非正常會計行為導致的財務重述對CEO薪酬的影響

【摘要】高管們希望增加他們的股票期權價值，因此有操縱會計的動機。本文研究薪酬激勵與企業會計選擇之間的關系，探討對管理層通過非正常會計行為導致的財務報表重述，進而使激進的會計方法影響股價，那么與股票掛鉤薪酬的經理人可能會有動機通過會計選擇使他們的財富最大化。

【關鍵詞】非正常會計行為 財務報表重述 股票期權

一、非正常會計行為導致的財務重述

非正常會計行為包括由于會計違規而宣布的重述造成財務報告重大錯報。盡管公司可以重申其財務報表由于會計實務的變化、合并而發生變動、收購等原因引起。本文的樣本包括只要當原始的財務報表不符合會計準則。例如：由于收入確認而進行的重述，比如涉及更早地報告收入或遲于會計準則所允許的時間或虛報收人;因商譽會計處理不當導致的重述;存貨估價變動和資產價值估值變動引起的重述;不適當的成本確認導致的成本或費用重述;重述涉及夸大或誤報年度凈收入和公司年度利潤。

二、樣本選擇

本文比較了2007年至2019年期間A股3766家公布財務報表的公司，重述公司的樣本包括因其原始財務狀況而重述的公司報表不符合公會計準則。本文測量了CEO薪酬的所有組成部分的敏感性并考察了這種敏感性對采用激勵措施的影響，進一步導致重述的激進的會計實踐。

三、理論回顧

Richardson（2003）研究了會計信息在預測重述中的有用性，而Agarwal和Chadha（2005）研究了董事會特征對重申傾向的影響。然而，這些研究并沒有集中在CEO薪酬上。有各種各樣的證據表明，高管們管理著盈利和其他業績將他們的績效薪酬最大化的基準。Jones（1985）管理人員管理應計項目以最大化獎金支付的文件。Beneish（1999）發現經理們更有可能行使他們的股票升值權利，并獲得凈收益，在收益高估時期出售股票的人。Gao（2002）發現盈余管理強度與盈余管理績效顯著正相關，CEO的期權組合對股票價格敏感。（Phillippon，2002;Bebchuk，2003）發現因為市場沒有完全吸收這些信息，在涉嫌操縱期間，這一信息很可能會被泄露于重述公告時。期權越大，虛假報道重申聲明將對市場造成更大的負面影響。

四、研究內容和結論

1、本文研究的是股票期權對采用的激進的會計操控。期權薪酬讓CEO的財富呈現凸形股票價格函數。因此，CEO從股票的上漲中獲益與積極會計處理相關。然而，CEO的財富損失卻在不斷增加股價下跌的事件是有限的。經濟繁榮時，管理層會得到回報，但在經濟不景氣時卻沒有受到那么多的懲罰。

2、本文發現CEO財富對股價上漲的敏感性大。首席執行官的期權持有量越大，錯誤報告的傾向越大。此外，CEO財富對股票的凸性越大;價格越高，越容易出現錯誤報道。

3、CEO薪酬的其他組成部分，如股權，限制性股票也會限制經理人的薪酬財富對企業績效的影響。股票期權的非對稱支付結構減;輕股價下跌對CEO財富的負面影響。限制性股票通常有三到五年的特別保護期要求。限制性股票和與可能失去控制權的股權相關的利益可能會限制首席執行官們減持股票的意愿。這表明，股權和限制性股票會讓首席執行官面臨價格下跌風險，因此可能有較高的傾向誤報。實驗結果表明，本文沒有發現激勵來自股票和限制性股票與虛假報告有關。

4、長期激勵計劃使CEO的財富成為長期公司價值的函數。這降低了首席執行官們為提振短期股價而謊報業績的動機。與這一預期相一致，本文研究沒有發現長期激勵的證據與錯誤報告的傾向有關。本文考察CEO的薪酬是現金組成部分，即，工資加獎金。然而，本文沒有證據表明工資加獎金是虛假報告的一個重要動機。

5、公司的環境可能會影響錯誤報告的傾向。Balsam（2003）認為經理們更有可能使用激進的會計方法與較高的市場估值相關的投機時期。本文沒有證據表明在經濟不景氣的時期，公司更有可能出現虛假報告。

五、結論

1、重述成為檢驗敏感性影響的理想場所。期權持有將CEO的財富與公司的股價聯系在一起。使用激進的會計做法會增加股票價格。這表明，一些期權持有可能會對公司價值產生積極影響。然而，使用股票期權超過某一“最優”水平可能會導致股價上漲的原因是虛假報告。換句話說，“過度”的選項使用應該是與非正常會計行為有關。

2、股票期權可以用來減輕管理風險規避的影響。股票期權造就了經理人薪酬是企業價值的凸函數，股票期權激勵企業管理層承擔正的凈現值，有風險的項目。因此，會計選擇被視為一個有影響力的方法來協調管理者和股東的利益。

3、市場使用會計信息來推斷公司的前景和價值。考慮到經理人報酬與企業價值之間的關系，考察薪酬和會計之間的選擇，激進會計處理可以用來影響股票價格進而影響高管財富。

參考文獻：

[1]Becbow，P.M.，Slam R.G.，and Sweeney，A.，Causes andconsequences of earningsmanipulation：An analysis of tires subject toenforcement actions by the SEC.ContemporaryAccounting Research 1996，13（01）：1-36.

[2]Balsam，S.，Jagan，K.Yang，J.S.Auditor industryspecializationg and earnings quality.Auditing：A Journal of Practice and Theory，2003，22（2）：71-97.

作者簡介：杜鯤（1976-），男，漢族，經濟學碩士，重慶工商大學融智學院財富管理學院專業教師，研究方向：財務管理、戰略管理。