會計信息透明度與企業價值關系的研究

摘要：隨著現如今企業中兩權分離的呈現，讓資本市場中的信息不對稱問題開始惡化，所以出現了越來越多的學者們開始關心起了公司中會計信息透明度和信息披露的情況。還有，隨著我國的經濟快速增長，使得企業之間的競爭十分激烈，經濟學界雖然很早就已經證實了適度的競爭可以提高公司的經營效率和降低公司的運營成本，然而競爭還可以降低代理成本和改善關于管理層的監督這樣的作用只在近幾十年才吸引了群眾的眼球。作者在對以往學者對于會計信息透明度、企業價值之間關系的研究進行了梳理和總結，參考了一些具有代表性的，權威的論文，將用托賓Q來表示企業價值，HHI表示產品市場競爭程度，而會計信息透明度則用深圳交易所對于上市公司會計信息披露的考評結論來表現。本文建立了兩個模型分別去驗證本文提出的兩個假設，分析方法分別運用了描述性統計，相關性統計和回歸分析。

關鍵詞：會計信息透明度;企業價值;產品市場競爭

1.引言

眾所周知，我國的經濟近年來飛速的增長，企業會計信息透明度和信息披露的重要性吸引了越來越多專業學者的眼球。

因為我國的經濟發展的很迅速，不但信息披露機制得到了一定的完善，對我國上市公司的發展必然有益處。基于這一點，職業經理人為了本身長遠的效益，他們會更加努力管理公司。所以企業的投資者們可以通過產品市場競爭，來約束和管理職業經理人，減少他們的懶惰行為，促使他們提升企業的績效和價值。其次，由于外部市場的劇烈競爭，也會促使職業經理人的績效愈加透明，幫忙股東更好的監視，減少了信息不對稱問題，降低了代理成本，從而提高了公司的管理水平。

2.研究意義

眾所周知，我國的資本市場是比較特殊的，與西方相比較，還是不夠成熟。本文關于在產品市場競爭的角度下，鉆研了會計信息透明度和企業價值之間的關系，這對于今后我國上市公司如何增加企業價值有一個很好的疏導作用。若本文得出：會計信息透明度越高，企業價值越大。那么上市公司就可以將重點放在提高會計信息透明度上，降低職業經理人和股東之間的信息不對稱，降低代理成本，從而增加企業價值。若得出提高產品市場競爭水平，就可以加強會計信息透明度關于企業價值的正相關關系的論斷。那么國家政府就可以適當的在某一行業采取一些鼓勵政策，增大公眾對于此行業的投資，從而增加市場競爭，同時要增大會計信息的披露程度，增加企業價值。

3.理論分析

3.1委托代理理論

上世紀30年代，美國經濟學家伯利和米恩斯提出了“委托代理理論”，這個理論現如今已經成為了很多中小企業用于研究整頓的的依據，同時，現在很多公司也將委托代理理論作為了他們治理依據的基礎部分。他們認為需要將公司的所有權和經營權相分離，讓出他們的經營權，保管剩余的索取權。一般說來，企業的股東或投資者是委托人，職業經理人是企業的代理人，兩者間有摩擦是很正常的，并且也是普遍都可以存在著的。

3.2有效市場假說

有效市場分為3類：一是弱式有效市場，在這個市場上價格能夠反映所有過去歷史的信息，包括股票的金額、成交量等;二是半強式有效市場，在這個市場上價格能夠反映所有己公開的信息，包括股票成交的價格、成交的數量、公司管理狀況以及其它公開披露的財務信息等;三是強式有效市場，價格能夠反映所有的信息，包括了已經公開和內部尚未公開的信息。

3.3信息不對稱理論

信息不對稱是指在市場的經濟活動中，每一個參與者對相關信息的了解都是有差異的，并且一個參與者很難觀察監控對方的行為，也不能做到利用有效渠道得到對方的所有信息。在觀察又或是監控費用比較高的情況下，交易雙方所獲得的信息處于不對等狀態。信息不對稱又會進一步延展出逆向選擇的問題。能夠有效解決逆向選擇的方法有兩種：一是信息運輸;二是信息選擇。

4.實證研究

4.1研究假設

4.1.1基于委托代理理論，在當代公司的制度當中，所有權和經營權掌握在不同人的手中，導致權利的分離，所以就出現了市場上的信息不對稱問題。

基于信息不對稱理論，企業的股東和職業經理人他們獲取信息方面的能力和渠道都存在著差異，但是如果企業可以提高自身的會計信息披露程度，就可以減少投資者與管理者之間的信息不對稱，就會提高他們對于企業項目決策的效率和準確率。最終也會間接的影響到企業價值，讓其得到一定程度的提高。

綜上述分析，本文提出了假設1：

會計信息透明度越高，企業價值越大。

4.1.2由于市場存在一定的競爭，有競爭就會給企業施加壓力，各個企業會更加努力的搶占市場，努力的提升自己的技術創新，研發出更新的產品，因為若落后于市場上的企業，就只會被淘汰，企業就會很積極的保證自身健康穩定的發展。

綜上所述，本文提出假設2：

產品市場競爭能夠加強會計信息透明度與企業價值之間的正相關關系。

4.2樣本選取和數據來源

本文選擇了2015-2017年深圳證券交易所上市公司的樣本數據作為研究對象進行相關分析，市公司三者的關系進行探討分析。

其中去掉被 ST 公司、數據缺失的公司以及中小板和創業板的上市公司。

對樣本量進行統計和整理后得出以下數據：總樣本量一共有425家上市公司。本文采用spss22軟件進行數據分析。

4.3模型構建

本文對于上述假設，提出了本文的基本模型，以此來檢驗基于產品市場競爭角度下，會計信息透明度和企業價值之間的關系。如下所示：

假設1：Tobin’s Q=α+β1TRAN+β3LNSIZE+β4TOP10+β5LEVERAGE+β6GROW+ε

假設2：

Tobin’sQ=α+β1TRAN+β2TRAN*HHI+β3HHI+β4LNSIZE+β5TOP10+β6LEVERAGE+β7GROW+ε

4.4回歸分析

以公司規模、前十大股東持股比例、財務杠桿、企業成長性為控制變量，會計信息透明度為自變量，以托賓Q為因變量，進行回歸性分析

調整后決定系數（調整后R平方）為0.308，因此認為模型選取的自變量的解釋度較高。將控制變量與自變量帶入到回歸方程之后得到的檢測結果：F值=106.839，Sig小于顯著性水平0.01，說明自變量和因變量的線性關系是顯著的。

自變量會計信息透明度對因變量托賓Q的P值小于0.05，歸系數可知為0.555，由此可見，會計信息透明度對托賓Q具有顯著正向影響;假設1成立。

控制變量公司規模、財務杠桿的p值小于0.05，進一步經由回歸系數可知，公司規模 ，對托賓Q有顯著的負向影響，財務杠桿對托賓Q具有顯著的正向影響。

Y=50.834+0.945X1-2.171X2+0.011X3+0.589X4+0.001X5

以公司規模、前十大股東持股比例、財務杠桿、企業成長性為控制變量，會計信息透明度為自變量、產品市場競爭程度為調節變量，以托賓Q為因變量，進行回歸性分析。

調整后決定系數（調整后R平方）為0.327，因此認為模型選取的自變量的解釋度較高。將控制變量與自變量帶入到回歸方程之后得到的檢測結果：F值=83.492，Sig小于顯著性水平0.01，說明自變量和因變量的線性關系是顯著的。

自變量會計信息透明度對因變量托賓Q的P值小于0.05，回歸系數可知為0.347，由此可見，會計信息透明度對托賓Q具有顯著正向影響;

調節變量產品市場競爭程度對因變量托賓Q的P值小于0.05，回歸系數可知為0.198，由此可見，產品市場競爭程度對托賓Q具有顯著正向影響;

調節項會計信息透明度*產品市場競爭程度對因變量托賓Q的P值小于0.05，回歸系數可知為0.249，由此可見對因變量托賓Q的P值小于0.05，回歸系數可知為0.198，由此可見，產品市場競爭程度對托賓Q具有顯著正向影響;對托賓Q具有顯著正向影響，即假設2 成立;

5.實證結果

本文采取2015- 2017年我國深圳上市企業為鉆研樣本，得出了以下結論：

（1）會計信息透明度越高，企業價值越大，兩者呈顯著正相關關系。

（2）我國的產品市場中，有效的競爭可以加強會計信息透明度對于企業價值的正向關系。當企業缺乏資金時，那么企業就需要融資，那么較高的會計信息披露為股東們提供了很好的保障，降低了一家企業的融資難度，企業價值會提高。

作者簡介：應越悅（1997.4-），女，漢族，浙江麗水人，上海大學經濟學院，2019級研究生。