企業資產結構對企業績效的影響分析

鄭書賢

（黑龍江大學經濟與工商管理學院，哈爾濱150080）

在企業財務管理實踐中，一直存在著一個不容忽視的關鍵因素——資產結構，資產結構的科學合理優化，是提升企業經營績效和企業資產使用效率，保障企業持續、穩定運營的重要舉措，也能為企業未來的良好發展打下堅實的基礎。隨著市場經濟的發展，我國上市公司不斷增多，企業的資金需求也不斷增長。除此之外，絕大部分企業面臨著固定資產棄置率高、存貨積壓嚴重、無形資產未能在企業中發揮出最佳作用的問題，這些問題不僅影響到資產的流動性，更對資源使用率的提升起到了阻礙作用。面對激烈的市場競爭和復雜的外部環境以及多種多樣的融資渠道，各行各業要實現企業的產出增長、生產效率提升、保持穩定的發展態勢，就需要研究如何配置合理的資產結構，提高資產的使用效率來創造良好的企業績效，進而增強自身抵抗風險的能力，促進企業的可持續發展。

一、資產結構與企業績效的相關概念界定

（一）資產結構的概念界定及其衡量指標

在會計定義中，資產是指由過去的交易或事項形成的，由企業擁有和控制的，預期給企業帶來經濟利益的資源，從所有者角度進行劃分，又分為所有者權益和負債。根據資產的不同形態與功能，可以以不同標準對資產進行劃分，如根據形態的具體表現分為有形資產和無形資產，根據流動性的強弱分為流動資產和非流動資產等。在財務報表中，左側列示的項目即為資產的結構劃分，資產結構是指不同類型的資產在企業總資產中所占的比重。分析企業具體資產配置情況和生產經營特點以及資產運營狀況的關鍵即是對資產結構及其變化的細致考察。配置合理的資產結構可以提高資產的利用效率，減少資產的過度閑置，加速資金周轉，滿足企業經營的要求，最大化提高企業的經濟效益。資產結構的衡量指標主要包括資金占比、應收賬款占比、存貨占比、固定資產占比和無形資產占比等。

（二）企業績效的概念界定及其評價方法

企業績效是指一段時期內企業所創造的營業效益和經營者的管理業績，一般用來衡量企業的產出和營運結果。企業的盈利水平、營運水平、償債能力和可持續發展水平是企業經營績效的重要表現，而經營者的管理績效則是由經營者對企業的貢獻結果來進行判斷和衡量的，本文中所指的企業績效單指企業的經營績效。目前我國的績效評價方法主要分為兩種：單一指標的績效衡量和多重指標的績效衡量。單一指標的績效衡量主要包括凈利潤、投資回報率、EVA、銷售凈利率等，多重指標績效衡量如平衡計分卡和層次分析法等。

二、企業資產結構對企業績效的影響

資產結構是判斷企業運營狀況和償債能力等績效分析指標的重要因素，資產結構中不同因子對企業績效的影響效果不同，同樣，資產結構對企業績效中不同因素的影響也具有細微差異，因此需要從資產結構和企業績效兩方面入手來分析資產結構對經營績效的影響。

（一）資產結構中不同因素對企業績效的影響

1.貨幣資金對企業績效的影響

凱恩斯的貨幣需求理論指出，企業持有貨幣資金的動機主要有三個：交易動機、預防動機和投機動機。具有強流動性是貨幣資金最主要的特征，適量流動資金的持有可以滿足企業支付和償還能力的需要，也可以幫助企業把握隨時出現的機會獲取更多收益。除此之外，當企業遇到特殊情況或緊急意外事件發生時，手中的現金可以幫助企業經營周轉度過難關，降低企業的經營風險，以保持企業的長期可持續運營。但貨幣資金的高流動性同時也對應了它的低收益性，過多的閑置資金會造成企業資源的巨大浪費，降低企業收益，同時也反映了企業的低機遇，發展前景不容樂觀。張月武和劉斌基于制造業上市公司視角，運用理論分析和多元回歸分析，通過建立數學模型對數據進行分析整理，得出貨幣資金的增加對企業績效是正向的這一結論。[1]

2.應收賬款對企業績效的影響

應收賬款是指企業在正常的經營過程中因銷售商品、產品、提供勞務應向購買單位收取的款項，是提供給購貨單位的一種資金信貸。市場競爭日益激烈的今天，賒銷已經成為一種擴大銷售規模的通用交易方式，這種銷售方式不僅可以增加競爭優勢，吸引消費者的購買，提高企業績效，同時也能為企業未來的發展打下良好的基礎，因此，合理采用賒銷方式銷售產品并對應收賬款進行有效控制是企業發展的有效手段。雖然賒銷會擴大企業的銷售規模，增加企業的銷售量，提高企業的利潤，但賒銷并未增加企業的現金流入，且交易完成企業還要向稅務機關繳納一部分稅金，更加劇了現金的流出，若企業在一定時期內未及時有效地收回應收賬款，企業就有可能陷入沉重的財務危機。因此，企業應保持一個合理的應收賬款水平，將該水平控制在合理范圍內。韓磊以30 家上市煤炭企業為例，運用spss 軟件對資產結構指標與經營績效之間關系作回歸分析，得出應收賬款與煤炭企業經營績效呈正相關關系。[2]

3.存貨對企業績效的影響

存貨主要包含原材料、在產品、產成品等，存貨是制造業企業的產出結果，是企業經濟利潤的主要來源。企業銷售存貨，將存貨變現為現金，能夠得到充足的現金流，為下一次交易做準備。足量的存貨能夠使企業更好地滿足客戶需求，縮短供貨周期，保持企業的良好運營。而由于外在不確定性以及諸多影響因素的存在，并不能說存貨越多越好，過多的存貨會增加倉儲成本，增加自然損耗的費用，使企業占有大量資金，降低資金利用率。[3]不僅如此，當市場物價波動較大時，過多的庫存可能會導致企業蒙受巨大的損失，影響企業的經濟效益。因此，制定合理的存貨水平是研究資產結構的關鍵目的之一。

4.固定資產對企業績效的影響

固定資產是指企業為生產產品、提供勞務、出租或者經營管理而持有的、使用時間超過12 個月的，價值達到一定標準的非貨幣性資產。固定資產越來越成為占據企業價值主要地位的生產力要素，成為企業生存和發展的物質基礎，企業的盈利經營和競爭力的提升與固定資產的結構、狀況、管理水平等息息相關。同時，固定資產也是評價企業生產力水平的重要指標，固定資產占比低，企業的生產規模就會受到限制，無法生產更多的產品，也就損失了一大部分客戶。若固定資產占比高，但其利用率低，會造成固定資產的閑置浪費，折舊成本的固定流出而沒有資金的流入會造成財務數據的不利反映。高亞琳采用主成分分析方法從11 項績效指標中提取了綜合績效指標來對資產結構和經營績效進行回歸分析，以研究不同年份的資產結構對經營績效的影響。結果顯示，固定資產與經營績效呈負相關關系。[4]

5.無形資產對企業績效的影響

商標、專利權、特許權等企業無形資產是企業價值創造的主要因素，對企業的良好發展起著多方面的促進作用，如強大的科技研發團隊和高效的人力資源環境可以降低企業的銷售成本和管理費用，增強企業的產品和品牌優勢，進而為企業創造更多的利潤。在競爭激烈的市場環境中，無形資產已成為提升核心競爭力的重要因素，市場競爭日益激烈的今天，強核心競爭力所代表的是企業在市場中的競爭地位，同時也就意味著企業經營績效的迅速提升。隨著信息化時代的到來，高新技術產業特別是互聯網行業，無形資產在企業價值評估中所占比例可能更大，有形資產有固定的有限價值，而無形資產可能由于規模效應的形成其價值也隨之提高。鈄志斌根據28 家上市汽車生產企業2003～2005 年的資產結構狀況建立模型并進行了回歸分析，得出無形資產同固定資產一樣與企業績效呈負相關關系。[5]

（二）資產結構對企業績效中不同因素的影響

1.資產結構對盈利能力的影響

在影響企業經營績效的四個方面中，最為明顯的即是資產結構對企業盈利能力的影響。資產結構是企業運營的客觀體現，是對企業運營情況和盈利水平的具體反映。現階段的研究結果和資料表明，學者對資產結構和企業盈利能力的相關性具有一定了解和認知，但未發掘出令企業盈利能力最大化的資產結構比例。相較之流動資產來說，固定資產在企業盈利水平的影響力方面更為顯著。然而過去對非流動資產模式進行的應用，除了無法實現企業盈利水平提升之外，還在一定程度上抑制了資金的流動性，造成了企業債務風險的提升。[6]對于無形資產占比較大的新興企業，應對非流動資產加以關注。

2.資產結構對運營能力的影響

運營能力也是企業績效的表現形式之一，它所代表的是企業生產銷售變現的能力。運營能力一般與效益水平存在一定程度上的反向關系，且與資產利用率呈正向關系。運營能力通常是通過運行情況以及資產周轉速度等指標來衡量的，擁有好的運營能力的企業通常具備高流動性的資產和積極的管理理念。

3.資產結構對償債能力的影響

流動比率與速動比率等償債能力評價指標都可以對企業的償債能力進行評定分析。就企業償債能力需求的指標來看，最理想狀態即是速動資產可以完全彌補負債，若比率過高，一是表明企業所具有的應收賬款較多，壞賬的風險也會提高；二是表明企業的資金利用率不高，造成資金的閑置浪費。在實際中，也應結合行業特點進行分析，不可一概而論。

4.資產結構對發展能力的影響

信息化時代帶動了一大批高新技術產業和新能源企業的快速發展，它們也具備了未來發展的主要關鍵要素。從新能源上市公司來看，最能夠體現發展能力的就是兩項要素：收入增長率、資產增長率，而后者也不能對企業的發展水平做出完整全面的解釋。現新興企業多為技術密集型企業，無形資產在資產結構中占比重較大，提升無形資產的投入能夠讓企業短時間可視成本上升，盈利水平下降，但長期來說，勢必能夠對企業的可持續快速發展帶來積極的影響。

總之，市場經濟體制的不斷發展給我國企業帶來許多機遇的同時，也暴露了企業所存在的各種問題，而問題的解決離不開對企業資產結構的合理配置和優化，資產結構的合理性關系到企業能否長久穩定地經營下去。而目前我國對資產結構的研究缺乏較為完整有序的理論體系，各界關于企業資產結構對企業績效影響研究的重視程度還不夠，加強此方面的理論研究仍是企業財務管理研究中的重點工作。