中國經濟的下一個十年

管清友

站在今天這樣一個時點上，對于企業而言，其實方向是清楚的，即人民對美好生活的向往就是企業經營和投資的方向。

2020年是極其特殊的一年，但其實很多趨勢在疫情之前就已經形成，只是疫情之后有所加速，比如中美大國博弈加劇、全球經濟步入減速期等。而疫情暴發則對經濟造成了更大的沖擊，相當于在經濟運行的機器上撒了很大一把沙子，經濟發展因此面臨著前所未有的挑戰。筆者認為，改革開放的四十年可以分為三個階段：1978—1998年是市場化時代，制度、勞動力、資本和土地的市場化，釋放了巨大的活力，催生了“84派”和“92派”兩代企業家群體；1999—2008年是工業化時代，主要得益于勞動力、全球化、城鎮化、互聯網四大紅利，中國成為全球的勞動力支柱和全球化的最大受益者；2009—2018年是經濟繁榮但杠桿攀升的十年，全球金融危機發生后，政府、企業和個人等多部門杠桿率顯著攀升。2019年以后，中國進入了新時代。對于企業而言，應把握好新時代的基本面形勢和產業機遇。

關于新時代，也就是未來十年，筆者有三大基本判斷：其一，初步市場化基本完成。制度、勞動力、資本和土地市場化紅利逐漸消退，因此，改革還需要深化，進一步釋放紅利。這也是未來經濟的主要驅動力。其二，房地產存量盤整。總體上，未來10—20年，中國整個房地產行業主要是靠剛需+改善性需求；同時，在房住不炒的背景下，政策面的影響依然很大。未來房價還是以穩為主，并沒有可能出現大幅下跌，中國不會出現日本那樣的情況，但像過去十年那樣的高速增長也不大可能出現。其三，地方政府基建壓力很大，政府融資明顯規范。過去幾年，各地引進了不少PPP和政府引導基金，規模一度高達數十萬億元；但歪門被堵住后，正門開得并不大，政府專項債雖然在明顯擴容，但也只有幾萬億元，和之前根本不在一個量級上。

從產業角度看，筆者認為，過度金融化在新時代已宣告終結。未來十年，隨著金融監管趨嚴，從粗放走向規范，新的產業機會將來自于供給側實質性的改進和需求側邊際的增長，主要存在以下六大機遇：

第一，突破供給管制。當前中國在醫療、教育等領域的需求非常旺盛，但供給相對不足。對于這些領域，應進行供給改革。

第二，提高供給效率。蘋果、特斯拉等明星企業，都是通過創新來提高供給效率。我們的制造業企業，應該更加鼓勵其研發團隊“胡思亂想”，推動技術創新，以實現制造業升級。企業家要有這種社會責任，要為推動人類歷史進步貢獻更大的力量。

第三，產業集中，淘汰落后的供給。產業集中之后，將出現“強者恒強”。例如在家電等傳統產業上，美的、格力都是受益者。隨著產業集中度實際上的進一步提高，這些企業的市值進一步擴大。

第四，創造新的需求。通過技術創新，創造新的商業生態。過去這些年，無論淘寶、微信還是共享經濟的崛起，都屬于被創造出來的新的需求。其特點是迭代很快，波動性很大，各領風騷幾年。因此，我們今天的企業一定要關注技術。如果沒有對技術的超前研究，而僅僅立足于中國龐大的市場需求，那企業的傳承到兒子那一代，生命力就損耗得差不多了。因此，當企業發展到一定的規模，即“1.0版本”的問題解決之后，“2.0版本”必須要解決技術儲備的問題。一個企業如果沒有對最前沿技術的關注、研發和投入，是無法走遠的。

第五，老齡化帶來的紅利。當前，高端養老的現實商業模式已經較為清晰，但能否盈利還處于探索之中。不主張一股腦地涌入到這個行業，應具體問題具體分析；但養老的確是一個龐大的需求，已成為新型城鎮化公共服務的重要組成部分。

第六，房地產存量的機會。例如租賃市場的需求仍然很大，中國的新中產階層最低也有2億人左右，這是非常龐大的規模。

總體上，站在今天這樣一個時點上，對于企業而言，其實方向是清楚的，即人民對美好生活的向往就是企業經營的方向和投資的方向。在企業的具體經營過程當中，在戰略戰術的選擇上，要學會把握大勢、規避風險，敏銳地抓住機會，保持客觀、冷靜的判斷能力。