企業財務報表分析芻議

呂玉萍

[摘 要]財務報表分析是掌握企業經營狀況、做出正確財務決策的一項重要工作。文章基于哈佛分析框架闡述企業財務報表分析的四個維度，并以JC公司為研究對象進行案例分析，期望對提高企業財務分析質量有所幫助。

[關鍵詞]企業;財務報表分析;分析框架

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.23.163

1 引言

在財務報表分析中，傳統的分析方法局限于財務指標的定量分析，難以全面揭示企業的財務狀況、經營業績和發展前景。哈佛分析框架是由哈佛大學三位學者提出的綜合性評價體系，結合運用了定量分析與定性分析方法，并且基于戰略層面對企業戰略、會計、財務和前景四個維度做出客觀、全面的分析評價，有效彌補了傳統財務報表分析方法的不足。為此，有必要將哈佛分析框架應用到企業財務報表分析中，不斷提高企業財務分析水平。

2 基于哈佛分析框架的財務報表分析

2.1 戰略分析

在哈佛分析框架中，戰略分析是重要前提，以企業戰略作為立足點，對企業未來一段時期的發展方向進行分析。從性質上看，戰略分析并不屬于財務定量分析的范疇，而是非財務定性分析，通過戰略分析能夠反映出企業的經營管理狀況，從而為財務報表的使用者提供有價值的決策信息。企業進行戰略分析時，比較常用的方法為五力模型，具體包括同行業內競爭者的競爭能力、潛在競爭者進入的能力、替代品的替代能力、供應商及購買者討價還價的能力。戰略分析是哈佛分析框架的起始點，它能夠為后續的分析提供思路。

2.2 會計分析

在哈佛分析框架中，會計分析至關重要，這是因為會計信息的真實性、完整性及可靠性直接關系到財務報表的準確性，對使用者的正確決策具有一定影響。在企業的財務報表當中，除了包含會計信息之外，還包括非財務信息，通過對這些信息的合理利用，能夠衡量企業對會計政策的運用情況。會計分析需要考慮的因素較多，如宏觀環境、行業發展趨勢、同行業之間的競爭狀況等，這樣才能保證財務報表中披露信息的準確性。同時，會計分析要將一些虛假的會計信息進行剔除，這樣才能使會計信息的真實性得到保障，也才能保證企業對外提供的財務報表的可靠性。

2.3 財務分析

在哈佛分析框架當中，財務分析是較為重要的一個步驟，其分析依據為財務報表中的會計數據，通過財務分析能夠獲悉企業當前的經營成果和財務狀況，由此可對企業的持續發展潛力進行評價。在財務分析過程中，必須保證會計信息的真實性、完整性及可靠性，這是確保分析結果準確性的重要前提。在企業財務報表中，比較常用的財務分析方法有以下幾種：營運能力分析、盈利能力分析、償債能力分析等。在哈佛分析框架下的財務分析除了可以運用上述分析方法之外，還要在分析的過程中，對企業的發展戰略進行有機結合，對非財務信息的影響予以充分考慮。

2.4 前景分析

在哈佛分析框架中，前景分析是最終步驟，所關注的是企業未來的發展前景，是對企業發展趨勢的科學預測。企業的發展前景與諸多因素有關，如外部環境、內部運營與管理水平、人力資源、資金等。財務報表中的會計數據是否對使用者的決策有利用價值，取決于企業未來發展前景的預測是否合理，這就要求企業在財務報表分析中，綜合考慮靜態信息與動態信息，以此來確保發展趨勢的預測結果足夠準確。

3 案例：JC公司的財務報表分析框架

3.1 JC公司的戰略分析

JC公司的戰略分析包括以下方面：其一，業務分析。公司在河南創建了多個高端樓盤產品系列，在業務拓展中，整合利用綠色基地、商業、教育等資源，開展私人訂制業務，為公司向新型服務企業轉型發展打下了基礎;其二，外部環境分析。采用PEST分析法對外部環境進行分析，公司處于國家和地方政府調控房價的政策環境中，融資難度增大的經濟環境中，居民迫切想要提高居住水平的社會環境中以及智能化、節能化項目開發的技術環境中;其三，內部環境分析。采用SWOT分析法對內部環境進行分析，公司的優勢在于資金使用成本低、凈資產規模大、土地儲備良好，劣勢在于品牌形象有待增強、管理能力欠缺、成本控制水平不高，機會在于城市化進程加快、人均可支配收入增加、存款利率和貸款利率下調，威脅在于投資成本增加、土地價格上漲。

3.2 JC公司的會計分析

根據JC公司對外披露的財務報表信息，分析公司采用的會計政策和會計估計方法，評價公司會計信息質量。具體包括以下方面：其一，資產質量分析。公司2016年的存貨周轉率為0.43，高于同行業平均水平0.40，說明公司存貨周轉速度較快。公司采用余額百分比法計提壞賬準備，2014—2016年，公司1年內的應收賬款比例逐年下降，平均應收賬款保持在5000萬元，說明公司應收賬款管理較為合理。2014—2016年，公司固定資產凈值占總資產比重為7.19%、7.30%和6.82%，資產結構較為穩定;其二，盈利質量分析。公司主營利潤率、資金凈利潤率呈逐年下降趨勢，銷售利潤率保持在30%左右，整體盈利能力有所下降;其三，現金流量質量。公司現金流量三年來保持正數增長，2016年增長率創新高，為47.9%，說明公司現金流量充足，但是投資活動的現金流量凈值為負數，說明公司投資盈利能力較差。

3.3 JC公司的財務分析

財務分析以償債能力、獲利能力、營運能力分析為主，揭示JC公司的財務狀況和經營業績。其一，償債能力分析。2016年，公司的速動比率為0.65，流動比率為1.39，資產負債率為48.53%，現金流動負債比率為0.09，說明公司資產具備較高的流動性，資產負債結構較為合理，經營活動現金流量凈額對流動負債的償付能力較高;其二，盈利能力分析。公司主營業務收入利潤率、成本費用利潤率、營業利潤率、總資產凈利率、資產息稅前利潤率逐年下降，但是各項財務指標又略高于同行業平均水平，究其根本原因在于公司經營受宏觀政策和經濟環境層面的影響程度較高，導致公司盈利能力有所下降;其三，營運能力分析。公司2015年、2016年的凈利潤同比分別減少24.67%和49.74%，說明公司主營業務營運能力水平不高。2016年公司總資產周轉率為5.45%，高于同行業平均值，說明公司資產營運能力較強。

3.4 JC公司的前景分析

在前景分析中以財務預測為重點，下面對JC公司的籌資、投資、成本和收入活動進行預測：其一，籌資預測。公司處于穩步擴展階段，預計未來的籌資成本不低于3億元，成本利潤率接近于50%;其二，投資預測。公司投資活動的現金流量出現逐年回暖，但是仍然未能擺脫高負值，所以公司需進一步優化投資決策，向房屋出租、股權投資、物業服務等多領域拓展;其三，成本預測。公司持續強化成本控制，將主營業務成本率降至5.5%以下;其四，收入預測。受購房限購政策、土地價格上漲、保障性住房增多等宏觀環境因素影響，企業的公司營業收入、凈利潤、股東權益利潤率還會出現下降趨勢，對企業戰略發展帶來一定沖擊。

4 結論

企業要將財務報表分析提升到戰略管理高度，并將財務分析結果有效應用于企業戰略決策中，不斷提高財務分析工作的價值。在財務報表分析中，企業要引入先進理論方法，嘗試應用哈佛分析框架，借助科學的分析工具，構建起綜合性的財務分析體系，對企業戰略、財務、會計和前景進行定性和定量分析，作出更為全面客觀的評價。

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