推廣裝配式建筑 鋼結構業獲益豐

陳靜

住建部等9部門近期發布《關于加快新型建筑工業化發展的若干意見》，主要內容包括加強系統化集成設計;推廣精益化施工：大力發展鋼結構，推廣裝配式混凝土，推進建筑全裝修;鋼結構部分，鼓勵醫院、學校等公共建筑優先采用鋼結構，積極推進鋼結構住宅和農房建設。

分析師指出，裝配式建筑蓬勃發展，短期看今年投資的主體是政府，特別是長三角、珠三角、京津冀區域，對于自身大力推廣的裝配式會加大使用。有技術優勢的企業會很快確立品牌優勢，建議關注鴻路鋼構、精工鋼構、PC龍頭遠大住工、裝配式內裝龍頭亞廈股份、裝配式設計龍頭華陽國際等。

華創證券認為，經歷了4年的探索和試點工作，裝配式建筑整體已初具雛形，下一步或將著力推進系統化設計、標準化生產、廣泛化應用等工作。構件尺寸、施工流程等標準的出臺有望進一步規范行業的生產和建設過程，加強規模效應，推動裝配式建筑的建造成本進一步下降，利好龍頭企業。

而從應用領域來看，7月中旬的《綠色建筑創建行動方案》曾指出“新建公共建筑原則上采用鋼結構”，此次文件又將發展鋼結構位于推動精細化施工的首位，并明確指出“鼓勵醫院、學校等公共建筑優先采用鋼結構”，鋼結構的滲透率有望進一步提升。

受益于行業需求旺盛，鋼結構企業半年度業績保持高增長。2020年上半年9家鋼結構企業合計實現收入212.88億元，同比下降3.89%，歸母凈利潤14.93億元，同比增長24.75%，業績增速明顯領先建筑板塊，且疫情后恢復較快。推薦鋼構加工龍頭鴻路鋼構、精工鋼構。

天風證券分析，2020年鋼結構行業5家可比公司上半年新簽訂單額為314.77億元，較去年同期上升17.9%。雖然一季度大部分公司新簽訂單下滑，但二季度能夠基本消除疫情帶來的不利影響，增速較快。其中東南網架、杭蕭鋼構和精工鋼構新簽訂單增速超10%。隨著行業EPC業務增多和利好政策的持續發布，預計未來鋼結構訂單將持續穩增;行業集中度越來越高，鴻路鋼構、精工鋼構等龍頭企業會持續受益，未來毛利率有望持續上升。

行業研判

申萬宏源 龍頭財險競爭力有望提升

銀保監會發布《關于實施車險綜合改革的指導意見》。9月19日正式實施，短期內將“降價、增保、提質”作為階段性目標。靜態測算下車均保費將下降13.3%，行業賠付率或將明顯上升。交強險盈利能力或將受擠壓，商車競爭亂象將趨于緩和，風險定價能力成為險企核心競爭力。龍頭財險公司競爭力有望進一步提升。推薦中國人壽、新華保險。

西南證券 環保攻堅再下一城

修訂后的《中華人民共和國固體廢物污染環境防治法》2020年9月1日起施行。新固廢法主要針對醫廢、污泥、垃圾分類、建筑垃圾、一次性塑料制品等方面進行調整，同時有更嚴格危廢處理監察和懲罰機制。固廢處理產業鏈有望更加透明、規范化。建議關注工業危廢處置、醫廢處置、生活垃圾分類處置、市政污泥處置投資主線，持續推薦垃圾焚燒、第三方檢驗檢測、危廢、污泥處理處置產業鏈。個股關注瀚藍環境、華測檢測、鵬鷂環保。

華泰證券? 化妝品電商流量紅利進入下半場

今年上半年電商帶動增長，線下仍受拖累，化妝品企業整體業績平淡。第三季度電商渠道整體乏力，外資、國貨、新銳表現分化。第四季度伴隨“雙11”“雙12”等電商大促，行業線上增長有望加速。流量紅利進入下半場，成熟的組織架構、精細化運營能力、大數據為導向的消費者人群分析將是核心要素。建議關注珀萊雅、上海家化、丸美股份、青松股份。

投資策略

興業證券 尋找順周期強勢板塊

二季度A股市場盈利觸底回升，增速可能開始進入上行區間。在建工程增速6個季度以來首次反彈，制造業部分行業可能進入補庫存階段，中游原材料和中游工業品利潤和收入增速有望進一步增長。當前庫存周期主要特征體現為需求驅動的產成品去庫存，且原材料可能下一季度仍維持補庫存趨勢。上游有色金屬、中游電氣機械和下游汽車制造等3個行業更有可能維持或者出現價量雙升的主動補庫存趨勢。隨著消費進一步復蘇，下游消費行業業績有望持續改善。

從投資策略上來看，要重點關注需求和庫存剪刀差出現拐點且市場表現向好的行業：一是需求和庫存兩端同步改善的農產品加工和食品制造行業;二是需求同比改善伴隨庫存較快回補的飲料制造和汽車等行業;三是維持去庫存趨勢，但需求持續改善的家用輕工、造紙、化工、通用機械和專用機械等行業。

上海證券 國產化自主創新仍是主題

后續經濟恢復彈性最大的領域在于服務業。目前PPI同比增速仍在負區間，核心CPI環比走弱，貨幣政策尚不具備過度收緊的條件。今年底明年初新冠疫苗獲批是大概率事件，將帶來制造業庫存和資本開支的回補，關注權益類資產復蘇交易機會。國產化自主創新仍是主題。

隨著前期政策的逐步落實顯效，經濟將延續當前的恢復趨勢，實現穩中向好格局。經濟回升以及效益的改善降帶動市場走穩。結構性行情延續，不改變中國股市核心資產的機會。債市短期壓力仍然存在。

9月大盤總體高位整理，結構機會自下而上選股。在券商、軍工等結構主線依然穩固情況下，創業板新交易制度下的動量策略優先。個股組合：嘉美包裝、嘉友國際、實豐文化、華伍股份、富煌鋼構。