解讀A股信號鏈芯片第一股

芯海科技（深圳）股份有限公司（下稱“芯海科技”），是一家集感知、計算、控制于一體的全信號鏈芯片設計企業，公司擁有完整的信號鏈芯片設計能力，核心技術為高精度的ADC技術及高可靠性MCU技術。業內周知，模擬電路是集成電路的皇冠，ADC是皇冠上的明珠，設計難度極其高。放眼全球，頂級的芯片公司都同時擁有模擬和MCU兩大類產品。芯海科技是國內少有的同時擁有ADC和MCU雙平臺的芯片設計公司。其ADC和MCU產品已達到國外TI、ST同類產品的同等水平，目前處于國內領先、國際先進水平。

此前，A股市場上的芯片股中尚無信號鏈芯片設計企業，芯海科技首次公開發行新股并在上交所科創板上市，填補了這一空白，成為A股信號鏈芯片第一股。募集資金擬用于“高性能32位系列MCU芯片升級及產業化項目”、“壓力觸控芯片升級及產業化項目”和“智慧健康SoC芯片升級及產業化項目”。

業績快速增長

芯海科技采用Fabless經營模式，其信號鏈芯片產品廣泛應用于智慧健康、壓力觸控、智慧家居感知、工業測量、通用微控制器等領域。

信號鏈是電子設備實現感知和控制的基礎，以及電子產品智能化、智慧化的基礎。信號鏈是連接真實世界和數字世界的橋梁。

ADC是模擬/數字轉換器，主要功能是將自然界的模擬信號轉換成數字信號，例如，將溫度、壓力、聲音或者圖像等，轉換成更容易儲存、處理和傳輸的數字形式。

MCU芯片是微控制單元（Microcontroller Unit）的縮寫，又名單片機，是把中央處理器、內存、計數器、串口等周邊接口都整合在單一芯片上，形成芯片級的計算機，為不同的應用場合做不同控制功能。

經過十多年的發展，基于對低速高精度ADC技術及高可靠性MCU技術的深刻理解，芯海科技掌握了全信號鏈芯片設計技術，研制出智慧IC+智能算法、云平臺、人工智能、大數據于一體的一站式服務方案，并與頭部客戶X、vivo、小米、魅族、美的、海爾、香山衡器、樂心醫療等知名終端客戶建立了緊密的合作。

近年來公司業績迅速增長。2017-2019年，芯海科技實現營業收入分別為1.64億元、2.19億元和2.58億元，年復合增長率為25.55%;歸母凈利潤分別為1636萬元、2809萬元和4280萬元，年復合增長率為61.79%。

2020年以來，芯海科技利用現有的內置高精度基準源的高精度ADC芯片和MCU芯片，短時間內完成包括紅外額溫槍的硬件、軟件和算法的開發工作。目前紅外測溫芯片及模組等產品和方案已實現大規模出貨，提高了公司的盈利能力。

2020年上半年，芯海科技營業收入為1.59億元，同比增長71.59%;歸母凈利潤為4517萬元，同比增長281.54%。據招股說明書披露，截至2020年6月末，除紅外產品外，傳統產品在手訂單金額已超越往年水平。可以預計，全年各項業績指標將加速增長、再創新高。

進口替代空間巨大

2015年5月，國務院發布《中國制造 2025》，將集成電路產業列為實現突破發展的重點領域，明確提出要著力提升集成電路設計水平。作為國家信息安全和電子信息行業的基礎，集成電路產業的關注度不斷提升，可以預見中國集成電路產業將步入一輪加速成長新階段。

ADC技術對于中國集成電路發展尤為重要，高性能ADC在軍用領域、高端醫療器械、以及精密測量等領域起著至關重要的作用。

ADC從特點上可以分為高速高精度、低速高精度、高速低精度以及低速低精度四種類型，1996 年，以西方為主的33個國家在奧地利維也納簽署了《瓦森納協定》，規定了高科技產品和技術的出口范圍和國家，其中高端ADC屬于出口管制的產品，中國也屬于受限制的國家之一，禁運范圍主要是精度超過8位且速度超過10MSPS的ADC。

芯海科技最核心的技術為低速高精度ADC技術，公司自主研發的24位高精度ADC芯片 CS1232在有效位數上已經達到了23.5位，分辨率超過千萬分之一，處于國內領先、國際先進水平，可以廣泛應用于人體成分分析儀器、溫濕度測量、電表計量、醫療檢測器械、壓力觸控、地質勘探等。目前國內高精度ADC主要依賴進口，芯海科技自主研發的ADC相關芯片相比于國外競爭對手的同型號產品有國產替代優勢。

高精度ADC在電子設備中屬于核心器件，廠家一旦選用，一般不會輕易替換。早期國內的設備廠家出于性能、質量等多方面的考慮，只選用以TI和ADI為主的國外知名廠家的ADC產品。

但2019年以來，國產替代已經成為國內集成電路行業的發展趨勢，國內的設備廠家逐漸開始采購國產芯片。

芯海科技的芯片產品整體滲透率水平較低，但芯片本身和競爭對手相比具備一定競爭優勢，在目前國內上市公司中基本沒有直接競爭對手的情形下，隨著國產替代的加速，芯海科技的芯片產品潛力較大。

技術優勢顯著

芯海科技是首批國家高新技術企業，2008 年被深圳市政府認定為第一批自主創新龍頭企業和 15 家重點集成電路設計企業之一。

芯海科技擁有強大的研發團隊，截至2020年3月末，公司擁有技術研發人員135人，占員工總人數的62.79%，核心技術人員在集成電路設計領域擁有超過十年的從業經驗。

截至目前，芯海科技公司擁有6項核心技術、195項專利、134項軟件著作權和27項集成電路布圖設計。

作為芯片設計企業，芯海科技堅持創新驅動，研發投入保持在較高水平。2017-2019年及2020年一季度，公司研發費用占營業收入的比例分別為24.52%、18.77%、19.77%和22.95%。

通過加大技術研究、產品開發投入力度，對產品技術不斷進行研發創新，芯海科技的產品功能、技術水平得到了顯著的提高和完善。

近年來，芯海科技在諸多方面取得顯著成績：2015年，CSU1185D獲得2015年度第十屆“中國芯”最具潛質產品;2016年，CS1258產品獲得“高性能模擬前端芯片”第十屆（2015年度）中國半導體創新產品和技術獎;2016年，CS1258產品獲得“高性能模擬前端芯片”第十屆（2015年度）中國半導體創新產品和技術獎;2018年公司推出國內首顆內置USB PD3.0 快充協議的32位MCU芯片CS32G020，憑借優越的性能，榮獲2019年第四屆中國IoT技術創新獎;2019年，芯海科技ADC產品CS1259在第十四屆中國集成電路產業促進大會上榮獲“優秀技術創新產品”稱號。

以本土優勢拓展市場

經過三十余年的發展，中國本土電子產業成長迅速，已成為電子產品生產制造大國，該產業的迅速發展為本土芯片設計企業提供了重要的競爭優勢。

相對于海外競爭對手，芯海科技一方面更加貼近、了解本土市場，能夠快速響應客戶需求，予以充分的服務支持，可以穩步占據供應鏈的關鍵位置;另一方面，公司與本土電子產品制造企業在企業文化、市場理念和售后服務等方面更能相互認同，業務合作通暢、高效，形成了密切的且相互依存的產業生態鏈。

芯海科技的代表性芯片產品，相比于競爭對手的同類產品，具備一定競爭優勢。

在智慧健康領域，芯海科技的芯片產品具備精度高、實用性強、功能多樣化等優勢，除芯片本身外，還提供集智慧IC、通訊模塊、算法及APP和芯聯云于一體的一站式解決方案，可以幫助客戶低成本、快速完成硬件智能化，而一般競爭對手僅提供芯片產品。

目前，公司圍繞自主研發的智慧健康芯片，通過應用于智能體脂秤、智能手環、血壓計、血氧計等一系列健康測量設備為人體數據提供精準測量監控，為后續建立慢性病預測模型實現健康管理奠定基礎。

在壓力觸控領域，相比于競爭對手的雙芯片方案，芯海科技可以提供單芯片方案，具有功耗低、集成度高、體積小以及成本低的特點。

在低速高精度ADC芯片基礎上，芯海科技通過自主創新，成為了業內首家、也是目前全球唯一一家采用微壓力應變技術并量產壓力觸控SoC芯片的企業。

2018年全球智能手機出貨量首次低于往年出貨量，代表著智能終端行業進入存量換機時代。在存量博弈時代，創新成為重要競爭手段，壓力觸控這一創新技術逐步被越來越多的手機廠家所采用。使用壓力觸控按鍵取代傳統的實體按鍵，將極大的提升手機的美觀程度，增強用戶的使用體驗。

公司壓力觸控SoC芯片于2016年流片，2017年實現量產并產生收入，目前主要應用于壓力觸控屏、壓感Home鍵以及邊緣鍵替代等，已經實現對魅族旗艦機型（M15/16X/16/16Plus/16s/

16sPro/Zero）、vivo機型（Apex系列/ NEX3/NEX3s/iQOO系列）、小米旗艦機型（小米8透明探索版、MIX Alpha）、8848機型（M5/M4）、努比亞z20等智能手機的批量供貨。同時，全球首款環繞屏概念機小米MIX Alpha和OPPO首款屏下攝像頭全面屏概念機也采用了芯海科技的壓力觸控方案。