黃金牛來了嗎？

吳輝

2016年以來，金價連連上漲。近期更是強勢爆發，突破1900美元/盎司關口，創下近9年來最高水平。

1931.9美元/盎司！這是北京時間7月27日11時44分，國際現貨黃金（也叫倫敦金）價格的最新報價。

近期國際黃金價格強勢爆發，突破1900美元/盎司關口，創下了2011年9月以來的最高水平，為近9年來新高。

不單如此，今年以來大量投資者對新冠肺炎疫情的避險反應，使得目前黃金ETF持倉量達到創紀錄水平。據世界黃金協會7月7日公布的數據顯示，6月全球黃金ETF（交易所買賣基金）總量增長104噸，連續7個月出現凈流入，總持倉達3621噸，再創歷史新高，今年以來增加了655.6噸，超過2009年全年的增長量。

此輪金價上漲的背后

7月7日，世界黃金協會發布報告稱，黃金的表現超過了全球股票、大宗商品指數以及原油。“黃金依舊是所有主流資產中表現最好的之一，其上半年的回報率超過17%。”

此輪金價上漲背后的邏輯是什么？

首先，近期市場避險情緒高漲，助推金價不斷創新高。

全球新冠肺炎疫情形勢仍然嚴峻，這為金價提供了穩固的支撐，同時也引發了各大主要機構對經濟前景的擔憂。據美國約翰斯·霍普金斯大學的疫情統計數據顯示，7月7日全天，全球新增新冠肺炎確診病例20.95萬例，其中美國新增新冠肺炎確診病例6萬例，創單日新增最高紀錄。

在匯研匯語資產管理公司CEO張強看來，伴隨著新冠肺炎疫情在全球范圍內蔓延，對全球經濟的復蘇造成了嚴重拖累，由此而引發的市場擔憂情緒持續發酵，越是在風險事件下，黃金的避險屬性就越能得到凸顯，進而對黃金價格形成提振。

其次，促成黃金價格大漲的主要原因還有貨幣寬松，各國央行大放水，無論是股市還是黃金市場都成了最直接的“容器池”。面對世界經濟大范圍停滯，各國央行紛紛采取貨幣寬松政策來刺激經濟發展，釋放大量的資金流入市場，此舉勢必造成紙幣貶值，在紙幣貶值的預期下，更多資金流入黃金。當下黃金的抗通脹屬性，造就了黃金價格的此輪上漲行情。

歷史上的兩次黃金大牛市

自1792年至今，根據黃金價格的變化，有兩輪12年左右的大牛市和一輪 近20 年的大熊市。

1792年至1864年，金價從19.39美元/盎司上升至53.35美元/盎司，經歷時間為72年。隨著金本位制度的發明與廣泛使用，黃金作為貨幣的不便利性使得黃金成為幕后資產，交易需求大大降低，所以導致黃金價格自1864年以后的下跌。

1864年至1933年，金價從53.35美元/盎司下降至20.67美元/盎司，經歷時間為69年。

第一輪黃金牛市

第一輪牛市，1968年至1980年，金價從1968年的35美元/盎司漲到1980年的850美元/盎司，12年漲幅超過20倍。

1968年3月，全球黃金搶購潮導致倫敦黃金市場成交創天量，美國再也無法維持黃金官方價格，最終不得不宣布放棄35美元/盎司的市場供應。

1971年8月15日，美國總統尼克松發表電視講話，關閉黃金窗口，停止各國政府或中央銀行持有美元前來兌換黃金。至此，黃金就如脫韁的野馬。

1972年，金價上漲至64美元/盎司。

1973年，金價突破100美元/盎司。

1974年至1977年，金價在130-180美元/盎司之間波動。

1978年，原油飆漲達30美元/桶，金價漲到244美元/盎司。

1979年，金價漲到500美元/盎司。

1980年1月23日，金價創出高價，850美元/盎司。

隨后黃金和白銀的價格在美國政府的強制干預下結束了長達12年的黃金牛市行情，開啟了長達近20年的熊市。1980年至1999年，金價從850美元/盎司下降至251美元/盎司。

第二輪黃金牛市

第二輪黃金牛市，1999年-2011年，經歷時間為12年，金價從251美元/盎司上升至1920美元/盎司。

1999年7月6日，金價跌破260美元/盎司水平，創下20年新低。

2001年9月11日美國遭到歷史上最嚴重的恐怖襲擊，金價在2001年最高上漲至330美元/盎司附近。

2003年美國發動伊拉克戰爭，金價在當年就突破400美元/盎司。

2007年房地產泡沫破滅，金價觸及1032美元/盎司。

2008年股市暴跌、大宗商品市場暴跌、國際油價暴跌，金價跌至680美元/盎司附近。2008年11月美聯儲推出第一輪量化寬松（QE1）貨幣政策，隨后金價攀升至1386美元/盎司附近。

2010年11月美聯儲推出第二輪量化寬松（QE2）貨幣政策，金價從1386美元/盎司上漲至1574美元/盎司。

2011年9月，金價上漲至歷史峰值1920美元/盎司。此后，一場12年的黃金牛市才落下帷幕，其間漲幅超過6倍。

2012年金價最高1791.75美元/盎司，最低1540美元/盎司，全年平均1668.57美元/盎司。

2013年金價最高1693.75美元/盎司，最低1192美元/盎司，全年平均1411.23美元/盎司。

2014年年金價最高1385美元/盎司，最低1142美元/盎司，全年平均1266.4美元/盎司。

2014年年底美聯儲宣布結束購債計劃，2015年金價遭遇滑鐵盧大跌，全年平均1160.06美元/盎司，最高1295.75美元/盎司，最低1049.4美元/盎司。

第三輪黃金牛市會來嗎？

2016年以來金融市場“黑天鵝”事件頻發，金價連連上漲。

2016年金價最高1366.25美元/盎司，最低1077美元/盎司，全年平均1250美元/盎司。

2017年金價最高1354.25美元/盎司，最低1151美元/盎司，全年平均1257.12美元/盎司。

2018年金價最高1354.95美元/盎司，最低1178.48美元/盎司，全年平均1268.49美元/盎司。

2019年金價最高1527.11美元/盎司，最低1266.35美元/盎司。

截至7月27日，2020年金價最高1944.68美元/盎司，最低1451.5美元/盎司。

從2016年到目前，白銀上漲了30%，黃金上漲了68.8%，是白銀的2倍多。從歷史數據看，和以往兩輪黃金牛市相比，本輪黃金上漲還有限，未來是否仍有繼續上漲的空間呢？

正所謂“盛世珠寶亂世黃金”，此輪的黃金價格上漲是附帶著對美國等西方主要經濟體未來經濟悲觀預期的。“短期來看，市場對經濟的擔憂情緒仍將繼續，疫情得不到控制，難言經濟復蘇，避險資金流入黃金市場勢頭依舊不改，金價上漲的勢頭延續。”張強說。

“黃金近期上漲，主要因素來自避險因素以及通脹因素。”乾坤黃金資深分析師陳志豪分析稱，在各國大幅寬松刺激方案下，預計未來全球通脹水平會持續攀升，從而推升金價。

此時還能投資黃金嗎

黃金價格的持續上漲點燃了投資者的熱情。那么，作為投資者，現在還能買黃金么？

在業內人士看來，即便是上漲的趨勢也會有回調，建議投資者選擇金價回調的時候買入，不宜追高。

另外，對普通投資者而言，盡量選擇沒有杠桿的黃金品種，如實物金或銀行的紙黃金。這是因為很多黃金交易是帶有杠桿的，看似不起眼的波動可能會給投資者造成較大的損失，所以投資者在進場交易前需要了解自己的交易品種杠桿倍數和提前設置風險控制。對于相對專業的投資者而言，在可承受的范圍內應控制好持倉比例和風險。