商業銀行參與影子銀行業務影響因素的實證研究

摘要：影子銀行作為商業銀行表外活動誘發的金融創新，對經濟發展的效益和帶來的系統性風險都不容小覷。本文主要研究商業銀行參與影子銀行業務的影響因素，采用2010-2018年中國商業銀行的數據，以同業業務中的買入返售金融資產凈值作為衡量商業銀行向影子銀行體系注入資金規模的變量，從商業銀行的角度研究影響其參與影子銀行業務可能的因素和貢獻度。經研究發現，5家大型商業銀行、總資產收益率高的銀行、資產規模大的銀行、貸款比率高的銀行、存款比率高的銀行買入返售金融資產比率更低，說明有這些特點的商業銀行通過同業業務參與影子銀行業務的動機更小。

關鍵詞：商業銀行同業業務;影子銀行;買入返售金融資產

影子銀行，根據金融穩定理事會（Financial Stability Board， 2011）的定義，就是脫離監管體系之外的信用中介活動。2007年爆發的次貸危機，實際上就是影子銀行體系產生系統性風險的例子，這次危機也使得影子銀行的概念為全球的監管者和投資者所重視。歐美影子銀行體系的參與者甚廣，主要包括投資銀行、貨幣市場共同基金、保險公司等金融機構，融資形式則主要有債券回購協議和資產證券化等。

不同的是，基于金融創新的美國影子銀行體系組成要素，如貸款銷售、信用風險轉移、資產證券化尚未在中國廣泛開展（周莉萍，2012a），中國影子銀行實質上仍然是商業銀行信貸業務（裘翔和周強龍，2014），是傳統貸款業務的線性延伸，是商業銀行為了規避金融監管和行政管制以擴大貸款規模而產生的。相比之下，中國影子銀行缺乏流動性供給、監管和“最后貸款人”等保障（張蕾，2019）。作為金融技術、制度創新的產物，影子銀行規模不斷擴大的同時，卻缺乏有力的監管和風險防范，這使得影子銀行成為我國政府和學者近年來關心的熱點問題。

1.我國影子銀行運行機制

我國的影子銀行主要包括銀行理財產品、信托計劃和金融機構間委托投資（黃益平等，2012）。商業銀行吸納社會資金，則通過銀行表外業務、銀行同業業務和信托公司等金融中介發行的產品向影子銀行提供資金，其中銀行同業業務是最主要的途徑之一（祝繼高等，2016）。同業資產科目又分為存放同業、拆出資金和買入返售金融資產三個部分。相比前兩者，買入返售有一定的金融資產做抵押，更適合作為注資影子銀行的方式，近年來，買入返售金融資產也始終占據著同業資產的重要地位。由于商業銀行在同業業務上的不斷創新，已經使得同業業務演變為“類貸款業務”。

2.商業銀行參與影子銀行業務影響因素的實證分析

2.1數據來源

本文的研究樣本包括5家大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、農村商業銀行和外資銀行。樣本的時間跨度為2010年-2018年。所有數據由國泰安數據庫中銀行財務報表信息整理取得，并去除了若干數據缺失的年份和銀行。

2.2變量設計與模型構建

根據上述分析，參考祝繼高等（2016）的研究設計，我們選取下列變量進行實證研究，其中買入返售金融資產凈值為因變量，其余則為自變量。

2.3實證結果與分析

通過spss軟件對上述模型進行多重線性回歸，以研究商業銀行參與影子銀行的關鍵影響因素，回歸結果如下：

從表2可以看出，研究模型的判定系數R平方為0.341，調整R平方為0.116，即該回歸模型對被解釋變量的解釋程度有34.1%，模型的擬合程度一般，可能的原因是本文僅考慮了商業銀行自身因素的影響，并沒有將宏觀經濟層面的指標納入模型。同時，從表3中可以看出P<0.001，說明該模型顯著性較高，符合統計學要求。

從回歸結果上可以看出，貸款規模和總資產收益率在0.01的水平上顯著;5家大型商業銀行和存款規模在0.1的水平上顯著。Bigfive 的系數為-2.162，這說明相比于非五大商業銀行，這5家商業銀行的買入返售金融資產占總資產的比率要低?？傎Y產規模的回歸系數也為負，進一步表明越是資產規模大的銀行，從事影子銀行的比例就越低。

存款規模和貸款規模的回歸系數分別為-0.182和-0.029，這表明兩者都與買入返售金融資產呈負相關關系。如果一家銀行吸收的存款越少，由于商業銀行受到存貸比不超過75%等金融監管的限制 ，其放貸的能力就弱，從傳統存貸業務中獲利的可能性就越小。存款少的商業銀行為了增加業務量和提高盈利水平，更有動機參與影子銀行體系。貸款規模大的商業銀行，由于其已經能夠從傳統的貸款業務中獲得足夠的利潤，那么參與高風險影子銀行業務的動機就變小了。總資產收益率的回歸系數為-2.081，一個可能的原因是原本凈利潤高的商業銀行并沒有必要向影子銀行提供融資以進一步擴大貸款業務。從另一方面來看，也說明了影子銀行業務并不能帶來高于傳統存貸業務的利潤。

3.結論

本文從影子銀行資金融出方的角度出發，采用商業銀行通過同業業務參與影子銀行的數據，分析了商業銀行從事影子銀行業務的動機。我們發現，5家大型商業銀行、總資產收益率高的銀行、資產規模大的銀行、貸款比率高的銀行、存款比率高的銀行買入返售金融資產比率較低，說明這些商業銀行并不積極通過同業業務參與影子銀行業務。

影子銀行作為新型的金融制度創新，其發展是不可阻擋的，因此監管部門需要盡快完善影子銀行風險的管控，并注意影子銀行體系的變化。政府則應當建立完善的風險評價體系、規范監測體系和數據庫，加強監管力度提高影子銀行業務的透明化，管理運行風險。同時，也需要擴大監管領域，將資產證券化、表外業務以及對沖基金等歸入影子銀行范疇，提高其整體協調的監管標準。

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作者簡介：趙潔瓊（1996-）女，漢族，上海人，單位：上海大學經濟學院，碩士學歷，金融專碩專業。