今年前10個月我國貨物貿易進出口增長1.1%

華泰證券：外需不弱，出口強韌性邏輯繼續驗證，電子產品與圣誕季相關的可選消費品成為拉動10月份出口的主力。不排除今年四季度出口同比兩位數增長的可能性，未來2-3個季度出口增速仍可能“居高不下”。進口數據印證了建筑/基建投資的強勢，并預示高端制造業投資可能加速回升。11月份進博會的召開，有望對年末進口給予進一步支撐。四季度原本就是外貿旺季，而今年出口的強勢有望支撐Q4貿易順差環比、同比兩個維度均擴大，對名義經濟增長起到更為明顯的拉動。

中信證券：出口增長主要受益于海外需求回升，同時疊加部分商品的全球出口份額擴大。今年出口邏輯清晰，預計短期內將持續當前趨勢，出口高景氣將持續。本月進口增速回落并非國內需求偏弱，可能主要受到假期因素的影響。向后看，預計外貿景氣將持續，預計全年貿易順差將維持10%以上的增長，凈出口將對全年經濟產生明顯正貢獻。

銀河證券：10月份進出口上行速度依然較快，由于工作日減少的情況下進出口增速依然可觀，四季度對進出口樂觀。進口隨著消費回暖逐步回升，預計四季度表現會較好。2021年全球經濟持續恢復，疫情得到控制，那么我國因疫情而帶來的相關出口產品會出現回落。同時全球經濟恢復正常后，勞動密集型產品、部分出口代工產品會繼續流出中國。我國一般貿易產品出口增速仍然上行，但增速平穩。預計2021年我國出口總額與2020年基本持平，出口增速持續上行有壓力。

中信建投：疫情在今年出人意料的讓出口受益，成為國內經濟復蘇最超預期的一個領域。但是，疫情遲遲不能控制，一方面限制了海外的供給;另一方面需求的永久性沖擊可能也越大，而這個影響在明年疫苗落地后可能表現得會更加清晰，全球經濟在疫情后共振的幅度到底有多大？暫時無法回答。而低基數效應在上半年消失后，下半年出口增速還將面臨著防疫物資需求走弱、高基數、海外復工的沖擊，鑒于目前市場對于出口的預期紊亂，這一塊可能蘊藏著較大的預期差，對經濟和市場都將產生影響。建議密切跟蹤后續出口的動向。

長江證券：從制造業PMI看，各經濟體正回到穩步復蘇軌道。秋冬疫情襲擾歐洲，有望11月帶動防疫品和居家辦公用品增速反彈;歐美年末促銷季到來，進一步促進出口季節性改善。11月進口動力迎來切換。國內生產高位震蕩，影響大宗商品進口;但消費復蘇有望帶動進口穩步改善。我們預計，在出口增長強于進口的背景下，11月貿易順差或小幅擴大。

圖說

10月中國外匯儲備環比小幅下降146億美元至3.13萬億美元，而9月為下降220億美元。以SDR計值，10月外儲環比下降168億至2.22萬億。同時，黃金儲備保持不變。10月中國黃金儲備保持在6264萬盎司（即1，948.3噸）不變，對應美元估值環比微降0.3%至1179億美元。10月以美元計的外儲小幅下降主要受資產價格下跌拖累，而外匯流動可能保持大體均衡。近期拜登當選總統的可能性上升推升人民幣匯率，而中長期看人民幣真實匯率也有較強基本面支撐。市場預期未來中美貿易前景或將有所改善，從而帶動人民幣匯率升值。中長期看，中國實體經濟的相對效率和投資回報率均為人民幣真實匯率提供較強支撐。

——摘自華泰證券宏觀經濟研究報告