有貓膩？數據說話！爆款基金真的“有罪”嗎

方天畫基

2020年年中，滬指依舊徘徊在3000點以下，A股江湖多少故事鬧得沸沸揚揚。要數跟咱們基民相關的話題，一是市場行情的變化和對策，當然這也是永恒的話題；二是爆款基金頻出的“怪象”和輿論焦點。

今天就來說說爆款基金這件事。

一、爆款屢見不鮮了

今年以來，募集超百億、比例配售的現象屢見不鮮，據統計今年已超60只基金一日售罄。

而爆款產品，絕大部分都是績優基金經理推出的主動權益產品，或者是有些品牌感召力強的公司發行品種。業內普遍預測這一趨勢還將繼續，可能會“經常性”有一些爆款基金出爐。

單純從規模的角度看，這對整個公募基金行業肯定是利好。目前權益基金規模只占整個基金業的24.71%，相比技術含量低的貨幣基金規模（占比53.28%）實在太少。

而中國權益資產作為當下全世界名列前茅的“香餑餑”，讓基金公司這些專業機構把主要精力放到管理債基、貨基上，難免有些大材小用了。

因此，權益類爆款的出現，對于基金業發展來說是利好，那對于基民呢？

二、爆款基金的輿論壓力

掃一眼某財經網站做的《百億爆款基金是否有利于投資者？》專欄，90%網友壓倒性地站在反對這邊。

這么多人反對，那爆款基金到底怎么惹怒了大家？主要總結兩點。

1.爆款產品普遍規模大，業績要打折扣

這是反對者最不看好爆款基金的理由，事實也有一些道理。舉2個方面的例子。

1）股大成本高

當發現心儀股票股時，因為規模大，買的資金量也大，在買入過程中，不能一次性買足的股數，只能選擇分批買入。

隨著每次大筆買入，股票價格也就水漲船高，硬生生抬高了自己的持倉成本。多次交易導致的交易費用，長久下來也不菲。

2）股大壓力大

其中一個就是選股壓力。就好比你拿1萬塊進股市和拿1000萬進股市，1萬塊買一兩只股票就配置好了；但拿1000萬，你必須買入多只股票分散風險。基金規模越大，就必須找到更多優秀的股票，選股本身就是一個很大的挑戰。

其實，基金規模過大或者過小，都會影響基金的業績表現，保持在適當的區間，更有利于基金經理的投資和交易。

2.“贖舊買新”亂象

這個就不是基金本身的鍋了，完全是銷售渠道的小九九在作祟。

近期多家媒體報道故事是這樣的：銀行代銷基金時，銷售費用（認購費、申購費和銷售服務費）全部歸代銷渠道即銀行，管理費及贖回費分成則需談判。

新基金一般認購費是不打折的，比如主動權益類基金，基金公司與銀行之間管理費五五分成，按普遍1.5%的管理費計算，那么銀行每年0.75%的管理費輕松到手。

這時候，引導客戶贖回老基金，買入新基金，是銀行短期利益最大化的選項。

公募基金市場數據（單位：億元）

三、爆款基金真的“有罪”嗎？

1.有些爆款真是剛需

爆款基金同時也肯定是新發基金，而新發基金主要可以分為三類。

第一類是明星基金，基金根據手下的明星基金，再發一只類似的基金。有些投資者會覺得老基金凈值高了，再往上沖勁不足；而新基1元每份，還有建倉期，應該潛力更大（這個想法，我們下期會用數據來檢驗對錯）。

第二類是基金經理根據市場行情或別的考慮新發基金，投資方向和手上的老基有比較大的差異。這種基金好壞就難說了，得具體分析。

第三類是專注市場新機會的“政策型”新基金。比如去年的科創主題基金、 剛剛火熱的新三板基金，如果你認可這種新機會，那這種新基金就是剛需。

2.“贖舊買新”要規范，但只是局部

據Choice統計，今年以來至5月底，基金業已新成立了11721.71億份基金，我們知道新基金都是1元每份，所以說新基金實實在在地拿到了11721.71億元。

根據中國基金業協會的數據，5月底所有基金的總份額是162192.33億份，去年12月底136937.42億份，同期增長了25254.91億份。

想說明的是，在今年前5個月25254.91億份增量基金里，新基金占比是46.41%，另外53.59%都老基金貢獻的。

想個極端點的情況，所有新基金的份額都是銷售讓大家從舊基金贖出來的，那么公募基金整體規模應該是減少（因為贖回和申購都有費用損失），但事實是前5個月基金總規模增長了18.44億份。

“贖舊買新”對新基金銷量的影響可能被夸大了，不過抵制這種銷售誤導是很有必要的！

由于散戶追漲的心理，這些年牛市頂點都伴隨著基金大賣的情況，因此有人簡單認為基金熱銷是市場高點的征兆。

但現在這個時點可就不靈了。其實在當前低利率的資產荒背景下，股市自然成了很多新人的選擇，權益資產對居民吸引力提升，而散戶資金通過公募基金入市，也是市場走牛的重要推手之一。

相比前兩次牛市，是不是有點因果倒置的味道？