國有企業降杠桿減負債措施探析

王珊珊

摘 要：面對國有企業資產負債率一直居高不下的現狀，國務院做出“國有企業將降杠桿減負債作為當前及未來一段時期的重點工作之一”的要求。2018年中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發的《指導意見》中明確指出：國有企業平均資產負債率2020年年末較2017年年末下降2個百分點。2020年作為前期降杠桿階段性目標沖刺年，降杠桿工作尤為重要。本文將從國有企業高負債成因出發，對國有企業降杠桿措施做幾點探析。

關鍵詞：國有企業 ?降杠桿 ?措施

作為我國國民經濟重要支柱的國有企業，控負債、穩增長的重要性更不可小覷。國有企業特殊的歷史背景，使我們在尋找降杠桿措施的時候，需要結合國有企業的實際情況，深入研究分析高負債成因，切實找到問題癥結，對癥下藥。

一、國有企業高負債原因分析

國有企業產權單一。國有企業一股獨大的產權格局，使國有企業運營效率偏低，競爭意識不足，自身造血能力一般;權益融資少，融資方式單一。“銀行對國有企業青睞，國有企業對銀行依賴”的現實狀況，外部輸血形式相對單一;國有企業資產負債率無約束。缺少嚴格的資產負債率約束，很多國有企業在高負債規模擴張中，投融資規模超出預期，而投資收益低于預期，致使企業包袱越來越重;粗放式的企業發展方式。過去國有企業過于追求規模，一般對營業收入或回款金額考核較重，對利潤考核較輕，缺少效益導向，容易造成高負債高風險的形成;國有企業歷史遺留問題較多。部分國有企業除了肩負生產經營責任，還承擔了不少社會功能，隨著時代更迭，出現許多產能過剩業務，致使資產閑置或使用效率低下。

二、國有企業降杠桿措施探析

（一）改革升級，激發國企新活力

1、對外加快國有企業混改步伐

國有企業缺乏制衡的產權體系，導致國有企業市場化不足、運行效率不高。積極引入外部投資者，不僅實現企業間專業協同、管理協同，而且通過股權多元化，打破過去國有企業的一股獨大及平均主義，激發企業和員工活力，提高企業運營效率，實現國有資產的保值增值。

資產負債率=總負債/總資產，從以上公式顯而易見，降低資產負債率的方法主要從兩方面入手：一方面減少總負債，另一方面增加總資產。在國有企業總負債不變的情況下，通過積極引入外部投資者，總資產規模變大，從而使國有企業資產負債率降低，達到去杠桿的目的。除此，國有企業的現金流也會在外部資本進入的同時變的更加充裕，企業可以利用暫時的閑置資金償還部分債務，減少總負債，達到國有企業去杠桿目的。

2、對內推進企業兼并重組

國有企業在過去壯大規模的過程中設立了不少非主業機構，而在高質量發展的新時代背景下，主業不突出的國有企業是不可能真正實現高質量發展的。國有企業需要借著改革的春風，加快僵尸企業、特困企業的處理，加快非主業企業的合并、退出，盡量的減少企業包袱，將有限的資源全力以赴用到主業上，在主業板塊深耕細作，提高企業自身造血的高效、穩定。從而實現“瘦身”去負債的目的。

（二）轉變融資思路，活化融資渠道

1、對已有負債，切實做好債轉股

2016年10月，國務院發布《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》，正式拉開了新一輪的債權股大幕。對于國有企業，融資方式大多數為銀行借貸，市場化債轉股序幕的拉開無疑給國有降杠桿提供了一劑降杠桿的良方。債轉股將銀行債權轉向股權，不僅保護了銀行的利益，同時又滿足了國有企業的需求。對債權人來說，債權變股權，改變了償債方式，債權人不僅沒有損失，還獲得了部分管理權。對債務人來說，資產不變，債務減少，同時新引進的股權，對下一步公司治理、監管機制的完善健全也具有十分重要的意義。

2、轉換融資思路，推進融資多元化

國有企業融資無論從所處的行業地位還是信用評級均具有自身優勢，國企應該利用好自身國企的優勢，積極探索嘗試新的融資方式及渠道。通過發行可續期債權，比如中、短期票據、永續債、可轉債等方式;通過發行股本融資，比如優先股、私募基金股權投資、公開或非公開上市等方式，均可以有效降低企業財務風險，增加權益融資，達到去杠桿的目的。同時，也可以拓展多種融資渠道，比如保險、信托等，豐富融資渠道，增加融資談判籌碼，使融資成本進一步降低，從而達到降低資產負債率的目的。

（三）建立健全國企資產負債率約束機制

根據行業資產負債率的平均水平，制定合理的資產負債率標準，確定國有企業分行業資產負債率紅線，并將資產負債率水平作為年度經營業績考核的一項重要指標，明確要求集團公司要對各個權屬單位的資產負債率完成情況負主要責任，通過分類管理、層層控制，達到總體負債率的穩中有降。企業計劃在負債規模以外規模擴張，則倒逼企業轉變發展思路、經營模式、管理方式，加快企業轉型升級，提升資產配置效率，從而實現收益，達到降低資產負債率的目的。

（四）提高自身盈利，立足效益優先

打鐵還需自身硬，自身發展才是企業基業長青的硬道理。國有企業要想在高競爭的經濟環境下脫穎而出，必須改變之前粗放的管理模式，做好精細化管理，從開源節流、降本增效等方面著實下功夫。加強費用管控，減少無效益支出;同時，提高市場占有率，增加營業收入，實現利潤最大化，從而增加企業所有者權益，達到降杠桿的目的。除此，國有企業經營業績考核也要引導企業以利潤為中心，減少盲目的規模投資，降低投資的融資需求，控制負債。

（五）處置低效資產，盤活閑置資產

國有企業濃厚的歷史背景，致使存在許多產能過剩的業務，這類業務擠占資源，但一般盈利水平低、資產負債率高，針對此類業務積極推行退出、出售等機制。對于“三供一業”考慮退出分離移交;對于部分租金不佳的投資性房地產，如果出售比出租收益更客觀，可以考慮對外出售;對于閑置機器設備如果不能再利用也可以考慮對外出售。這樣不僅有效補充國有企業現金流，提高企業資產周轉率，同時壓縮投資規模，提高資產經濟效益。

對于閑置資產，尤其是土地資產，可以通過盤活再投資等方式，實現其保值增值。這樣不僅通過重新評估增加了企業凈資產、降低企業資產負債率，而且實現資產再利用，進一步優化各權屬單位的資產結構。

三、結束語

通過降低國有企業資產負債率，不僅有效控制國有企業風險，還可以在控制中尋找到國有企業提質增效的新思路，助推國有企業經濟穩定健康發展。盡管降杠桿減負債的任務艱巨，但是我們相信，通過合理舉措的有效落實，一定會讓國有企業資產負債率回歸于合理水平，實現國有企業降杠桿減負債的目標。

參考文獻

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