內部控制、代理成本與企業績效的關系研究

向涵

摘 要：以2015—2017年2 389家上市公司為研究對象，研究內部控制、代理成本與企業績效三者之間的關系，驗證了兩類代理成本在內部控制影響企業績效關系之間所起的中介作用。研究發現，內部控制水平高的公司，能夠通過降低兩類代理成本來提升企業績效。

關鍵詞：內部控制;企業績效;代理成本

文章編號：1004-7026（2020）19-0149-02 ? ? ? ? 中國圖書分類號：F275 ? ? ? ?文獻標志碼：A

如何設計出最優治理機制，使管理層、大股東與小股東三者之間形成共贏局面，是有效解決代理問題的核心。內部控制作為公司治理的重要手段，其產生的目的是為了解決代理問題。

內部控制一直是政府、外界投資者和社會各相關人士關注的熱點，但大多數研究都忽略了內部機制發揮作用的傳導機制。將內部控制、代理成本與企業績效納入一個分析框架，研究三者之間的關系，豐富已有研究的內容，為改善上市公司治理和提升企業績效提供參考。

1 ?文獻綜述與研究假設

1.1 ?內部控制與企業績效

有學者對261家內部控制存在缺陷的公司進行研究，發現內部控制薄弱通常與會計控制資源承諾不足有關，內部控制缺陷與企業盈利能力呈負相關關系。盈利能力是影響企業績效的重要方面，內部控制存在缺陷，會影響企業績效的提升。也有學者發現內部控制存在缺陷的企業具有更高的經營風險，而經過內部控制缺陷修正后的企業，企業績效會得到提高。有效的內部控制能吸引外部投資者的關注，可以為企業獲得大量資金并減少外部融資成本，進而提高企業績效。通過學者的研究，發現內部控制通過影響企業盈利能力、改善企業經營風險和會計信息與外部的溝通來提升企業績效。于是，提出假設1。

H1：在一定條件下，有效的內部控制有助于企業績效提升。

1.2 ?內部控制與代理成本

有學者認為會計信息是解決兩類代理問題的重要機制。如果能解決管理層與股東之間、大股東與小股東之間的信息問題，代理問題自然會得到緩解。而內部控制的目標之一就是保證會計信息的可靠性。魏明海等（2007）[1]發現內部控制可以通過降低管理層機會主義選擇性和減少管理層錯報的可能性來提高財務報告的可靠性。楊德明等（2009）[2]研究發現內部控制水平高的公司，財務報告的可靠性高，這可以防止管理者和大股東披露虛假的會計信息，保護投資者的利益，能有效降低兩類代理成本。可見，有效的內部控制能形成對高管和大股東的監督，消除信息不對稱現象，約束高管和大股東的自利行為，有助于降低兩類代理成本。于是，提出假設2。

H2a：在一定條件下，有效的內部控制能降低第一類代理成本。

H2b：在一定條件下，有效的內部控制能降低第二類代理成本。

1.3 ?內部控制、代理成本與企業績效

管理層和股東之間的利益沖突、大股東與小股東之間的利益沖突都會對企業績效產生不利影響。當企業績效帶來的收益不能滿足管理層和大股東的預期時，他們會選擇為己謀私，這樣會損害企業業績。有效的內部控制能形成對管理層和大股東的監督，減少管理層財務造假和大股東利益侵占行為，減少企業不必要的損失，有助于企業績效提升。于是，提出假設3。

H3a：在一定條件下，內部控制通過降低第一類代理成本提高企業績效。

H3b：在一定條件下，內部控制通過降低第二類代理成本提高企業績效。

2 ?研究設計

2.1 ?數據來源

以2015—2017年非金融類A股上市公司為研究對象，剔除ST公司和一些數據缺失或異常的公司，對變量進行1%和99%的縮尾處理，來消除極端值對研究的影響，最終獲得7 167個樣本。內控指數數據來自迪博數據庫，其他數據來自國泰安數據庫。

2.2 ?變量定義

（1）被解釋變量：企業績效，即總資產收益率（ROA）。

（2）解釋變量：內部控制（IC）。選擇迪博內部控制指數來替代內部控制水平并對其取自然對數，其數值越大，控制效果越好。

（3）中介變量：代理成本。管理費用屬于管理者支配并不用經過股東大會的批準，管理層可以為自己謀取私利，選擇管理費用與營業收入的比值來衡量第一類代理成本（AC1）;大股東可以通過關聯交易轉移其他應收款來損害中小股東的利益，選擇其他應收款與總資產的比值來反映第二類代理成本（AC2）。

（4）控制變量。選用資產負債率（LEV）、營業收入增長率（GW）、公司規模（SIZE）、股權集中度（TOP1）和股權制衡度（Z）作為控制變量，并對行業和年份加以控制。

2.3 ?模型構建

模型一：ROA=A0+A1IC+A2LEV+A3GW+A4SIZE+A5TOP1+A6Z+IND+YEAR+b。

模型二（a）：AC1=A0+A1IC+A2LEV+A3GW+A4SIZE+A5TOP1+A6Z+IND+YEAR+b。

模型二（b）：AC2=A0+A1IC+A2LEV+A3GW+A4SIZE+A5TOP1+A6Z+IND+YEAR+b。

模型三（a）：ROA=A0+A1IC+A2AC1+A3LEV+A4GW+A5SIZE+A6TOP1+A7Z+IND+YEAR+b。

模型三（b）：ROA=A0+A1IC+A2AC2+A3LEV+A4GW+A5SIZE+A6TOP1+A7Z+IND+YEAR+b。

3 ?實證分析

回歸結果如表1，模型一中的內控指數IC系數為0.005 2，在1%水平下顯著，表明有效的內部控制能提高企業績效，假設1得證。模型二（a）表明兩者之間存在負相關關系，即有效的內部控制能降低第一類代理成本，假設2a得證。為檢驗第一類代理成本在內部控制與企業績效的中介作用，在模型一的基礎上加入中介變量AC1設計了模型三（a），其IC系數為0.004 3，相比未加入AC1變量之前有所下降，但依然在1%水平下顯著，說明第一類代理成本在內部控制與企業績效之間存在部分中介作用，即內部控制可通過降低第一類代理成本提升企業績效，假設3a得證。模型二（b）的結果說明有效的內部控制能降低第二類代理成本，假設2b得證。設計模型三（b）驗證第二類代理成本在內部控制與企業績效之間所起的中介作用，結果發現IC系數為0.005 0，相比未加入AC2變量之前有所下降，但依然在1%水平下顯著，說明第二類代理成本在內部控制與企業績效之間存在部分中介作用，即內部控制可通過降低第二類代理成本提升企業績效，假設3b得證。

4 ?結論與啟示

4.1 ?結論

以2015—2017年2 389家非金融類A股上市公司為研究對象，研究內部控制、代理成本和企業績效三者之間的關系。研究表明：有效的內部控制有利于企業績效的提升;內部控制對降低兩類代理成本有積極的作用;兩類代理成本在內部控制影響企業績效關系之間存在部分中介作用，即內部控制水平高的公司能通過降低兩類代理成本從而達到提升企業績效的目的。

4.2 ?啟示

首先，代理問題的存在不利于企業經濟效益的提升，企業可以加強內部控制制度建設，通過規范相關會計信息的披露，來保證會計信息的可靠性，緩解代理問題，達到提升企業績效的目的。

其次，財務造假的事情在上市公司并不少見。證監會要加強監管并對內部控制存在缺陷的企業給予處罰，國家要制定企業內部控制相關方面的法律法規對企業提供幫助。

再次，本文的研究也有著一定的不足，內部控制和企業績效的衡量指標都比較單一。今后的研究中應該建立更加完善的內部控制評價體系，運用更加具體的指標，使研究結果更加準確可靠。

參考文獻：

[1]魏明海，陳勝藍，黎文靖.投資者保護研究綜述：財務會計信息的作用[J].中國會計評論，2007（1）：131-150.

[2]楊德明，林斌，王彥超.內部控制、審計質量與代理成本[J].財經研究，2009（12）：40-49.