企業(yè)集團(tuán)能否改善政府補(bǔ)貼對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)出的激勵(lì)作用
——來自戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

劉元雛，華桂宏

(1. 南京師范大學(xué) 商學(xué)院,江蘇 南京 210023；2.江蘇師范大學(xué)，江蘇 徐州 221000)

1 問題提出

自熊彼特在其經(jīng)典著作《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中提出創(chuàng)新相關(guān)概念伊始，社會(huì)各界對(duì)創(chuàng)新領(lǐng)域的實(shí)踐探索及理論深化便從未中斷。目前，創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可或缺的內(nèi)生變量[1-3]的論斷已獲得學(xué)界普遍認(rèn)可。同樣，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論表明，技術(shù)進(jìn)步和知識(shí)積累相融合的創(chuàng)新是決定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素[4]。2008年全球步入經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，各主要經(jīng)濟(jì)體力圖從科技創(chuàng)新方面尋求解鎖經(jīng)濟(jì)復(fù)興金鑰匙，探尋經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)性動(dòng)力。德國工業(yè)4.0計(jì)劃實(shí)施和工業(yè)5.0計(jì)劃問世、美國再工業(yè)化戰(zhàn)略推進(jìn)，都表明各主要經(jīng)濟(jì)體政府迫切希望在加速本國創(chuàng)新升級(jí)、科技進(jìn)步方面發(fā)揮作用。

在政府努力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新革命過程中，相關(guān)理論研究也同步進(jìn)行。目前學(xué)界在評(píng)價(jià)和探討政府創(chuàng)新支持政策效應(yīng)方面進(jìn)行了有益嘗試，并傾向于政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新作用關(guān)系“正”和“負(fù)”的探討，但研究結(jié)論仍存在較大分歧。“促進(jìn)論”學(xué)者認(rèn)為，政府補(bǔ)貼通過緩解企業(yè)融資約束、增加企業(yè)研發(fā)投入以及降低企業(yè)實(shí)際創(chuàng)新成本等方式激勵(lì)和加速企業(yè)創(chuàng)新[5-7]?！耙种普摗睂W(xué)者認(rèn)為，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新激勵(lì)效果并不明顯，甚至在一定程度上顯現(xiàn)抑制作用，原因在于企業(yè)會(huì)對(duì)政府補(bǔ)貼產(chǎn)生依賴性，為了不斷獲得政府補(bǔ)貼，表現(xiàn)出良好創(chuàng)新成果，企業(yè)更傾向于偏成熟或成功率更高的簡(jiǎn)單創(chuàng)新項(xiàng)目，造成企業(yè)原有長(zhǎng)期創(chuàng)新計(jì)劃投入被擠出，不利于企業(yè)創(chuàng)新能力提升[8-10]。從學(xué)術(shù)研究沿革來看，理順政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系，有必要從更深層次及具體化角度進(jìn)一步梳理探索，選取特定產(chǎn)業(yè)并利用最新經(jīng)驗(yàn)證據(jù)對(duì)這一關(guān)鍵問題作深入探討。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是我國政府在新一輪科技革命浪潮中，面對(duì)復(fù)雜國際環(huán)境，結(jié)合創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略大力培育發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。其科技含量高、環(huán)境友好、成長(zhǎng)潛力大，有助于帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)整體探尋和發(fā)展新動(dòng)能，引領(lǐng)我國整體產(chǎn)業(yè)向高質(zhì)量邁進(jìn)。從2010年國務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》到2019年國務(wù)院印發(fā)《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》通知，中央及地方政府不斷加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資、財(cái)稅等方面支持，促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在科技創(chuàng)新領(lǐng)域迅速發(fā)展并發(fā)揮產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎作用[11]。因此，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在其發(fā)展和創(chuàng)新推進(jìn)過程中相比其它產(chǎn)業(yè)受政府補(bǔ)貼資金影響程度更深。我國尚處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，政府與企業(yè)之間信息不對(duì)稱現(xiàn)象較為嚴(yán)重，加之補(bǔ)貼政策配套法律法規(guī)尚不健全、財(cái)政補(bǔ)貼制度尚不完善[12-13]，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響具有復(fù)雜性，簡(jiǎn)單地概括政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出是“促進(jìn)”還是“抑制”顯然具有片面性。因而，探尋政府補(bǔ)貼對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的異質(zhì)性影響以及如何提高政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)效應(yīng)具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

此外，戰(zhàn)略管理理論認(rèn)為，企業(yè)戰(zhàn)略決策受制于企業(yè)組織形式，企業(yè)組織形式不同導(dǎo)致企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、投資效率、資本運(yùn)作等方面存在較大差異[14-15]，這些差異會(huì)影響外部資金如政府補(bǔ)貼、財(cái)稅優(yōu)惠等對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的作用機(jī)制。企業(yè)集團(tuán)作為一種重要且廣泛存在的企業(yè)組織形態(tài)，對(duì)各國尤其是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著重要作用。中國作為新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家中一員，企業(yè)集團(tuán)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中同樣發(fā)揮著舉足輕重的作用[16]。理論上講，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部市場(chǎng)可以彌補(bǔ)外部不完善的制度和信息環(huán)境，提供技術(shù)創(chuàng)新所需資源和交易環(huán)境，且便于技術(shù)溢出內(nèi)部化，優(yōu)質(zhì)環(huán)境有利于政府補(bǔ)貼等額外資金對(duì)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮更為切中肯綮的作用。本文將企業(yè)集團(tuán)引入政府補(bǔ)貼對(duì)不同類型企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的作用關(guān)系中，研究企業(yè)集團(tuán)在政府補(bǔ)貼對(duì)不同類型創(chuàng)新產(chǎn)出影響中的調(diào)節(jié)作用。

本文在以下3個(gè)方面豐富了現(xiàn)有研究：首先，以往研究雖然關(guān)注了政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出之間的關(guān)系，但主要關(guān)注點(diǎn)較多強(qiáng)調(diào)政府補(bǔ)貼在企業(yè)創(chuàng)新中如何發(fā)揮作用，探討對(duì)不同企業(yè)創(chuàng)新作用是否具有異質(zhì)性影響以及政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新是“促進(jìn)”還是“抑制”[17-18]。在如何提高或改善政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新激勵(lì)作用方面，往往停留于政策建議或定性分析層面，缺乏深入的實(shí)證探討與檢驗(yàn)。本文將企業(yè)組織形式納入政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新作用機(jī)制分析框架，實(shí)證考察企業(yè)集團(tuán)在政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出之間的調(diào)節(jié)作用，在同類研究中較為少見。其次，本文豐富了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出層面研究。基于產(chǎn)業(yè)視角，以往研究更傾向于對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式、產(chǎn)業(yè)績(jī)效以及投資決策等問題進(jìn)行探索[19-20]，涉及創(chuàng)新方面也更多選擇產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率進(jìn)行衡量[21]。本文主要探索企業(yè)集團(tuán)在政府補(bǔ)貼與企業(yè)專利產(chǎn)出創(chuàng)新之間的調(diào)節(jié)作用，創(chuàng)新性地采用手工收集和Python匹配方法，識(shí)別和整理企業(yè)集團(tuán)以及專利數(shù)據(jù)，并進(jìn)一步對(duì)專利進(jìn)行分類，探討企業(yè)集團(tuán)在不同創(chuàng)新產(chǎn)出之間發(fā)揮調(diào)節(jié)作用的異質(zhì)性。最后，重點(diǎn)探討企業(yè)集團(tuán)在其中的異質(zhì)性調(diào)節(jié)作用，豐富了企業(yè)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)作用相關(guān)研究，以往這一主題更多集中在績(jī)效評(píng)價(jià)、資本市場(chǎng)效率、現(xiàn)金持有等方面，本文則從政府補(bǔ)貼與創(chuàng)新產(chǎn)出之間作用關(guān)系方面為企業(yè)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)后果提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

2 理論分析與研究假設(shè)

2.1 政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出

由于普遍存在“搭便車”行為，創(chuàng)新成果溢出效應(yīng)會(huì)顯著降低企業(yè)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的預(yù)期收益。為彌補(bǔ)企業(yè)知識(shí)外溢損失，各國在完善創(chuàng)新成果保護(hù)制度的同時(shí)，最普遍的做法是對(duì)企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼[22]。尤其是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)體中屬于引領(lǐng)型定位，宏觀政策傾向使政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系更為密切。

由于新興產(chǎn)業(yè)相較于其它產(chǎn)業(yè)存在更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和收益不確定性，在成長(zhǎng)發(fā)展初期往往面臨更為局促的融資環(huán)境，企業(yè)決策者缺乏足夠信心和動(dòng)力進(jìn)行創(chuàng)新，這些問題將阻礙企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)程。在此過程中，政府補(bǔ)貼可以有效降低企業(yè)成本，緩解企業(yè)融資壓力，激勵(lì)企業(yè)從事研發(fā)活動(dòng)，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。此外，宏觀補(bǔ)貼政策還可以向資本市場(chǎng)發(fā)出積極信號(hào)，有助于為企業(yè)拓寬融資渠道、吸引更多投資。融資環(huán)境利好有利于緩解企業(yè)資金壓力，使企業(yè)更有動(dòng)力謀求產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)升級(jí)[5]。但在補(bǔ)貼過程中會(huì)暴露出許多問題，如由于政府補(bǔ)貼大多采用“事前補(bǔ)貼”方式，政府與企業(yè)存在信息嚴(yán)重不對(duì)稱問題，政府補(bǔ)貼往往會(huì)加劇企業(yè)“尋租”。政府無法掌握企業(yè)所有內(nèi)部信息及策略決斷，因而在補(bǔ)貼前，企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)成果數(shù)量成為企業(yè)創(chuàng)新能力的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)。為迎合政府政策，獲取高額補(bǔ)貼，緩解融資壓力，企業(yè)在創(chuàng)新產(chǎn)出方面更容易出現(xiàn)“迎補(bǔ)貼”的策略性行為，往往傾向于對(duì)資金投入小、技術(shù)復(fù)雜度低的創(chuàng)新領(lǐng)域展開研發(fā)投入，收獲一大批策略性專利成果，片面追求創(chuàng)新數(shù)量而忽視質(zhì)量[23]。此情形違背了政府對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼的初衷，也使得部分戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)高端產(chǎn)能不足、低端產(chǎn)能過剩局面[24]?；诖耍岢鋈缦录僭O(shè)：

H1：在其它情況不變時(shí)，政府補(bǔ)貼可以有效提高戰(zhàn)略性新興企業(yè)創(chuàng)新總產(chǎn)出。

H2：在其它情況不變時(shí)，政府補(bǔ)貼僅能提高戰(zhàn)略性新興企業(yè)策略性創(chuàng)新產(chǎn)出，不能提高戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量產(chǎn)出。

2.2 政府補(bǔ)貼、企業(yè)集團(tuán)與創(chuàng)新產(chǎn)出

企業(yè)組織形式會(huì)對(duì)研發(fā)活動(dòng)產(chǎn)生影響。戰(zhàn)略管理理論認(rèn)為，企業(yè)戰(zhàn)略決策及發(fā)展導(dǎo)向受制于企業(yè)組織形式。創(chuàng)新計(jì)劃是企業(yè)的重要戰(zhàn)略決策之一，企業(yè)集團(tuán)作為現(xiàn)代企業(yè)的高級(jí)組織形式，在企業(yè)融資渠道、商務(wù)協(xié)作等方面發(fā)揮著不可替代的作用。相關(guān)文獻(xiàn)研究發(fā)現(xiàn)，在外部市場(chǎng)不完備條件下，集團(tuán)公司內(nèi)部市場(chǎng)可以一定程度替代缺失的外部市場(chǎng)，從降低風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)寬融資渠道等多方面提高企業(yè)價(jià)值[25-26]。因此，考察政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響時(shí)，將企業(yè)集團(tuán)納入研究框架十分必要。

當(dāng)政府補(bǔ)貼進(jìn)入企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)并發(fā)揮作用時(shí)，相比于獨(dú)立企業(yè)，附屬于集團(tuán)的企業(yè)更能理性把握政府補(bǔ)貼用途，使政府補(bǔ)貼在創(chuàng)新產(chǎn)出方面發(fā)揮更為積極的作用。首先，從企業(yè)融資視角看，融資環(huán)境不佳時(shí)，企業(yè)集團(tuán)可以通過內(nèi)部資本市場(chǎng)彌補(bǔ)企業(yè)資金缺口，緩解企業(yè)融資約束。此外，部分理論分析和調(diào)研報(bào)告顯示，中國高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入主要來自企業(yè)個(gè)體內(nèi)部積累，有限的內(nèi)部資金阻礙了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展[27]。通過集團(tuán)內(nèi)部成員之間風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和相互支持，可以有效拓寬企業(yè)融資渠道并降低融資成本[28]。假設(shè)在企業(yè)不享受政府補(bǔ)貼情況下，企業(yè)集團(tuán)所具備的堅(jiān)實(shí)融資基礎(chǔ)使得創(chuàng)新活動(dòng)本身長(zhǎng)周期和高風(fēng)險(xiǎn)的特征不再成為束縛企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的致命枷鎖，當(dāng)政府補(bǔ)貼以“錦上添花”形式進(jìn)入企業(yè)技術(shù)或產(chǎn)品創(chuàng)新環(huán)節(jié)時(shí)，企業(yè)依托集團(tuán)內(nèi)部強(qiáng)大資本，對(duì)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)承載力更強(qiáng)，更有動(dòng)力利用補(bǔ)貼資金從事技術(shù)復(fù)雜度高、突破性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)較大的研發(fā)項(xiàng)目。其次，從企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)性來看，市場(chǎng)環(huán)境瞬息萬變，企業(yè)創(chuàng)新成果很可能并不符合目標(biāo)受眾需求，如果創(chuàng)新成果不能被有效轉(zhuǎn)化或交易，則會(huì)大大降低企業(yè)創(chuàng)新預(yù)期收益并使企業(yè)蒙受嚴(yán)重?fù)p失。這一不確定性后果，也是制約企業(yè)高水平創(chuàng)新的原因[29]。相對(duì)于獨(dú)立企業(yè)，企業(yè)集團(tuán)通過內(nèi)部市場(chǎng)更容易進(jìn)行創(chuàng)新成果交易交流，集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)在一定程度互補(bǔ)，可以大大提高創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)讓效率，使創(chuàng)新主體企業(yè)獲得一定收益補(bǔ)償，從而減少技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)階段的沉沒成本。企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部創(chuàng)新成果交易便利，有助于降低研發(fā)后期風(fēng)險(xiǎn)性，緩解企業(yè)后顧之憂。在此情形下，額外的政府補(bǔ)貼更利于戰(zhàn)略性新興企業(yè)遵循補(bǔ)貼政策初衷，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，推進(jìn)高質(zhì)量技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)程。據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H3：在其它情況不變時(shí)，企業(yè)集團(tuán)可以促進(jìn)政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)整體創(chuàng)新產(chǎn)出的提升效果。

H4：在其它情況不變時(shí)，相較于獨(dú)立公司，企業(yè)集團(tuán)可以發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，使得政府補(bǔ)貼更能有效促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新產(chǎn)出。

圖1 企業(yè)集團(tuán)提高政府補(bǔ)貼激勵(lì)高質(zhì)量創(chuàng)新的機(jī)制路徑

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本選擇

本文以2010-2017年滬深兩市A股上市公司中類屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)為研究對(duì)象，篩選依據(jù)主要參照國家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類(2018)》和《上市公司行業(yè)分類指引(2012年修訂)》相關(guān)文件，并根據(jù)上市公司主營業(yè)務(wù)收入占比20%以上的產(chǎn)品所屬行業(yè)確定戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的具體行業(yè)。參考已有研究，本文對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行如下處理： ①剔除股票代碼含有 ST 、ST、PT 等被特別處理的上市公司；②剔除連續(xù)3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)發(fā)生重大變更，疑似為借殼上市的公司；③剔除主要數(shù)據(jù)指標(biāo)嚴(yán)重缺失的公司。

為盡可能保證數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性和真實(shí)性，本文綜合了多家數(shù)據(jù)庫和上市公司資訊網(wǎng)站。企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出專利申請(qǐng)數(shù)量來源于國泰安數(shù)據(jù)庫和巨潮資訊網(wǎng)上市公司年報(bào)，部分缺失數(shù)據(jù)通過手工查閱上市公司年報(bào)的方式補(bǔ)齊。企業(yè)集團(tuán)屬性通過Python將戰(zhàn)略性新興企業(yè)最終控制人與其余A股和全部B股上市公司最終控制人進(jìn)行重疊識(shí)別，當(dāng)兩家或兩家以上的公司在樣本考察期內(nèi)最終控制人相同時(shí)，即判定企業(yè)具備企業(yè)集團(tuán)屬性。上市公司最終控制人數(shù)據(jù)來源于WIND數(shù)據(jù)庫，其余全部財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來自于WIND數(shù)據(jù)庫和國泰安數(shù)據(jù)庫。

本文最終得到719家上市公司樣本，5 752條企業(yè)-年觀測(cè)值。為避免數(shù)據(jù)異常值對(duì)研究結(jié)果造成偏誤，本文對(duì)連續(xù)型數(shù)據(jù)進(jìn)行1%和99%分位上縮尾處理，實(shí)證結(jié)果主要運(yùn)用Stata15.0軟件得出。

3.2 變量定義

(1)被解釋變量。為更細(xì)致地刻畫企業(yè)集團(tuán)在影響政府補(bǔ)貼與創(chuàng)新產(chǎn)出方面的異質(zhì)性調(diào)節(jié)效應(yīng)，本文從專利產(chǎn)出這個(gè)更為具象化且可以體現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新成果的角度進(jìn)行實(shí)證分析。借鑒黎文靖和鄭曼妮[23]的做法，采用企業(yè)專利申請(qǐng)數(shù)衡量企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出，并將發(fā)明專利認(rèn)定為高質(zhì)量創(chuàng)新產(chǎn)出，將外觀及實(shí)用新型專利認(rèn)定為策略性創(chuàng)新產(chǎn)出。我國《中華人民共和國專利法》明確規(guī)定，受法律保護(hù)的發(fā)明創(chuàng)造共有3類，即發(fā)明專利、實(shí)用新型專利和外觀設(shè)計(jì)專利。3類專利之間創(chuàng)新程度差異很大，發(fā)明專利由于更強(qiáng)調(diào)原創(chuàng)性和新穎性，在研發(fā)階段所需時(shí)間周期更長(zhǎng)、資金投入更大，對(duì)科研人員知識(shí)儲(chǔ)備要求更高。因而，發(fā)明專利的技術(shù)復(fù)雜度及創(chuàng)新程度相比其它兩類更為突出，其是我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵動(dòng)力[30]。此外，選用專利申請(qǐng)數(shù)量代表企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出水平，主要考慮企業(yè)專利在授權(quán)過程中存在不確定因素，專利授權(quán)過程環(huán)節(jié)復(fù)雜且時(shí)間漫長(zhǎng)，最終授權(quán)結(jié)果易受企業(yè)高管背景等諸多人為因素的影響[31]。為使專利數(shù)據(jù)更趨正態(tài)分布，本文分別對(duì)實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新數(shù)量和策略性創(chuàng)新數(shù)量加1取自然對(duì)數(shù)。

(2)解釋變量。相同政府補(bǔ)貼金額對(duì)不同經(jīng)營規(guī)模企業(yè)發(fā)揮的作用差異巨大，因此，本文參考孔東民等[32]的做法，采用政府補(bǔ)貼與當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比值作為政府補(bǔ)貼的代理變量。

(3)調(diào)節(jié)變量。參考蔡衛(wèi)星等[33]的方法，根據(jù)企業(yè)的最終控制人信息來識(shí)別該企業(yè)是否具備企業(yè)集團(tuán)屬性，若同一最終控制人在同一年份擁有兩家或兩家以上企業(yè)控制權(quán)，則將其控制的所有企業(yè)視為類屬于企業(yè)集團(tuán)的公司。若符合企業(yè)集團(tuán)條件，則取值為1，否則為0。

(4)控制變量。為使回歸模型更為準(zhǔn)確，本文參考黎文靖[23]、陸國慶[11]以及蔡衛(wèi)星等[33]的做法，在模型中添加如下控制變量：公司規(guī)模(ASSET)，用公司年末總資產(chǎn)對(duì)數(shù)表示；盈利能力(Able),用企業(yè)當(dāng)年利潤(rùn)總額和資產(chǎn)總計(jì)比值表示；企業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)(Tbq),使用上市公司托賓Q值衡量；企業(yè)負(fù)債率(Debt),使用企業(yè)總負(fù)債與總資產(chǎn)比值表示；獨(dú)立董事比例(Independent),采用獨(dú)立董事人數(shù)與董事會(huì)總?cè)藬?shù)比值表示；企業(yè)年齡(AGE)，即公司成立至今的年數(shù)；市場(chǎng)化程度( Market)，采用王小魯?shù)?2016)提出的“中國各地區(qū)市場(chǎng)化進(jìn)程相對(duì)指數(shù)”作為研究變量，2017年市場(chǎng)化指數(shù)通過推算而得。此外，還加入年度虛擬變量(Year) 和行業(yè)虛擬變量(Industry)，用以控制時(shí)間和行業(yè)固定效應(yīng)。

表1 變量定義

(5)模型設(shè)定。為檢驗(yàn)政府補(bǔ)貼對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響，本文建立如下基本模型：

LNAPPi,t=β0+β1SUBi,t+CONTROLs+YEAR+INDUSTRY+ε

(1)

LNSURi,t=α0+α1SUBi,t+CONTROLs+YEAR+INDUSTRY+ε

(2)

LNINi,t=γ0+γ1SUBi,t+CONTROLs+YEAR+INDUSTRY+ε

(3)

其中，下標(biāo)i、t分別表示戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司和年份；CONTROLs表示各控制變量；式(1)、(2)中分別使用全部專利(LNAPP)和發(fā)明專利(LNIN)作為被解釋變量，關(guān)注核心是政府補(bǔ)貼(SUB)估計(jì)系數(shù)。根據(jù)H1和H2，預(yù)期β1、α1顯著大于0，γ1小于0或不顯著。

為檢驗(yàn)企業(yè)集團(tuán)在政府補(bǔ)貼與創(chuàng)新產(chǎn)出之間發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用，本文建立如下回歸模型：

LNAPPi,t=β0+β1SUBi,t+β2GROUP+β3GROUP×SUBi,t+CONTROLs+YEAR+INDUSTRY+ε

(4)

LNINi,t=β0+β1SUBi,t+β2GROUP+β3GROUP×SUBi,t+CONTROLs+YEAR

+INDUSTRY+ε

(5)

其中，GROUP表示集團(tuán)屬性，企業(yè)集團(tuán)調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)采用交互項(xiàng)方式；CONTROLs表示各控制變量；根據(jù)H3和H4，預(yù)期β2、β3顯著大于0。

4 實(shí)證分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)

表2顯示了各變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。在樣本統(tǒng)計(jì)期內(nèi)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)總體平均專利申請(qǐng)量為81.602件，其中，發(fā)明專利平均申請(qǐng)量為38.664件，參考已有文獻(xiàn)，相比其它傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)明專利產(chǎn)出在總創(chuàng)新產(chǎn)出中占比較高。此外，約36.6%的公司屬于某個(gè)企業(yè)集團(tuán)，這與以往研究中企業(yè)集團(tuán)占比基本類似[33]。其余控制變量描述性統(tǒng)計(jì)與以往上市公司相關(guān)研究沒有較大差別，不再贅述。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表3 組間比較

表3顯示了組間均值比較情況，在政府補(bǔ)貼強(qiáng)度基本持平情況下，隸屬于企業(yè)集團(tuán)的企業(yè)在創(chuàng)新總產(chǎn)出和高質(zhì)量創(chuàng)新產(chǎn)出方面平均數(shù)量顯著高于獨(dú)立企業(yè)。此外，通過其它控制變量組間比較可以看出，相較于獨(dú)立企業(yè)，具備集團(tuán)屬性的企業(yè)平均規(guī)模體量即總資產(chǎn)相對(duì)較大，盈利能力和成長(zhǎng)機(jī)會(huì)相對(duì)欠佳，企業(yè)負(fù)債程度也相對(duì)較高。本文將通過多元回歸方法以及工具變量法進(jìn)行分析，使實(shí)證結(jié)果更為可靠。

4.2 政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響

本文根據(jù)H1和H2模型設(shè)定，運(yùn)用Stata15.0實(shí)證檢驗(yàn)了政府補(bǔ)貼對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響，估計(jì)結(jié)果見表4?；鶞?zhǔn)回歸中每組回歸均采用Robust調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)誤差，并對(duì)企業(yè)代碼進(jìn)行聚類分析(Cluster)。

從表4第m1列可以看出,政府補(bǔ)貼與企業(yè)總體創(chuàng)新產(chǎn)出在1%水平下呈現(xiàn)顯著正向關(guān)系，企業(yè)所獲補(bǔ)貼強(qiáng)度越大，其創(chuàng)新總產(chǎn)出就越多。在對(duì)其它相關(guān)變量以及年份和行業(yè)進(jìn)行逐步控制后，政府補(bǔ)貼系數(shù)依舊顯著為正?；貧w結(jié)果印證了前文分析，也證實(shí)了H1。m4-m6列被解釋變量為外觀設(shè)計(jì)和實(shí)用新型專利加總申請(qǐng)數(shù)量，即策略性創(chuàng)新產(chǎn)出。從m4-m6列政府補(bǔ)貼系數(shù)結(jié)果來看，企業(yè)政府補(bǔ)貼力度越大，策略性創(chuàng)新產(chǎn)出越會(huì)顯著增加。對(duì)其它變量和年份以及行業(yè)進(jìn)行控制后，m6列中政府補(bǔ)貼項(xiàng)系數(shù)在1%水平下顯著為正，與m3政府補(bǔ)貼與企業(yè)總創(chuàng)新產(chǎn)出之間系數(shù)相比，政府補(bǔ)貼強(qiáng)度增加對(duì)策略性創(chuàng)新產(chǎn)出的正向影響作用更強(qiáng)，其系數(shù)在統(tǒng)計(jì)性上也更加顯著。然而，m7-m9列結(jié)果顯示，政府補(bǔ)貼與發(fā)明專利即高質(zhì)量創(chuàng)新產(chǎn)出之間并無顯著相關(guān)關(guān)系，表明政府補(bǔ)貼在高質(zhì)量創(chuàng)新產(chǎn)出方面沒有起到明顯促進(jìn)或擠出作用，而更多作為一種實(shí)質(zhì)創(chuàng)新方面的冗余資源存在。綜上，可以基本得出與H2一致的結(jié)論，即政府補(bǔ)貼僅能提高戰(zhàn)略性新興企業(yè)策略性創(chuàng)新產(chǎn)出，而不能對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量產(chǎn)出產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。

控制變量中值得注意的是，代表企業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的托賓Q值系數(shù)在3組回歸中均顯著為正，表明企業(yè)成長(zhǎng)潛力越大，其創(chuàng)新活動(dòng)越頻繁，創(chuàng)新產(chǎn)出能力也越強(qiáng)。獨(dú)立董事占比方面，m7-m9列回歸結(jié)果顯示，獨(dú)立董事占比與企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新產(chǎn)出呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系。從獨(dú)立董事能夠不受利益局限而維護(hù)全體股東和整個(gè)社會(huì)權(quán)益的職能出發(fā)，獨(dú)立董事占比越高，企業(yè)策略越會(huì)立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，突破眼前利益，將資金運(yùn)用到技術(shù)復(fù)雜度高但前景廣闊的研發(fā)項(xiàng)目中，有助于高質(zhì)量創(chuàng)新產(chǎn)出的增加。

4.3 政府補(bǔ)貼、企業(yè)集團(tuán)與創(chuàng)新產(chǎn)出

對(duì)H1、H2進(jìn)行驗(yàn)證后，政府補(bǔ)貼是否可以在集團(tuán)屬性調(diào)節(jié)下對(duì)高質(zhì)量創(chuàng)新產(chǎn)出發(fā)揮促進(jìn)作用？調(diào)節(jié)機(jī)制是怎樣的？這些問題還有待回答。進(jìn)一步地，在加入企業(yè)集團(tuán)這個(gè)調(diào)節(jié)變量后，對(duì)模型(3)、(4)進(jìn)行回歸。

表4 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表5 加入集團(tuán)屬性的基準(zhǔn)回歸結(jié)果

由表5可知，企業(yè)集團(tuán)屬性的系數(shù)均顯著為正，表明企業(yè)集團(tuán)屬性不僅可以有效促進(jìn)企業(yè)整體創(chuàng)新產(chǎn)出，更能通過調(diào)節(jié)效應(yīng)使政府補(bǔ)貼顯著促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新產(chǎn)出。與前述假設(shè)相符，企業(yè)集團(tuán)可以利用內(nèi)部資本市場(chǎng)以及組織結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)營造良好創(chuàng)新環(huán)境。更為重要的是，企業(yè)集團(tuán)與政府補(bǔ)貼交互項(xiàng)系數(shù)在g2、g3以及g5、g6回歸中均正向顯著。表明在其它條件不變的情況下，企業(yè)集團(tuán)屬性強(qiáng)化了政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的正向促進(jìn)效應(yīng)，有助于政府補(bǔ)貼在企業(yè)創(chuàng)新過程中發(fā)揮更有益的作用。值得注意的是，從被解釋變量為高質(zhì)量創(chuàng)新產(chǎn)出的第二組回歸結(jié)果來看，單純的政府補(bǔ)貼似乎依舊不能對(duì)企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新起到實(shí)質(zhì)性作用，回歸系數(shù)依然不顯著。但加入企業(yè)集團(tuán)交互項(xiàng)后，交互項(xiàng)系數(shù)顯著為正，且系數(shù)絕對(duì)值顯著大于政府補(bǔ)貼系數(shù)，由此驗(yàn)證了前述假設(shè)，相較于獨(dú)立企業(yè)，企業(yè)集團(tuán)更能充分利用政府補(bǔ)貼，促使政府補(bǔ)貼資金流向企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新領(lǐng)域，有助于高質(zhì)量創(chuàng)新產(chǎn)出增加。

4.4 內(nèi)生性問題處理

本文驗(yàn)證了企業(yè)集團(tuán)可以強(qiáng)化政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)高質(zhì)量產(chǎn)出的促進(jìn)作用，但這一結(jié)果可能受到潛在內(nèi)生性問題的干擾。政府補(bǔ)貼與創(chuàng)新產(chǎn)出之間可能存在雙向因果關(guān)系，即企業(yè)創(chuàng)新能力越強(qiáng)，獲得補(bǔ)貼的機(jī)會(huì)與金額就越多，使得最小二乘回歸結(jié)果缺乏可靠性。此外，本文雖然控制了影響專利產(chǎn)出的諸多因素，但是，政府補(bǔ)貼與創(chuàng)新產(chǎn)出本身的關(guān)系可能受到許多不可觀測(cè)因素的影響，這些因素均會(huì)對(duì)模型中系數(shù)結(jié)果產(chǎn)生不確定影響。因而，為了解決潛在內(nèi)生性問題，本文將采用工具變量法進(jìn)行模型估計(jì)。

根據(jù)工具變量選擇方法，結(jié)合已有文獻(xiàn)，本文分別選擇企業(yè)金融支持水平、企業(yè)第一大股東持股比例和企業(yè)所在省份知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)程度作為政府補(bǔ)貼的工具變量。金融支持水平反映企業(yè)成長(zhǎng)和發(fā)展過程中可利用的融資范圍，也反映政府利用金融手段支持企業(yè)的程度[35]。金融支持水平、政府補(bǔ)貼都與外部宏觀政策推動(dòng)密切相關(guān)，結(jié)合本文研究對(duì)象戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，對(duì)于創(chuàng)新產(chǎn)出來說，金融支持水平帶來的影響具有間接性和宏觀性，因而滿足外生條件。選取企業(yè)第一大股東持股比例作為工具變量，主要考慮企業(yè)戰(zhàn)略管理理論中，第一大股東持股比例大小反映企業(yè)股權(quán)集中度。若第一大股東持股比例較高，則第一大股東將通過調(diào)整股東、企業(yè)管理層等路徑影響企業(yè)各類資源配置[36]。但第一大股東持股比例與企業(yè)家個(gè)人以及企業(yè)發(fā)展沿革密切相關(guān)，政府補(bǔ)貼作為企業(yè)資金的一部分會(huì)受到影響，但股權(quán)集中度并不會(huì)單獨(dú)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出起直接作用，因而滿足外生性。此外，企業(yè)所在省份知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)水平通過王小魯?shù)萚34]編制的《中國分省份市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告(2016)》推算得出。根據(jù)已有研究，地區(qū)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)水平與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在顯著正相關(guān)關(guān)系[37]。此外，地區(qū)經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，地方政府稅收收入越高，加之中國現(xiàn)行的官員考核制度，更易加強(qiáng)政府對(duì)本地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼動(dòng)機(jī)。因此，地區(qū)知識(shí)產(chǎn)權(quán)水平提升會(huì)在宏觀層面給企業(yè)創(chuàng)新提供良好外部環(huán)境，但并不會(huì)直接對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出造成影響。因而，選用知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)程度作為第3個(gè)工具變量。

工具變量回歸結(jié)果如表6所示。與表5相比，企業(yè)集團(tuán)與政府補(bǔ)貼交互項(xiàng)系數(shù)在統(tǒng)計(jì)性顯著的情況下絕對(duì)值增大。表明考慮內(nèi)生性的情況下，企業(yè)集團(tuán)對(duì)政府補(bǔ)貼與創(chuàng)新產(chǎn)出之間的促進(jìn)效應(yīng)更加顯著。此外，不論被解釋變量為創(chuàng)新總產(chǎn)出還是策略性產(chǎn)出，企業(yè)集團(tuán)回歸系數(shù)均顯著為正。值得注意的是，在被解釋變量為高質(zhì)量創(chuàng)新產(chǎn)出的回歸結(jié)果中，單純政府補(bǔ)貼系數(shù)顯著為負(fù)，與前文基準(zhǔn)回歸中政府補(bǔ)貼系數(shù)為正且統(tǒng)計(jì)性不顯著的結(jié)果存在差異，與此同時(shí)，iv3回歸結(jié)果中，相比iv1和iv2，企業(yè)集團(tuán)以及交互項(xiàng)系數(shù)絕對(duì)值更大，表明企業(yè)集團(tuán)可以在高質(zhì)量創(chuàng)新產(chǎn)出中對(duì)政府補(bǔ)貼發(fā)揮更強(qiáng)的調(diào)節(jié)促進(jìn)作用。

表6 工具變量檢驗(yàn)結(jié)果

值得注意的是，控制變量中，上市公司所在省份市場(chǎng)化指數(shù)在3個(gè)模型中均顯著為正，表明充分發(fā)達(dá)的市場(chǎng)環(huán)境有助于增加企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出，企業(yè)集團(tuán)對(duì)政府補(bǔ)貼和創(chuàng)新產(chǎn)出發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用時(shí)，與企業(yè)外部環(huán)境息息相關(guān)。

5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

盡管上述實(shí)證結(jié)果已清楚地揭示了政府補(bǔ)貼與不同類型創(chuàng)新產(chǎn)出之間的關(guān)系，也對(duì)企業(yè)集團(tuán)在政府補(bǔ)貼和不同類型創(chuàng)新產(chǎn)出之間的調(diào)節(jié)作用進(jìn)行了闡釋。但出于穩(wěn)健性考慮，本文將稅收優(yōu)惠這一間接政府補(bǔ)貼行為也納入分析框架，將政府補(bǔ)貼這一核心解釋變量替換為稅收優(yōu)惠。稅收優(yōu)惠選取上市公司年報(bào)中“收到的稅收返還額”與“支付的各項(xiàng)稅費(fèi)”之比表示，回歸結(jié)果如表7所示。

表7 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

與前述假設(shè)一致，將核心變量替換為稅收優(yōu)惠后，主要解釋變量符號(hào)與前述檢驗(yàn)結(jié)果基本相同。相對(duì)于獨(dú)立公司，企業(yè)集團(tuán)同樣通過調(diào)節(jié)效應(yīng)使得稅收優(yōu)惠對(duì)高質(zhì)量創(chuàng)新發(fā)揮促進(jìn)作用。

6 主要結(jié)論與政策啟示

6.1 主要結(jié)論

2015年國務(wù)院出臺(tái)加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，2018年正式提出經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展要求，表明我國迫切需要通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)加快經(jīng)濟(jì)高效率發(fā)展步伐。戰(zhàn)略性新興企業(yè)作為引領(lǐng)我國未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的領(lǐng)頭軍，其能否合理利用社會(huì)資源進(jìn)行高效率技術(shù)革新，提升自主創(chuàng)新能力，關(guān)乎整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)未來走向與發(fā)展?，F(xiàn)階段，政府補(bǔ)貼作為戰(zhàn)略性新興企業(yè)一項(xiàng)重要資金來源，對(duì)戰(zhàn)略性新興企業(yè)創(chuàng)新發(fā)揮的作用受社會(huì)各界廣泛關(guān)注。本文從政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出之間的關(guān)系出發(fā)，引入企業(yè)集團(tuán)這個(gè)調(diào)節(jié)變量，研究結(jié)果顯示：

首先，不考慮企業(yè)組織形式調(diào)節(jié)效用的情況下，政府補(bǔ)貼僅能促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)策略性創(chuàng)新產(chǎn)出，對(duì)高質(zhì)量創(chuàng)新產(chǎn)出并不能發(fā)揮明顯促進(jìn)作用；其次，考慮到企業(yè)集團(tuán)可以通過組織形態(tài)優(yōu)勢(shì)以及內(nèi)部資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，替代外部不完善的市場(chǎng)和制度環(huán)境，為技術(shù)創(chuàng)新提供較為充分的支持性資源，使政府補(bǔ)貼這一“錦上添花”資源更能對(duì)創(chuàng)新發(fā)揮實(shí)質(zhì)性促進(jìn)作用。將企業(yè)集團(tuán)納入政府補(bǔ)貼與創(chuàng)新產(chǎn)出分析機(jī)制后，通過實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，相較于獨(dú)立公司，企業(yè)集團(tuán)不但可以有效提升政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新總產(chǎn)出的促進(jìn)作用，還可以使政府補(bǔ)貼有效促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新產(chǎn)出，提升企業(yè)實(shí)質(zhì)性技術(shù)創(chuàng)新水平。后續(xù)穩(wěn)健性檢驗(yàn)使得研究結(jié)論可靠性得到驗(yàn)證。

6.2 政策啟示

2016年我國發(fā)布《國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略綱要》，并提出到2030年躋身創(chuàng)新型國家前列的目標(biāo)。進(jìn)一步發(fā)揮政府補(bǔ)貼在企業(yè)創(chuàng)新中的作用，促進(jìn)戰(zhàn)略性新興企業(yè)創(chuàng)新能力提升，對(duì)鞏固我國現(xiàn)階段創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略成果，以及進(jìn)一步完成經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力的根本轉(zhuǎn)換具有重要作用。

本文研究結(jié)果顯示，企業(yè)集團(tuán)對(duì)政府補(bǔ)貼和企業(yè)專利產(chǎn)出之間關(guān)系具有顯著正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。從企業(yè)角度講，結(jié)合戰(zhàn)略性新興企業(yè)自身實(shí)際情況，支持企業(yè)集團(tuán)化發(fā)展成為提高政府補(bǔ)貼利用效率、增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力的有效途徑。從產(chǎn)業(yè)層面講，我國對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行直接補(bǔ)貼的同時(shí)，也應(yīng)注重政策協(xié)調(diào)，支持企業(yè)按照市場(chǎng)化原則進(jìn)行兼并重組，柔性淘汰一部分僅以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為噱頭、實(shí)質(zhì)上不能對(duì)產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)作出貢獻(xiàn)的企業(yè)。在鼓勵(lì)企業(yè)集團(tuán)化發(fā)展的同時(shí)，應(yīng)以企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)功能作為切入點(diǎn)，鼓勵(lì)企業(yè)集團(tuán)利用內(nèi)部資本市場(chǎng)融資功能和資本配置功能，為企業(yè)創(chuàng)新提供更優(yōu)質(zhì)的內(nèi)部環(huán)境。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)、資質(zhì)明確、管理規(guī)范的企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)公司，逐步增加其發(fā)債、融資等業(yè)務(wù)許可。

本文還揭示，現(xiàn)階段企業(yè)集團(tuán)之所以能對(duì)政府補(bǔ)貼和企業(yè)專利產(chǎn)出之間關(guān)系產(chǎn)生顯著調(diào)節(jié)促進(jìn)作用，與外部不健全、不完善的市場(chǎng)及專利交易環(huán)境息息相關(guān)。首先，金融體系相對(duì)不健全導(dǎo)致企業(yè)外部融資仍然存在困難，因此，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)功能可以減輕企業(yè)資金運(yùn)作方面的后顧之憂，可以更有效地將政府補(bǔ)貼運(yùn)用于創(chuàng)新活動(dòng)。而獨(dú)立企業(yè)融資渠道相對(duì)匱乏，在研發(fā)創(chuàng)新環(huán)節(jié)面臨更大的資金風(fēng)險(xiǎn)，因而不利于政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)揮激勵(lì)作用。從這個(gè)意義上講，具有積極推進(jìn)金融財(cái)稅等方面改革，不斷推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，建立健全金融市場(chǎng)體系來提高市場(chǎng)機(jī)制對(duì)金融資源的配置效率，才能更持續(xù)地確保創(chuàng)新活動(dòng)積極推進(jìn)。其次，有關(guān)部門應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)專利保護(hù)制度建設(shè)，提高專利保護(hù)強(qiáng)度，改善專利交易環(huán)境。建立更多正規(guī)有序的知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易中心，保障企業(yè)創(chuàng)新成果公平有序地交易和轉(zhuǎn)化，提高企業(yè)對(duì)于實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新成果的研發(fā)積極性。

此外，政府也應(yīng)該對(duì)政府補(bǔ)貼建立完善的監(jiān)管體系，避免部分企業(yè)以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為噱頭“騙補(bǔ)”，針對(duì)騙取補(bǔ)貼、補(bǔ)貼投資不到位等投機(jī)取巧現(xiàn)象，加大監(jiān)督和懲罰力度，追蹤政府專項(xiàng)資金使用途徑，對(duì)違規(guī)使用政府補(bǔ)貼的企業(yè)嚴(yán)懲不貸，以保證國家扶持補(bǔ)貼政策真正落到實(shí)處，切實(shí)發(fā)揮政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)自主創(chuàng)新能力的提升作用。

6.3 研究展望

本文探究企業(yè)集團(tuán)對(duì)政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新的調(diào)節(jié)作用，得出以上主要結(jié)論。但由于數(shù)據(jù)搜集限制，所選取數(shù)據(jù)均來源于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司，一定程度上忽略了暫未上市的戰(zhàn)略性新興企業(yè)，上市公司在融資渠道多元化方面本就具有更大優(yōu)勢(shì)，企業(yè)集團(tuán)通過內(nèi)部資本市場(chǎng)更能在上市公司改善政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新間關(guān)系中發(fā)揮更為明顯的激勵(lì)作用。未來研究可以搜尋戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)更為廣泛的相關(guān)企業(yè)數(shù)據(jù)，豐富和充實(shí)這一領(lǐng)域研究。

進(jìn)一步地，由于企業(yè)集團(tuán)可能存在資源配置信息隱瞞以及代理成本等問題，不同企業(yè)集團(tuán)之間也存在較大差異，現(xiàn)有研究基本認(rèn)可內(nèi)部資本市場(chǎng)能夠緩解企業(yè)集團(tuán)融資約束問題[38]，本文也基于這一機(jī)理梳理了企業(yè)集團(tuán)改善政府補(bǔ)貼對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)出的激勵(lì)機(jī)制。但對(duì)于內(nèi)部資本市場(chǎng)能否在各成員企業(yè)之間有效進(jìn)行內(nèi)部分配，理論界一直存有爭(zhēng)議。若將本文分析框架擴(kuò)展至更廣泛行業(yè)以及集團(tuán)內(nèi)部非上市戰(zhàn)略性新興企業(yè)，企業(yè)集團(tuán)對(duì)政府補(bǔ)貼與創(chuàng)新之間的調(diào)節(jié)作用可能表現(xiàn)出不同結(jié)果。因而，未來研究需要將目光匯聚到不同企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部環(huán)境異質(zhì)性諸如組織層面、業(yè)務(wù)層面和人員層面，及其不同程度影響集團(tuán)成員企業(yè)利用外部資金進(jìn)行創(chuàng)新等更加細(xì)致的研究層面上來，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部環(huán)境的探討，進(jìn)而豐富研究層次性。