上海銀行利潤增速低于預期

方斐

10月23日，上海銀行發布2020年三季報，為首家披露三季報的城商行。三季報顯示，2020年1-9月，上海銀行實現營業收入375.36億元，同比略降0.91%;實現凈利潤150.52億元，同比下降7.99%。上海銀行表示，凈利潤下降主要是加強風險形勢應對，主動加大撥備計提力度，計提金額同比增長19.84%。

撥備計提力度加大拖累業績

具體來看，前三季度，上海銀行實現歸母凈利潤同比下降約8%，增速比上半年下降11.9個百分點，營收同比下降0.9%;其中，三季度單季度實現歸母凈利潤同比下降31%，增速環比下降34個百分點。前三季度ROE為12.3%，ROA為0.86%，單季息差（期初期末口徑）為1.52%;不良率為1.22%，環比增加3BP;撥備覆蓋率為328%，環比下降3個百分點。

總體來看，三季度，上海銀行盈利不及預期，主要表現為營收和凈利均下降。與中報相比，利潤增速下行壓力更大，前三季度累計利潤增速為-8%，增速比中報下降12個百分點，低于市場預期。主要拖累因素是資產減值準備，三季度單季度資產減值損失同比增加55%，環比增加46個百分點。主要歸因于上海銀行不良認定大幅趨嚴，導致撥備力度加大，拖累利潤增速。展望四季度，在息差下行疊加高基數的效應下，上海銀行營收增速預計進一步下滑，但風險邊際改善有望帶動利潤增速企穩。

上海銀行三季度單季凈息差（期初期末口徑）為1.52%，環比微降1BP，判斷主要歸因于資產端貸款利率繼續下行，疊加負債端主動負債低成本紅利消退，預計未來息差將繼續穩中略降。

前三季度，上海銀行凈利息收入和中間業務收入同比小幅放緩，同時受到凈其他非息收入的拖累，營收和撥備前利潤同比增速與二季度相比有小幅下行，但總體穩定在低位。三季度持續加大撥備計提力度，凈利潤同比增下降8%。

把上海銀行前三季度業績累積同比增長進行拆分可知，規模、息差、成本、稅收正向貢獻業績，非息、撥備負向貢獻業績。其中，對業績貢獻邊際改善的因素有：1.規模增速走闊，對業績貢獻繼續走闊;2.稅收節約效應增強，連續三季度正向貢獻。邊際貢獻減弱的因素有：1.息差繼續收窄，對業績的正向貢獻小幅減弱;2.非息收入增速收窄，對業績負向貢獻增強;3.成本對業績的正向貢獻小幅減弱;4.撥備計提力度加大，對業績負向貢獻最為顯著。

三季度，上海銀行規模支撐凈利息收入環比增長2.4%，累計凈利息收入同比增長18.5%，規模增長是主要貢獻。三季度，信貸支撐生息資產環比增長1.7%，信貸環比增長3.7%。單季年化息差環比小幅下行1BP至1.52%，基本保持穩定。資產端收益率比二季度環比下行6BP至3.49%，負債端付息率環比下行6BP至2.17%。資產端收益率預計有利率因素的影響，同時也有資產端結構的主動調整帶來的高收益資產占比的下行（高收益消費貸占比個貸較年初下降7.8%，按揭占比個貸則較年初上行5%）。而負債付息率預下行預計與資金市場利率維持相對低位下的主動負債發力有關。

數據顯示，盡管同業資產環比壓降，單資產端仍是上海銀行信貸支撐的重要力量。三季度，上海銀行貸款環比增加3.68%，同比增速走闊至11%，占比生息資產較二季度提升0.86個百分點至44.48%。債券投資環比增速小幅收窄0.27個百分點至2.85%，占比生息資產比例為41.28%;其中以攤余成本計量的金融資產環比增長8.2%。在二季度環比高增長的情況下，三季度存放央行和同業資產大規模壓降，環比分別為下降7.15%和7%，拖累生息資產規模環比增速放緩至 1.67%。

三季度，上海銀行負債端存款增長放緩，發債增速明顯。存款環比增速放緩至1.66%，從歷史變動趨勢看，上海銀行三季度存款環比增速均比二季度有放緩，占比環比下降0.64個百分點至 59.68%。發債由前期的環比壓降轉為環比高增長18.8%，占比提升1.3個百分點至9.66%;同業負債規模增速環比收窄至0.56%，規模占比壓降至30.66%。

上海銀行三季度凈非息收入同比下降27.9%，主要是其他非息收入拖累所致。凈非息收入占比總營收的比例下行至 30.5%（二季度為32.9%）。凈手續費收入同比增長7.3%，同比增速較二季度的8.3%有小幅收窄，預計主要是代客理財和代銷收入有所放緩所致。凈其他非息收入同比下降43.9%，較半年度增速繼續下滑，其中，投資收益和公允價值損益、匯兌損益同比增速均有收窄，主要是以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產規模收窄疊加市場利率下行及匯率波動的影響所致。

值得關注的是，上海銀行三季度單季年化成本收入比下降。單季年化成本收入比為18.73%，同比下降0.47個百分點。成本收入比改善主要是來自分子端費用端的管控良好，業務及管理費同比下降5.8%。

各項資本充足率指標均下行

中泰證券分析認為，上海銀行三季報有以下亮點：第一，規模支撐凈利息收入環比增長 2.4%，其中，生息資產環比增加1.7%，單季年化息差環比小幅下行1BP至1.52%，基本保持穩定。第二，信貸繼續保持高增長。貸款規模環比增長3.68%，占比生息資產較二季度提升0.86個百分點至44.48%。從個貸內部結構看，中長期按揭貸款的比例繼續提升，消費貸占比繼續保持壓降，占比個貸環比二季度壓降3.14%至46.65%。第三，資產質量壓力總體尚可。不良率雖小幅上行3BP，但預計主要是主動將關注類貸款遷徙至不良所致，從關注類和逾期率指標看，壓力較二季度是邊際緩解的。同時撥備計提充足，撥備覆蓋率總體穩定在高位。第四，成本收入比同比下降，三季度業務管理費同比下降5.8%。

除了上述亮點以外，上海銀行三季報也存在以下不足之處：第一，業績增速小幅放緩保持在低位。前三季度凈利息收入和中間業務收入同比小幅放緩，同時受到凈其他非息收入的拖累，營收和撥備前利潤同比增速比二季度有小幅下行，總體穩定在低位。三季度持續加大撥備計提力度，凈利潤同比下降8%。第二，核心一級資本充足率下降。三季度核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為9.53%、10.71%、13.17%，環比分別下降2BP、4BP、7BP。上海銀行200億元可轉債待證監會核準，發行轉股后將有效夯實核心一級資本。

三季度，上海銀行不良率環比小幅上行，三季度核銷轉出增多，單季年化不良凈生成環比上升。公司不良率環比上行3BP至1.22%，預計主要是疫情沖擊下公司主動將關注類貸款確認為不良（個人貸款不良率環比二季度下降8BP至1.15%，其中，信用卡不良率環比下降4BP至1.8%）。此外，三季度，上海銀行加大核銷轉出，測算的單季年化不良凈生成 環比上升0.57個百分點至1.75%。

三季度，上海銀行逾期率和逾期占比不良均較6月有下降。逾期占比不良環比二季度下降34個百分點至146.6%，逾期率環比二季度下降0.35個百分點至1.79%。未來不良壓力持續保持下降，尤其是關注類貸款占比下行16BP至1.79%的低位，關注類貸款占比自 2015年來持續保持下降，（關注+不良）占比也下行至2018年年底以來的最低水平，未來不良壓力總體可控。

三季度，上海銀行逾期貸款和逾期率雙降，實際資產質量邊際向好上海銀行三季度1.22%的不良率，環比增加3BP，主要歸因于不良確認力度加大，逾期偏離度環比下降34個百分點至147%。在前瞻指標方面，逾期貸款環比下降13%，逾期率環比下降35BP，主要歸因于實際風險的改善，逾期生成邊際企穩疊加風險處置力度加大。而在風險抵補能力方面，撥備覆蓋率環比下降3個百分點至328%。

上海銀行三季度撥備覆蓋率為328.08%，環比下降2.52個百分點;撥貸比為4.00%，環比上升8BP。盡管撥備覆蓋率小幅收窄，但仍保持在高位，且撥備總體處于充足水平。

總體來看，上海銀行資產質量表現尚可。不良率雖然比2020年6月末小幅上行3個百分點，但預計主要是主動將關注類貸款遷徙至不良貸款所致，從關注類和逾期率指標已有回落的情況看，上海銀行資產質量的壓力邊際緩解。同時，其不良率相對于2020年上半年城商行平均不良率1.36%的均值來看仍然處于較低位置。且上海銀行撥備計提充足，撥備覆蓋率總體穩定在高位。

值得注意的是，上海銀行各項資本充足率均有所下降。三季報顯示，2020年三季度末，上海銀行核心一級資本充足率為9.53%、一級資本充足率為10.71%、資本充足率為13.17%，與2019年年末相比分別下降了13個百分點、21個百分點、67個百分點。上海銀行表示將加強資本前瞻性預測分析和補充規劃，積極推進資本補充。

總之，上海銀行三季度繼續調整資產結構，高收益資產占比下行疊加利率走低推動業績增速小幅放緩，基本穩定在低位。從資產質量壓力看，三季度逾期和關注類貸款占比均環比下降，未來不良壓力總體尚可。目前，上海銀行ROE在城商行中仍處于較高水平，加上所處區域經濟發展強勁，未來轉型值得關注。