年關將至高商譽公司減值風險再現

苗中杰

《紅周刊》：近兩年上市公司因商譽減值爆雷事件層出不窮，年關將至，哪些高商譽的上市公司值得警惕？

邱諍：收購標的目前業績明顯下滑的公司最應警惕，如截至9月30日，誠志股份的商譽約為71.18億元，其中因收購南京誠志產生的商譽高達65.69億元。據誠志股份2016年發布的收購報告書顯示，南京誠志2016年至2020年的業績承諾分別不低于6.71億元、6.83億元、7.64億元、8.82億元及10.16億元。

2018年，南京誠志實現營業收入43.12億元，凈利潤9.57億元，實際凈利潤遠高于業績承諾。但2019年，誠志股份稱，南京誠志全年所有裝置維持穩定高負荷運行，主要產品消耗均控制在預算范圍內，全年生產有效氣體總量、雙烯烴總量以及辛醇總量均達成年度目標產量并創歷史新高，但受經濟環境低迷，主要產品乙烯、辛醇等價格景氣下行的巨大影響，營業收入和凈利潤較去年同期均有所下降。

2019年南京誠志的營業收入為50.86億元，雖然較上年增長，但凈利潤從9.57億元大幅下滑至6.51億元，遠未達到8.82億元的業績承諾。2020年1～6月，南京誠志實現營業收入32.17億元，較上年同期的19.18億元大幅增長，但公司凈利潤卻由上年同期的3.11億元大幅下滑至虧損近1億元。目前來看南京誠志的經營狀況遠未達到預期，存在商譽減值的風險。

《紅周刊》：數知科技2013年至今進行了三次重大資產重組，形成了較大金額的商譽，截至2020年9月30日，公司商譽高達61.86億元，而目前公司總市值僅為70余億元，是否也應警惕呢？

邱諍：數知科技的巨額商譽主要因收購BBHI公司而產生。BBHI是全球領先的互聯網廣告供應端平臺公司，在全球范圍內擁有20000多家媒體資源，為其提供廣告位的管理和運營業務。2019年BBHI實際業績為63517.92萬元，略低于業績承諾，雖然2020年半年報中數知科技并未披露BBHI的業績情況，但通過數知科技智慧營銷業務收入下滑，且毛利率明顯下滑，同時公司今年前三季度凈利潤巨幅下滑來判斷，2020年，BBHI業績出現明顯下滑的可能性極大。

BBHI的業績承諾期目前已經結束，若業績承諾期一過，其業績迅速變臉，數知科技的巨額商譽可能隨時會出現減值的可能。

《紅周刊》：截至9月30日，某醫療公司的商譽約為74.26億元，其中主要因公司收購標的公司93.37%股權所致，該項收購是否有減值風險呢？

邱諍：該標的公司為持股公司，持有柏盛國際100%股份，柏盛國際是全球知名的心臟支架及介入性心臟手術相關器械產品的研發、制造及銷售商。根據業績承諾，標的公司在2018年、2019年、2020年的凈利潤分別不低于3.80億元、4.50億元及5.40億元。2019年該標的公司扣非后的凈利潤數為4.62億元，與2019年度承諾凈利潤數4.50億元相比，實現率為103%。

但2020年上半年，標的公司的營業收入及凈利潤分別為5.12億元和0.56億元，而上年同期其營業收入及凈利潤分別為8.42億元和1.99億元，不難看出，其經營狀況在2020年上半年出現了明顯的下滑。11月5日，首次國家級醫療器械集采結果公布，根據最終中標結果，10款冠脈支架中標產品的均價從1.3萬降到700元，降價幅度之大令人瞠目。冠脈支架進入集采時代產品價格暴跌，若該標的公司的業績因此受到影響，該醫療公司74.26億元的商譽可能會出現減值風險。

附表：截至2020年9月30日，部分高商譽公司。單位：億元

（文中提及個股僅做分析，不做買賣建議。）