探討商業銀行在“大資管時代”下的出路

【摘要】2018年4月27日，人民銀行、銀保監會、證監會、外匯局聯合發布《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（簡稱“資管新規”）。資管新規的發布，標志著中國正式迎來統一監管的“大資管時代”。后續，資管新規配套細則相繼出臺。“資管新規”的出臺，標志著我國總規模超過百萬億元的資管行業步入統一監管時代，資產管理機構也因此進入了更加規范的白熱化競爭。商業銀行如何在“大資管時代”更好的發展，是銀行業改革的一個重要話題。

【關鍵詞】資管新規 改革 出路

一、“資管新規”的核心思想

資管新規的核心思想，可以歸納為四個詞：統一監管、回歸本源、嚴控風險、支持實體。具體來說，在金融穩定發展委員會建立之后，一行三會都要按照統一的思想進行監管戶彭次的新規可以說是打響了統一監管的第一槍，從制度上杜絕套利。資管新規要求各類金融機構回歸到自己的本源，各司其職，嚴格控制風險，保障金融市場的穩定發展。同時，讓資金流向產業，支持實體經濟的發展。

那么什么是本源呢？對于銀行來說，要發揮自身存貸款牌照及客戶資源多的優勢，構建平臺，主要是銷售平臺。未來多種產品都可以在銀行平臺銷售;保險的本源是人身和財產的保障，同時保險資金作為長期資金，可以滿足長期股權投資的資金來源;券商的優勢毋庸置疑，就是保薦牌照，這是券商的核心;基金管理公司的優勢是證券投資;而信托則是財產獨立。各類金融機構需要深入思考自身的業務優勢，確定轉型方向，從而發揮各自機構的職能。但總的來說，應該去除僥幸。通道業務應該告別舞臺，未來的比拼將是專業和團隊。

二、商業銀行參與資本市場的影響和發展趨勢

目前商業銀行的大多數業務都存在著期限錯配及多層嵌套的現象，這兩條規定對于商業銀行的影響比較大。由于非標準債權投資項下的投資標的多為單一投資標的，禁止分級的規定實際上使絕大部分非標準債權投資業務無法分層。同時，對可以分級的業務限制了杠桿率，這使得商業銀行的一些高杠桿業務也無法繼續開展了。

資管新規時代的發展方向主要有兩個，第一個是去通道，業務結構越簡單越好。第二個是各類資管產品要向主動管理型方向發展。對于資管機構，未來的核心優勢在于資產創設能力與歷史業績。資產的創設能力是指對包括股權、債權在內的各種資產的配置能力，資產創設能力高的機構可以在內部進行整合。另一方面，歷史業績好的機構，銷售渠道更多元，認可度也會更高。未來的市場對于資管機構能力要求更高，但同時也是一個發展的好機會。資管新規確定了未來5-10年中國金融發展及監管的主基調。資管新規主要是針對規避監管的套利行為，現在的一些產品并不是真的支持實體經濟，也不是把客戶的資產通過配合運用來實現增值。未來隨著IPO越來越多，上市公司的估值回歸到正常水平之后，真正體現并購基金能力的是資源整合，通過金融工具的使用提升公司的管理及業績。

三、“大資管時代”下的出路

“大資管時代”下銀行業需要打破以往的規則，要從內部和外部兩方面進行改制才能適應新的市場需要。

（一）銀行的內部改制

從目前來看，銀行的資產管理部會有很大調整，各大行都會采取1+1的結構，即總行仍保留一個行使統籌與管理職能的資產管理部，投資研究風控市場等都會劃人子公司。過去的處室劃分也會改造成為類似基金券商的投資經理帶頭的產品負責制，同時搭配市場化薪酬。即總行仍保留一個行使統籌與管理職能的資產管理部，投資研究風控市場等都會劃人子公司。過去的處室劃分也會改造成為類似基金券商的投資經理帶頭的產品負責制，同時搭配市場化薪酬。從2019年開始，陸陸續續有已經10多家銀行開始建立自己的理財子公司。老牌四大行率先做出改變，并在2019年的年度財報上取得不斐的成績。為銀行業的理財子公司開出了一個好的篇章。在2020年2月19日重慶農商行也發布公告稱，銀保監會已下發其籌建渝農商理財的批復。這是第一家獲批籌建的農商行理財子公司。除了理財子公司的建立，銀行對選擇基金公司也可以有更多的選擇。

（二）銀行的外部選擇

銀行業可以引入理財交易市場跟估值機構、評級機構，這是因為非標市場（如并購貸款、政府PPP項目、國內產業基金）一般是超過1年的項目，借鑒債券發行機制，可以先通過非標項目的未來現金流進行評估，基于未來現金流現值設計理財產品，并向客戶進行募集資金。一方面這會使理財的收盂捉良底層資產結合更加緊密，另一方面通過建立理財交易市場，提高理財的流動性，增加客戶購買理財的粘性。這種運行機制設計來源資管新規要求銀行理財投資非標資產必須進行期限匹配，并且要求銀行打破理財“剛性兌付”的要求。銀行將理財資金分散投資，一方面降低了理財的投資風險，另一方面可以通過不斷地測試各部分投資的比例來降低成本提高理財的投資回報率。資本的運作會產生協同效應，因此這種機制的好處在于可以充分地發掘資本市場帶來的紅利。這種機制的設計來源資管新規規定理財子公司可以投資其他銀行的理財產品，并且可以限制性地投資于權益工具。

參考文獻：

[1]中國銀行業協會.資管新規及理財辦法解讀手冊[M].北京：中國金融出版社，2019.

[2]呂信，徐娟，張夢繁.資管新規實施后銀行系理財業務轉型發展的路徑[J].現代金融，2019（11）.

作者簡介：黃海龍（1988.04.13-），男，碩士，現就職于徽商銀行總行資產管理部。