A股演繹3300點拉鋸戰投資者布局寬基ETF恰逢其時

梁杏

本周一，二級市場幾大主要指數暴漲，A股單日成交額兩個月后重回萬億元，北向資金凈流入近200億元。隨后幾天股指震蕩整理，指數呈現窄幅震蕩的格局。而在3300點這一區域拉鋸的過程中，基金投資者迎來了布局寬基ETF的良機。

二級市場或現暖冬行情多個行業板塊或有投資機會

從基本面角度看，經濟維持確定性復蘇態勢，從而帶動企業盈利繼續改善;流動性角度看，雖然最新披露的10月新增信貸社融和貨幣供給M2不及預期，但經濟仍未恢復到潛在增長水平，通脹壓力整體下行，貨幣政策仍有空間，流動性被顯著收緊的概率較低。

當前，多個板塊均有投資機會。日歷效應來看，四季度比較容易出現風格切換、低估值補漲的行情;而國內經濟恢復形勢向好，近期順周期的板塊中，包括鋼鐵、煤炭、金融等行業均有不錯的表現。

隨著十四五規劃發布，芯片、新能源汽車等科技板塊主題投資熱情高漲，又承擔中國經濟發展轉型的重任，因此中長期前景比較好。不過短期由于估值較高，波動水平也較高，對于風險偏好較低的投資者來說或難承受。

此外，北向資金重新流入，其長期青睞的消費板塊業績穩健，盈利能力較為穩定，或將支撐大盤繼續向上。尤其是家電行業，近期內需、外需強勁復蘇，雙十一各大電商平臺也出現爆單的現象，下半年業績有望持續超預期回暖。

但短期市場的分歧比較大，A股行業輪動比較快，一些行業可能前一天大漲，后一天就大幅回調。投資者如果把握不了行情，追漲某一個熱點行業或者板塊，可能會面臨較大的波動。在這種整體分化不明顯、缺少“領頭羊”的市場中，選擇寬基指數進行投資或許是不錯的選擇。

寬基類ETF多完全復制指數上證綜指、中證500性價比較高

而投資寬基指數只需要判斷市場整體走勢。基金投資中常用的“核心-衛星”策略，就是以寬基指數為主要倉位，對投資組合的安全和收益起到決定性作用，再配置一部分主題和行業，期望獲得超額收益。

那么市場上眾多寬基指數，投資者該如何選擇？A股市場主流的寬基指數包括上證50指數、滬深300指數、中證500指數、創業板指和上證綜指。從風格來看，上證50指數代表大市值，金融、消費板塊占比高;滬深300指數代表大中市值，中證500指數代表中小市值，兩個指數行業分散一些，但滬深300偏金融、消費，中證500偏醫藥、科技;創業板指成長性高、波動大，目前市值分布均衡，行業集中在醫藥、科技;上證綜指市值、行業分布都比較均衡，沒有明顯偏向。

從這個角度看，上證綜指是相對適合充當“核心-衛星”策略的“核心”的。對比幾個主流寬基指數的估值，可以發現上證綜指、中證500的PE和PB估值絕對值和近十年分位數相對較低，安全邊際高，當前進行配置的性價比也比較高。

當然投資者如果有看好的寬基指數對應的市值和行業風格，也可以在跟蹤這些寬基指數的ETF中選擇規模大、流動性好的進行投資，比如上證50ETF、滬深300ETF、中證500ETF、創業板ETF和上證綜指ETF。

此外，目前寬基ETF基本上采用的都是完全復制的跟蹤方法，而跟蹤上證綜指的ETF也是寬基ETF中惟一采用抽樣復制的跟蹤方式的。相比完全復制，抽樣復制通過運用量化模型在指數成份股中選取更有代表性的樣本股，并參照指數成份股的權重來設計樣本股的組合比例，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化，同時有望產生一定的超額收益，建議投資者可以關注上證綜指ETF的投資機會。

當前幾大主流寬基指數PE和PB一覽

數據來源：Wind，截至2020年11月11日