人民幣真香

陳悅

在疫情有效控制之下，中國(guó)GDP由負(fù)轉(zhuǎn)正，率先走出低谷。目前，中國(guó)股市、債市均對(duì)外資表現(xiàn)出很大的吸引力，人民幣匯率走強(qiáng)，外商直接投資機(jī)會(huì)增加，未來人民幣資產(chǎn)值得看好。

近日，央行發(fā)布《2020年人民幣國(guó)際化報(bào)告》，其中有一些數(shù)據(jù)值得關(guān)注。如，人民幣在主要國(guó)際支付貨幣中排第五位、2019年人民幣跨境使用逆勢(shì)增長(zhǎng)24.1%、人民幣成為第五大國(guó)際儲(chǔ)備貨幣……

隨著中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放穩(wěn)步推進(jìn)，中國(guó)債券、股票逐步納入國(guó)際主要指數(shù)。2019 年，彭博將人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)（BBGA），摩根大通將中國(guó)政府債券納入摩根大通旗艦全球新興市場(chǎng)政府債券指數(shù)。股市方面，明晟、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯等全球國(guó)際主流指數(shù)已全部納入中國(guó)A股。

伴隨著人民幣國(guó)際化再上新臺(tái)階，今年以來，人民幣資產(chǎn)表現(xiàn)出了巨大的吸引力，讓人不禁發(fā)出這樣的感嘆：人民幣真香啊！

中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先走出低谷

2020年，盡管中國(guó)是新冠疫情最先暴發(fā)的國(guó)家，但在全國(guó)人民的共同努力下，在醫(yī)護(hù)人員的全力救治下，國(guó)內(nèi)疫情在很短時(shí)間內(nèi)就得到了有效控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程全球領(lǐng)先。

今年二季度，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，率先走出低谷。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值456614億元，分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增長(zhǎng)3.2%。

世界各國(guó)則仍在抗疫的路上，多國(guó)經(jīng)濟(jì)亮起了“紅燈”。根據(jù)經(jīng)合組織（OECD）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，在公開第二季度實(shí)際GDP數(shù)據(jù)的14個(gè)國(guó)家中，13個(gè)成員國(guó)的GDP增速均處于下降狀態(tài)。

二季度美國(guó)GDP按年率計(jì)算下滑32.9%，創(chuàng)下自20世紀(jì)40年代以來的最大降幅;英國(guó)GDP同比下降21.7%，是1955年有記錄之后最大的季度降幅;歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)萎縮40.3%，其中，德國(guó)GDP較去年同期收縮11.7%，法國(guó)GDP比去年同期降低19%;日本GDP按年率計(jì)算降幅為27.8%，創(chuàng)下二戰(zhàn)以來最大降幅紀(jì)錄。

在全球疫情仍在蔓延的背景下，國(guó)內(nèi)疫情率先得到控制，經(jīng)濟(jì)走出低谷，無疑為各類人民幣資產(chǎn)的走強(qiáng)提供了基本面的支撐。此外，無論是從貨幣政策、股市估值、匯率，還是從外商投資機(jī)會(huì)等方面看，人民幣資產(chǎn)都值得看好。

貨幣政策穩(wěn)健

為了應(yīng)對(duì)疫情帶來的經(jīng)濟(jì)下行危機(jī)，全球其他主要經(jīng)濟(jì)體普遍采取負(fù)利率或零利率的方式刺激經(jīng)濟(jì)，而中國(guó)的貨幣政策相對(duì)穩(wěn)健，市場(chǎng)利率相對(duì)較高。

截至北京時(shí)間8月24日，中國(guó)10年期國(guó)債收益率為3.011%，10年期美債收益率則僅為0.628%，中美利差超238BP個(gè)基點(diǎn)（BP）。同時(shí)期，德國(guó)、英國(guó)和日本10年期國(guó)債收益率為-0.49%、0.205%和0.025%。國(guó)內(nèi)利率較高，最直接的影響就是貨幣、債券類資產(chǎn)的收益率。今年以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率雖然有所降低，但仍能獲得3.5%以上的年化收益率。

此外，債券利差加大，導(dǎo)致中國(guó)國(guó)債對(duì)境外資金吸引增加，大量外資進(jìn)入中國(guó)的債券市場(chǎng)。截至今年7月，境外機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)連續(xù)20個(gè)月增持中國(guó)債券，7月境外機(jī)構(gòu)投資者的債券托管量大幅增長(zhǎng)，創(chuàng)2017年9月以來外資加倉(cāng)中國(guó)債券的單月最高紀(jì)錄。盡管5～6月的債券市場(chǎng)出現(xiàn)了一定的波動(dòng)，但并沒有改變外資投資中國(guó)債券的熱情。隨著全球資金的進(jìn)入，債券的收益率會(huì)下降，債券的價(jià)格會(huì)上升，對(duì)債券基金構(gòu)成利好。

股市估值較低

從整體估值來看，滬深股市明顯低于發(fā)達(dá)國(guó)家股市。經(jīng)歷了7月份指數(shù)的快速上揚(yáng)，當(dāng)前A股市場(chǎng)除了被爆炒的熱點(diǎn)板塊，整體估值依然比較低。目前，滬深300指數(shù)成分股的平均市盈率僅為14倍，遠(yuǎn)低于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的市盈率。加上上市公司受疫情影響最嚴(yán)重的時(shí)期已經(jīng)過去，未來業(yè)績(jī)出現(xiàn)增長(zhǎng)較肯定，存在較高的投資價(jià)值。

今年以來，外資進(jìn)入A股市場(chǎng)的步伐較快。今年上半年，北上資金凈流入金額高達(dá)1181.51億元，同比增長(zhǎng)22.6%;7月，北上資金累計(jì)凈買入284.7億元，處于滬深港通開通以來的中上水平。

外資普遍喜愛中國(guó)的核心資產(chǎn)，包括消費(fèi)、醫(yī)藥、科技等板塊。所以，跟著外資建倉(cāng)也是一種思路。另外，低估值、高股息率股票也有望受到資金青睞。

人民幣有升值空間

受過去2年中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，人民幣對(duì)美元匯率處于相對(duì)較低的位置。在當(dāng)前世界疫情之下，全球多數(shù)央行放水，貨幣泛濫，美聯(lián)儲(chǔ)大搞量化寬松，美國(guó)財(cái)政赤字大幅攀升，而中國(guó)央行采取的措施比較穩(wěn)健，使得人民幣匯率得到了一定的支撐。

在國(guó)際貿(mào)易中，人民幣的地位有所上升，越來越多國(guó)家將人民幣作為儲(chǔ)備貨幣，對(duì)人民幣走強(qiáng)起到一定作用。央行《2020年人民幣國(guó)際化報(bào)告》顯示，

人民幣在主要國(guó)際支付貨幣中排第五位，市場(chǎng)份額為1.76%。2019年人民幣跨境使用逆勢(shì)快速增長(zhǎng)，全年銀行代客人民幣跨境收付金額合計(jì)19.67萬億元，同比增長(zhǎng)24.1%，在2018年高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，收付金額創(chuàng)歷史新高。同時(shí)，人民幣作為國(guó)際融資貨幣的吸引力正在逐步顯現(xiàn);全球人民幣外匯交易也在穩(wěn)步增加。

此外，人民幣已經(jīng)成為第五大國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。2019年末人民幣儲(chǔ)備規(guī)模達(dá) 2176.7億美元，占標(biāo)明幣種構(gòu)成外匯儲(chǔ)備總額的1.95%，排名超過加拿大元的1.88%，居第5位。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前全球已有 70 多個(gè)央行或貨幣當(dāng)局將人民幣納入外匯儲(chǔ)備。2020年一季度，這一數(shù)據(jù)升至2.02%，為2016年人民幣加入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子以來的最高水平。

房產(chǎn)仍是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

近幾年，外資對(duì)中國(guó)優(yōu)質(zhì)的商業(yè)地產(chǎn)情有獨(dú)鐘，一些核心區(qū)域的商業(yè)地產(chǎn)被外資整體收購(gòu)，大宗收購(gòu)不斷出現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2020上半年中國(guó)內(nèi)地大宗交易市場(chǎng)共有約884億元人民幣成交，北京、上海依舊表現(xiàn)搶眼，兩地成交約700億元人民幣，占到內(nèi)地總成交額的80%。強(qiáng)二線城市上半年也有亮點(diǎn)閃現(xiàn)，杭州、成都、佛山等地均出現(xiàn)標(biāo)志性成交案例。

大手筆收購(gòu)優(yōu)質(zhì)商業(yè)地產(chǎn)，說明外資看好中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也看好人民幣資產(chǎn)。在經(jīng)濟(jì)仍能快速發(fā)展的情況下，住房需求就會(huì)比較強(qiáng)烈，無論是剛需購(gòu)房，還是改善型購(gòu)房，都不缺少買家。特別是人口持續(xù)流入地區(qū)的房?jī)r(jià)，更是易漲難跌。

此外，在房貸利率和個(gè)稅改革方面，短期內(nèi)利率小幅下降，房貸抵扣可以少繳個(gè)稅，都會(huì)使得購(gòu)房成本有所降低。因此，重點(diǎn)城市核心區(qū)的房產(chǎn)，還是非常優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。

外商投資機(jī)會(huì)良多

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度領(lǐng)先全球，營(yíng)商環(huán)境不斷改善，外商投資機(jī)會(huì)良多。聯(lián)合國(guó)研究報(bào)告預(yù)計(jì)，2020年全球外商直接投資將下降40%。中國(guó)已經(jīng)渡過了最艱難的時(shí)期，一季度受疫情影響，穩(wěn)外資壓力較大;二季度以來，外商投資情況已經(jīng)出現(xiàn)改觀，5月份全國(guó)實(shí)際使用外資98.7億美元，同比增長(zhǎng)4.2%。

近年來，中國(guó)致力于建設(shè)國(guó)際一流的營(yíng)商環(huán)境，為外商投資提供更加高效、公平、透明的市場(chǎng)環(huán)境。比如，2018年，中國(guó)取消船舶、飛機(jī)等重大技術(shù)裝備領(lǐng)域外資股比限制，明確汽車行業(yè)對(duì)外資全面開放時(shí)間表。一般制造業(yè)基本實(shí)現(xiàn)全面對(duì)外開放后，特斯拉超級(jí)工廠在上海開工建設(shè)，這是第一個(gè)獲批在中國(guó)獨(dú)資建廠的外資車企。特斯拉首席執(zhí)行官馬斯克說，上海工廠是特斯拉在美國(guó)本土之外建設(shè)的首個(gè)超級(jí)工廠。對(duì)汽車行業(yè)而言，中國(guó)市場(chǎng)機(jī)會(huì)巨大。

2020年以來，中國(guó)率先實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的恢復(fù)，對(duì)外商投資的吸引力有增無減。日前，2020年版全國(guó)和自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單對(duì)外公布，本次修訂按照只減不增的原則，進(jìn)一步縮減外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單。其中，全國(guó)負(fù)面清單由40條減至33條，自貿(mào)區(qū)負(fù)面清單由37條減至30條。未來，隨著中國(guó)主動(dòng)擴(kuò)大對(duì)外開放、持續(xù)改善營(yíng)商環(huán)境，對(duì)外商投資的吸引力也將持續(xù)提升。