我國貨幣政策有較大空間

溫彬

4月中上旬是降息的時間窗口

央行采取“定向降準+MLF”組合，釋放長期資金，有利于金融機構穩定預期，做好資產負債管理，鼓勵和引導金融機構進一步加大對普惠金融領域的支持力度。

2020年3月16日，人民銀行實施定向降準，釋放長期資金5500億元。同時，開展中期借貸便利（ MLF）操作1000億元。1年期MLF中標利率3.15%，與上期保持不變。

央行采取“定向降準+MLF”組合，釋放長期資金，有利于金融機構穩定預期，做好資產負債管理，鼓勵和引導金融機構進一步加大對普惠金融領域的支持力度。

美聯儲連續兩次緊急降息累計150BP，聯邦基金利率再次回落至零利率水平，在此背景下，我們MLF利率保持不變，一方面體現我國貨幣政策獨立性，另一方面雖然我國2月份CPI漲幅出現回落，但仍在高位，需要繼續觀察經濟運行和通脹情況。

本次定向降準釋放5500億元長期資金，每年可直接降低相關銀行付息成本約85億元，對銀行機構降低負債成本有明顯的促進作用，有助于引導銀行機構降低實體經濟融資成本，預計本月1年期LPR將下調5BP至4%。

在全球主要經濟體央行重啟量化寬松政策背景下，隨著我國CPI漲幅回落，我國貨幣政策仍有較大空間，4月中上旬仍是降息的時間窗口。