從央行數字貨幣誕生說起

王力

2020年7月23日，立陶宛央行在其官方網站上正式發售數字貨幣LB Coin，宣告了全球首枚央行數字貨幣誕生。數字貨幣的誕生，也標志著人類貨幣發展歷程從一般等價物、貴金屬、紙幣、電子貨幣之后，又進入了一個全新的歷史階段。

數字貨幣是基于密碼學技術，利用復雜的加密算法所形成的網絡貨幣統稱。由于數字貨幣必須用到數字加密算法，所以也被稱為數字加密貨幣（Crypto Currency）。數字貨幣與電子貨幣和虛擬貨幣有著本質區別。總體而言，電子貨幣是主權貨幣的電子化形態。虛擬貨幣沒有實物形態，不由貨幣當局發行，本質上不是貨幣，而是網絡服務的消費者權益憑證。從數字貨幣的起源以及與電子貨幣和虛擬貨幣的比較來看，數字貨幣具有以下特征：

首先，數字貨幣特別是基于公有區塊鏈的數字貨幣，其產生與存在是由分布式記賬網絡體系而來（公有區塊鏈是指，世界上任何個體或者團體都可以發送交易，且交易能夠獲得該區塊鏈的有效確認，任何人都可以參與其共識過程。比特幣系列的虛擬數字貨幣均基于公有區塊鏈）。數字貨幣不同于主權貨幣和虛擬貨幣，后兩者必須要有相應的實體機構進行信用背書。

其次，數字貨幣具有較高的私密性和安全性。數字貨幣基于區塊鏈的分布式記賬技術，不同于電子貨幣等需要唯一的機構記錄賬戶信息。相關記賬信息分布與所有交易主體之間，每次的交易數據就會創建一個區塊。而下一個區塊信息，必須通過上一個區塊信息計算出來，這樣由一個個彼此耦合的區塊構成完整的區塊鏈。

再次，數字加密貨幣具有去中心化特征，作為一種權益證明，代表了使用者們之間基于信任產生的內在價值，貨幣在持有者之間流通不需要依賴特定的機構和支付結算網絡，也不需要額外支付手續費。理論上數字貨幣流通范圍可以覆蓋全球，持有者不必擔心受到潛在金融制裁的影響。

通過以上分析可以看出，數字貨幣在一定程度上彌補了傳統貨幣形態的缺陷，適應了數字經濟的發展需求，是金融科技創新的重要領域，具有時代進步意義。對貨幣當局而言，發行主權數字貨幣不僅可以應對私人數字貨幣沖擊和鞏固本國法幣地位，而且還具有顯著的社會效益。數字貨幣可以部分替代流通中的紙幣現金，節省社會資源;數字貨幣可以更好地滿足居民多樣化的金融服務需求;數字貨幣去中心化特征可以規避災難事故對支付系統穩定性的破壞;主權數字貨幣如果最終普及，可以為貨幣當局實行“零利率”或“負利率”條件下的貨幣政策提供技術支撐。

為適應數字貨幣發展的新形勢，2014年，中國人民銀行成立專門研究小組，正式啟動法定數字貨幣（DCEP）的研發工作。2017年，央行又成立了數字貨幣研究所，并與數家商業銀行聯合展開研究，從數字貨幣方案原型、數字票據等多個維度論證實施數字貨幣的可行性。歷時三年，完成了數字貨幣發行運作總體方案及相關專利技術儲備。2019年，央行在下半年工作電視會議上明確提出“要加快推進我國法定數字貨幣的研發進程”。2020年4月，央行進一步提出要本著“先境內后境外”“先簡單封閉場景后復雜開放場景”“先零售支付場景后大型批發支付場景”原則，穩步推進DCEP測試工作。

根據央行官方披露，央行數字貨幣DCEP是由央行主導，在保持實物現金發行的同時發行以加密算法為基礎的數字貨幣，即M0的一部分由數字貨幣構成。央行數字貨幣運行框架將呈現“一幣、兩庫、三中心”格局。一幣是指由央行擔保并簽名發行代表具體金額的加密數字串。兩庫是指中央銀行發行庫和商業銀行銀行庫。三中心是指認證中心、登記中心和大數據分析中心。

在上述運行框架下，DCEP發行將采用二元體系實現投放與回籠，上層是央行對商業銀行等參與發行的代理發行機構，下層是代理發行機構對公眾，該體系不會改變流通中的貨幣債權債務關系，代理發行機構將向央行繳納全額準備金，以保證DCEP不超發。在技術路線選擇上，央行保持技術中性，不干預代理發行機構具體的技術路線選擇。央行會設立若干技術指標門檻，確保DCEP滿足高并發、安全性和穩定性的要求。在應用終端形態上，DCEP裝載于數字錢包程序，采用UTXO模型的非對稱加密技術，使用者可以借助類似于手機掃碼或近場支付（NFC）等形式完成交易。

中國央行推進DCEP進程，主要基于實現以下預期目標：

首先，通過發行DCEP逐步替代紙鈔現金，可以大幅減少紙幣發行過程中的人力物力成本，同時提高貨幣發行效率。根據2019年末全國7.7萬億元M0紙幣數量，全年在紙幣印制、投放、回籠等七大發行環節累計成本投入超過2700億元。2020年初突發的公共衛生事件，也暴露出紙幣流通容易成為病毒傳染媒介的弊端。此外，DCEP利用特定算法進行加密，相比紙幣更加難以被偽造。

其次，有別于一般的數字加密貨幣，DCEP在記賬流程上將是全程單向透明。DCEP所有者標識對其他使用者和發行機構匿名，但對央行數字貨幣系統后臺實名，可以通過系統后臺與真實用戶對應。因此，?DCEP的交易行為各方可以完整被追溯，從而為監管部門進行反洗錢、反詐騙等提供技術支撐。在貨幣流通過程中，DCEP通過預設的“前瞻觸發條件”，可使貨幣按照預期目標精準投放，從而確保貨幣政策更加精準高效執行。

再次，同其他數字加密貨幣相類似，?DCEP存在于移動終端的數字錢包中，不必與銀行賬戶綁定，也不需借助跨境支付結算網絡，可以穿透包括地理、司法和金融主權等管理邊界，在中國境外更容易獲得和使用。DCEP在境外的廣泛流通，有助于加快人民幣國際化進程，并豐富跨境人民幣支付應用場景。

對數字貨幣的未來發展趨勢，國內外專家學者爭論較多，觀點不一，比較主流的觀點是數字貨幣在規模形態上會不斷擴展，但短時間還不能顛覆現有的金融體系。

第一，全球央行數字貨幣或將加速推進。2020年1月，國際清算銀行（BIS）發布的全球數字貨幣調查顯示，在占世界經濟總量90%的66個國家中，有80%國家的央行正在研究數字貨幣。2020年以來，隨著全球新冠疫情的爆發和蔓延，各國政府頻出金融刺激計劃，作為無接觸式支付工具的數字貨幣將迎來空前的發展機遇，特別是各國央行數字貨幣加速推進。7月20日，西方七國集團決定，將就發行央行數字貨幣展開積極合作。

第二，美元全球霸權地位或將面臨挑戰。各國央行數字貨幣的加速推進，未來可能對美元全球霸權地位構成挑戰。有觀點認為，一旦多國央行推行非美元數字貨幣取得成功，全球將會加速“去美元化”進程，屆時由美國經濟結構不平衡引發的全球經濟問題將會得到改善。面對這一發展趨勢，美國也對主權數字貨幣給予高度重視。2020年5月，數字美元基金會（Digital Dollar Foundation）發布了數字美元白皮書，并成立了咨詢機構。與此同時，美參眾兩院先后舉行多次聽證會，專門討論數字美元和數字貨幣相關議題。

第三，數字貨幣跨境結算新體系或將出現。數字貨幣在跨境支付清算領域的應用被寄予厚望。作為一種新型貨幣結算形態，央行數字貨幣不涉及紙幣交易，不存在紙幣流通中的安全性低、運輸費用高、受物理距離限制等諸多問題。運用區塊鏈等新技術推動數字貨幣實現跨境支付功能意義重大，比如可以通過發行DCEP解決匯率標價問題，在DCEP框架下完善本幣與外幣的直接匯率詢價機制，在此基礎上建立數字貨幣的跨境支付結算新體系。

第四，數字貨幣市場格局短期不會發生改變。有研究機構觀點認為，數字貨幣如同電子支付、電商等互聯網應用，即市場競爭不斷淘汰邊緣廠商，最終的市場格局將集中于少數寡頭。但事實上，數字貨幣與互聯網商業應用有著本質區別，數字貨幣依賴于使用者群體的價值認同，而不是互聯網行業那種爭奪流量的競爭。2020年7月，歐盟成員國發行央行數字貨幣，加快了各經濟體主權數字貨幣的開發進程。但受各國民眾長期形成的消費習慣影響，數字貨幣要完全替代流通中的紙幣現金也還需要一個漸進的過程。