中南建設三季報：凈利增、土儲穩(wěn)、評級升

王嬙

10月29日，中南建設發(fā)布2020年三季報。即便受到疫情影響，公司業(yè)績穩(wěn)中有增——2020年1-9月仍然實現(xiàn)營業(yè)收入458.6億元，同比增長12.0%;歸屬于上市公司股東凈利潤36.8億元，同比增長62.7%，加權平均凈資產(chǎn)收益率15.78% ，同比提升3.56個百分點。

其中，今年第三季度業(yè)績增長十分亮眼。單季度實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤16.3億元，同比增長71.7%。權益凈利潤率10.12%，同比上升4.72個百分點。

2020年以來，中南建設牢牢把握“穩(wěn)增長、出利潤、保安全”的發(fā)展目標，提升主業(yè)盈利能力，改善財務結構和融資能力。

此外，得益于公司高質量發(fā)展，中南建設獲得多家評級機構的青睞。今年9月，國際評級機構穆迪宣布，將公司主體信用評級（CFR）從B2提升至B1;10月，標普也將中南建設長期發(fā)行人信用評級從“B”上調至“B+”。

知名地產(chǎn)分析師嚴躍進表示，中南建設結算規(guī)模增加，說明地產(chǎn)業(yè)務投資總體不錯，進而帶動了銷售數(shù)據(jù)的增加和現(xiàn)金流的穩(wěn)定。經(jīng)營業(yè)績成長性高，能夠使得利潤數(shù)據(jù)有保障。

規(guī)模利潤同增長

今年三季度以來，全國房地產(chǎn)市場恢復節(jié)奏加快，重點城市商品住宅成交量和成交價格向平穩(wěn)過渡。中南建設積極修復疫情帶來的影響，業(yè)績規(guī)模和利潤均迎來超預期增長。

中南建設表示，利潤大幅上升主要得益于房地產(chǎn)業(yè)務結算規(guī)模增加。今年前三季度，公司實現(xiàn)房地產(chǎn)合同銷售金額1430.9億元，銷售面積1070.4萬平方米，同比分別增加10.1%和4.5%。

南通CBD實景。

其中，第三季度房地產(chǎn)業(yè)務迎來“豐收”：公司房地產(chǎn)銷售金額617.0億元，同比增長26.5%，銷售面積461.3萬平方米，同比增長21.5%;增速分別比第二季度進一步提高7.6個和8.6個百分點。

隨著房地產(chǎn)竣工交付規(guī)模高增，第三季度公司房地產(chǎn)業(yè)務結算收入108.9億元，結算毛利率30.25%，比今年上半年提高10.85個百分點。今年1-9月，中南建設房地產(chǎn)累計結算業(yè)務收入317.2億元，同比增長11.5%;結算毛利率23.13%，比2020年上半年上升3.73個百分點。

值得一提的是，截至三季度末，公司合并報表范圍內已售未結算資源金額達1266.7億元，是前三季度結算收入的3.99倍，為未來業(yè)績增長奠定了堅實基礎。

同時，中南建設建筑業(yè)務也抓住發(fā)展機遇，積極復工投產(chǎn)。1-9月，公司累計新承接項目合同總金額209.8億元，同比增長2.9%。其中3億元以上項目22個，占新增合同額的58%。

逆境中，中南建設呈現(xiàn)了雙輪驅動的協(xié)同優(yōu)勢，進一步增強了公司業(yè)績的穩(wěn)定性和持續(xù)性。

海門春風里。

現(xiàn)金流充裕，債務結構不斷優(yōu)化

2020年以來，中南建設融資結構進一步優(yōu)化。前三季度公司保持了良好的經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況，1-9月公司經(jīng)營性現(xiàn)金流入1074.7億元，是一年內到期的各類有息負債（含期末應付利息）的4.14倍。三季度末公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額7.1億元，連續(xù)3年保持正值。

值得一提的是，與類似規(guī)模同業(yè)相比，中南建設有息負債規(guī)模和扣預負債率處較低水平。公司負債規(guī)模小，償債能力強，實際經(jīng)營風險低。

自2016年以來，中南積極調整大盤開發(fā)模式，通過小盤開發(fā)，進行短平快銷售，增加周轉率，降低風險，同時實現(xiàn)ROE（凈資產(chǎn)收益率）穩(wěn)定提升。隨著2016年以前大盤開發(fā)逐步消化，同時近年三費率控制理想，資金管控及成本也逐步優(yōu)化，在行業(yè)整體利潤率下行情況下仍實現(xiàn)凈利潤率穩(wěn)步提升，發(fā)展質量及效益改善有目共睹。

穩(wěn)健經(jīng)營的同時，中南建設分別于2018年及2019年實施了兩輪股票期權激勵計劃，自上而下完善的激勵機制與高效的組織架構相得益彰，展現(xiàn)了公司對于未來發(fā)展的堅定信心。

昆明樾府。

土儲結構進一步完善

前三季度，中南建設在土儲方面穩(wěn)扎穩(wěn)打，實現(xiàn)戰(zhàn)略清晰、高效運營、布局合理“三連擊”。

目前，中南建設已進入內地110個城市，覆蓋全國東部多數(shù)人口密集省份，開發(fā)項目聚焦長三角區(qū)域、珠三角區(qū)域、山東、福建以及中西部核心城市如沈陽、西安、長沙、武漢、成都、重慶、昆明、貴陽、南寧等。

公司堅守深耕聚焦的布局戰(zhàn)略，持續(xù)增加核心城市布局力度。前三季度，中南建設新增項目70個，規(guī)劃建筑面積合計1033萬平方米，平均地價約4800元/平方米，低于2019年約5200元/平方米的水平。公司聚焦長三角、珠三角以及內地核心城市的戰(zhàn)略布局進一步完善。

截止9月底，公司房地產(chǎn)業(yè)務在建和未開工項目442個，在建開發(fā)項目規(guī)劃建筑面積合計3160萬平方米，未開工項目規(guī)劃建筑面積合計1270萬平方米，繼續(xù)保持全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)16強，行業(yè)地位穩(wěn)固。

標普評價認為，中南建設在長三角地區(qū)擁有強大的市場知識和專業(yè)知識，對疫情后的市場需求更具彈性。同時，標普也充分肯定了中南建設在促銷售增長、積極去杠桿化、提高經(jīng)營規(guī)模等方面的成效。

未來，中南建設將堅持高質量增長，確保經(jīng)營安全，提升盈利能力，創(chuàng)造產(chǎn)品價值。面對逐步打開的成長空間，公司將繼續(xù)提升投資價值，合理布局高效運營，為股東和投資者帶來更多驚喜。