“負油價”會再次出現嗎？

曲博

自4月21日美國WTI原油期貨近月合約出現負價格以來，隨著資源國開啟史上最大規模減產以及石油需求緩慢修復，國際油價持續較快反彈，負油價陰霾似乎正在退去。但時隔4個多月后再看這一事件不難發現，導致負價格的一系列基本因素并未發生實質性改變，未來在某些條件具備的情況下，負油價有可能再度上演，我們還需對此保持足夠警惕。

負油價是市場邏輯的體現

價值、供需和市場是形成商品價格的三大核心因素，其中價值決定價格，供需影響價格，市場形成價格，而后兩者是我們常說的基本面的主要方面。作為全球大宗商品之王，石油的全球化程度極高，石油價格也是以上三大核心因素綜合作用的結果，負油價則是極端的基本面扭曲了商品價值導致的，而且從全球能源革命和能源轉型角度來看，相對較弱的石油市場基本面可能將長期存在，這也為再次出現負油價埋下了隱患。

新冠肺炎疫情和產油國價格戰導致的極端扭曲基本面，使負油價出現成為可能。3月初，“歐佩克+”聯合減產協議破裂后，在俄羅斯和沙特的主導下，產油國開啟了為期一個月的價格戰，大量廉價原油進入國際市場。與此同時，新冠肺炎疫情在全球加速蔓延，主要經濟體石油需求大幅下滑，市場呈現嚴重供過于求局面，原油和成品油庫存快速上升。國際能源署（IEA）在4月的月報中稱，當月，全球原油需求同比降幅高到2900萬桶/日，預計5、6月份仍將大幅下降。……