基于財務指標的上市公司多元化經營績效評價

岳晴赟

摘要：上市公司在促進經濟繁榮和社會創新，經濟增長和擴大就業方面發揮著重要作用。近年來由于中國的社會主義市場經濟穩健發展，企業內部管理的理念和技術逐漸完善，財務管理理念不斷豐富，財務管理的目標對一家公司未來的發展前景和經濟運行也起著至關重要的作用，因此，設立適合自己公司的財務管理目標對公司未來的長久生存發展起著非常重要的作用。本文基于財務指標，結合紅豆集團有限公司，研究上市公司多元化經營績效評價，對我國上市公司問題進行分析探討，將理論與實際案例結合，進行調查研究，完善我國上市公司的財務體系，為我國上市公司未來能更好更快發展提出更有建設性的建議。

關鍵詞：財務指標;多元化;績效評價;紅豆集團;建議

一、無錫紅豆集團有限公司多元化經營分析

紅豆集團是國務院深化改革試點的120家企業之一，是由國家工商總局認定的商標戰略實施示范企業，是中國先進的基層黨組織，也是中央唯一一個發布致力于民營企業黨組織國家研究的信件的黨組織。2016年8月，紅豆集團在"2016中國企業500強"中排名第265位。2019年9月，紅豆集團位列2019中國制造業企業500強榜單第121位。

多元化經營是相對企業專業化經營而言的，其中的內容包括：市場的多元化、產品的多元化、資本的多元化、投資區域的多元化。企業多元化經營的目的如下：1.分散投資企業多元化向其他行業發展的風險，主要由副行業向其他行業拓展; 2.為了有效，高效地利用公司生產的產品資源，市場，向之前就有過涉及的領域或是還未涉及的領域進行拓展。多元化的經營策略可能無法幫助企業完全避免和傳播風險，即使企業規模和實力較大，也不一定在多元化經營模式中取得成功。

紅豆集團在增強實體經濟的同時，也極大地發展了金融業，先后成立了金融公司，阿福小額貸款公司，投資公司和融資租賃公司，并積極推動資產證券化。 增加了金融創新。 與傳統模式完全不同的“產融結合，兩化產融”的金融集團逐漸形成，并實現了快速發展。

二、紅豆集團有限公司多元經營績效評價

（一）企業的盈利能力

1、從資產項目來看

紅豆集團有限公司2015年資產總計達678518萬元，2019年資產總計達549250萬元，是2015年資產總計的0.81倍，雖然前三年相比較，波動幅度較大，但后三年資產總額逐漸平緩。2019年的流動資產合計是2015年的0.51倍，生產研發所需的固定資產凈額在這五年來里先是穩步下降，在2019年突然極速上升，是2015年的1.35倍，說明公司已經認識到更新設備，進行生產研發的重要性，并且也認識到對公司內部投資的重要性;2019年公司存貨總計是2015年的0.06倍，存貨大量減少一方面降低了庫存管理成本，另一方面提高了企業盈利的能力;2019年公司營業收入是2015年的0.95倍，雖然存貨和營業收入都在下降，但是存貨的下降率遠遠超過營業收入的下降率，這表明公司已經改進庫存管理方法，提高庫存管理的效率，還需要進一步調整庫存，增加盈利能力。2019年凈利潤是17217萬元，2015年是8439萬元，2019年是2015年的2.04倍，由數據來看公司每年的盈利前三年都在增長，但后三年卻是下跌。

2、從盈利能力指標來看

（1）總資產報酬率=凈利潤/平均資產總額×100%

（2）股東權益報酬率=凈利潤/平均股東權益×100%

（3）銷售凈利率==凈利潤/主營業務收入×100%

根據企業的財務數據及三個盈利能力指標，2015年至2016年，企業的盈利能力指標緩慢上升，在2017年急劇上升，三個指標達到近5年巔峰，這是由于2017年紅豆集團轉型升級正式進入收獲期，著重推進信息化建設，打造可持續競爭優勢，向“智慧創造運營”經營模式轉型，同時也積極布局投資的原因。雖然2017后，三個指標趨勢有所下降，但整體變化趨勢也在合理范圍內。從目前來看，企業盈利能力在未來幾年可能還會有小幅度下跌。企業應繼續加強成本管理，采取更為有效的措施來增加銷售收入，使得盈利能力逐漸提升。

（二）企業的償債能力

1、短期償債能力

（1）流動比率=流動資產/流動負債×100%

（2）速動比率=速動資產/流動負債×100%

流動比率和速動比率的整體變化趨勢是相近的，2015至2016年緩慢增長，2017年突然增幅巨大，達到近5年的最高值，2018年開始大幅下跌，2019年起小幅增長，變化的主要原因是2017年紅豆集團的轉型升級策略。2018年后，企業經營恢復正常，預測企業短期償債能力未來仍呈現緩慢增長趨勢。

2、長期償債能力

資產負債率=負債總額/資產總額×100%

在資產負債率方面，總體走勢呈現先大幅度下降再緩慢上升的趨勢，但變化幅度不如流動比率和速動比率大。2015年的資產負債率在60%以上，說明企業的資金來源，從債務中獲得的更多，因此資金所有者的財務風險和金融風險就會較高，可能帶來現金流量不足問題，如果資金鏈一旦斷裂，若不能及時償還債務，將會導致企業最終破產。在2016年之后資產負債率下降至20%左右且保持平穩，這樣的狀態比較安全，預測未來幾年，資產負債率走勢依然穩定，不會有較大波動。

（三）企業的營運能力

應收賬款周轉率=營業收入/平均應收帳款余額 ×100%

關于應收賬款周轉率，變化趨勢總體平穩，2016年應收賬款周轉率的上升應該是應收賬款內部管理水平提高的結果。后三年，應收賬款周轉率開始下降，考慮可能是因為信任對方公司的償債能力和信譽程度，所以暫緩催收對方應收賬款項目，公司對應收賬款項目放松了內部管理，預測未來走勢應是平穩上升趨勢。

存貨周轉率=銷售（營業）成本/平均存貨 ×100%

總資產周轉率=銷售收入/平均資產總額 ×100%

紅豆集團近五年的存貨周轉率和總資產周轉率整體走勢趨于平緩，所以對公司的整體影響并不大。不過公司還是需要加強調控庫存商品的內部管理，從而提高公司的經營能力和盈利能力。并且，總資產周轉率的在80%比較合適，紅豆集團的總資產周轉率從整體水平來分析，在45%左右，比率較低，且變化非常小，因此公司應該從加強應收賬款和存貨管理方面入手，完善公司內部運營模式，來提高總資產的利用率。

（四）企業的成長能力

在過去五年中，主要營業收入的增長率保持相對穩定，波動幅度約為20%，總體呈現上升趨勢，表明企業發展的穩定性較高。雖然2015年、2017年、2018年主營業務收入增長率出現負值，但觀察過紅豆集團的主營業務收入金額后，總結出出現負值的原因可能是企業前一年的主營業務收入增長超過正常的水平，是跨越式的，以致2015年和2017年的主營業務收入增長率為負數，然后影響到了2018年的主營業務收入。如果企業的主營業務收入減少率超過30%，就要引起注意了，即企業的主要經營活動急劇收縮，這是預警信號。目前，紅豆集團的主營業務增長率低于5%，這表明企業的產品處于衰退狀態，難以維持其市場份額，并且企業的利潤也有開始下降的風險。但是從主營業務收入增長率的整體趨勢來看，又是向上趨勢，因此，我們還是抱有積極的態度預測紅豆集團未來幾年的主營業務收入增長率將繼續呈現積極上漲趨勢。

主營利潤增長率和凈利潤增長率近五年的變化趨勢也基本一致，在2017年達到峰值，在2018年有所下降，企業過轉型時期恢復正常運營后，于2019年又有穩步上升。總觀2015年至2019年的紅豆集團主營利潤增長率和凈利潤增長率除了2017年奇高外，另外四年的利潤差距并沒有很大，因此根據近五年走勢，我們預測未來紅豆集團主營利潤增長率的變動可能呈上升趨勢且變動幅度逐漸變小，趨于平穩。

三、利用杜邦分析法對紅豆集團的財務指標進行分析

2017年至2019年紅豆集團的凈資產收益率為穩定上升走勢，從1%上升至4.18%，年平均增長率約為1.59%，表明在2019年公司對資本的運用效率有所提升。與此同時，公司資金的高效利用以及成本的合理控制使資產凈利潤率大幅上升。因為“凈資產收益率 = 銷售凈利率 * 資產周轉率 * 杠桿比率”，2018年至2019年紅豆集團的銷售凈利率并不理想且總資產周轉率也逐年降低，結合凈資產收益率的計算公式，可以推斷出此時紅豆集團是利用了高財務杠桿比率的作用創造出了更高的企業利潤。高杠桿為紅豆集團提高盈利帶來益處是值得肯定的，但是風險升高也追之而來。總資產周轉率主要檢查公司資產的運營效率，并反映管理質量和公司資產的使用效率。紅豆集團在2017年的總資產周轉率是13%，這主要是歸因于庫存周轉率下降，即紡織服裝銷售速度降低。2018年至2019年的總資產周轉率大幅度增加維持在46%左右，說明這兩年紅豆集團提高了資產的管理質量和利用效率。

四、提高紅豆集團多元化經營績效的對策

（一）選準市場定位后確定戰略方法

多元化經營戰略是非重要，一個公司實現多元化經營通常有兩種方式：一是收購兼并，二是內部發展。這兩種方法都有利有弊，選擇不同的方法實現多元化經營所發揮的效果和產生的結構也是不同的。

1.收購兼并，能夠很大程度上縮減多元化發展的時間，也能利用被收購兼并公司的原有優勢。可以大幅減少企業多元化的開發時間，也可以利用收購兼并公司的本來優勢。但是存在的問題是收購兼并的機會成本過高，可能在今后的生產活力過程中，很難彌補當初的機會成本得到補償。并且，兼并收購的過程十分繁復，管理難度大，成本高，在新的業務成為優勢之前，也有很大可能可能會為公司帶來無可預見的風險。

2.內部發展，從投入經營到變成公司經營優勢的過程非常漫長，公司將要花費大量的人才和物力，時間和精力，且公司剛開始并不熟悉拓展的新業務，這樣也會冒很大的風險，無法立即適應瞬息萬變的市場環境。雖然它的內部管理成本相較第一個方案會大大減少，但是不能忽視它的弊端。所以企業在采用這種方法前，必須深入了解社會、行業市場的現狀以及變化走勢，避免造成重大經濟損失。

（二）確定切實的戰略目標，選擇適合的戰略模式

在公司選擇多元化經營戰略之前，最重要的是確定經營戰略目標。戰略目標決定投資行業的選擇。沒有明確的戰略目標，企業在瞬息萬變的市場中容易迷失方向，甚至將所有精力耗費在漫無目的的多元化經營之中，一無所獲。公司的負責人選擇合適自己公司的多元化經營戰略，不僅能夠提升公司的投資收益，并且有利于公司內部資源控制。

（三）實施有效的風險規避

1、提高公司的信譽度，拓寬融資渠道

融資的目的在于使公司能夠長期發展，所以公司每個經營生產環節都必須作好充分資金儲備，預防生產運營中意外的發生。同時，提高公司信譽程度，在意外事故中也能盡快向同行拆借，抵御意外風險。

2、進行專業化的投資分析，降低投資的風險

任用專業化的投資人才進行知識指導，投資收益較高，成長性較好的項目，不一味追求高風險高收益，從而能盡快從投資中獲得高的回報，擴大市場份額并且分散投資風險。

五、總結

紅豆集團近年的多元化經營績效發展走勢逐漸變好，企業在未來的發展中繼續選準市場目標進行投資，避免花費不必要的成本時間人力物力，降低風險，提高信譽，理性投資。

關于上市公司的財務管理和企業運營，必須首先建立財務管理規則;其次引進先進的財務管理理念，明晰企業股權，樹立科學規范的財務管理及監控制度，適當改進財務管理目標，制定更適合企業發展的財務目標，建立適當的財務激勵系統;最后有效規避風險。