我國上市公司企業(yè)內(nèi)部控制問題的研究—以HJ公司為例

梁雁如 廣西財經(jīng)學院

一、引言

我國資本市場形成已經(jīng)近三十年，這些年來資本市場的形成與發(fā)展為我國經(jīng)濟發(fā)展與資本流通做出了巨大貢獻。上市公司作為資本市場的重要組成部分，在資本市場中具有不可替代的作用。我國為促進資本市場有序良好的發(fā)展、提高上市公司的質(zhì)量，頒布了一系列旨在提高上市公司治理的法律法規(guī)。內(nèi)部控制作為公司治理的重要一環(huán)，先后出臺了一系列內(nèi)部控制相關(guān)法律加強上市公司內(nèi)部控制。HJ公司在2018年度財務(wù)報告內(nèi)部控制審計中被出具了否定意見的內(nèi)部控制報告，報告顯示其在資金占用、信息披露、審批程序以及人力資源方面存在缺陷。該公司在內(nèi)部控制制度上的缺陷有行業(yè)代表性，具有研究意義。因此，本文選HJ為案例，從大股東控制角度出發(fā)，分析HJ大股東控制下內(nèi)部控制缺陷的原因、具體表現(xiàn)和造成的經(jīng)濟后果及其影響，并得出相應(yīng)建議及啟示。

二、相關(guān)文獻回顧

邵春燕等(2015) 實證檢驗了終極控制股東對內(nèi)部控制缺陷的影響，認為終極控制股東所擁有的控股權(quán)會對公司內(nèi)部控制缺陷產(chǎn)生影響[1]。陳波（2017）通過貴糖股份的案例揭示了在上市公司控股股東可以通過控制董事會、監(jiān)事會和審計委員會的人選而使內(nèi)部控制信息披露的監(jiān)督機制失效[2]。Gupta（2007）等基于市場效應(yīng)理論，對內(nèi)部控制缺陷和股價的關(guān)系進行實證研究，發(fā)現(xiàn)當內(nèi)部控制缺陷披露以后，就導致股價大幅度下跌，會嚴重影響到上市公司的市值[3]。

三、HJ公司內(nèi)部控制缺陷

1.HJ公司通過貸款客戶轉(zhuǎn)貸資金給公司的實際控制人及其關(guān)聯(lián)方使用，2018年度累計向?qū)嵖厝宿D(zhuǎn)款1.87億元。

2.HJ公司向多家關(guān)聯(lián)法人和自然人拆借資金，但均未按照公司制度的規(guī)定，“公司與關(guān)聯(lián)法人發(fā)生的交易金額在300萬元以上，且占公司最近一期經(jīng)審計的凈資產(chǎn)絕對值0.5%以上的關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)當及時披露”，及時披露。

3.HJ公司在貸前的調(diào)查僅僅對簽約的客戶進行了形式調(diào)查，貸后管理過程中，也未能按照公司制度的相關(guān)規(guī)定對貸款客戶的借款資金實際用途進行必要的關(guān)注與調(diào)查。與此同時，公司部分崗位人員配備不足，未能按規(guī)定設(shè)置財務(wù)總監(jiān)崗位、貸款風險控制員，并且未對貸款項目的初審意見和結(jié)論形成項目評價書。公司審計部未能對投資設(shè)立的HJ進行財務(wù)檢查，未及時發(fā)現(xiàn)和糾正其存在的問題，不符合公司投資管理制度的規(guī)定。

四、內(nèi)部控制缺陷的經(jīng)濟后果

公司股價可以反應(yīng)市場是否看好公司的前景，因此，本文運用事件研究法體現(xiàn)事件日短期市場反應(yīng)，判斷內(nèi)部控制缺陷是否對股價有消極影響。

本文選取2018年5月18日、2019年1月15日以及2019年4月29日為事件日；選取事件日前后7日為事件窗口；選取事件發(fā)生前120天為估計窗口。

Rt表示HJ公司在 t 日的預期收益率；選擇深證成指作為 t日大盤收益率，即 R_mt=ln（t日的大盤指數(shù)-（t-1）日的大盤指數(shù)）。之后運用Excel的數(shù)據(jù)處理的“回歸”功能算出下式的α和β值：

之后算出超額收益率：ARt=Rt-Rt實，及累計超額收益率：CAR=∑ARt。

計算結(jié)果：2019.4.29、2019.1.15和2018.5.18的α分別為-0.01194、-0.00912、-0.00046，β分別為0.954517、1.058159、0.799373。并且HJ公司內(nèi)部控制缺陷披露期間的累計超額收益率都表現(xiàn)均為負數(shù)，說明市場對該行為的負面反應(yīng)相當強烈，由于內(nèi)部控制缺陷，市場不看好公司前景。

五、結(jié)論與建議

根據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，HJ公司被大股東控制，產(chǎn)生“掏空”公司的危險，同時由于大股東凌駕于公司制度之上，導致內(nèi)部控制產(chǎn)生缺陷，股價下跌，進而損害公司以及其他利益相關(guān)者，尤其是廣大中小股東的利益。

因此，我們要制定有效的內(nèi)部控制制度，防止實際控制人及其關(guān)聯(lián)方隨意使用貸款資金；同時，充分發(fā)揮獨立董事與監(jiān)事會的責任，保障廣大中小股東的利益；有關(guān)部門要加強上市公司監(jiān)管力度，對市場負責，對股民負責。