國有企業(yè)上市公司資本運作的風險與規(guī)避策略

吳雄臣

資本市場是商品經濟高度發(fā)展的產物， 國有企業(yè)上市公司在資本運作過程中容易出現各種問題。在全球經濟一體化背景下， 我國資本市場也受到一定的影響，國有企業(yè)上市公司若想長遠發(fā)展就需要通過資本運作提高競爭力，但資本運作過程中總會面臨不同的風險，如何在資本運作過程中更好地識別與規(guī)避風險是國有企業(yè)上市公司需要深入研究的問題。本文首先對國有企業(yè)上市公司資本運作面臨的主要風險進行了分析，并針對性地提出了風險規(guī)避策略，以期促進國有企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。

資本市場在現代金融市場中占據著重要的地位，在我國，資本市場的作用和價值日益顯現，其在配置社會資源、滿足消費者多樣化的消費需求以及帶動國內公司的改革等方面起到了重要作用。國有企業(yè)掌握著國家的經濟命脈，在國民經濟發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用。當前我國經濟發(fā)展進入了新常態(tài)，國企上市公司作為市場經濟的重要支撐力量，在資本運作過程中容易受到政府的過度干預，使國有企業(yè)上市公司在資本運作中處于被動地位，加之國內市場經濟制度不健全，從而會影響國有企業(yè)上市公司的經營與發(fā)展。國有企業(yè)上市公司資本運作過程中仍面臨著不小的風險，需要引起重視。

國有企業(yè)上市公司資本

運作面臨的主要風險

利益風險

國有企業(yè)上市公司資本運作過程中的利益風險常常涉及到公司與政府、公司與員工之間的利益調整問題。倘若國企上市公司無法處理好與政府、與員工之間的利益關系，則公司的經營理念、手段等容易與政府的意圖相違背。從現實情況來看， 有不少國企上市公司沒有積極與政府部門溝通，沒有處理好與政府的關系，使公司在資本運作過程中出現政府主導的局面， 公司的話語權較低，而政府部門干預過多則會影響上市公司資產重組、投資等重大決策，這對國企上市公司長遠發(fā)展并無好處。同時，政府過度干預國企上市公司， 可能使政府內部官僚主義之風蔓延至企業(yè)，不僅影響企業(yè)發(fā)展，還有可能對我國市場經濟秩序產生不利影響。此外，一些國企上市公司沒有及時轉變經營管理觀念，將員工視為工作機器，沒有積極地協(xié)調與處理與員工的利益關系，挫傷員工工作熱情，甚至可能出現嚴重的人才流失現象，影響公司資本運營目標的實現。

市場風險

受全球化、金融危機等因素的影響， 全球經濟復蘇前景不容樂觀，我國資本市場也必將面臨更劇烈的波動，從而產生風險。目前，我國市場及時不完善，利率、通貨膨脹等對企業(yè)資本運作有著直接的影響。多數國有企業(yè)上市公司在融資過程中采用間接融資方法，絕大多數企業(yè)是通過銀行信貸獲得資金，商業(yè)銀行以貸款、貼現等形式把資金提供給這些單位使用。銀行的貸款利率受市場的影響，而且公司在經營過程中可能出現資金短缺情況而無法按時結清銀行貸款，使部分國企上市公司信用評價降低，少數國企上市公司還因此面臨破產清算。

決策風險

決策風險大多是因為決策者決策水平的限制做出錯誤的決策使企業(yè)可能面臨經濟損失等風險，主要表現為企業(yè)決策者不能把握住機會、決策者對現有的政策以及未來產業(yè)發(fā)展趨勢認識不清。近年來，黨和國家十分重視創(chuàng)新型人才的培養(yǎng)，對企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)支持力度不斷加大，部分國企上市公司領導看到這一趨勢后，沒有結合企業(yè)生產經營狀況以及現有的問題盲目進行轉型或者調整公司業(yè)務結構，造成公司生產經營出現失誤，蒙受經濟損失。

制度風險

現階段，我國市場經濟體制與現代企業(yè)制度尚未完全建立起來，使得企業(yè)缺乏自我約束機制，使國企上市公司面臨行業(yè)惡性競爭情況，盡管近年來《公司法》、《知識產權法》、《中華人民共和國知識產權海關保護條例》等法律制度不斷完善，但仍有部分國企上市公司利益被侵犯后無法維權，更有少部分企業(yè)鉆法律的漏洞謀取不正當利益，使國企上市公司在資本運作過程中面臨風險。

國有企業(yè)上市公司規(guī)避

資本運作風險的策略

規(guī)避利益風險的策略

國有企業(yè)上市公司利益風險成因與企業(yè)與政府之間缺乏溝通、政府對公司資本運作過度干預有關。因此，要想規(guī)避利益風險，就需要從國企上市公司以及政府方面入手。一方面，上市公司應該積極與當地政府溝通，建立長效溝通機制。國企上市公司應該成立獨立的對外聯(lián)絡部門，定時與政府就行業(yè)政策、市場環(huán)境等進行溝通，利用互聯(lián)網平臺使國企上市公司及時掌握政府的發(fā)展規(guī)劃、政策動向等，為服務好地方經濟發(fā)展做好足夠的準備;進一步加強與政府部門積極協(xié)調，解決公司資本運作過程中的政策變動、各種經濟賠償協(xié)調以及資金流動等問題，保證公司資本運作的順利進行。除此之外，國企上市公司還應該加強重視成熟理性經理人的培養(yǎng)。國企上市公司應該積極從傳統(tǒng)線下渠道以及互聯(lián)網渠道引進綜合能力較強、經驗豐富的經理人，重視對已有經理人的培訓，使其可以熟悉公司資本運作手段，更好地與政府部門進行溝通，逐漸改變國企上市公司在資本運營過程中短時、錯位問題，提升公司資本運作總體協(xié)調能力。 另一方面，需要政府正確發(fā)揮其在資本運營中的作用。地方政府有時也會對上市公司一些項目進行投資，以實現經濟效益與社會效益的統(tǒng)一

規(guī)避市場風險的策略

首先，國企上市公司應該建立長期的戰(zhàn)略性規(guī)劃。企業(yè)戰(zhàn)略性規(guī)劃對企業(yè)的發(fā)展具有指導作用，也是企業(yè)長遠發(fā)展的保障。國企上市公司在資本運作過程中尤其是在進行項目投融資時必須做好市場調研工作，要求工作人員認真分析市場調查的數據，并就調研結果進行深入的討論。企業(yè)在制定長期戰(zhàn)略性規(guī)劃時，必須結合企業(yè)實際情況，并根據市場的變化與政策的變化及時調整戰(zhàn)略中細節(jié)。

其次，國企上市公司還應該采用多種資本運作方式，靈活運用發(fā)行股票、債券、收購、兼并、資產重組等方式分散風險承擔主體。具體而言，在企業(yè)聯(lián)合中，可以采用定牌生產或生產協(xié)作方式;在兼并過程中，可以綜合運用劃轉或購買股權方式; 在企業(yè)合資中，可以采用品牌作價或固定資產作價等方式。

規(guī)避決策風險的策略

一方面，管理層與決策層需要重視風險的預防，可以利用現代信息技術完善內部信息溝通機制。國企上市公司應該利用局域網以及現有的網絡平臺或通過第三方創(chuàng)建內部溝通平臺，解決信息不對稱的問題，使公司生產經營各個環(huán)節(jié)的數據都可以上傳、存儲至該平臺，使管理層與決策層可以對資本運作進行監(jiān)督，充分了解公司運行情況以及市場情況，可以為領導的決策提供有用的依據，從而減少決策失誤。

另一方面，公司還應該完善決策機制， 明確決策程序，重大項目按照責任部門調查→可行性研究→集體決策→決策失誤追責→應急預案的決策流程進行決策，使國企上市公司領導等決策層可以更合理、更謹慎地做出決策，減少決策風險。

規(guī)避制度風險的策略

一方面，國企上市公司應該加大對現有政策、法律等制度的研究，密切關注政策、法律制度、政府行政制度的變化，從而及時調整經營管理策略、資本運作手段， 減少企業(yè)與政府、企業(yè)與市場之間信息不對稱、經營活動脫離政策與制度環(huán)境的情況。

另一方面，國企上市公司還應該根據發(fā)展需要，結合資本運作效果與市場環(huán)境定期梳理、補充、完善各項規(guī)章制度，逐步實現各項工作有制度依據。

國有企業(yè)上市公司對民眾以及國民經濟的重要性不言而喻，國企上市公司在資本運作過程中會面臨著市場風險、決策風險、利益風險、制度風險等，因此公司需要高度重視風險的識別與防范，健全外部與內部溝通協(xié)調機制，完善內部信息溝通機制，建立長期的戰(zhàn)略性規(guī)劃，采用多種資本運作方式，完善決策機制，以促進國企上市公司良性發(fā)展。

（ 江西大成國有資產經營管理有限責任公司 ）