查理·芒格的投資理念

彭筱

摘要：過去45年來，伯克希爾·哈撒韋公司以年均20.3%的復合收益率創造了一個投資領域的神話。人們總把大部分功勞歸功于公司主席巴菲特，誠然巴菲特確實是一個投資奇才，但查理芒格這個低調的搭檔在其中的也發揮著相當重要的作用。作為價值投資領域的先驅，查理芒格的投資理念值得所有價值投資者學習。

關鍵詞：查理·芒格;價值投資;巴菲特

2017年是價值投資的元年，我在2014年接觸到了價值投資。從最初的接觸技術分析，學習江恩理論、道氏理論、聽唐能通、聽中金公司操盤手的課程、跟技術大V的博客，后來發現也許真如有效市場假說那樣，價格已經反映了過去的歷史信息，又或許自己的性格或者是理解力又或者是身體情況不適合技術分析，技術分析意味著要對盤面有相當深刻的敏感度，理解力，能從盤面變化的細節里捕捉到多空力量背后的信息，并且技術分析需要花費相當多的時間看盤，當然熟悉各種技術分析指標是技術分析的基本功。對于初入股市的人而言，很多人沒有會計基礎，也沒有金融知識，看不懂財務報表，也不會從宏觀層面、行業層面和公司層面來分析企業，所以從技術分析入手是一條多數人選擇的路線。但經歷了一段時間的折磨以后，我發現我還是不會也不擅長技術分析，所以轉而閱讀了大量價值投資的書籍，其中就有關于查理·芒格的理念。

查理·芒格，1924年1月1日出生于內布拉斯加奧馬哈，和巴菲特是同一個地方的人，比巴菲特大6歲，是伯克希爾·哈撒韋公司的副主席。早年畢業于哈佛大學，最初是一名律師。以下是自己認可的他的一些精華理念：

理念一：不追逐熱點

巴菲特于1965年創建了伯克希爾·哈撒韋公司，芒格于1975年加入進來，在公司的發展中，有許多正確的決策，但也有不少錯誤的決策。芒格曾說過：“我們都是普通人，不過比別人多了一個心眼，只有神才能抓住市場中的每一個熱點，而人是做不到的。”在每一次牛市里面，都會涌現出大量的股神，但在牛市消退之后，很多人又消失無蹤。就連世界上最偉大的投資公司的副主席尚且知道自己的能力界限，作為普通的人又怎么可能超越自己的界限去捕捉到市場的每次熱點呢？

理念二：不要心存僥幸心理

作為價值投資的先驅，芒格從來都不是憑感覺去下注，縱然他進行一個決策可能是極短的時間，但那也是建立在長期的積累和投資敏感之上的有把握的決策。芒格認為在搶占先機之前，應該進行詳細的調查，而好的價格不會因為調查而一去不復返，如果擔心調查花費了時間而導致錯失了良機而抱有僥幸心理，那么可能會得不償失。他認為：“快與慢是一個哲學命題，表面上看似慢，其實最后會變成快，反之亦然。他堅信調查的作用，調查會讓投資者作出更精確的判斷。”

理念三：從過往的錯誤案例中吸取經驗教訓

學習他人的錯誤是避免自己走彎路的好辦法，俗話說，讀史可以明鑒，芒格喜歡從當代以及以前的案例中吸取經驗，他搜集了許多現實材料，對各行各業的人物和事例進行研究，這種研究讓他形成了“失敗學”的系統體系。在自己的投資項目中，他可以運用這套體系幫助自己建立決策。如投資應優先考慮風險，應選擇那些有可觀回報，但又能控制風險的投資。同時，他會對一筆存在風險的投資給出足夠的風險溢價，當溢價達到自己的標準時，才會投資。

理念四：保持獨立思考的習慣

在這個信息爆炸的時代，我們每天都活在無數碎片化的信息中，我們比以往接受著更多的信息，但我們對于信息的分析提取能力似乎并沒有等比例的提升。我們每天面對股評專家、股票大V、證券分析師等的信息轟炸，追逐熱點，但是這樣帶來的效果如何呢？也許短期內跟隨熱點獲得了些許收益，但是我們并不能很準確的把握好一筆投資，因為它只是我們跟隨熱點的結果，而不是我們對標的全方位分析的結果。芒格說：“投資者的基本素質之一就是不應隨大流。”

理念五：不要奉上全部的砝碼

我們經常聽說過一句話“不要把雞蛋放在同一個籃子里”，這也是芒格所信奉的理念。如果我們總是把子彈打光，就沒有多余的子彈來應付一些臨時情況，也不能對危機進行反擊。芒格說，為了避免風險集中，應該在不同的行業里配置一些資產，當然也不應配置過多，應該在自己能夠有精力處理的范圍內。當然，現在的一些價值投資者的觀念可能和芒格不太相同，比如雪球大V李杰就說在對一個標的進行充分研究之后，就應重下籌碼，否則，就算真的押對寶，但是下注太少，也不能獲得可觀的利潤。這也許是價值投資者里不同的人的配置理念所致。

理念六：抵制誘惑，只做擅長的事

這一理念和理念一有重復的地方，在2000年美國科技股泡沫的時候，巴菲特和芒格都沒有去追逐這個當時的熱點，正是因為科技股對于他們來說是不熟悉的領域，雖然錯過了一波行情，但是他們也規避掉了隨后的大跌。2008年金融危機時，有人開始研究電子加密貨幣體系。當時巴菲特和芒格也從報道中了解到了比特幣，但他們并不能完全理解比特幣的規則，所以并沒有參與比特幣。芒格說：“這套貨幣體系比我們看到的復雜得事多，如果只關注幣值的升降，那么危機也不遠了。”

芒格的理念遠不止以上六點，這只是他許多理念的冰山一角，作為價值投資的先驅，他有很多值得我們學習的地方，當然我們也更應該在他的基礎之上升華自己的知識。

參考文獻

[1]林汶奎.查理·芒格的投資邏輯[M].中國華僑出版社，2019.

[2]李杰.股市進階之道[M].中國鐵道出版社，2014.