分析師關(guān)注、真實(shí)盈余管理與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性

朱憬怡 李明艷（中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 湖北武漢 430073）

一、引言

企業(yè)高質(zhì)量的盈余信息具有傳遞功能，能有效緩解企業(yè)內(nèi)外部信息使用者的信息不對稱問題，進(jìn)而解決由于信息不對稱而引發(fā)的委托代理問題，因此資本市場的內(nèi)外部信息需求者均對盈余信息質(zhì)量提出了較高的要求。盈余管理和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性作為衡量會(huì)計(jì)信息質(zhì)量有效性和真實(shí)性的關(guān)鍵因素，得到了國內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。

企業(yè)盈余管理是指管理層通過操縱會(huì)計(jì)報(bào)表編制過程或安排其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對公司盈余狀況進(jìn)行改變的一系列方式或手段，以達(dá)到自身利益或者企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。在以往的文獻(xiàn)研究中，學(xué)者主要從應(yīng)計(jì)盈余管理視角出發(fā)，研究企業(yè)的特定行為對會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平的影響，但是針對真實(shí)盈余管理活動(dòng)對會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響研究較少，且現(xiàn)有研究主要集中于從企業(yè)內(nèi)外部治理機(jī)制、高管特征等資本市場的投融資環(huán)境角度來考量會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響因素，鮮有文獻(xiàn)從真實(shí)盈余管理的角度研究其對會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。因此，本文在研究企業(yè)真實(shí)盈余管理對會(huì)計(jì)穩(wěn)健性之間影響的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考慮外部監(jiān)督者——分析師關(guān)注對二者之間的內(nèi)在聯(lián)系的調(diào)節(jié)作用，可以對真實(shí)盈余管理和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究提供一些參考。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）真實(shí)盈余管理與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性

與西方發(fā)達(dá)國家相比，我國資本市場還處于發(fā)展中階段，制度不夠健全和完善，管理層往往會(huì)在利益動(dòng)機(jī)的促使下，采取各種方式進(jìn)行盈余管理以牟取私利。盈余管理無疑會(huì)影響到上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告中財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量和客觀性，從而限制了財(cái)務(wù)信息使用者做出合理的決策。管理層不僅可能對應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行操縱，也可能對企業(yè)各項(xiàng)真實(shí)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行一定程度的操縱。由于真實(shí)活動(dòng)盈余管理通常隱藏于企業(yè)的經(jīng)營、投資和融資活動(dòng)中，因此管理層的盈余管理活動(dòng)難以被投資者及有關(guān)監(jiān)管部門察覺。在我國，管理層更傾向于采用操縱企業(yè)真實(shí)活動(dòng)來達(dá)到盈余管理目的。

由于應(yīng)計(jì)盈余管理中應(yīng)收、應(yīng)付賬款與存貨等項(xiàng)目具有短期流動(dòng)性，因此這種操縱行為只會(huì)影響企業(yè)的短期經(jīng)營業(yè)績。而真實(shí)盈余管理的主要區(qū)別在于，其中的費(fèi)用操控、銷售操控和生產(chǎn)成本操控將會(huì)直接改變企業(yè)以往的持續(xù)經(jīng)營活動(dòng)，這樣不僅會(huì)改變企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金流量，也將影響到企業(yè)整體盈余水平，進(jìn)而影響企業(yè)的長期業(yè)績水平。由此可見，考察真實(shí)盈余管理對會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響更具有實(shí)際意義。

企業(yè)管理層為了達(dá)到真實(shí)盈余管理的效果，主要通過調(diào)整企業(yè)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)來影響到企業(yè)收入和費(fèi)用確認(rèn)的時(shí)效性。具體而言，存在真實(shí)盈余管理的企業(yè)在其生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)，會(huì)通過不合理的生產(chǎn)擴(kuò)張和激進(jìn)的銷售增長來增加盈余，從而會(huì)導(dǎo)致企業(yè)形成低估的銷售收入和高估的銷售成本，相較于正常經(jīng)營的企業(yè)而言，真實(shí)盈余管理的操縱從客觀上會(huì)降低企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。周瑋、吳聯(lián)生（2015）研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則給予管理層的判斷越多，其越可能利用會(huì)計(jì)盈余操縱而影響企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。對于企業(yè)而言，無論是過高的盈余管理水平，還是過低的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，都將會(huì)對其日常經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響，尤其是當(dāng)企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平嚴(yán)重下降時(shí)，企業(yè)將會(huì)在其融資成本等方面付出更大的代價(jià)。因此，當(dāng)企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)特定的盈余目標(biāo)而進(jìn)行真實(shí)盈余管理時(shí)，會(huì)造成會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的明顯下降而蒙受額外的損失。基于此，本文提出假設(shè)1：

H1：真實(shí)盈余管理程度與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)真實(shí)盈余管理程度越高，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平越低。

（二）分析師關(guān)注對真實(shí)盈余管理與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的調(diào)節(jié)作用

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是對企業(yè)會(huì)計(jì)環(huán)境是否存在不確定性的反映。根據(jù)Watts（2003）經(jīng)典的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性理論可知，“管制”是影響企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平的關(guān)鍵性因素之一。同時(shí)，Leuz et al.（2004）研究發(fā)現(xiàn)法律制度和投資者的保護(hù)程度與企業(yè)的盈余管理行為呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。李增福、曾慜（2017）研究發(fā)現(xiàn)，在我國國有企業(yè)中，投資者保護(hù)的法律制度顯著降低了企業(yè)的應(yīng)計(jì)盈余管理程度。因此，本文認(rèn)為外部監(jiān)督機(jī)制能夠有效約束管理層盈余操縱行為，進(jìn)而對提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性起到積極的促進(jìn)作用。本文借鑒Kim et al.（2011）的做法，選取了分析師作為企業(yè)外部監(jiān)督機(jī)制的研究切入點(diǎn)，以分析師關(guān)注這一具有公司治理功能的資本市場制度設(shè)計(jì)來研究三者之間的關(guān)系。

分析師作為資本市場上連接上市公司和投資者的信息紐帶，承擔(dān)著緩解兩者信息不對稱的重要外部監(jiān)督職能。相對于普通投資者，分析師能掌握關(guān)于公司的更多一手信息。同時(shí)，分析師通過其對企業(yè)信息披露質(zhì)量發(fā)揮的有效治理和監(jiān)督作用，能夠有效降低管理層盈余管理行為的程度，進(jìn)而利于改善企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平。其次，根據(jù)分析師的信息中介效應(yīng)，并結(jié)合Bhushan（1989）構(gòu)建的分析師服務(wù)供求關(guān)系經(jīng)典模型：當(dāng)分析師對企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平有著較高的需求時(shí)，將會(huì)通過長期的跟蹤關(guān)注和合理運(yùn)用其專業(yè)知識，促使企業(yè)提供具有較高穩(wěn)健性的會(huì)計(jì)信息，并且隨著分析師人數(shù)的增加，這一監(jiān)督效應(yīng)更顯著。基于此，本文提出假設(shè)2：

H2：真實(shí)盈余管理與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的負(fù)相關(guān)關(guān)系隨著分析師關(guān)注的增加而減弱。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2013—2018年滬深兩市所有A股上市公司作為基礎(chǔ)研究樣本。有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來自CSMAR數(shù)據(jù)庫和WIND數(shù)據(jù)庫，并對研究樣本進(jìn)行了如下篩選和剔除，最終得到10 181個(gè)樣本數(shù)據(jù)。（1）剔除金融保險(xiǎn)行業(yè)的上市公司；（2）剔除ST、*ST以及暫停上市公司；（3）剔除上市年份不足兩年的公司樣本。為了消除極端異常值的影響，本文對所有連續(xù)變量在1%—99%分位上進(jìn)行縮尾處理。

（二）變量定義

1.真實(shí)盈余管理（absREM）。借鑒曹國華等（2014）對真實(shí)盈余管理（|REM|）的定義，本文采用該指標(biāo)的絕對值（AbsREM）代表公司真實(shí)盈余管理水平，AbsREM越大表示真實(shí)盈余管理程度越高，反之越低。分別構(gòu)建銷售操控、費(fèi)用操控及生產(chǎn)操控的估計(jì)模型，并利用系數(shù)值和公司實(shí)際值求取真實(shí)盈余管理的銷售操縱、費(fèi)用操縱和生產(chǎn)操縱程度，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建模型求取真實(shí)盈余管理水平。具體估算過程如下：

上述三式中，SCi，t表示公司第t期經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量；Ai，t-1為第 t-1 期的期末總資產(chǎn) ；Si，t為第 t期銷售收入 ；TCi，t表示第 t期支付的各項(xiàng)稅費(fèi) ；ECi，t為第 t期支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金；OCi，t為第t期其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。CCi，t為第t期銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用的總和，表示公司第t期的可操縱費(fèi)用。PCi，t為第t期營業(yè)成本及存貨變動(dòng)額的總和，表示公司第t期的生產(chǎn)成本。通過回歸求出以上三式中系數(shù)值后，用公司實(shí)際值減預(yù)期值的差額即為異常值（ASCi，t、ACCi，t和 APCi，t）。最后，構(gòu)建求取真實(shí)盈余管理的指標(biāo)REMi，t來表示公司真實(shí)盈余管理的總和：

2.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C-Score）。本文借鑒 Khan et al.（2009）的研究方法，在Basu（1997）模型基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)，用公司規(guī)模SIZE、市值賬面價(jià)值比（MB）和資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）進(jìn)行線性回歸，得出盈余對好消息的反應(yīng)程度G-Score和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性C-Score。具體計(jì)算過程如下：

然后，將公式（5）和（6）代入 Basu（1997）模型中，整理可得：

最后，采用年度橫截面數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，將估計(jì)得出的λ0、λ1、λ2、λ3系數(shù)代入公式（6）中，估算出會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度C-Score，該指標(biāo)越大表示公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平越好。

3.分析師關(guān)注（Analyst）。參考王愛群等（2019）的研究，本文將分析師關(guān)注人數(shù)定義為當(dāng)年內(nèi)分析師（券商團(tuán)隊(duì)）對該上市公司進(jìn)行過跟蹤分析的數(shù)量，并取自然對數(shù)。由于券商分析報(bào)告通常是以團(tuán)隊(duì)名義共同簽署發(fā)布，因此以團(tuán)隊(duì)數(shù)量代替分析師個(gè)人關(guān)注，不單獨(dú)列出其成員計(jì)算數(shù)量。

4.控制變量。借鑒已有文獻(xiàn)，本文還選取了資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、盈利能力（ROA）、企業(yè)規(guī)模（SIZE）、市值賬面比（MB）、事務(wù)所規(guī)模（BIG4）、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（SOE）、制度環(huán)境（MKT）、第一大股東持股比例（TOP1）、上市公司年限（AGE）作為控制變量。此外，本文還加入了年度和行業(yè)虛擬變量。各變量具體說明詳見下頁表1。

（三）模型設(shè)計(jì)

為了驗(yàn)證真實(shí)盈余管理與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性之間的關(guān)系以及分析師關(guān)注的調(diào)節(jié)作用，本文建立如下模型（8）和模型（9）分別檢驗(yàn)本文假設(shè)1和假設(shè)2：

表1 變量定義及說明

其中，模型（9）中交乘項(xiàng)前的系數(shù)γ3表示分析師關(guān)注對真實(shí)盈余管理與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，如果顯著為正，則表明隨著分析師關(guān)注的提高，真實(shí)盈余管理與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的負(fù)向關(guān)系越弱（或正向關(guān)系越強(qiáng)）；如果顯著為負(fù)，則表明隨著分析師關(guān)注的提高，真實(shí)盈余管理與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的負(fù)向關(guān)系越強(qiáng)（或正向關(guān)系越弱）。根據(jù)假設(shè)2，真實(shí)盈余管理與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性之間的負(fù)向關(guān)系會(huì)隨著分析師關(guān)注的增加而減弱，因此在此預(yù)計(jì)模型（9）中的系數(shù)γ3顯著為正。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2為變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。可以看出會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C-Score）的均值、標(biāo)準(zhǔn)差和中位數(shù)分別為0.036、0.072和0.027，均大于0，說明會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在樣本公司間普遍存在，與已有研究結(jié)論基本一致。分析師關(guān)注（Analyst）的均值、中位數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差分別為1.763、1.792和1.070，表明樣本公司分析師關(guān)注人數(shù)約為5.830（exp（1.763）），且不同公司披露的關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)段篇幅差異較大。控制變量中，公司規(guī)模（SIZE）的全樣本均值和中位數(shù)分別為22.16和1.321，說明樣本公司在公司規(guī)模中存在分布不均衡情況；資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）的均值及中位數(shù)分別為0.436和0.425，表明樣本公司的財(cái)務(wù)杠桿較小，并且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不大。事務(wù)所類型（BIG4）的樣本均值為0.065，表明研究樣本中只有6.5%的公司聘請國際“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

（二）回歸結(jié)果分析

本文在回歸分析前先對各變量進(jìn)行了Pearson和Spearman檢驗(yàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C-Score）與真實(shí)盈余管理（absREM）均在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，其他變量之間的相關(guān)系數(shù)都小于0.5，表明各個(gè)變量之間的相關(guān)性較低，即不存在多重共線性問題。

1.真實(shí)盈余管理對會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。為檢驗(yàn)假設(shè)1，下頁表3第（1）列報(bào)告了真實(shí)盈余管理與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的回歸結(jié)果，可以看出真實(shí)盈余管理（absREM）與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C-Score）的回歸系數(shù)為-0.018，且在1%的水平上顯著為負(fù)，驗(yàn)證了本文的假設(shè)1，表明企業(yè)真實(shí)盈余管理程度越高，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平越低。

2.分析師關(guān)注在真實(shí)盈余管理與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性之間的調(diào)節(jié)作用。為檢驗(yàn)假設(shè)2，下頁表3第（2）列報(bào)告了分析師關(guān)注人數(shù)的調(diào)節(jié)作用回歸結(jié)果，可以看出真實(shí)盈余管理（absREM）與分析師關(guān)注度（Analyst）的交互項(xiàng)回歸系數(shù)為0.004，且在5%的水平上顯著為正，驗(yàn)證了假設(shè)2，表明企業(yè)真實(shí)盈余管理與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系隨著分析師關(guān)注的增加而減弱。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.采用Basu（1997）盈余與股票回報(bào)的模型重新檢驗(yàn)研究結(jié)論。

其中 ：Xi，t/Pi，t-1是企業(yè)第 t期的每股收益（EPSi，t）；Ri，t是企業(yè)在第t期5月至t+1年4月的年股票回報(bào)率；DRi，t是啞變量，當(dāng) Ri，t＜ 0（表示“壞消息”）時(shí)，DRi，t=1，否則 DRi，t=0 ；εi，t為殘差項(xiàng)。本文在 Basu（1997）模型的基礎(chǔ)上，引入真實(shí)盈余管理水平absREMi，t和分析師關(guān)注度 Analysti，t及其交互項(xiàng)。在模型（10）的估計(jì)結(jié)果中，下頁表4中系數(shù)α7顯著表明真實(shí)盈余管理顯著影響了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，系數(shù)α15顯著表明分析師關(guān)注對于真實(shí)盈余管理水平與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系具有一定的抑制作用。

表3 分析師關(guān)注、真實(shí)盈余管理與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的回歸成果

2.關(guān)于內(nèi)生性的檢驗(yàn)。企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性所反映出的企業(yè)代理問題也可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)真實(shí)盈余管理水平較高，即可能存在互為因果的潛在問題。為了嘗試解決這一問題導(dǎo)致的偏誤，本文采用兩階段最小二乘法（2SLS）來識別真實(shí)盈余管理與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的因果關(guān)系，將同年度同行業(yè)中企業(yè)的真實(shí)盈余管理程度的中位數(shù)作為真實(shí)盈余管理的工具變量（IV），以緩解該內(nèi)生性問題對研究結(jié)論的影響。下頁表5報(bào)告了2SLS的回歸結(jié)果，由第二階段回歸可以看出，在控制了內(nèi)生性問題后，真實(shí)盈余管理依舊與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，另外工具變量IV的回歸系數(shù)為0.7809，且在1%的水平上顯著，F(xiàn)值顯著，排除了工具變量為弱工具變量的可能性。綜上可知，真實(shí)盈余管理是外生的，即本文的內(nèi)生性問題得以解決。

表4 采用Basu模型重新檢驗(yàn)的回歸結(jié)果

3.進(jìn)一步分析。（1）考慮制度環(huán)境的影響。企業(yè)所處的制度環(huán)境會(huì)對上市公司信息披露和分析師關(guān)注產(chǎn)生重大影響。完善的市場機(jī)制、良好的政府治理和較高的法治水平是經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵條件，但是我國目前正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，各地區(qū)法律環(huán)境狀況存在較大的差異。一方面，基于“法與金融”文獻(xiàn)思想，部分研究認(rèn)為良好的制度環(huán)境作為一種外部治理機(jī)制，其本身可以發(fā)揮一定的公司治理作用。另一方面，外部制度環(huán)境會(huì)影響市場各利益主體對高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息的需求，當(dāng)制度環(huán)境較差時(shí)，市場上信息不透明，法律執(zhí)行力度下降，因此分析師為了維護(hù)自身聲譽(yù)和隱性成本的平衡，會(huì)降低提供服務(wù)的熱情。由此可見，制度環(huán)境的高低代表了對投資者保護(hù)的程度，因此本文借鑒已有文獻(xiàn)的做法，使用樊綱等（2011）編制的中國市場化相對指標(biāo)來衡量上市公司注冊地所屬省市的制度環(huán)境（MKT），并分年度計(jì)算市場化進(jìn)度總得分的中位數(shù)，當(dāng)年該地區(qū)的市場化進(jìn)程得分高于中位數(shù)則視為制度環(huán)境較好，低于中位數(shù)則視作制度環(huán)境較差，然后將全樣本劃分為制度環(huán)境好和制度環(huán)境差兩組，對模型（9）進(jìn)行分組回歸。（2）考慮機(jī)構(gòu)投資者持股比例的影響。在我國，機(jī)構(gòu)投資者通常是指在金融市場上從事證券投資的法人機(jī)構(gòu)：具體包括保險(xiǎn)公司、投資基金、證券公司和銀行等。相比于散戶投資者，機(jī)構(gòu)投資者具有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)參與公司治理，以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)利益最大化。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性代表了企業(yè)會(huì)計(jì)信息的基本質(zhì)量特征，并且能夠有效降低信息不對稱性，進(jìn)一步推動(dòng)公司股價(jià)的升值，因此機(jī)構(gòu)投資者持股比例高的企業(yè)為了維持資金的保值增值，更重視會(huì)計(jì)穩(wěn)健性所帶來的治理效應(yīng)，通過分析師的關(guān)注以約束管理層真實(shí)盈余管理行為，抑制其隱瞞壞消息的做法，從而提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平。

表5 真實(shí)盈余管理與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的回歸分析——工具變量法

五、研究結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

本文考察了企業(yè)真實(shí)盈余管理對會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響以及分析師關(guān)注對二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)真實(shí)盈余管理程度越高，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越差，并且分析師關(guān)注能夠有效緩解企業(yè)真實(shí)盈余管理與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系。研究在更換了模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)和工具變量的內(nèi)生性檢驗(yàn)后，結(jié)論依然成立。通過進(jìn)一步研究，我們發(fā)現(xiàn)在制度環(huán)境好、機(jī)構(gòu)投資者持股比例高的企業(yè)中，分析師關(guān)注對真實(shí)盈余管理與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響的調(diào)節(jié)作用更顯著。

（二）政策建議

1.我國政府及證券監(jiān)管部門可以在完善各地制度環(huán)境建設(shè)的基礎(chǔ)上，積極鼓勵(lì)分析師團(tuán)隊(duì)勤勉盡職地向投資者披露公司的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況，以緩解信息不對稱程度。通過分析師的外部監(jiān)督行為來有效對沖管理層真實(shí)盈余管理行為的負(fù)面影響，切實(shí)保障投資者利益。

2.企業(yè)要全面完善內(nèi)部控制的監(jiān)督機(jī)制，治理層和監(jiān)管層要主動(dòng)抑制管理層通過真實(shí)盈余管理操縱利潤的行為。與此同時(shí)，政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者和其他利益相關(guān)者應(yīng)仔細(xì)識別企業(yè)提供的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和真實(shí)性，并要充分審慎考慮與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性相關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟(jì)決策。