股權激勵對企業績效的影響研究

【摘要】股權激勵一直是企業想要代理人避免道德風險的一種激勵手段，但是否對企業績效產生正向影響，學術界對其一直沒有形成統一看法。本文對近些年股權激勵與企業績效的相關文獻進行論述，希望可以對實施股權激勵的企業以及為其他學者的后續研究提供借鑒。

【關鍵詞】股權激勵 企業績效 代理成本 研發投入

一、股權激勵與企業績效的正相關關系

黃慶成（2020）發現對高管實行股權激勵能減少代理成本進而增加企業績效，其中對民營企業實施股權激勵的成果遠大于國有企業。柴文越（2020）利用2006年一2016年我國上市公司為樣本，分析激勵機制對企業績效的影響，實證發現對管理層實行股權激勵可以顯著增加企業績效。秦瑞（2019）基于盈余持續性的視角，實證研究表明企業積極完善股權激勵措施可以提升企業的盈余持續性。吳琴（2019）利用Meta分析定量研究方法，通過對相關研究文獻進行再研究。通過分析發現股權制衡與股權激勵均對企業績效存在顯著正向影響。蔣嘉婧（2019）基于2015-2017年期間江蘇省在新三板掛牌的116家企業的數據，實證研究顯示，江蘇省新三板掛牌企業高管持股比例與企業績效有顯著正向調節作用。陳云（2019）對高管持股、研發投入與企業績效之間的相關性做實證分析，發現高管持股的增加可以促進研發投入的增加，研發投入的增加同時又促進企業績效的增加。深度分析發現高管持股與企業績效正相關。孫逸文（2019）研究表明，在委托代理理論下，股權激勵與企業績效正相關，高管占股比增加時，可以進一步提高企業績效水平。袁紫薇（2019）研究高管激勵對企業績效的關系時發現，國有混企經營績效與薪酬激勵和股權激勵正相關。劉美玉（2019）研究發現，高管的股權激勵水平有助于增加企業投資效率，增加企業績效。張毅琪（2019）研究結果表明，對核心技術員工實施股權激勵更有利于增加企業績效。劉春濟（2019）實證分析企業高管的股權激勵與企業績效之間的關系時，在高新技術企業，對高管的股權激勵直接作用于企業績效。在大時代背景下，對高管實施股權激勵可以促進企業加強研發，提高企業受益，完成戰略構想。史玉鳳（2019）研究結果表明，研發投入、企業財務績效和股權激勵相互呈顯著正相關關系。楊棟旭（2019）由內生視角出發，利用2009-2017年A股中小板塊的高新技術企業的相關數據作為研究對象，實證結果表明股權激勵與企業績效正相關，深入研究發現，這個觀點在民營企業比較顯著，在國有企業不顯著。黃丹丹（2017）采用多元線性回歸模型研究壟斷國企高管薪酬激勵對企業績效的影響。研究發現因為壟斷國企股權激勵受到政府的管制，對高管實行股權激勵即使有利于企業績效的提升，但未達預期激勵效果。范曉旭（2018）以研發投入強度作為中介變量，實證分析發現，對高管進行股權激勵利于增加企業研發投入強度，進一步可以增加高管持股比例，從而可以提升企業績效。以研發投入強度作為中介變量，股權激勵與企業績效二者呈顯著正相關關系。

二、股權激勵與企業績效的非正相關關系

李珍（2019）以2005年至今A股上市公司績效連續衰退三年及以上企業作為樣本，研究高管薪酬變動對企業績效產生的影響。實證顯示，高管薪酬激勵機制主要通過薪資、獎金來增加績效，但股權激勵機制不明顯。周常春（2019）的研究表明，在信息技術企業，經營者持股與企業績效之間呈倒“U”型關系。也就是說，也一定區間內實施股權激勵有助于增加企業績效，超過這個區間不利于企業發展。李春玲（2018）通過研究不同要素密集產業公司股權激勵與公司績效的關系時發現，在技術密集型公司、資本密集型公司和勞動密集型公司中，股權激勵比例與公司績效均呈現倒U關系，且不顯著。陳文強（2018）在考察股權激勵對企業績效動態影響的基礎上發現，股權激勵對企業績效表現為倒“U”關系，最開始的一年的滯后期后表現為三年的增長期，之后是衰退期。對員工的激勵范圍越廣，實施的激勵條件越嚴格，最后表現出來的激勵效果就越好，績效上升期越長，績效也就越好。反之，缺乏約束的股權激勵，短期內會大大增加企業績效，長期表現會出現負效應。蔡月華（2017）運用單案例研究的方式得出最終結論，股權激勵與企業績效之間沒有明顯的必然的關系。盧軼遐（2017）以管理層機會主義為視角，采用傾向得分匹配法得出結論，總樣本的股權激勵與企業績效沒有相關關系，分子樣本的組內股權激勵與企業績效呈現負相關相關，非組內的股權激勵與企業績效呈現正相關關系。盧靜靜（2017）研究發現在房地產企業中，股權激勵與企業績效兩者之間是非線性關系。全行業下的股權激勵與企業績效呈現正“U"型關系。張曼璐（2017）研究結果表明，產權性質不同，大股東股權制衡度對股權激勵效果的作用不同。在國有企業中，低股權制衡度往往會帶來更優的激勵效果。南金偉構建多元非線性回歸模型，通過實證得出結論為股權激勵比例與企業績效非線性相關，此外，股權激勵的比例對公司績效的影響也存在區間效應。陳勝軍（2016）實證分析發現，設定股權激勵條件越嚴格，企業績效越好。股權激勵激勵力度與企業績效二者呈倒“U”型關系。研究發現要使企業績效達到最優，授予激勵對象的股本要達到總股本的18.6%0

三、結語

股東希望通過股權激勵降低代理成本，提升企業績效，但時間一久可能增加代理人的野心對企業造成不良效果。通過對上述文獻的梳理發現，近些年我國關于股權激勵與企業績效的研究十分豐富，然而至今沒有形成統一看法。其中關于股權激勵對企業績效的影響路徑的相關研究不多，希望以后學者可以從這里開展進行研究。

參考文獻：

[1]王春雷，黃慶成.高管股權激勵對企業績效的影響研究——基于中介效應模型[J].會計之友，2020（03）：89-96.

[2]柴文越.激勵機制、監督機制與企業績效的關系分析[J].現代商業，2020（02）：155-158.

[3]秦瑞.管理層持股與企業盈余持續性的實證研究——基于企業社會責任的中介效應檢驗[J].宿州學院學報，2019，34（11）：37-43.

[4]李珍.業績衰退下高管薪酬變動對企業績效的影響研究[J].財會通訊，2019（36）：34-38.

作者簡介：李嬌（1996-），女，黑龍江牡丹江，黑龍江大學碩士，研究方向：財務管理。