聚類分析在股票投資中的應用

摘要：隨著現代人們投資理念的大大加強，股票投資受到了廣泛的關注。但是由于信息成本等原因，大多散戶投資者在選股時往往更側重于技術分析，而忽視了基本面分析。然而為了確保我們所選取的股票是真正具有投資價值的，我們必須要對發行股票的公司的運營情況有較為清晰的了解。聚類分析是一種探索性分析，它能夠很好地根據樣本數據的特征對樣本進行聚類，從而使得具有較高相似性的樣本聚為一類，而類與類之間的差異則較大。通過對股票進行聚類分析，可以使得具有相似收益率特征的股票聚在一起，這樣就能夠為各類投資者提供投資參考。

關鍵詞：聚類分析;財務指標;股票投資

1.引言

自從1978年以來，我國經濟在改革開放的影響下取得了令人矚目的成就，經濟金融市場也逐漸發展完善，伴隨產生的金融產品的種類也越來越多。其中，作為我國經濟金融市場一個至關重要的組成部分，股票市場也慢慢趨向于成熟化和規范化。由于散戶投資者在我國股市中占大多數，而他們大多比較缺乏專業化的分析和思考能力，因此往往會忽視對公司基本面的分析，而更加傾向于采用技術分析來為股票投資制定方案。但事實上，基本面情況才是最能夠反映出該股票是否真正具有投資價值的寶貴信息。其中，公司分析是基礎面分析的核心環節。毋庸置疑，那些償債能力強、盈利狀況好、發展前景良好的公司所發行的股票會越來越受到投資者的追捧;而那些市盈率較高、整體表現欠佳、價格嚴重偏離其內在價值的股票則將逐步為投資者所摒棄。這樣一來，我們對股票進行聚類分析就顯得尤為重要[1]。

2.聚類分析概述

聚類分析是指通過分析系統自動根據樣本數據的特征，來對特定的對象進行分類分析。通俗的講，這種分析方法就是先識別每個事物的具體屬性，然后再將屬性相似的事物聚為一類，而屬性差異較大的事物則分居不同類之中[2]。

聚類分析具體使用的方法有很多，常用的包括K-均值聚類、系統聚類（也稱為分層聚類）和兩階段聚類。K-均值聚類是一種更適合大樣本數據的、可以由用戶自己指定聚類數目的逐步聚類分析。在先對數據進行初步分析的基礎上，系統會對聚類結果進行逐步調整，經過多次迭代可以得到最終的分類結果。系統聚類，通常又被稱為層次聚類。其基本思想是：先把需要聚類的所有對象分別看成單獨的一類，接著計算出每個類與其他類之間的距離，將各個距離進行對比，取距離最小的兩個類合并成新的一類，再又計算距離，接著合并，這樣每計算一次距離都可以減少一類，到最后，所有對象會合并成一個大類[6]。

3.聚類分析在股票投資中的運用

通過以上分析我們可以看出，聚類分析能夠很好地使得具有相同特征的股票聚為一類，而差異較大的股票則歸為不同類。通過運用聚類分析模型，投資者能夠對不同類別的股票的總體特征有比較準確的了解和把握，根據自身需要進一步縮小投資范圍，并且可以根據不同類別股票之間的風險和收益差別來構建不同的投資組合，這樣便于有效分散投資風險[3]。其原因在于，首先，聚類分析是以基本面分析為基礎的，該方法側重于對公司的各項財務指標的定量分析，其根本目的在于從公司基本財務數據所體現的股票特征中發掘股票真正的投資價值。其次，相比于其他分析方法，聚類分析方法往往更加的直觀、實用，并且可操作性強、所受限制小，適合各類投資者采用[5]。

那在進行聚類分析時，投資者究竟應該選取公司的哪些財務指標作為分析的依據呢？在研讀了眾多關于股票基本面分析的文獻之后，我們可以發現以下指標在用于分析公司的財務經營狀況中格外重要。

3.1資產負債率

資產負債率，有時我們也把它稱作債務運營比率，該比率可以通過總負債除以總資產來計算得出。

一般來說，投資者都較為偏好資產負債率低的公司所發行的股票。一方面，資產負債率低說明公司的負債總額相對資產總額較少，這樣公司在未來無法償還債務而遭受破產清算的可能性也會比較小，債權人就能獲得更大的保障;另一方面，一旦經濟下行，資產負債率高的公司會因為財務成本過高而導致公司的盈利狀況變得更差，股價也會因此被壓低。

3.2營業收入增長率

營業收入增長率這個概念很容易理解，它描述的就是公司今年的營業收入較去年的營業收入的增長幅度。營業收入增長率越高，說明公司的增長速度越快。較高的營業收入增長率可以間接地告訴投資者公司的經營業績是越來越好的，運營狀況是正常的，這樣能夠極大地增強投資者的信心，有較為充分的理由相信公司未來的發展會越來越好。

3.3凈利潤增長率

凈利潤是指在企業的營業收入中減去產生這些收入相應耗費的成本以及需要按照法律規定向國家繳納的各種稅費后所余下的真正屬于企業自身的利潤總額。而凈利潤增長率則描述的是公司當期凈利潤較公司前期凈利潤的增長幅度。

相較于營業收入增長率，凈利潤增長率是對企業經營效益更深層次的反映。也就是說，營業收入增長率較高只能夠說明公司在對外銷售這一塊做得很好，而凈利潤增長率較高才能真正說明在剔除各項成本之后，公司確實創造了越來越多的利潤，這些利潤又是完全由公司支配的。公司的凈利潤越多，凈利潤增長得越快，股東所能夠分得的收益也會越來越多，這正是投資者所期望的。

3.4每股凈資產

凈資產是真正屬于公司的那部分資產，這部分資產中，是不包括公司通過負債籌集的資產的。通過每股凈資產數值的大小，投資者可以知道自己所購買的單位股票所對應的公司凈資產的多少，即單位股票著蘊藏多少內在價值。此外，由于股票價格往往是圍繞其價值波動的，一般不會嚴重偏離其內在價值，所以實際價值被低估的股票的價格在未來上升的可能性較大，這也是一個很好的投資信號。

3.5每股收益

每股收益即EPS，又稱每股盈利或每股盈余，是企業凈利潤與年度末普通股股數總額的比值。顯然，每股收益越高，表明單位股票投資創造的利潤就越多。我們可以通過查閱各個公司的歷年年報，對比找出每股收益水平大體保持增長的公司，這些股票未來的每股收益有很大概率會繼續增長，這樣能夠幫助我們縮小投資范圍。因此，每股收益也是一個不容忽視的指標。

3.6凈資產收益率

凈資產收益率是由凈利潤除以公司的平均凈資產計算得出的百分比，即單位凈資產在一定時期的經營活動中所取得的凈收益，通常也叫股本回報率。

我們通過杜邦分析法可以知道，凈資產收益率不僅可以反映企業的盈利能力和資產運營能力，還可以反映公司的償債能力。一家公司如果擁有較高的凈資產收益率，則代表著該公司有著較高水平的資產周轉率，同時資本結構也是相對合理的。

因此，投資者在聚類分析時可以選取目標股票的以上六個指標數據進行分析，通過聚類結果可以篩選出那些成長性好以及盈利能力強的公司，從而加以關注，適時投資。

4.結語

最后需要強調的是，通過聚類分析得出的投資方案，展現的是一種長期價值投資的理念，最終分類得出的績優股是指在較長時間內有很大概率能給投資者帶來收益的股票，短期的股票價格波動甚至是價格下跌都是正常的，并不能由此就否定聚類分析結果的正確性。這也剛好迎合了股票市場發展的正確方向，即倡導投資者減少短期投機行為，更加注重長期投資，這樣我國的股票市場才能發展得更加成熟。以長期投資為前提條件，運用聚類分析這種理性的投資分析方法，可以有效地降低投資風險，規范投資行為，為投資者獲得股票投資收益帶來更大的保障[4]。 目前，國內外有關聚類分析的研究逐漸增多，相信很多原先存在的問題會隨著研究的深入得到解決，聚類分析在證券投資領域的應用也會越來越廣泛！

參考文獻：

[1]李慶東.聚類分析在股票分析中的應用[J].遼寧石油化工大學學報，2005，25（3）：94-96

[2]陳琦.聚類分析和判別分析在股票投資中的應用[J].中國市場，2011，（26）：69-72

[3]李德榮 何莉敏. 聚類分析和因子分析在股票投資中的應用[J].內蒙古統計，2011，（01）：29-31

[4]楊林 王天翊.金融業股票投資價值分析—基于因子分析和聚類分析方法[J].中國市場，2014，（10）：87-88

[5]張文琦.聚類分析和因子分析在房地產股票市場中的應用實證分析報告[J].時代金融，2014，（08）：155-157

[6]Kaiji Motegi.Fuzzy Cluster Analysis and Its Application on International Stock Prices. Innovations in Bio-Inspired Computing and Applications，2012，11（9）：50-53

作者簡介：李香利（1997-），女，河南信陽人，研究生，研究方向：商業銀行經營與管理。