上市公司財務(wù)舞弊行為的風(fēng)險因子分析

袁陽陽

[摘 要]隨著中國經(jīng)濟(jì)和資本市場的繁榮，醫(yī)藥行業(yè)上市公司財務(wù)舞弊事件不斷出現(xiàn)，對資本市場的良性發(fā)展極為不利。本文從風(fēng)險因子理論出發(fā)，從道德品質(zhì)、舞弊動機、舞弊機會、舞弊發(fā)現(xiàn)概率以及舞弊處罰力度等方面深入剖析康美藥業(yè)財務(wù)舞弊事件，并提出通過制定穩(wěn)健的經(jīng)營戰(zhàn)略、強化內(nèi)控建設(shè)、加強員工的道德文化建設(shè)和提高員工法律意識等措施，減少企業(yè)財務(wù)舞弊行為。

[關(guān)鍵詞]上市公司;康美藥業(yè);財務(wù)舞弊

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2020.16.012

[中圖分類號]F231.6;F239[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]1673-0194（2020）16-00-02

0? ? ?引 言

伯洛格那等人在GONE理論的基礎(chǔ)上，提出了較為完善的企業(yè)舞弊風(fēng)險因子理論。該理論將風(fēng)險因子劃分為個別風(fēng)險因子與一般風(fēng)險因子，前者是關(guān)于個體的因素，包括道德品質(zhì)與舞弊動機;而后者是被外界左右的因素，包括舞弊機會、舞弊發(fā)現(xiàn)概率以及舞弊處罰性質(zhì)與程度。該理論認(rèn)為財務(wù)舞弊是由兩個因子共同作用導(dǎo)致的。如今手段多變的企業(yè)財務(wù)舞弊行為，不僅破壞了投資市場的秩序，也給證劵市場監(jiān)管帶來了困難。針對近年來企業(yè)財務(wù)舞弊頻發(fā)現(xiàn)象，本文以康美藥業(yè)為例，基于舞弊風(fēng)險因子理論對財務(wù)舞弊動因進(jìn)行探究，提出相應(yīng)的防范措施，為我國資本市場的良性發(fā)展提供建議。

1? ? ?案例概述

康美藥業(yè)有限公司自2001年上市以來迅猛發(fā)展，2015年成為個第一個突破千億元市值的醫(yī)藥上市企業(yè)。2018年10月，公司因涉嫌財務(wù)舞弊，市值大幅減少;2018年12月28日，公司收到證監(jiān)會的調(diào)查書;2019年4月，公司發(fā)布《前期會計差錯更正的公告》，詳細(xì)披露了2017年年報出現(xiàn)的14項會計錯誤;2019年5月，證監(jiān)會公布了康美涉嫌虛假陳述等違法違規(guī)信息;2019年8月，證監(jiān)會對康美藥業(yè)處以60萬元罰款，給予董事長警告及90萬元罰款并終身禁入證券市場，對其他高管也做出了相應(yīng)懲處。

2? ? ?康美藥業(yè)財務(wù)舞弊手段

2.1? ?300億元巨額存款造假，以便融資

經(jīng)查證，康美應(yīng)收賬款少計64億元，貨幣資金多計300億元;“揭神路東，麒大路南”等土地證號屬虛構(gòu)，虛增資產(chǎn)至少18億元。康美藥業(yè)通過粉飾報表，達(dá)到再融資的目的。

2.2? ?虛構(gòu)百億元收益，展現(xiàn)前途光明的假象

《關(guān)于2018年度前期會計差錯更正專項說明的審核報告》顯示，2017年康美營業(yè)收入多計89億元，銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)款多計103億元，財務(wù)費用少計2億元等。虛增營業(yè)利潤，提高總市值。

2.3? ?利用關(guān)聯(lián)方賬戶，操控公司股價

根據(jù)2018年度報告，康美藥業(yè)與其關(guān)聯(lián)企業(yè)存在89億元的巨額交易。其中，康美藥業(yè)為了坐莊自家股票，參與了王廉君的博益投資內(nèi)幕交易。公司虛構(gòu)關(guān)聯(lián)方往來事項，擅自挪用資金，肆意拉升股價，侵害各方利益。

3? ? ?基于風(fēng)險因子理論分析舞弊行為

3.1? ?道德品質(zhì)因子

3.1.1? ?實控人職業(yè)道德的淪喪和法律觀念的扭曲

如果企業(yè)管理者欠缺法律意識和道德素養(yǎng)，不僅難以形成積極向上、相互信任、精益求精的企業(yè)文化和理念，對企業(yè)發(fā)展更是一種巨大的潛在風(fēng)險。此外，實控人職業(yè)道德的淪喪，是康美財務(wù)造假的根本誘因。

3.1.2? ?財務(wù)人員道德品格和職業(yè)操守的脆弱

財務(wù)人員不能恪守道德底線和職業(yè)操守，助長了舞弊行為。財務(wù)人員面對財務(wù)舞弊事實，沒有檢舉揭發(fā)，反而配合造假，使公司出現(xiàn)嚴(yán)重舞弊行為，這凸顯了財務(wù)人員道德品質(zhì)和堅持職業(yè)操守的重要性。

3.2? ?動機因子

3.2.1? ?國家新醫(yī)政的影響

為了監(jiān)管和流通藥品，我國于2017年實行“兩票制”，將醫(yī)藥產(chǎn)品直接送達(dá)醫(yī)院。但是醫(yī)藥企業(yè)的交易方由弱勢的經(jīng)銷商變成強勢的醫(yī)院，導(dǎo)致賬款回收能力差，資金壓力增大。

3.2.2? ?資金短缺，虛增資產(chǎn)

2017年報表調(diào)整后，2016-2018年，康美的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-23億元、-48億元和-32億元，均是負(fù)值，原因是資金被關(guān)聯(lián)方挪用，不得不虛增貨幣資金，出現(xiàn)賬面存貸雙高現(xiàn)象。

3.3? ?機會因子

3.3.1? ?股權(quán)過度集中

康美藥業(yè)是典型的家族式企業(yè)，馬興田夫婦是實控人，馬興田的父親以及岳父母也是自然人股東。在重大決策、風(fēng)險評估時易從家族利益出發(fā)，家族操控情況嚴(yán)重，損害投資者的利益。

3.3.2? ?獨立董事不“獨立”

根據(jù)有關(guān)規(guī)定，獨立董事的任命須經(jīng)股東大會決定。而馬興田既是股東大會主席也是實控人，擁有足夠的任命表決權(quán)，顯然，獨立董事獨立性不足，監(jiān)管難以有效實行。

3.4? ?暴露的概率

3.4.1? ?內(nèi)部審計監(jiān)督范圍有限

內(nèi)部部門未能履行監(jiān)督職責(zé)是財務(wù)舞弊行為出現(xiàn)的原因，但內(nèi)審部門的審計范圍有限，雖然也向經(jīng)營管理方面延伸，但受到權(quán)限制約，起不到真正監(jiān)督作用。

3.4.2? ?與各中介機構(gòu)“互惠互利”

據(jù)統(tǒng)計，2001-2018年，康美累計向廣東正中珠江會計師事務(wù)所有限公司支付審計費超過4 000萬元，2018年年報才第一次出具“保留意見”。保薦機構(gòu)廣發(fā)證券通過康美上市獲得巨額的承銷費，另外，康美通過對廣發(fā)證券基金子公司進(jìn)行投資，共盈利15億元。

3.4.3? ?有關(guān)人員串通舞弊，相關(guān)部門監(jiān)管不力

有關(guān)人員有預(yù)謀地進(jìn)行舞弊，給監(jiān)管帶來了很大難度。2012年，康美藥業(yè)在土地收購和項目建設(shè)上被質(zhì)疑造假，事件被曝光后其股價不跌反漲，主要原因是有關(guān)監(jiān)管部門監(jiān)管不力。

3.5? ?被發(fā)現(xiàn)后處罰力度輕

我國對財務(wù)舞弊的企業(yè)和責(zé)任人的懲罰措施大多是行政手段，罰款金額相對較少，企業(yè)財務(wù)舞弊獲取的利潤遠(yuǎn)大于成本，使造假企業(yè)敢于放手一搏。顯然，懲處力度不夠，難以對造假人員起到警示作用。此次證監(jiān)會對康美和相關(guān)負(fù)責(zé)人的責(zé)罰僅僅是給予警告，處以60萬元或更少的罰款。雖然對主要責(zé)任人還采取了終身證券市場禁入措施，但仍然可以看出我國企業(yè)財務(wù)舞弊成本極低的現(xiàn)狀。

4? ? ?思考與對策

4.1? ?降低“道德品質(zhì)”因子風(fēng)險

4.1.1? ?加強企業(yè)道德文化建設(shè)，增強法律意識

企業(yè)經(jīng)營者扭曲的價值判斷、貪婪的心理和道德缺失，最易誘發(fā)財務(wù)舞弊行為，只有強化企業(yè)各層級人員的法制觀念，預(yù)防包庇和實施舞弊行為，才能有效減少財務(wù)舞弊案件發(fā)生。

4.1.2? ?加強財務(wù)人員培訓(xùn)管理和職業(yè)保護(hù)措施

會計數(shù)據(jù)都要由財務(wù)人員經(jīng)手，因此，企業(yè)要加強培訓(xùn)管理，絕不輕易寬恕違反職業(yè)道德的財務(wù)人員，使其產(chǎn)生敬畏心理;對那些堅持職業(yè)操守、抵制舞弊的人員加強保護(hù)，并給予一定的物質(zhì)獎勵。

4.2? ?抵御“舞弊動機”因子風(fēng)險

4.2.1? ?為企業(yè)提供多樣化的融資渠道

企業(yè)熱衷于上市的主要原因是股權(quán)融資的非償還性，上市后融資更便捷。因此，政府和社會可以開辟多樣化的融資路徑，緩解企業(yè)資金短缺問題，減少舞弊行為。

4.2.2? ?設(shè)定穩(wěn)健的經(jīng)營戰(zhàn)略和合理的業(yè)績預(yù)期

科學(xué)穩(wěn)健的經(jīng)營戰(zhàn)略和合理的業(yè)績預(yù)期，是企業(yè)健康發(fā)展的前提，有利于保護(hù)中小股東保證利益，若脫離現(xiàn)實，過高的期望往往逼迫管理層做出粉飾業(yè)績等舞弊行為。

4.2.3? ?改善企業(yè)管理層考核體系

在企業(yè)管理者業(yè)績考核中，利潤常作為衡量經(jīng)營水平的重要指標(biāo)，導(dǎo)致管理者為了獲得豐厚的報酬，只關(guān)注短期利益，忽視企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性，損害公司的長期利益。所以在建立管理層的考核體系時，除了要注重短期經(jīng)營效益，也要把資產(chǎn)質(zhì)量、運營能力、社會影響、道德價值等長期狀況作為重要考核指標(biāo)。明確考核機構(gòu)的獨立性，防止考核機構(gòu)受管理層指使實施作假行為。

4.3? ?減少“舞弊機會”因子風(fēng)險

4.3.1? ?健全上市公司監(jiān)事會管理制度

監(jiān)事會作為企業(yè)重要的監(jiān)督管理機構(gòu)，是財務(wù)報告真實性的可靠保障，然而康美藥業(yè)財務(wù)舞弊多年未被發(fā)現(xiàn)，說明監(jiān)事會形同虛設(shè)。醫(yī)藥業(yè)是一個需要專業(yè)技能的行業(yè)，監(jiān)事會成員必須不斷提高管理和監(jiān)督能力，不斷完善監(jiān)事會管理制度、人員構(gòu)成、選舉制度。

4.3.2? ?改善企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)

規(guī)范的企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，是杜絕財務(wù)舞弊的重要保障。康美藥業(yè)舞弊的重要原因在于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)失衡，馬興田家族在康美藥業(yè)股權(quán)一家獨大的結(jié)構(gòu)，使其他中小股東沒有話語權(quán)，股東大會無法發(fā)揮應(yīng)有作用。

4.4? ?提高“舞弊暴露可能性”

4.4.1? ?發(fā)揮注冊會計師協(xié)會的監(jiān)管作用

廣東正中珠江會計師事務(wù)所有限公司2001-2017年一直為康美藥業(yè)出具無保留意見，極大地助長了康美藥業(yè)的舞弊行為。基于此，注冊會計師協(xié)會要加強企業(yè)審計的監(jiān)督檢查，并實行會計師事務(wù)所和注冊會計師定期更換制度。

4.4.2? ?加大對企業(yè)財務(wù)舞弊的打擊力度

為了杜絕舞弊事件再次出現(xiàn)，不能只追究民事責(zé)任。除了民事賠償外，必須依法追究相關(guān)舞弊人員的刑事責(zé)任，同時還要不斷完善退市制度，使舞弊成本遠(yuǎn)高于舞弊收益，以起到警示作用。

4.5? ?加大懲罰力度

4.5.1? ?修訂有關(guān)的法律條款

本案例中，證監(jiān)會對康美藥業(yè)的實控人處以90萬元罰款，對比其操控數(shù)百億元資金的舞弊行為，處罰力度太輕。而在國外成熟的金融市場，對財務(wù)舞弊的處罰甚至動用了刑罰。由于我國資本市場仍處于發(fā)展階段，需要給予企業(yè)一些成長空間，因此，監(jiān)管部門應(yīng)適當(dāng)借鑒國外監(jiān)管經(jīng)驗，完善相關(guān)法律條款，加大打擊力度。

4.5.2? ?構(gòu)建投資者集體索賠和保護(hù)機制

在揭露企業(yè)財務(wù)舞弊行為后，各投資者向企業(yè)及其相關(guān)負(fù)責(zé)人追討損失十分困難。為保障投資者的權(quán)益，構(gòu)建集體索賠和保護(hù)機制十分必要。首先，建立資本市場保險制度，在投資者遭受損失時，由保險公司先行賠付;其次，建立投資者權(quán)益保護(hù)組織，管理內(nèi)部事務(wù)，避免出現(xiàn)“內(nèi)亂”，有效保障投資者合法權(quán)益。

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