華寶股份：關注HNB落地機遇

華泰證券預測數據

華寶股份（300741）：公司受益于香精行業本身壁壘優勢和煙草行業高毛利率特征，毛利率和凈利率一直維持在較高水平，近五年平均分別約為76%和53%，盈利能力行業領先。在傳統煙用香精穩定發展的同時，HNB專用香精較傳統卷煙用技術要求更高，公司也已針對HNB專用香精進行研發布局，公司的香精業務或會在HNB時代繼續為在HNB有所布局的中煙工業公司供貨，聯動海外市場，有望分享全球新型煙草行業快速發展紅利。

此外，煙草銷量下滑可能會減少煙用香精的需求，但卷煙銷售結構調整，消費升級使得高品質煙用香精的需求漸顯，高端卷煙對煙用香精的品質和調配技術提出了更高的要求，生產高品質煙用香精、擁有自主專利技術的公司將分享此次卷煙消費升級帶來的變革紅利。此外，隨著我國居民收入水平的提高，消費者對于食品飲料、日化產品的需求將不斷提升，對于食品用香精、日化香精的增量拉動明顯，長期來看香精市場空間廣闊。

核心邏輯：公司作為國內煙用香精龍頭，技術與規模優勢顯著，產品壁壘高，奠定了在中長期內較強的盈利能力和收入的可持續性的基礎。

操作策略：業務長期穩定同時維持高毛利率和凈利潤率，投資者可適當關注。