牛市來了？牛市走了？樂觀派PK謹(jǐn)慎派：A股行情幾何

范曳杉

自進(jìn)入7月以來，A股市場一路狂奔，大盤曾一躍至3400點以上，但緊接著，就是連續(xù)幾個交易日的下跌，市場一度震蕩波動。

牛市是來了，還是走了？面對這樣的市場，投資者究竟是該貪婪，還是該恐懼？機(jī)構(gòu)對后市的行情判斷也出現(xiàn)了分歧。

招商證券：牛市基本特征盡顯 尚未出現(xiàn)見頂信號

整體而言，當(dāng)前市場體現(xiàn)出輪動加快的特征，市場量能并未隨著市場波動出現(xiàn)大幅變化，整體成交維持活躍的狀態(tài)。不過，隨著資金短期快速入市規(guī)模邊際遞減，后續(xù)市場可能會有一定波動，但波動加劇是牛市的特征之一，目前尚未出現(xiàn)見頂信號。

展望后市，隨著下半年經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)改善，以金融為代表的低估值板塊將會有一波明顯估值修復(fù)。

同時，業(yè)績面?zhèn)鹘y(tǒng)與新興行業(yè)將攜手改善，新興消費(fèi)醫(yī)藥科技部分估值比較貴，但仍有很多估值合理、業(yè)績改善的投資標(biāo)的可供選擇。2020年下半年將會呈現(xiàn)輪漲、普漲、混合的風(fēng)格特征。

國君策略：靜待3500點 進(jìn)擊券商和低估值有業(yè)績龍頭

國泰君安策略團(tuán)隊認(rèn)為，本輪牛市的行情持續(xù)時間有望較長，而斜率相對平緩，原因如下。

從資本市場改革看，本輪政策影響更具有長效機(jī)制。從流動性環(huán)境看，繼續(xù)大幅寬松的空間有限，但持續(xù)性較好。從投資者結(jié)構(gòu)看，機(jī)構(gòu)化加速有望適度修正A股“牛短熊長”的特征。從結(jié)構(gòu)上看，歷史上階段行情勝率較高（漲幅靠前）的行業(yè)主要集中在非銀金融、軍工、電子、建材。

機(jī)構(gòu)的總體大勢研判為，靜待3500點。市場節(jié)奏與結(jié)構(gòu)為券商+低估值上攻，后續(xù)看好科技和消費(fèi)的表現(xiàn)。

國盛策略：中長期看好科技和消費(fèi) 三季度科技將是最強(qiáng)主線

機(jī)構(gòu)預(yù)測，第三季度的市場，科技將是市場最強(qiáng)主線，科創(chuàng)板有望成為主戰(zhàn)場。現(xiàn)在更像2013年9月，在短期的藍(lán)籌暴動、均值回歸后，市場仍將繼續(xù)回歸結(jié)構(gòu)主線。

與此同時，國盛認(rèn)為，科創(chuàng)、科技板塊將是第三季度的最強(qiáng)主線。首先，外部沖擊鈍化、科技戰(zhàn)或有緩和。其次，下半年科技成長板塊基本面將邊際改善，多個子行業(yè)景氣向上。同時，資金層面科技板塊也將獲得有力支撐。

此外，國盛指出，創(chuàng)業(yè)板注冊制等資本市場改革加速落地、科創(chuàng)50指數(shù)發(fā)布、中芯回歸等因素，均將催化科技行情，科創(chuàng)板有望成為主戰(zhàn)場。

中信證券：風(fēng)險因素頻繁擾動 補(bǔ)漲行情已近尾聲

中信證券認(rèn)為，此輪補(bǔ)漲行情接近尾聲，市場預(yù)計重回結(jié)構(gòu)分化的均衡狀態(tài)，A股目前整體處于結(jié)構(gòu)再平衡狀態(tài)。6月下旬開始，海外風(fēng)險因素增多，但實質(zhì)性影響有限。市場向下有基本面和流動性支撐，向上有風(fēng)險因素頻繁擾動，預(yù)計走勢仍維持平衡狀態(tài)。

當(dāng)前海外風(fēng)險擾動因素和國內(nèi)資本市場都已經(jīng)進(jìn)入微妙的平衡期，盡管這個平衡可能被打破，但我們認(rèn)為三季度任何調(diào)整和結(jié)構(gòu)松動，都是新的入場時機(jī)，也是下半年最佳的配置時機(jī)。

展望7月，延續(xù)新舊基建和科技白馬的配置主線，并建議重點關(guān)注中報季享受高確定性溢價的醫(yī)藥、消費(fèi)等行業(yè)龍頭。

前海開源：投資者應(yīng)保持警惕 短線盡量不要加杠桿

前海開元基金聯(lián)席董事長王宏遠(yuǎn)表示，全球經(jīng)濟(jì)基本面很差，不支持全球股市目前的估值水平，投資者要留意自我控制風(fēng)險，短期博弈過程中盡量不要加杠桿，投資時量力而行。

中國經(jīng)濟(jì)基本面也很艱難，但是相對是全球最好的，不過也只適用于控制好了杠桿水平，且能夠承擔(dān)大幅度波動風(fēng)險和不測之時幾年時間忍耐的投資者。黃金和農(nóng)業(yè)等能夠?qū)_高收入階層通脹和低收入階層通脹的產(chǎn)品，是未來保值增值、戰(zhàn)勝紙幣貶值風(fēng)險的首選品種。

布局長線，未來也有風(fēng)險，務(wù)必謹(jǐn)慎。

源達(dá)：市場情緒將逐步回歸正常水平

就短期市場來看，市場經(jīng)過快速下跌后，有望在20日均線附近逐步獲得支撐。急跌之后成交量和市場情緒將逐步回歸正常水平，未來可適當(dāng)關(guān)注錯殺的有基本面支撐的低估值優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

長期來看，有宏觀經(jīng)濟(jì)基本面支撐，整體向上趨勢不變。目前A股在全球角度對比，依然是估值偏低的市場，近日一旦北上資金開始回流，將是市場企穩(wěn)信號之一。

配置方面，可重點關(guān)注以下幾條主線：醫(yī)藥股半年報預(yù)喜率高；科技股景氣上行，具備長線投資機(jī)會；國企改革提速，有望成為熱點；近期半年報預(yù)喜率較高板塊及低價股的投資機(jī)會。