標債資產認定規則對商業銀行的影響

趙鈞 唐楚薇

編者按：近期，國家四部委聯合出臺了《標準化債權類資產認定規則》，明確了標債資產、非標債資產以及“非標資產除外”類別的認定機制，或影響非標債資產、標債資產以及拆放非存款類金融機構款項的價格，且對商業銀行的各類業務產生影響。本文詳細介紹了該規則的基本內容，從機構、產品等角度出發，闡釋了《認定規則》對商業銀行的影響，并為商業銀行的應對之道建言獻策。

根據資管新規要求，中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、國家外匯管理局四部門制定了《標準化債權類資產認定規則》（以下簡稱《認定規則》），自2020年8月3日起施行。

《認定規則》基本內容

《認定規則》將債權類資產劃分為標準化債權類資產（以下簡稱“標債資產”）、非標準化債權類資產（以下簡稱“非標資產”）以及“非標資產除外”三大類，細化了標債資產的五大要求，并將銀登中心、北金所等相關債券資產明確列為非標資產，三類資產相互補充、互不重疊，徹底厘清模糊地帶。

明確標債資產范圍及動態認定機制

列舉了認定為標債資產的主要產品。《認定規則》首先對標債資產進行明確界定，規定其涵蓋發行的債券、資產證券化等固定收益證券。其次列舉主要產品，包括國債、地方債、政金債、央票、政府支持機構債、金融債、企業債、同業存單、銀行間ABS、交易所ABS、資產支持票據以及公募證券投資基金等。整體上看，只要在證券交易所、銀行間市場發行交易的債權類資產，都屬于標債資產。

細化了可被認定為標債資產的條件。認定標債資產要同時滿足以下五大要求：等分化、可交易，細化投資者和最小交易單位等要求;信息充分披露，明確披露方式、內容、頻率和準確性等要求;集中登記、獨立托管，并且明確要求在監管認可的機構進行;公允定價、流動性機制完善，明確交易方式及估值透明等要求;在銀行間、交易所等國務院同意設立的交易市場交易，指定交易場所及其規范安排。上述要求為資管新規發布以來的一貫表述，《認定規則》進一步細化了要求的內涵，主要用于后續對于標準化債權的認定。

明確了標債資產認定的具體程序。申請主體方面，明確提供非標資產托管、登記、結算、清算等基礎設施服務的機構可作為申請主體，由其提交標債資產的認定申請，如上海票據交易所可以提交標準化票據業務的標債認定申請;認定標準方面，根據五大要求以及相關規則進行認定;認定結果方面，對于滿足認定要求的標債資產名單，由人民銀行會同相關金融監管部門動態公布。

明確“非標資產除外”類別，其與標債資產同等豁免非標資產的管理要求

將存款業務、貨幣市場業務形成的資產單列一類，定義為“非標資產除外”。其中，存款業務包括同業存款、協議存款、結構性存款、大額存單;貨幣市場業務包括債券逆回購、拆借，但不含票據逆回購。上述資產雖不符合標債資產的五大要求，但考慮到對于這類資產，監管部門已經出臺了比較嚴格的監管規定，且并非資管新規規范的重點，所以納入“非標資產除外”類別，其在一定程度上等同于標債資產，豁免非標資產的限額管理、期限匹配、集中度管理、信息披露等要求。

明確非標資產范圍、管理要求及過渡期安排

標準從嚴，消滅灰色地帶。不符合標準化債權標準及認定要求的債權資產，不在“非標資產除外”范圍內的債權類資產，均為非標準化債權類資產。《認定規則》擴大了G06理財業務情況報表（G06報表是銀行監管1104系列報表中的一張，每一年銀監會都會根據銀行最新業務發展對其做出相應的調整）的認定范圍，將同業借款、證券借貸、融資融券、理財中心理財直接融資工具、銀登中心信貸資產流轉和收益權轉讓、北金所債權融資計劃、中證收益憑證等均明確納入非標資產。

對于非標準化債權類資產投資有限額管理、期限匹配、集中度管理、信息披露等要求。以銀行理財產品為例，限額管理方面，延續2013年“8號文”的要求——“兩個不得”，即非標資產在任意一個時點的存量余額，既不得超過理財凈資產的35%， 也不得超過本行上一年度總資產的4%;期限匹配方面，要求不得期限錯配;集中度管理方面，要求投資于單一債務人及其關聯企業不得超過本行資本凈額的10%;信息披露方面，要求逐筆披露非標資產的客戶、風險、期限、收益分配、交易結構等信息。

過渡期按照資管新規要求執行。按照資管新規要求，在過渡期內，非標資產投資可以豁免限額與錯配、集中度與披露等要求。考慮到新冠疫情影響，2020年各金融機構按原要求完成資管新規規范轉型有較大壓力，為避免市場受到較大沖擊、實現平穩推動資管業務規范轉型，2020年7月31日央行發布《優化資管新規過渡期安排引導資管業務平穩轉型》，將過渡期延長至2021年底。過渡期延長后，各金融機構可在鎖定2019年底存量資產的基礎上，自主安排整改計劃、節奏。此外，對于過渡期后仍難以完全整改到位的個別金融機構，也明確了差異化的個案處理機制。個別無法整改到位的機構，可向監管說明原因，明確處置方案， 得到同意后，在監督下實現差異化整改。

對金融市場的主要影響

《認定規則》將部分“非標資產除外”類別認定為非標資產，短期或從供求兩端推高該資產價格;此外，以非標債權為主要融資手段的機構，或拓展替代性產品彌補融資缺口。

同業借款供給減少，或推高過渡期內價格。對投資方而言， 同業借款認定為非標之后，銀行、理財公司和證券公司等出資方受投資非標規模的約束，將壓降同業借款的規模;對融資方而言，同業借款是非銀金融機構的重要負債來源，在市場短期需求不變的情況下，供給的明顯減少將抬高同業借款的價格。

線上拆放非銀需求增加，存在推高價格動力。線上拆放非銀業務（指交易對手為非存款類金融機構的貨幣市場拆借業務） 與同業借款較為相似，《認定規則》只對線下的同業借款進行約束，將線上的拆放非銀定位為“非標資產除外”，不受非標規模的限制。非銀金融機構可通過增加一年期以內的線上拆放非銀， 對同業借款進行適當的替換，短期需求增加推高線上拆放非銀的價格。

標債資產需求增加，資產價格或小幅抬升。非標資產受到嚴格限制后，部分資產管理產品為滿足限額要求，做大分母，對標債資產的需求將進一步提升，導致其價格上升。

非銀金融機構融資渠道受限，拓展標債資產彌補融資缺口。汽車金融、金融租賃、四大資產管理公司為市場上同業借款的主要融資方，《認定規則》將同業借款明確為非標資產，一定程度上影響了非銀機構的資金來源，未來或將進一步拓寬融資渠道， 通過發行標債資產調整融資結構。

對商業銀行的影響及應對

對于商業銀行來說，在《認定規則》出臺后、各機構調整到位前的調整期內，機遇與挑戰并存。一方面，調整期內市場存在著投資機遇，另一方面，部分理財產品存量非標資產存在過渡期后的達標壓力。

從自營業務角度看，同業借款、線上拆放非銀和標債資產或存在短期配置機遇。《認定規則》只對金融機構資產管理業務形成約束，對于銀行自營業務來說，債權類資產沒有標與非標的限制。但從產品及市場維度看，同業借款、線上拆放非銀和標債資產均因資管新規過渡期要求，具有抬高短期價格的動力，或存在短期配置的窗口期。各商業銀行可抓住過渡期內的政策紅利，在各項指標滿足監管要求的前提下，適度加大對具有收益優勢的資產的配置力度，優化資產結構，促進整體資產收益向上遷徙。

從中間業務角度看，存在金融市場業務、理財業務與投行業務聯動機遇。銀行作為非銀金融機構的資金提供方，主要通過自營資金、理財資金投資于非銀金融機構的同業借款、線上拆放非銀、非銀金融機構債等業務。當前，商業銀行表內自營資金面臨資本、宏觀審慎評估體系、信貸規模考核等壓力，表外理財資金面臨非標資產達標壓力，上述產品均為稀缺資源，在資源配置時，可聯動營銷，積極撬動債券承銷等中間業務發展。

從理財業務角度看，存量非標資產存在過渡期后限額控制、期限匹配達標的壓力。存量非標資產方面，一方面因為《認定規則》更嚴的劃分方式，將部分“非標資產除外”業務納入非標資產，存在一定的突破限額控制的壓力;另一方面，可以看到，在央行發布的《中國人民銀行有關負責人就資管新規過渡期調整答記者問》公告中，提出了“過渡期適當延長+個案處理”的政策安排，給予更大的調整空間和更加明確的存量資產處置路徑。銀行理財子公司可以通過運用政策空間，積極采取新產品承接、市場化轉讓、合同變更以及回表等多種方式有序處置存量資產，緩解過渡期后非標資產的達標壓力。

（作者單位：中國郵政儲蓄銀行資產負債管理部）