促進積極的財政政策落地見效

許京花

為貫徹落實黨中央、國務院的有關決策部署，財政部多年來持續深化政府債券管理市場化改革，推進政府債券市場改革開放，不斷拓展政府債券的優質擔保品功能，為金融交易穩定運行提供良好的安全閥。自新冠肺炎疫情發生以來，國際國內經濟面臨前所未有的挑戰。在此背景下，加強債券擔保品管理，促進人民幣債券更好地充當跨境擔保品，對于應對沖擊、化解風險、推進更高水平的對外開放具有重要意義。

金融是經濟的血脈。擔保機制降低了金融交易風險，促進了資金的優化配置，是金融和經濟平穩運行的穩定器。國際經驗和國內實踐表明，政府債券信用等級高、流動性好，是優質的金融擔保品。多年來，我國政府債券被廣泛應用于貨幣政策操作、國庫現金管理、回購市場和衍生品市場。特別是近年來，政府債券作為債券擔保品的應用領域不斷拓寬。在商品期貨、黃金現貨、金融機構同業授信、保險機構協議存款、境外央行貨幣互換等金融交易中，政府債券均成為主要的債券擔保品。截至2020年8月末，中央結算公司債券擔保品的余額為12.74萬億元。其中，國債占比為21%，地方政府債占比為43%，政府債券合計占比達到債券擔保品余額的近七成，對有效防范化解風險和維護資本市場高效安全運行發揮了重要作用。同時，作為優質擔保品，政府債券的廣泛應用進一步盤活了政府債券存量，拓展了政府債券的金融功能，為保證政府債券的長期可持續發展、促進財政政策更加積極有為發揮了積極作用。

作為政府債券市場的主管部門，財政部近年來高度重視并不斷拓展政府債券的優質擔保品功能。

一是政府債券發行保持較大力度。截至2020年8月末，中國債券市場的國債余額已達19萬億元，地方政府債余額已達25萬億元，政府債券余額合計占債券市場余額的40%。政府債券已成為債券市場規模最大的債券品種。政府債券規模穩步增加，為金融市場提供了更充足的無風險擔保品。

二是不斷健全國債收益率曲線。短期國債滾動發行和續發行制度、隨買隨賣做市支持機制等不斷完善，國債流動性顯著提高，準確反映市場供求關系的國債收益率曲線基本建立，為金融產品和債券擔保品的準確估值提供了定價基準。

三是持續推進地方政府債發行機制改革。參照國債管理市場化改革的經驗，地方政府債制度體系逐步健全，發行機制不斷完善，發行管理市場化程度穩步提高，地方政府債市場得到較快發展。在地方政府債已成為我國債券市場最大單一券種的情況下，不斷拓展地方政府債的質押擔保功能，為豐富債券的擔保品品種、擴大債券擔保品的規模發揮了積極作用。

四是不斷擴大政府債券市場對外開放。多年來，財政部吸納外資機構加入國債承銷團，吸引外國投資者參與地方政府債承銷和交易，不斷推動地方政府債納入國際主流指數，境外投資者持續加大對我國政府債券的投資力度。截至2020年8月末，境外機構持有我國國債1.6萬億元，已占我國國債余額的8.5%。國際投資者對于將中國政府債券作為擔保品的應用需求日益提升。

作為金融基礎設施，中央結算公司多年來不僅在完善境內債券擔保品管理方面開展了大量富有成效的工作，為政府部門和各類市場參與者管理擔保品提供了系統服務，還積極促進人民幣債券作為擔保品在跨境業務中的應用。中央結算公司與國際掉期與衍生工具協會聯合發布的白皮書《使用人民幣債券充抵場外衍生品交易保證金》，向全球投資者全面介紹了人民幣債券參與國際衍生品交易的情況和發展趨勢，為推動國際擔保品的國際化應用，吸引更多的全球投資者關注中國債券，以及提升人民幣債券的國際聲譽，都發揮了重要作用。

責任編輯：高天慧? 劉穎