我國科技企業海外并購動因與效果研究
——以遠景收購日產AESC為例

劉春燕

一、引言

海外并購一般是指一國內跨國性經濟主體將另一國的某經濟主體的部分股權或全部資產購買下來，從而實現對該經濟主體的經營管理或者所有權的控制能力（唐曉華與高鵬，2019；王靜，2020）[1][2]。從全球范圍來看，海外并購越來越成為對外直接投資的主要趨勢（李善民與李昶，2013；劉曉寧，2019）[3][4]。隨著世界各國交往日漸密切，各國之間不管是商貿、教育、娛樂還是文化都在不斷碰撞中緊密聯系起來，經濟全球化的趨勢也日漸清晰明顯。經濟全球化促進企業的發展，推動企業的國際化，也導致企業面臨更加動蕩的市場環境和更加激烈的行業競爭。為了擺脫經濟全球化帶來的影響，眾多企業選擇主動出擊，迎合時代發展的浪潮，走出國門謀求國際合作。比如，發達國家通過海外并購獲取發展中國家豐富的自然資源與廉價的人力資源，發展中國家相關企業則可以通過海外并購提高技術水平與優化企業管理模式。由此可見，通過對他國企業的海外并購，可以獲取自身缺乏的資源和技術，在較短的時間內和相對較小的風險下，迅速完善自身以抵抗未知的風險與激烈的競爭，實現企業長遠的發展。在后全球化背景下，為了適應全球環境的變化，中國企業的跨國并購動機主要包括價值投資、布局全球供應鏈、攀升全球價值鏈和優化產品結構等新動機（薛安偉，2020）[5]。

我國于2012 年提出“人類命運共同體”的價值觀，并在2013 年提出“一帶一路”倡議，這都表明了我國政府對加強國際間合作的支持。我國經濟實力的增強，為我國企業實行海外并購提供了機會與舞臺。2018 年3 月1 日，中國政府開始實施新的《企業境外投資管理辦法》，加強對中國企業海外并購等投資的規范和指導。2019年9月12日，商務部、國家統計局和國家外匯管理局聯合發布《2018年度中國對外直接投資統計公報》（以下簡稱《公報》）。如圖1 和表1 所示，我國企業對外直接投資近十多年中基本呈現逐步上升的態勢，2016年與2017年的對外投資占全球投資的5%以上，2018年達到了6.4%，排名位列全球第三。中國對外投資并購具體數據如表2 所示，剔除2016 年和2017年特大項目因素，近年來，中國對外投資并購規模穩步發展。我國企業對發達國家市場的企業跨國并購逐漸增多，但總體來說成功率并不高（王靜，2020）[2]。提高跨國企業海外并購能力是中國高質量對外開放的內在要求，每個行業企業實施對外投資并購的動機和效果肯定各有不同，本文以中國科技企業遠景集團成功并購日產AESC 為例，分析科技企業海外并購的動因和效果，以期獲得科技企業海外并購投資的經驗和啟示，有助于我國企業進行成功地對外并購投資。

圖1 2002—2018年中國對外直接投資流量

表1 2016-2018年中國對外直接投資存量的全球占比

表2 2012—2018年中國對外投資并購情況

二、收購雙方簡介

（一）遠景集團

遠景（能源）集團(Envision Group)，于2007年成立于江蘇，是中國能源物聯網領軍企業，全球可再生能源與數字能源科技領軍企業，主要業務包括智能風機、新能源及互聯網技術的研發與銷售、智慧城市創建的整體解決方案等。遠景構建了全球最大的能源物聯操作系統EnOS?，連接協同全球5千萬個風電，光伏，儲能，充電樁，電動汽車和樓宇智能終端。遠景陸續完成國內外多個國家及地區的戰略布局，逐步實現了公司成立之初“為人類的可持續未來解決挑戰”的使命。2018年新加坡總理李顯龍到訪遠景，就深入溝通智能物聯網助推“智慧國度”戰略展開討論。

（二）AESC

2007 年，Automotive Energy Supply Corporation（以下簡稱AESC）由日產汽車、日本電氣（NEC）和NEC 股東方共同出資2.45 億日元（約合人民幣1479萬元）創立，其中日產持有51%的股權，NEC持有49%股權。AESC 以制造專供電動汽車的鋰離子電池為主要業務，具體包括電池研發、電池生產、模組/電池包組裝和電池管理系統等。

作為日產汽車旗下動力電池業務部門，隨著聆風銷量在2011 年到2014 年達到一個小高峰，2014年，AESC 已經成為僅次于松下的世界第二大電動汽車電池生廠商，截至收購前的2018 年12 月，其位于日本、美國和英國的生產基地，已為累計超過43 萬輛電動汽車供應動力電池。截止收購，AESC的鋰離子電池已經為超過34 萬輛全球暢銷的日產Leaf（聆風）電動車提供動力，在全部車輛累計行駛逾70 億公里行程中，電池著火等重大故障發生率為零。

三、遠景集團收購日產AESC電池業務的過程

（一）AESC初次尋求被收購失敗

2014 年，由于AESC 電池相比LG 公司電池價格更高，日產公司維持這一企業的成本過高。同時，由于內部電池捆綁生產與銷售的策略，日產公司失去購買其余相比之下更為便宜電池的機會。因此，日產決定將其持有的51%股份賣出。2016 年，日產釋放分拆出售AESC 股權的消息，開始在全球范圍內尋找買家。

2017 年，中國金沙江資本（GSR Capital）聯手中國部分電池動力及新能源公司欲收購AESC 動力電池業務，日產宣布將全部AESC 股權（包括從NEC 收購的49%），僅以10 億美元價格，約合60.05 億人民幣，賣給金沙江資本。但是，由于金沙江資本未能籌集到足夠的資本，在隨后的2018年7月，雙方交易最終取消。

（二）遠景集團成功收購日產AESC

2018 年8 月，遠景集團宣布收購日產AESC 計劃。2019年1月，遠景集團宣布將與紅杉資本一起收購日產AESC 動力電池項目，以支持其在動力電池領域的布局與生產。2019 年4 月1 日，遠景集團正式宣布，其主導組建的電池產業基金（“遠景AESC”）完成對日產旗下包括AESC 日本、美國、英國等生產基地的電動電池業務的控股權的收購，同時收購的包括日本電氣旗下的電池電極生產業務公司NEC Energy Devices, Ltd.的全部股權。日產AESC 正式更名為遠景AESC，遠景AESC 和日產汽車分別持有新公司80%和20%的股份。雖然AESC將試圖獲得其他全球汽車制造商的動力電池訂單，但它將繼續供應包括聆風在內的日產電動汽車，這是日本汽車制造商仍持有20%股份的一個關鍵原因。

作為一家動力電池科技公司，遠景AESC 總部設在日本，同時在日本、美國和英國設有電池生產基地，中國將是遠景AESC 的第四個生產和研發基地。

四、遠景集團收購日產AESC的案例分析

（一）遠景收購日產AESC的產業環境分析

近年來，隨著全球氣溫變暖和生態環境持續惡化，各國政府對能源問題愈發重視，全球能源轉型趨勢也愈發明顯。在這樣的環境下，再生能源市場需求的規模持續擴大，發展的步伐不斷加快，尤其是光伏發電和海上風電產業受到廣泛關注。同時，新能源汽車的發展路線逐漸明確，在全球范圍內引起了激烈競爭。

我國作為全球第一大能源生產國和消費國，能源的開發與消耗受到世界矚目。為此，我國致力于新能源的開發與使用，目前已經取得了一些成果。在新能源汽車領域中，電力汽車作為新能源汽車發展的主流與主要方向，得到了政府大量的政策扶持與資金補貼，其市場前景可謂十分廣闊。

為了能更好地推動電池儲能技術及能源物聯網的不斷發展，實現電池技術創新和相關領域進步，完善智慧城市的全球戰略布局，遠景集團決定進入動力電池行業。由于其入行較晚，經驗匱乏，因此，收購一家較為成熟的相關企業成為遠景集團的首選。此時，日產憑借其高超的工藝、精密的生產、擁有世界頂級汽車制造商日產對于汽車的理解和整車制造相關經驗成為遠景集團的目標收購對象。

（二）遠景集團收購與日產AESC出售動因

1.遠景集團收購原因。

7月8日08 ：00，溫度場上低層850 hPa上有暖舌伸向東北地區，興安盟位于冷暖交替的區域，有利于不穩定能量的觸發，產生對流性天氣。興安盟存在暖濕切變線：850 hPa切變線（紅色）的位置比700 hPa切變線位置偏北。從低層風向上來看，興安盟有西南風和西北風的輻合，有利于低層暖濕空氣在興安盟的積累。從低層溫度露點差來看，850 hPa存在濕舌，自東南向西北發展延伸，興安盟大部地區水汽條件較好，水汽通道已經建立，加之興安嶺地形的阻擋作用，水汽在興安盟積累。與降水實況比較來看，降水的大值區位于850 hPa和700 hPa切變線附近，位于暖舌西側冷暖空氣交匯的地區。

（1）提高技術創新、產品開發能力。遠景集團的主要業務包括智能風機、新能源及互聯網技術的研發與銷售、智慧城市創建的整體解決方案等，入局動力電池業務較晚，技術不夠，經驗不足。而日產AESC 作為一家已經在電池行業發展了十多年的企業，無論在生產流程，還是生產工藝上都具有極高的水準，它是唯一一家可以實現每一塊電芯上擁有2000 個數據采集點，電池全生命周期數據閉環的電池制造商。嚴格的生產流程造就了日產聆風的電池安全神話：43萬輛車無一發生電池引發的重大事故。日產AESC 擁有大而完整的團隊，積累了大量的經驗，無需磨合，遠景這次收購也基本維持了原來研發團隊的穩定。所以，收購AESC 可以借助日產的東風，充分利用其品牌優勢與品牌效應，推動遠景AESC 鋰離子電池研發創新，迅速提高遠景動力電池的產品開發能力與技術創新能力。

（2） 打造自我品牌，實現戰略轉型。作為能源物聯網行業的領軍企業，同時也是位于全球領先地位的智能風電整機企業，遠景集團在某些領域以其專業與優秀而被相關行業熟知，但就其國際知名度和實現“為人類的可持續未來解決挑戰”的使命應有的水平還相距甚遠。

從能源視角來看，電動汽車是一個移動的智能電站，大規模電動汽車的應用將給電力系統帶來巨大的影響，與此同時，電動汽車的里程焦慮和充電焦慮也正限制行業的發展。對于收購AESC 電池業務，遠景集團董事長、CEO張雷曾表示，公司希望在未來利用其在智能物聯科技中的發展，賦能動力電池與智能交通，將電動汽車納入其構建的清潔和智能系統中，以“加速推動我們告別化石能源時代”。遠景的智能物聯網技術將使電池和充電更智能，并推動電動汽車同能源系統有機融合，尤其是讓電動汽車為將來碎片化的可再生能源系統提供智能動態平衡。因此，遠景集團收購日產AESC 可以完美地將智能物聯技術運用于動力電池和智能交通，打造遠景自我品牌，實現戰略轉型。

2.日產AESC出售原因。

（1） 擴大市場占有率，增加營業額。日產AESC 由日產汽車控股，盡管它的電池產品很優秀，但是其他的車企作為競爭對手肯定不會采購，AESC 的日產背景使它無法拓展市場。近些年電動汽車市場蓬勃發展，AESC 卻無法享受這一波紅利，在2014年AESC的出貨量還位居世界第二，但是隨后慢慢落在了寧德時代、比亞迪、LG、三星SDI 等競爭對手后面。日產AESC 出售可以改變AESC 日產背景，解除日產與AESC 的深度捆綁，拓展日產之外的外部客戶，從而擴大市場占有率和增加營業收入。

中國擁有世界上最大的新能源汽車市場和最多的新能源汽車品牌，是全球純電動汽車的第一戰場，而且這個市場對于高端電池的需求特別強烈。據圖2 顯示，2018 年我國新能源汽車的保有量達261 萬輛，比上年增長108 萬輛。其中，純電動汽車保有量為211 萬輛，占新能源汽車保有總量的80.84%。并且從圖中我們還可以看出，收購發生前的四年里，我國新能源汽車保有量的年均增長超過50萬輛（2018年更甚），增長速度呈逐漸加快的趨勢。可以預計，中國電動汽車前景廣闊，大有可為。一旦打開中國市場，將會給AESC 帶來巨大的市場占有率和營業額。為此，選擇與中國遠景集團合作可以便于AESC 進入中國市場，憑借其研發能力和極致的安全性能搶占中國市場，提高市場占有率，增加營業額。

（2）降低成本，增強企業競爭力。電池組在一輛電動汽車的生產成本中占據很大的成分，一般在30%-50%，因此，電池成本的下降將大大降低電動汽車的成本，增強企業的行業競爭力。對于日產AESC 來說，日產背景導致企業規模無法擴張，電池成本居高不下。同時，AESC 收購前的三座工廠分別位于日本、美國、英國，制造成本都比較高。最終，AESC電池相比LG公司電池價格更高，導致日產公司維持這一企業的成本過高，同時由于其與內部電池捆綁生產與銷售的策略，使得日產公司失去購買其余相比之下更為便宜的電池的機會。因此，對于日產集團而言，選擇一個外部供應商就可以合理的降低有關成本。而中國動力電池市場廣闊，生產成本較低，日產選擇與中國遠景集團合作快速降低AESC 的電池生產成本，增強企業市場競爭力。

（三）遠景收購日產AESC的效果評價

圖2 2014—2018年我國新能源汽車和純電動汽車保有量情況

2.增加遠景集團的業務點及營收點。2019年遠景集團對日產AESC 成功收購后，日產AESC 正式改名為遠景AESC。企業在維持著原有日本、美國、英國等地工廠運轉的基礎上，同時還在江蘇省無錫市開設新的工廠，產能在原有7.5GWh 的基礎上將再增加20GWh（見表1）。遠景AESC的全球化布局使其在世界各地都有相對成熟的供應能力，既可以將產品遠銷歐洲、北美洲，又可以與國內的主流客戶展開合作，打開中國的市場。

遠景AESC 目前是Nissan 旗下Leaf 車型的獨家供應商，經歷Nissan 近十年的驗證，AESC 已經為leaf 提供50 萬輛0 安全事故的動力電池產品，并實現美國、英國、日本三大全球工廠的高質量穩定供應，而這正是目前動力電池領域所缺乏的。Nissan已經將遠景AESC的供貨協議延長至2023年，日本日經社2020 年年初報道稱，2020 年起三菱歐藍德PHEV車型將采購遠景AESC電池。

此外，有外界媒體猜測，基于日產、雷諾等歐洲客戶的需求增長，遠景AESC 還有可能在歐洲新設工廠，目前，其在法國設有歐洲最大辦公室，但外界分析，基于政策和客戶因素，其在德國新建工廠的可能性更大。中國作為全球化產能的重要部分,也是遠景AESC的發力重點。可以預計，在未來動力電池將成為遠景集團盈利的重要推動點。由此可見，遠景集團在原有出售風機業務的基礎上，增加了高端電池的銷售業績，增長了企業的實力。

3.完善遠景發展布局，助推公司轉型。在收購前，遠景集團的主要業務包括智能風機、新能源及互聯網技術的研發與銷售等，距離其實現智慧城市創建的目標還有很遠的距離，在電力汽車領域內的發展還處于起點。通過收購推動了遠景AESC 鋰離子電池的研發創新，通過物聯網將網絡與電池系統聯系起來，從而提供極致安全性和高度智能的電池。英國研究機構Benchmark 發布的2020 年Q1 全球汽車電池供應商評級報告中，中國遠景AESC 成為第一梯隊供應商（Tier1）6支中的一個，也是中國除寧德時代以外的唯一一個。

在實現電動汽車制造不斷進步的過程中，遠景將電動汽車納入遠景集團構建的清潔能源的整體系統，實現從電池智能到能源智能的跨越。遠景集團在2019年9月1日起正式加入全球RE100的倡議中去，承諾在2025 年之前將企業所有工廠及研發中心能源全部替換為綠色電力，遠景動力電池工廠的逐漸建立和業務布局的逐步展開為這一承諾的實現提供了基礎。遠景的使命是為人類的可持續未來解決挑戰，加入RE100，遠景在中國帶頭身體力行，用智能化的技術不斷降低可再生能源成本，并且通過物聯網技術實現人人可及的美好能源世界。

五、遠景收購日產AESC案例啟示

1.收購是實現科技企業創新轉型行之有效的手段。遠景集團通過對日產AESC 的收購，告別了智能電機的單一銷售渠道，掌握了日產AESC 多項全球頂尖技術，同時倚靠日產AESC 的豐富經驗，默契團隊、精密技術，縱向發展掌握其他技術，獲取新的機會，最后通過遠景AESC 成功打造自己的品牌。在實現降低成本，擴大收入來源和利潤的同時，加速研發創新的基礎上，開啟了公司的轉型之路。

表3 AESC產能情況

2.收購是提升科技企業技術與競爭力的得力助手。物競天擇，適者生存。優勝劣汰是企業能在現今國際市場中生存下來的唯一競爭法則。在激烈的市場競爭環境下，若想能夠持續發展，分得市場大蛋糕中的一份，唯一的途徑就是提升自己核心競爭力，其中最關鍵的要素就是掌握先進的技術。但核心技術是一個企業賴以生存的基礎，單純靠購買并不容易，即使購買來也不見得可以熟練掌握和使用。因此，收購成為想要達此目的企業的主要手段。通過收購可以讓企業快速掌握關鍵核心技術，迅速提升企業市場競爭力，使企業迅速崛起。

3.收購是實現科技企業資源優勢互補的最佳方式。比較優勢的存在使得自由貿易發展愈發蓬勃，隨著經濟全球化的不斷加深，企業僅靠自身單打獨斗式的發展是不現實的。有資源的不一定具備技術，持有先進技術的企業往往人力成本高昂，物資短缺，即使是擁有先進的技術，優秀的人才，廉價的物資，但也可能由于沒有足夠的市場而無從獲利。因此，各企業間采取多種合作方式，彼此之間優勢互補，相互促進。為了能擁有穩定的劣勢補償者，這些企業往往采取收購的方式。國際企業之間相互提供優勢資源，促進對方的發展，從而實現真正的資源優化配置。