新股發行應徹底市場化

新股發行應徹底市場化

在注冊制背景下的新股發行，可以將市場化的腳步邁得大一些，即取消“市值配售”，也取消“網下詢價”與“網下配售”環節，將新股發行份額全部網上發行。而網上發行可以實行兩種定價方式：一種是定價發行，一種是競價發行。兩種定價方式，由發行人自主選擇。

就定價發行來說，發行市盈率不超過20倍，全部網上資金申購，申購最小單位為100股，投資者每個賬戶只能申購100股的整數倍，然后通過搖號確定中簽者。就競價發行來說，就是由投資者自由報價，誰報價高，誰買入股票。而這種報價是需要全額繳款的。為滿足股票上市條件，發行人可對投資者申報股票的上限作出規定。買入股票按報價的高低順序，從高到低買入，直到發行份額全部賣完為止。在同一價位，有多個投資者申報時，優先滿足中小投資者的需要，而中小投資者之間則以時間先后排序。發行股份售完時的最低價格，確實為股票的發行價格。發行人的募資金額按發行價計算，競價超出的款項，全部劃歸投資者保護基金，用于未來賠償投資者使用。與此對應的是，對投資者保護基金的管理辦法也需要進行相應的改革。如此一來，盲目報價的投資者就會承擔一定的市場風險了。而這種競價發行體現了每一個投資者自身的意志，這才是真正的市場化發行。

“國六條”堪比“國九條” 大牛市可遇不可求

國務院最近印發《關于進一步提高上市公司質量的意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》提出6個方面17項重點舉措不僅非常詳細，更關鍵的是每個職能的執行部門也一并注明的清清楚楚，便于我們監督，更便于方方面面的具體執行。于是就有投資者把新“國六條”比做當年的兩個“國九條”，對于A股將來會不會有超級大牛市充滿了期待。

在水皮看來，中國資本市場經過了這么多年的發展，尤其是在2020年迎來了一個重大的轉折。年中的時候水皮曾表示 ，今年最大的發現就是市場的韌性得到了加強。最關鍵的是，在制度建設方面，A股已經開始和國際接軌。注冊制的實施，包括了一些交易制度的改革，都會為市場的注入新的活力。我們相信隨著資本上進一步的對外開放，隨著國務院最新的意見發布，抓住上市公司質量的“牛鼻子”，新一輪的資本市場的發展完全是可以值得期待的。至于能不能突破現在行情，能不能出現的類似當年兩個“國九條”的行情，還需要我們耐心的等待。

中國家庭不應該再繼續配置房地產

李迅雷指出，目前消費的疲弱和收入結構分化有很大關系，因為中國的消費主體還是中低收入階層，而當中低收入階層的收入增速放緩或者收入比較低，就會導致有效需求不足。

“中國的高收入人群的邊際消費傾向比較低，更多的錢用來做投資，而不是做消費，可以說，高收入群體不是消費主力，而是投資主力。”他說，“高收入群體的收入受疫情影響不大，因此他們的消費依然強勁，但奢侈品消費或高端消費拉動不了整體消費增長，對我們整個社會零售品消費和服務消費杯水車薪，因此，這導致我國目前消費存在結構性問題。”

打造一個法治化的資本市場

財務造假是資本市場一顆“毒瘤”，近年來證監會也加強了與司法機關的合作。近日，證監會就依法將10起上市公司財務造假等涉嫌證券犯罪案件移送公安機關。而2019年以來，證監會共向公安機關移送涉嫌違規披露、不披露重要信息犯罪等案件24起，包括康美藥業財務造假、天翔環境實際控制人背信損害上市公司利益等典型案件。將案件移送司法機關，對于維護市場秩序，打擊違法違規行為，保護投資者利益等都是大有裨益的。但是，目前資本市場在法治化等方面，卻還存在諸多方面的短板。

隨著資本市場對外開放程度的深化，以及科創板、創業板先后啟動注冊制改革，我國資本市場正發生深刻的變化。資本市場的發展，無疑需要制度建設保駕護航，其中，資本市場法治化建設無疑是非常重要的方面。打造一個法治化的資本市場，既需要有法可依，有法必依，也需要執法必嚴，違法必究。如此，中國資本市場才會迎來全新的格局。