為何醫療健康投資獨領風騷？

高嵩

2020年上半年熱門Top10融資行業中，醫療健康位列第一。

2020年上半年，一場突如其來的新冠疫情“黑天鵝”，讓創業者和投資人感受到了入骨的寒意。

整個創投圈2020年上半年因融資吃緊帶來的“冷”，用數字更直觀反映。虎博搜索發布了《2020年上半年投融資趨勢盤點》顯示，2020年上半年各行業共完成融資893筆，同比2019年的1327筆融資減少33%;公開披露的總融資金額為3343億元，同比縮水29%。

投資分布上，2020年上半年熱門Top10融資行業中，醫療健康位列第一。受疫情影響，醫療健康領域融資上漲明顯，融資筆數增速從去年上半年的19%提升至今年的24%。上半年，華大智造B輪77億元，創下中國基因測序領域最大融資金額紀錄。排名第二的是云頂新耀C輪21.7億元融資，是國內生物科技領域最大的一筆融資。排名第三的是由高瓴資本領投的華蘭生物疫苗20.7億元戰略投資，這家企業目前正進行新冠疫苗研制。

新冠疫情“黑天鵝”事件的發生，使得中國乃至于全球的投資不確定性顯著增加，投資人下注時也更加謹慎。盡管“新冠”疫情所引起的社會對醫療健康的重視，以及醫療健康行業自身逆經濟周期的特點，是整個投融資市場偏冷的大環境下醫療健康行業逆勢熱門的關鍵原因，但這不是融資增長背后故事的全部。

危機，是研究機會和未來最好的時間?？挤蚵饡↘auffman Foundation）于2009年做的一項回顧性研究顯示，美國財富500強企業中有256家成立于經濟衰退時期，占比超過50%，在危機中誕生或拿到融資進一步成長的企業，能顯示出更強的抗風險能力和成長性。

創業邦對2020年前三季度醫療健康行業的融資事件進行了分析匯總，試圖厘清危機中醫療健康行業資金的流向，找到最被資本看好的醫療健康細分賽道和熱力城市，前瞻醫療健康行業的機會和方向。

創業邦睿獸分析數據顯示，截至2020年9月30日，醫療健康行業領域2020年前三季度共發生549起投融資事件，總融資規模已經達到1788.7億元。

近千億元融資背后，醫療健康投融資火爆背后的根源在哪里？哪些醫療健康細分賽道在過去三個季度中最受資本青睞？哪些城市的醫療健康產業集群在新冠疫情當下最受資本垂青？危機中醫療健康投融資“火爆”背后，有很多關鍵問題需要回答。

IPO當道，引領醫療融資熱度

2020年醫療健康行業的逆勢火爆，與“新冠”疫情緊密相關。2020年剛剛完成A輪融資的成都海博為藥業董事長李英富在參與創業邦秋季峰會圓桌討論時談到，2020年受“新冠”疫情影響，大家對于生物醫藥特別重視，而投資機構也特別踴躍，而2019年成都海博為藥業剛剛成立時，融資還不太容易，而2020年有意愿投資海博為藥業的都是國內頂級投資機構。

雖然“新冠”疫情是醫療健康行業投融資火爆的關鍵導火索，但其背后更深層次的原因在于資本市場針對于生物醫藥企業的改革紅利。李英富表示，近幾年生物醫藥板塊的發展得力于資本的助力，尤其是醫藥創新，沒有資本助力很難走到今天。

2018年港交所率先推出針對未營利生物醫藥企業的IPO新政，2019年上交所科創板也推出針對未營利生物醫藥企業的IPO新政，資本市場接連推出利好政策，使得原本投資周期極其漫長、投資風險極大的生物創新藥企能夠更早實現上市，從而激發了投資者投資生物醫藥的積極性。

高特佳弘瑞投資執行合伙人王海蛟談到，資本市場制度的改革，帶來了整個醫療投資的全面繁榮，資金非常聰明，一定是看到了有明確的賺錢空間才會參與進來，正是因為很多醫療健康公司Pre-IPO讓投資人看到賺錢，才有人去關注醫療健康創業的人，如果連前面公司都轉不了錢，創業公司其實是融不到資的。

從數字上看，IPO對于2020年前三季度醫療健康行業融資火爆的引領作用明顯。創業邦睿獸分析數據顯示，2020年前三季度醫療健康行業549起融資事件中，IPO輪融資事件數量雖僅50起，占比不到10%，但整體的融資金額達742.97億元，在全部融資金額中占比達到41.54%。

早期投資規模不足，收并購火爆

IPO火爆之后，卻是醫療健康早期融資還沒有全面升溫的現實。創業邦睿獸分析數據顯示，2020年前三季度，B輪以前的醫療健康行業融資事件數量較多達226起，占比達到41.17%，但融資金額僅為284.38億元，在全部融資金額中占比僅為15.9%。

李英富認為，當前投資機構投醫藥雖然特別踴躍，但專業判斷還是偏后期，更多專注于做Pre-IPO輪。建議提升機構的專業能力，專注于Pre-IPO輪的投資機構多關注A輪、天使輪的企業，尋找能夠成為大企業的苗子企業。

IPO之外，收并購成為融資規模第二高的輪次，2020年前三季度融資事件18起，融資金額達到208.76億元。

阿里健康以80.75億港元（約合72.59億人民幣）收購天貓醫藥相關業務，海正藥業以44億元拿下高瓴持有的瀚暉制藥剩余股權，華潤以33.89億元收購迪瑞醫療，康躍科技斥資14.14億元收購長江醫藥，德弘資本以19.4億元收購糖尿病藥物廠商通化金寶，是2020年前3季度值得關注的超大規模收并購事件。

生物制藥賽道最熱

從細分領域看，生物制藥仍然是醫療健康行業最熱的賽道。創業邦睿獸分析數據顯示，2020年前三季度，生物制藥賽道融資事件達到149起，占全部融資事件數量的27.14%，總融資金額達726.19億元，占全部融資金額的40.6%。

對生物制藥賽道進行細分，CAR-T、ADC、基因治療、雙抗等創新領域的機會突出涌現。如CAR-T細胞免疫治療藥物領域，復星凱特、藥明巨諾兩家公司在研CAR-T藥物已經申請上市，2020年前三季度相關融資事件達10起，專注研發CAR-T藥物的傳奇生物已經成功登錄美國納斯達克市場募資4.24億美元，同樣專注研發CAR-T藥物的永泰生物成功登錄港交所募資11億港元，而藥明巨諾也已經提交港交所上市申請。

生物制藥賽道之外，化學制藥賽道及醫療器械賽道的融資規模排名第二、第三，分別為247.42億元及179.14億元。

尤其值得注意的是，受“新冠”疫情帶來的線上醫療及數字化醫療需求提升影響，互聯網醫療及數字化賽道融資事件頻發。2020年前三季度，互聯網醫療及數字化賽道共完成94起融資事件，總融資金額達到141.79億元。

妙手醫生于2020年6月15日完成6億元D輪融資，京東健康于2020年8月18日完成8.3億美元B輪融資，春雨醫生于2020年9月10日完成E輪融資，都是互聯網醫療及數字化賽道值得關注的融資事件。

九大醫療健康融資熱度城市

從區域分布上看，北、上、廣、深一線城市仍然是醫療健康投融資最為活躍的區域。其中，北京在2020年前三季度共發生101起醫療健康融資事件，成功拿下9個醫療健康IPO，完成的融資金額最高達到393.2億元，亦莊經濟技術開發區、昌平生命科學園、中關村科技園成為融資熱度比較集中的產業園區。

上海在2020年前三季度完成的醫療健康融資事件數量最多，達117起，成功拿下8個醫療健康IPO，完成的融資金額達到369.82億元，張江生命科學產業園區所在的上海自貿區“吸金”最多，共47起融資事件發生于此，總計融資金額達281.16億元，在上?？傮w融資金額中占比達到76%。

廣州、深圳醫療健康融資熱度略遜，2020年前三季度分別完成51起和22起融資事件，融資金額分別達到159.91億元和46.01億元。

北、上、廣、深一線城市之外，杭州和蘇州醫療健康投融資熱度最為突出。

杭州在2020年前三季度發生37起醫療健康融資事件，拿下兩個醫療健康IPO，融資金額達188.68億元，融資規模僅次于上海、北京。杭州市能夠在醫療健康融資上異軍突起，康基醫療及泰林生物億元級別的IPO，天貓醫藥及瀚暉制藥80.75億港元和44億元的超大金額的并購，貢獻了最多能量。

蘇州憑借BioBay生物醫藥產業園繼續匯聚生物制藥的創新力量，在2020年前三季度拿下3個醫療健康IPO項目，發生醫療健康融資事件共34起，合計融資金額達到74.56億元。

這之外，南京、成都及武漢醫療健康投融資熱度也值得關注，在2020年前三季度分別發生20起、19起及13起醫療健康融資事件，融資金額達到70.49億元、54.12億元及26.58億元，分別完成2個、3個及2個醫療健康IPO。

南京憑借赴納斯達克上市的CAR-T細胞治療企業傳奇生物獲得了相當關注，而成都正在加大投入建設成都醫學城等醫藥產業園區，武漢在經歷“新冠”疫情沖擊后正加大布局醫療健康產業，是未來值得關注的醫療健康產業后備生力軍。