美聯儲量化寬松貨幣政策與山東金融風險防控：沖擊與應對

胡金焱

(青島大學，山東 青島 266071)

新冠肺炎疫情暴發并在全球蔓延后，一些經濟活動被迫中斷，世界經濟陷入嚴重衰退，各國普遍面臨供需雙縮、社會運行“停擺”、供應鏈中斷等問題(1)王宇：《疫情應對中的量化寬松政策操作》，《西部金融》2020年第6期。。面對疫情沖擊，我國果斷采取封城、停工、停產等緊急措施，有效切斷疫情傳染鏈，并強化防疫政策、財政政策、貨幣政策、產業政策的同向發力，分區分級復工復產、復商復市，社會生產和經濟金融運行逐步恢復常態，成為最早實現經濟企穩復蘇的主要經濟體。而美國的疫情和種族、大選等問題疊加交織，并進入“負反饋循環”，導致資本市場劇烈波動、經濟失序、失業率飆升，經濟金融運行在極短的時間內“告急”(2)易行健：《新冠肺炎疫情對經濟金融的沖擊研究——基于國際文獻綜述及其擴展分析》，《金融經濟學研究》2020年第3期。。為“輸血”金融體系，維護宏觀經濟運行，美聯儲宣布實行“無上限”量化寬松貨幣政策，成為當前和未來一個時期影響全球經濟金融運行的重要因素(3)尤陽、馬理、何云：《以鄰為壑：為什么“吃虧”的總是發展中國家？——美國貨幣政策轉向的差異化溢出效應與風險防范研究》，《金融經濟學研究》2020年第9期。。2018年以來，山東省推進防范化解重大金融風險攻堅戰的成果逐漸顯現，但在突然暴發的新冠肺炎疫情以及美國為首的西方國家“非常規”貨幣政策影響下，金融風險防控形勢面臨新的挑戰。因此，研究美聯儲量化寬松貨幣政策尤其是本輪寬松政策的主要特點，分析其對山東金融運行的潛在影響，提出有針對性的對策建議，有重要的理論和現實意義。

一、美國“無限量”量化寬松貨幣政策的主要內容及特點

2020年2月以來，為應對疫情沖擊產生的經濟下行、失業率上升、企業資金鏈斷裂等問題，美聯儲果斷采取了一系列寬松貨幣政策，特別是金融市場大幅波動、美國股市短時間內4次“熔斷”后，美聯儲寬松貨幣政策的實質已經變為“降息+量化寬松”(4)美聯儲貨幣政策變動情況，均通過對美聯儲公開發布的新聞、公告等進行梳理總結獲得。，具體有以下幾個方面：

在融資價格方面，最直接的政策就是大幅降低聯邦基準利率。2020年3月3日和15日，美聯儲兩次累計降息150個BP，將聯邦基準利率目標區間降至0%～0.25%，并始終維持在該區間。

在融資規模方面，美聯儲無限量按需購買國債和機構抵押貸款支持證券(MBS)，并建立“大眾企業貸款計劃”，促進提高社會融資總量。具體包括四項措施：一是取消購買額度上限。2020年3月15日，美聯儲啟動7000億美元量化寬松計劃，其中，5000億美元購買美國國債，2000億美元購買MBS；2020年3月23日，宣布根據實際需要無限量購買美國國債和MBS。二是調整回購利率報價。美聯儲將每日和定期回購利率的報價利率設置為0，以維持市場運行，提高貨幣政策的傳導效率。三是擴大債券購買范圍。美聯儲將MBS納入債券直接購買范圍，進一步擴大了購買債券的范圍。四是建立“大眾企業貸款計劃”。該政策主要面向員工人數在1.5萬人以內或年營業收入在50億美元以內的企業，貸款額度為50萬美元至1億美元，由銀行向符合條件的各類企業發放貸款，而美聯儲通過特殊項目載體(SPV)購買每筆貸款85%至95%的金額，以減少銀行的風險，提高其放貸積極性。

在融資結構方面，美聯儲重點加大對家庭、中小企業和地方政府的支持力度。2020年4月9日，美聯儲宣布提供2.3萬億美元的額外援助資金，為美國家庭、中小企業和地方政府提供幫助。具體包括：一是啟動“大眾企業貸款計劃”，美聯儲購買金融機構6000億美元貸款，確保中小企業能夠通過金融機構獲得融資；二是擴大一級和二級市場企業信貸融資和定期資產支持證券貸款融資的規模和范圍，總支持信貸規模達到8500億美元；三是建立市政流動性融資機制，通過直接從各州、城市購買短期票據，向各州和市政直接提供多達5000億美元的貸款；四是啟動“薪資保護計劃(PPP)”，專門為小企業提供貸款，維持中小企業的正常經營和資金流運轉。

在流動性支持方面，美聯儲推出了一系列有針對性的流動性支持工具，維持金融市場流動性充裕。其中，建立了包括商業票據融資工具(CPFF)、初級交易商信貸機制(PDCF)、貨幣市場共同基金流動性工具(MMLF)、一級市場公司信貸便利(PMCCF)、二級市場公司信貸便利(SMCCF)等在內的多個政策工具，對支持公司雇員、消費者、學生和中小企業力度大的金融機構給予充足的流動性支持，確保資金供給市場的穩定運行。

在緩解國際市場美元緊張方面，美聯儲與9個國家的中央銀行達成臨時美元流動性互換協議，期限不少于6個月。按照協議，美國向澳大利亞儲備銀行、巴西中央銀行、韓國銀行、墨西哥銀行、新加坡貨幣管理局和瑞典銀行各提供600億美元流動性，向丹麥國家銀行、挪威銀行和新西蘭儲備銀行各提供300億美元流動性。

與2008年國際金融危機后的美聯儲量化寬松貨幣政策相比，本輪量化寬松貨幣政策具有以下幾個特點：一是速度更快。基于上一輪應對經濟金融領域危機事件積累的政策工具，面對新冠肺炎疫情沖擊，美聯儲在20天內就拿出了2008年應對國際金融危機工具箱中的幾乎所有政策工具，并出臺了一批新的“直達實體經濟和實體企業”的工具。從時間上看，2008年美聯儲在雷曼公司倒閉兩個月后才開始實施量化寬松貨幣政策，歐洲中央銀行更是在2014年歐債危機期間才推出量化寬松，政策救助的時間點比較晚。二是力度更大。從數量上看，在本輪量化寬松貨幣政策框架下，美聯儲“不限量”“不限時”購買美國國債和MBS，完全敞開供應流動性，均較上一輪有明顯“擴大”。2020年3月至5月，美聯儲合計購買美國國債和MBS2.1萬億美元，已經達到應對2008年國際金融危機購買總量的55%。從降息方面看，2006年中至2008年底，美聯儲共降息10次，將聯邦基金目標利率區間由5%～5.25%下調至0%～0.25%，累計下調500個BP。2020年3月，美聯儲兩周內連續緊急降息150個BP，更是在2020年3月15日直接降息100個BP，創美聯儲史上單日最大降息幅度，并始終將聯邦基金目標利率區間保持在0%～0.25%。三是覆蓋面更廣。本輪量化寬松政策框架下，美聯儲的貨幣政策工具幾乎覆蓋了貨幣市場、債券市場、信貸市場、股票市場在內的所有金融市場。同時，為了維護美元作為全球主要儲備貨幣的地位，美聯儲通過工具創新向更大范圍的國外中央銀行提供美元流動性。四是要求更松。作為最后貸款人，在應對2008年國際金融危機期間，美聯儲雖然實施了量化寬松貨幣政策，但仍堅持懲罰性利率、充足抵押品等要求，但在應對本次危機時，美聯儲已經有所放松和妥協，實施政策的要求和條件較上一輪更低。比如，美聯儲主席鮑威爾承認，美聯儲“大眾企業貸款計劃”等信貸支持工具甚至越過了傳統貨幣政策乃至非常規貨幣政策的“紅線”，將觸角伸出金融體系，直接參與社會信用分配。五是協調力度更大。與上一輪相比，本次美聯儲量化寬松貨幣政策與財政政策的協調配合更加密切。比如，美聯儲除常規的流動性支持工具外，配合美國財政部推出的“大眾企業貸款計劃”等多個直接向實體經濟提供信貸支持的工具都有財政擔保，美聯儲基本不承擔損失，同時，美聯儲對購買國債、支持地方政府等方面也都加大了支持力度，與財政政策之間形成了互動。

表1 美聯儲推四輪量化寬松情況

二、美聯儲量化寬松政策對山東省金融運行的潛在影響

在經濟全球化程度日益加深的背景下，美聯儲量化寬松貨幣政策的推出雖然著眼于改善本國的經濟狀況，但客觀上在全球范圍內產生了一定的外溢效應，這種外溢效應主要通過實體經濟中的貿易與投資渠道、金融市場價格渠道、國際資本流動等來實現(5)郝大鵬、王博、李力：《美聯儲政策變化、國際資本流動與宏觀經濟波動》，《金融研究》2020年第7期。。從對我國經濟金融風險的潛在影響看，可能主要體現在增加流動性過剩壓力、催生資產泡沫、降低債券收益率、加大通貨膨脹壓力、擴大人民幣匯率波動幅度等方面。山東作為東部沿海經濟大省、外貿大省，在全國經濟版圖中具有重要地位，妥善評估美聯儲量化寬松貨幣政策對山東省金融運行的潛在影響，是做好金融風險應對工作、打好防范化解重大金融風險攻堅戰的重要內容。從目前發展形勢看，美聯儲量化寬松貨幣政策對山東金融運行的潛在影響主要體現在以下幾個方面：

1.杠桿率上升速度加快。在全球貨幣政策較為寬松的大環境下，雖然我國是少數采取正常貨幣政策的國家，但央行增加流動性投放、加強貨幣政策逆周期調節的力度已經很大，總體融資環境比較寬松，也帶動了山東省整體融資規模的大幅增長。多年來，山東省融資結構中一直存在“股權融資少，債務融資多”“直接融資少、間接融資多”的問題，融資結構失衡比較嚴重。在當前整體融資環境較為寬松的情況下，大量資金仍會通過銀行體系流入各部門，全省企業、居民、政府的杠桿率都會上升，特別是企業部門的風險會進一步在銀行體系聚集。據統計，2020年6月末，山東省社會融資規模余額14.6萬億元，同比增長14%，創2015年以來新高；貸款增速恢復到2014年的較高水平，6月末，全省本外幣貸款余額9.4萬億元，同比增長12.8%(6)數據來源：山東省2020年上半年金融運行形勢新聞發布會，http：//sdio.sdchina.com/online/861.html。下文山東省金融數據如無特殊說明，主要來自于上述新聞發布會。。在融資較快增長的帶動下，山東省杠桿率大幅上升，2020年6月末，山東省杠桿率(全省本外幣貸款+企業債券融資/GDP)為174.9%，較2019年末上升了36.1個百分點(7)筆者根據歷史數據測算而得。。在杠桿率較快增長的同時，實體部門的盈利能力并沒有出現同比例提升，在市場“供需雙縮”沒有發生明顯轉變的情況下，實體部門生存和經營壓力仍然較大。2020年上半年，山東省規模以上工業企業利潤下降15.7%，居民收入僅同比增長1.9%，實體部門的整體償債能力下降，債務持續性存在較大風險。盡管宏觀杠桿率階段性的上升有助于支持疫情防控和經濟恢復，但伴隨著經濟逐步走出疫情影響，相關“臨時性”優惠政策逐步退出并恢復常態，杠桿率上升的風險有進一步凸顯的可能。

2.企業債券兌付風險增加。2020年3月份以來，受資金面寬松影響，我國債券市場利率持續低位運行，山東省企業債券融資大幅增加，但債券融資激增也增加了未來集中兌付的壓力，一旦實體經濟恢復速度無法跟上企業債務規模增長的速度，可能面臨較大的兌付風險。2020年上半年，山東省企業債券發行額達到3517億元，其中，國有企業發行債券3440億元，占全部企業債券發行額的97.8%，發債利率低于3%的融資大約1145億元(8)④ 數據來源：根據Wind資訊數據庫整理獲得。。從凈融資看，上半年山東省企業債券凈融資增加2165.6億元，同比多增1406.5億元。與信貸市場不同，債券市場具有公開、透明、傳導效力高的特征，這就要求債券市場發債要保證償還、要更加重視信用，一旦兌付環節出現問題，極易引發連鎖反應，導致山東企業在債券市場的信用和形象大打折扣，加劇企業后續債券融資的困難。近年來，山東省民營企業發債難，就與債券違約事件高度相關，今年西王、如意、中融新大等多家企業出現債券違約負面輿情，進一步增加了民營企業發債難度。即使融資環境較為寬松，由于市場預期已經形成，發債融資的難度依然很大。2020年上半年，山東省民營企業發債融資僅為32億元，僅占全省債券發行額的0.9%④。

3.銀行資產質量劣變壓力加大。在全球寬松貨幣政策的大環境下，企業雖然更容易通過獲得低息貸款、過橋、續貸等資金渡過難關，但疫情導致的需求減少、生產中斷、成本增加等問題如果得不到根本性解決，部分企業不可避免地會陷入“以貸養貸”“債務滾雪球”的困境，一旦經營不能維持，風險極易向銀行體系傳遞。2020年6月末，山東省不良貸款余額2452.1億元，較年初減少45.9億元，不良貸款率2.59%，較年初下降0.3個百分點。2020年上半年，全省處置不良貸款921億元，還原不良處置因素后，2020年6月末不良貸款率為3.5%，較年初上升0.6個百分點。由于經濟下行在金融領域反映有一定時滯性，加之宏觀政策短期對沖效應，一些受疫情影響較重的行業和企業違約風險暫時延緩暴露，預計今后一段時期山東省信用風險防控壓力依然較大，特別是在過去幾年山東大量處置不良貸款的背景下，更應當嚴防不良貸款的反彈，防止因不良貸款再次攀升導致銀行服務實體經濟的能力下滑。

4.非法集資隱患增加。過去幾年，山東省非法集資風險暴露增多，與上一輪融資環境由松到緊有很大關系。在融資環境寬松的時期，往往是各類集資“建倉”的時期：一方面，比較容易打著各種創新的旗號，從社會公眾手中獲得資金、做大規模；另一方面，資產價格上漲，能夠保證一定的集資收益率，帶動擴大集資規模。融資環境收緊時，資金鏈斷裂、跑路等問題集中爆發，嚴重損害群眾利益，影響社會穩定。目前，在美聯儲量化寬松政策的帶動下，全球資金面非常寬松，從全國和山東省的融資環境看，正處于新一輪“由松到緊”的起點，整體融資環境比較寬松，且實體經濟回報率較低，“以錢養錢”“資金空轉”的條件逐漸增多，極易滋生各類非法集資問題，隱患較大。伴隨著特殊時期貨幣政策逐步退出，短期刺激性政策趨于常態化，貨幣供給將保持總體平穩，相關非法集資隱患就會“水落石出”。2020年1—5月，山東省破獲非法集資案件131起，涉及4萬余人、金額超過40億元。

5.資產泡沫風險增加。美國量化寬松政策會加劇全球經濟脫實向虛，資金加速流向房地產、股市等領域。在這一背景下，將對山東省房地產市場運行產生兩種影響：一是由于我國被動采取相對寬松的貨幣政策，增加貨幣供給量，降低利率，在當前經濟下行壓力較大、疫情嚴重影響生產投資預期的情況下，更多的資金會流向山東省重點城市、重點地區的房地產市場。二是外資可能直接流入山東省房地產市場。2020年5月份和6月份，濟南市新建商品住宅銷售價格指數分別環比上漲0.5%和0.3%，青島新建商品住宅銷售價格指數分別環比上漲0.3%和0.8%，均保持了上漲態勢。從全國的情況看，房地產市場運行形勢更加復雜，價格走勢分化，波動加大，其中，一線城市資金流入明顯，調控壓力加大，深圳、南京等城市房價上漲明顯，已經出臺了“史上最嚴”調控政策，而三、四線城市房價下跌壓力很大，市場風險有所增加。從全球股市看，美國三大股指經歷大幅下跌后快速上漲，并創歷史新高；歐洲主要股指也在急跌后有所復蘇；我國上證綜指、深成指、創業板指數都出現了一定波動。這些都表明，全球貨幣寬松推動了資產價格的波動，也反映出金融運行已經存在和實體經濟運行背離的傾向，從山東省來說，一旦外圍股市泡沫破裂，導致我國股票市場出現大幅波動，可能會使得山東省內企業股票質押風險再次凸顯。

6.地方政府債務風險上升。近年來，部分省份政府債務問題凸顯。2020年6月18日，青海省投資集團向法院正式申請破產重整，開政府違約先河。受新冠肺炎疫情影響，各級政府收入下降，支出增多，舉債應對疫情和維護經濟社會發展會進一步透支未來的償債能力。2020年上半年，山東省一般公共預算收入、一般公共預算支出分別為3520億元和5170億元，分別同比下降5.8%和7.7%，地方財政收支矛盾進一步加大。同時，政府債務規模呈快速上升勢頭，2020年上半年，山東省地方政府債券融資增加2163.7億元，同比多增995.3億元；城投債發行額1296.5億元，同比多增499.2億元。2020年至2023年，山東省政府債券每年還本付息額分別為1036.1億元、2228.3億元、1635.1億元和2381.5億元，集中到期兌付壓力依然較大(9)數據來源：《2020年山東省政府一般債券(六期)信用評級報告》。。因此，對于地方政府和城投債務，在財政收支壓力加大、土地出讓收入減少的背景下，必須做好應對相關風險防范的預案，堅決守住不發生地方政府債務違約的底線。

7.企業面臨的匯率風險增加。美國量化寬松政策使全球機構投資者的避險情緒增加。由于我國疫情應對得力，經濟率先復蘇，可能成為今年全球增長形勢最好的主要國家。2020年2季度，美國GDP下滑32.9%，歐元區下滑15%，巴西、印度、南非、俄羅斯等新興經濟體也大幅下滑，IMF預測全年世界經濟下滑4.9%；我國GDP當季增長3.2%，是全球唯一保持正增長的主要國家。2020年上半年，我國GDP下降1.6%，明顯好于預期，好于全球其他主要國家。因此，我國將再次面臨熱錢大規模流入的問題。2020年上半年，我國銀行結售匯順差786億美元，其中，第一、第二季度分別為順差391億和395億美元，二季度順差略微上升。雖然從短期看，境外資金大幅流入對國際收支形成支撐，既有助于企業獲得融資，也有助于緩解人民幣貶值壓力，但從中長期看，外匯市場面臨的不確定性仍然較高，全球疫情二次暴發、中美經貿摩擦升級等問題，極易引發資本跨境大幅流入流出的問題，增加人民幣匯率大幅波動的壓力，嚴重影響山東省進出口企業用匯穩定性，對全省外貿進出口形成沖擊。2020年上半年，山東省外貿進出口總值9461.4億元人民幣，比去年同期下降3.2%，降幅與全國持平，而2019年山東進出口增速高于全國2.4個百分點。

三、進一步做好金融風險防控的對策建議

當前，世界經濟陷入衰退，國際疫情仍處于較長的高峰平臺期，美聯儲量化寬松政策仍將持續一段時間。從國內來看，經濟發展呈現長期向好、市場空間廣闊、發展韌性強大等特征，正在形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。在這個過程中，要認識到我國經濟正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，要科學研判美聯儲量化寬松政策對我國經濟金融的沖擊和影響，增強風險防控能力，守住不發生系統性金融風險的底線。從山東省來看，要針對美聯儲量化寬松政策對全省金融運行的潛在影響，做好充分思想準備，高度警惕全球經濟金融形勢進一步惡化的可能，借鑒2008年應對美聯儲量化寬松政策沖擊的經驗，結合國內外形勢條件變化，制定應對預案。

1.轉變增長方式，引導資金流向先進制造業、新基建等供需共同受益、具有乘數效應的領域。當前山東省仍處于發展戰略機遇期，實體經濟高質量發展是山東省防范化解金融風險的根基，也是應對各種風險挑戰的底氣所在。要發揮山東省工業基礎和技術儲備優勢，加快推進新舊動能轉換，特別是在市場融資環境比較寬松的背景下，應更加重視金融服務實體經濟的本質要求，優化資金結構。對于信息類新基建投資，考慮到投資主體多為市場主體，應按照中央政策導向要求，最大程度地給予財政、金融、產業等配套政策支持，引導社會資本參與建設，加快物聯網、5G技術、數字技術等新產業新業態的發展。對于交通、水利、城市基礎設施等補短板領域基建投資，鼓勵政府部門適當讓利，規范有序推廣PPP模式，鼓勵央企、省內外國企、民企承建有關基礎設施建設。對“兩高一剩”“僵尸企業”等領域應堅決退出，加快市場出清，防止問題越積越多。堅持創新驅動戰略，大力發展科技金融，運用大數據、云計算、人工智能、區塊鏈等先進技術手段，破解科技企業融資面臨的“輕資產、高風險”問題，為科技創新提供更多更好的金融服務，完善高科技企業全生命周期的金融支持體系，降低科技創新的融資成本與風險，助推科技創新加速落地。注重發展普惠金融，拓展金融服務的廣度和深度，打造廣覆蓋、多層次、高效率、可持續的金融服務體系，促進金融機構合理布局，積極開發個性化、差異化、定制化金融產品，提高小微企業、個體工商戶、三農主體的融資可得性。

2.避免走向過度負債型經濟，保持合理杠桿率水平。一是貨幣金融環境不能助長債務型經濟過度發展。促進貸款投放與市場主體實際資金需求相匹配，支持經濟實現良性增長，將經濟保持在潛在產出附近。二是堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，加強房地產市場調控。房地產作為資本密集型行業，是推動杠桿率上升的重要因素。要科學規劃房地產市場發展，大力推動城鎮化，支持人口向濟南、青島等中心城市聚集，并充分考慮進城落戶人口規模等因素，科學安排城鎮新增建設用地規模和計劃指標，保障進城落戶人口用地需求。實施好房地產金融審慎管理制度，穩住存量、嚴控增量，防止資金違規流入房地產市場。繼續加強對高杠桿房地產企業的監管引導，加強對銀行理財、委托貸款等渠道流入房地產的資金管理，合理管控企業負債規模和資產負債率。三是支持企業股權融資。資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用，在促進國民經濟發展中的作用日益凸顯，要重視發揮好資本市場功能，增加企業股權融資；積極培育科技型、創新型企業，支持制造業單項冠軍、專精特新“小巨人”等企業發展壯大和上市融資；努力為風險投資機構營造良好的發展環境，鼓勵其增加可用資金規模、拓寬中長期資金來源，提高為企業科技創新提供金融服務的能力。

3.有效防范信用風險。一是積極防范化解債券違約風險。債券市場融資，是當前融資的重要渠道，也是當前直接融資的主要構成，而影響債券融資的最關鍵因素就是投資者信心。對于山東省近期發債較多的國有企業，建議引導企業增加商業銀行貸款授信，在未來債券到期續發困難時通過銀行貸款彌補流動性資金缺口；對于民營企業，要加強對省內重點民營企業債券融資的監測，盡力避免省內發債企業再次發生違約事件，通過政府增信、政策宣講等方式，支持民營企業債券融資正常接續。同時，要進一步加大對已違約債券風險化解工作力度，力爭實現債券融資最大程度的兌付。二是嚴防不良貸款反彈。建議繼續鞏固提升三年攻堅戰成果，特別是在前期各銀行已經下大力氣處置不良貸款的基礎上，督促各銀行超前做好應對不良貸款反彈的準備，做實資產分類，按照風險的實際情況提足風險撥備；支持拓寬不良資產處置渠道，幫助資產管理公司增加注冊資本，發揮好山東省金融資產交易中心的功能，提高商業銀行不良貸款處置能力；督促商業銀行繼續加大不良貸款處置力度，綜合使用核銷、清收、批量轉讓等手段，做到應核盡核、應處盡處。三是嚴防地方財政風險，健全地方政府債務常態化監測機制，統一口徑、統一監管，及時發現和處置潛在風險，堅決守住不發生系統性風險的底線；大力優化財政支出結構，切實保障重點領域支出，堅決壓減一般性支出，嚴禁新建樓堂館所，嚴禁鋪張浪費，對各類結余、沉淀資金要應收盡收、重新安排，把每一筆錢都用在刀刃上、緊要處。四是大力優化金融生態環境，從嚴查處各類惡意逃廢金融機構債務、騙取金融資源等行為，優化司法審理程序，提高金融領域相關案件的審理效率；加強社會信用體系建設，建立跨部門的協同監管和聯合懲戒機制，加強部門間信息互聯共享，健全守信激勵、失信懲戒機制，著力打造“守信光榮、失信可恥”的信用環境。

4.嚴肅查處各類非法集資。當前非法集資等涉眾型經濟犯罪形勢仍較嚴峻，特別是社會領域經濟犯罪與專業領域經濟犯罪相互疊加、傳統經濟犯罪與網絡經濟犯罪交織共生，破壞力形成疊加效應，嚴重破壞市場經濟秩序和經濟安全，給廣大群眾造成特別巨大的經濟損失。建議繼續將打擊非法集資作為重點工作，完善非法集資監測預警制度和防范預警體系，通過健全群眾舉報、新聞監督、監管和查處等信息采集渠道，加強日常監管，把好一線關，盡早發現問題，及時作出處理。堅持查早查小的原則，組織開展打擊非法集資等涉眾型經濟犯罪專項行動，加大非法集資犯罪源頭防控工作力度，繼續推進非法集資“零發案”轄區創建活動，堅決取締非法金融機構，嚴厲查處非法集資、金融無照經營等行為，保護金融投資者合法權益。加大宣傳力度，引導廣大群眾樹立正確的投資理念，警惕利用高科技產品、公益慈善、創業創新等噱頭的非法集資活動，全面提高社會公眾識別、抵御非法集資活動的能力，增強金融風險防范意識，從源頭上遏制非法集資案件的發生。完善監督考核機制，壓實地方政府責任，將防范和處置非法集資工作納入各級政府領導班子和領導干部綜合考核評價內容、年度目標績效考核內容，科學設計考評細則，嚴把尺度標準，切實提高資產處置效能，最大限度挽回群眾損失。

5.積極應對資本流動風險。習近平總書記多次強調，世界經濟面臨諸多復雜挑戰，我們決不能被逆風和回頭浪所阻，要站在歷史正確的一邊，堅定不移地全面擴大開放，推動建設開放型世界經濟，推動構建人類命運共同體。在開放的國內國際雙循環大背景下，更加需要統籌好發展和安全，增強自身競爭能力、開放監管能力、風險防控能力。面對資本流動風險更加復雜的新形勢，要做到未雨綢繆，提前做好資本流動風險對應措施。一是支持企業“走出去”，充分發揮亞投行、絲路基金等機構優勢，為山東省企業直接融資、項目貸款提供支撐。在美元低利率的背景下，鼓勵企業利用銀行提供的各類美元融資業務融入美元，并通過匯率掉期等方式規避匯率風險，降低企業融資成本，提升全球競爭力。二是支持境外金融機構落戶山東。目前，我國對內外資按照同等條件核批金融牌照，大幅擴大各類外資金融機構業務范圍，銀行、證券、基金管理、期貨、人身險等領域外資股比限制已完全取消，建議山東抓住金融業對外開放的機遇，支持境外金融機構落戶山東，發揮好境外金融機構的資金優勢和技術優勢，為山東企業提供更加優質的金融服務。三是完善跨境資本流動監測預警體系和指標體系，加強對跨境資本流動的雙向監測，做到對流入的“熱錢”心中有數，及時發現各類風險，并做好集中流出的應對預案。此外，提升地方外匯管理與服務便利化程度，加強對涉外企業的培訓指導，引導企業樹立財務中性理念，指導企業進行匯率風險管控。