創(chuàng)業(yè)板改革為何引發(fā)低價股狂歡

賀宛男

自8月24日創(chuàng)業(yè)板實施注冊制改革、850只個股全部實行20%漲跌停交易制度以來，A股市場呈現(xiàn)明顯的三大特征：1.大市值白馬股全線回落;2.創(chuàng)業(yè)板低價垃圾股狂炒不已，成交量急劇放大，已連續(xù)兩天超過滬市主板;3.市場連連大跌，進入9月以后，滬指跌超5%，深成指和創(chuàng)指跌幅更近10%。

大市值白馬股回落，主因還是前期漲幅過大、估值偏高。以萬眾矚目的海天味業(yè)為例，從9月3日創(chuàng)下最高價203元，跌至9月9日收于158.90元，5個交易日跌幅雖達22%，但市盈率仍高達79倍。

漲跌幅20%，股價可以大漲，也可以大跌啊。但我們看到的是，8月24日以來，股價翻番、甚至翻幾番的全是創(chuàng)業(yè)板低價股，且清一色是虧損股或績差股。而跌幅超過20%的，除了400多元的次新股康華生物之外，幾乎全部是24日首批上市，漲幅過高的“十八羅漢”。這給人一個強烈的印象：20%漲跌停助漲不助跌！

9月9日，深交所對天山生物等3只炒作過度的創(chuàng)業(yè)板股票實行“特停”，人們本來以為，監(jiān)管強化，這股妖風該消停一下了。可事實是，狂炒之風依然故我，如上述成交量還擴大到4000多億元。只是炒作主角由3～5元的低價股，轉(zhuǎn)移到十幾二十元的中價股，但小市值、垃圾股的本質(zhì)不變。

管理層在創(chuàng)業(yè)板全面實施注冊制的本意是，由增量促進存量，用20%漲跌幅這把利劍，促使垃圾股快速回歸，實行優(yōu)勝劣汰。一個明顯的例證是，注冊制之后，創(chuàng)業(yè)板也將有ST，而戴帽ST的股票漲跌幅也是20%，不是其他板塊那樣的5%。這不正是希望盡快出清垃圾股嗎？

可眼前的事實恰恰相反。

原因何在？在筆者看來，最重要的原因是創(chuàng)業(yè)板門檻較低，10余年的創(chuàng)業(yè)板存量老股大部分質(zhì)量較差。

投資創(chuàng)業(yè)板的門檻是10萬元，比科創(chuàng)板的50萬元要低得多。

上交所資本市場研究所的一篇調(diào)查論文顯示，該所在3年時間里收集了超過5300萬個賬戶的日常交易信息，根據(jù)賬戶市值分為5組：小于10萬元、10萬至50萬元、50萬至300萬元、300萬至1000萬元、大于1000萬元。其占比分別為58.7%、28.6%、10.9%、1.4%和0.4%。

也就是說，有超過30%的賬戶可以買賣創(chuàng)業(yè)板股票，而他們多為10萬元多一點的散戶。

再從深交所對天山生物等三股交易信息的核查分析，買入者97%以上是散戶;戶均交易

金額小（9月8日天山生物戶均交易4.1萬元）;持股集中度明顯下降（天山生物持股戶數(shù)由8月19日1.38萬戶，增至9月7日4.89萬股）;持股時間多為1-3天。

這是明顯的“小散”炒作，羊群效應！

眾所周知，今年以來，漲得最好的是機構抱團的大白馬。而10萬元左右的小散大多買不起1700元的茅臺和100倍的海天味業(yè)，他們本能地喜愛低價股，喜愛短炒。這注定大多數(shù)小散在牛市中獲利不多甚至虧損。如今，創(chuàng)業(yè)板存量800多只老股也實行20%漲跌，機會終于來了。

要知道創(chuàng)業(yè)板流通市值20億元以下的有200來只，這個群體除了新股、次新股外，就是績差股。剛上市的新股股價太高，次新股已經(jīng)被炒作一陣，最好的標的自然是長期躺在地板價的績差老股。加之大市值白馬藍籌又確實漲得過高。所有這些因素集合在一起，成就了創(chuàng)業(yè)板存量小盤股被狂炒、被輪炒的群眾基礎！

筆者注意到，深交所在核查天山生物等3股交易異常時，曾提及“有些交易可能涉嫌新型股價操縱行為”。什么是“新型股價操縱行為”？在深交所尚未作出明確結論、并加以嚴肅懲罰之前，估計“狂炒垃圾股”還會持續(xù)一陣，直到大部分參與者被狠狠割韭菜為止。但只要狂炒不停，整個A股市場也不可能有什么起色，甚至人們期盼的牛市將就此終結。