淺談我國期貨市場存在的問題及未來發展

張馳 丁亞輝

摘 要：改革開放以來，我國經濟快速發展，時代的進步同時需要市場的繁榮，改革創新已成為不可阻擋的趨勢，若能將市場機制作用發揮到極致，則可以滿足經濟時代的同步前進、同價格形成機制改革的現實需求以及流通環節改革的迫切呼喚，使作為市場經濟發展高級階段的期貨市場重建也被提上日程。經過起步探索、治理整頓等階段，20余年發展已形成了比較成熟的市場，取得了顯著成就，但是仍存在一定的問題。本文將對現階段我國期貨市場存在的問題加以探討并提出相關的建議。

關鍵詞：改革? 政策? 市場? 發展

中圖分類號：F832.5 文獻標識碼：A

1 我國期貨市場現狀

改革開放以來，我國經濟快速發展，時代的進步同時需要市場的繁榮，改革創新已成為不可阻擋的趨勢，若能將市場機制的作用發揮到極致，則可以滿足經濟時代的同步前進、同價格形成機制改革的現實需求以及流通環節改革的迫切呼喚，使作為市場經濟發展高級階段的期貨市場重建也被提上日程。經過起步探索、治理整頓等階段，20余年發展已形成了比較成熟的市場，取得了顯著成就。從建立了規范的市場交易制度與交易規則，確立了三級監管的組織架構，到培育了日益增長的市場規模并較好發揮了市場功能，各大交易所都有著不可磨滅的影響，大連、鄭州、上海紛紛參與其中，甚至成立了中國金融期貨交易所，這都是期貨市場歷史發展中新的里程碑。再根據時代數據收集，期貨市場的交易金額在短短的20年間增進了500多倍，涉及效益的龐大讓人驚嘆不已，而成交數量也呈飛速上升的趨勢，上漲280多倍。經濟和數量的巨大體現讓期貨市場在國際中的地位也日漸突出，當世界國際矚目的時候，中國的期貨市場已經名列前茅。但我國期貨市場只經歷了20年的發展歷程，時間尚短，在經濟快速發展的今天，還存在著明顯的不足。

2 我國期貨市場目前存在的問題

2.1 期貨市場種類結構失衡

目前期貨市場的主要內容仍以農產品、工業品為主，金融期貨產品相較于國外的發達金融期貨市場顯得很匱乏。這主要源于期貨新品需要經歷復雜繁瑣的工序才能上市，其中耗費了許多的時間和存在著較大的風險，這些缺陷都將是影響期貨市場前行的不可忽視的問題。當市場需要一些新的產品而遲遲得不到需求的時候，極大地增加了新期貨交易品種上市的難度，造成期貨品種數量不足、種類不夠豐富。另外，雖然期貨市場取得了令人矚目的成績，但由于其運行時間較少，很多系統都不太成熟，活躍于市場的商人都沒有充分認識到期貨的獨到意義，也是導致結構失衡的一大原因。2010年底，上市商品期貨僅有22個，直到2010年4月16日才推出股指期貨。這是非常關鍵的一步，這一步的邁出，使中國與國際的差距又縮小了一些。

2.2 相關法律制度的不完善

在期貨市場重建之初，中國采取“邊試點邊立法”的發展方式，我國金融期貨市場的法規往往是在出現了某一問題后，針對相關問題而制定的。經過近20年的發展，中國期貨市場已進入良性發展道路，但期貨立法卻仍舊相當滯后，第一個規范期貨市場條文規定的是由國家國務院官方在1999年6月初期發表的《期貨交易管理暫行條例》。此條款是在原來的條款基礎之上重新修正補充后的官方定案，作為一個試行條款發行出臺，2007年正式將其轉正。市場往往存在著活躍性和不定性，立法跟不上時代的節奏，市場的發展也因此不能快速前行。在法律無法跟進的時候，行政監管就起到了十分重要的作用，但與此同時市場自我監管能力也就被削弱了。同時，市場經濟體質也會形成障礙，比如現貨市場資源分割，倉儲運輸落后，企業產權制度不明晰，價格管理制度體質的不完善等。

2.3 監管體質存在的問題

在經濟體制發生變革的時候，中國在政府的強制推動下，為繁榮經濟強大祖國力量，誕生出了期貨市場。也因此期貨市場與政府存在著千絲萬縷的聯系，期貨市場離不開政府，而政府也主導著整個期貨市場。政府地位的過分突出在一定程度上又會成為市場發展的阻礙，監管理念的偏差又會導致政策的頻繁變動，使市場透明度降低。行政監管因為國家賦予的權利過于偏重，而導致了交易所、協會、行政監管權利的嚴重失調，行政監管一方獨大的形式不可逆轉，所有的一切缺少了相互制衡和平等，市場的創新和動力無法提高，市場無法繼續向前。

2.4 市場發展缺乏動力

目前，我國現有的期貨公司不僅在數量上沒有達到預期目標，且整體水平偏低，可在國內排名的也不過十幾家而已，在金融界，期貨公司所占經濟效益收入十分微弱，網點創立和分布遠不及銀行和保險公司等同類金融企業。期貨公司的不成熟和運行模式的單一讓它們的運行舉步維艱，更是很多公司的收入難以維持日常運轉。而且大多數期貨公司的服務意識不高、創新意識不足，缺乏個性化服務產品的推出。再加上沒有時代的新鮮血液，不懂得創新改革，缺乏時代背景的考慮，讓期貨公司的發展變得岌岌可危。

2.5 市場參與者主體、客體的失衡

在我國期貨市場交易中，占據主體的套機保值者和投機者的兩大類參與者中的機構比例為少數。目前我國的專業投資管理公司與經紀人隊伍還沒有建立和規劃起來，缺乏真正的機構投資者，目前仍舊是散戶占據主體，市場主體中風險轉移者少，投機者占比大，在市場主體行為不規范、不成熟的情況下，就容易產生操縱市場，造成違規、違約行為。

2.6 市場過于封閉

雖然我國期貨市場發展迅猛，但無論是交易數量還是金額與國際市場相比還是不可企及，發現的過于緩慢，缺乏與境外市場的聯系，導致投資者在國內外所受到的地位不平衡。一旦無法引入境外的投資者，就將無法產生境外資金效益，完全依賴于國內效益的期貨市場就難以在國際舞臺上擁有一席之地，國際市場價格就無法準確定位。

3 我國期貨市場未來發展的政策與建議

3.1 建立全國統一開放的現貨市場

要充分協調各方的利益，發揮國家經濟宏觀調控作用。通過完善政策法規等方式確保商品在全國范圍內的流通，從而實現資源的最佳配置。還要充分發揮企業市場主體的功能，從而建立能夠實現大型流通、加工的企業。通過實行有效的市場機制使流通區域突破區域封鎖，建立統一的現貨市場。

3.2 完善期貨市場的相關制度

在法律制度方面雖然無法做到同步時代，但是也應盡可能的不斷完善和更新，然后落實下去，讓相關部門依照法律制度嚴格執行，以此為期貨市場的發展保駕護航。對于期貨市場發展的法律性質也應盡早明確，市場經濟的運行是在法律條款的保證下才能正常運作的。期貨經濟也不例外，在法律法規和行政監管的雙重保障之下，讓期貨市場健康發展。但我們需要確立法律才是主體，以法律約束市場經濟已成為國際管理中的常態，這一點也為中國所用。市場自律監管職能也應通過其他方式充分顯現。

3.3 要發揮三級監管各自的作用

國務院證監會一直以來都對期貨市場有著很大的權利，這樣的現象對于期貨市場未來的管理發展有著很大的弊端，所以第一步就是要用法律的手段對其進行約束，在宏觀調控上多多加入政府的監管力度，不可忽視市場的自我調節能力和創新能力，通過政府和國家的鼓勵充分激發其積極性，在享受權利的同時履行應該履行的義務。交易所不再只是個擺設，需要賦予它一定的權利以此三者之間相互約束、相互制衡。所有的改革和創新都是以創造更好的期貨市場為目的而展開的，所以無論是證監會、政府還是交易所，都應該盡其力量作出貢獻。

3.4 對上市期貨品種的創新培育

首先要加強新品種的研發上市，促進品種結構的升級。同時在人民幣國際化步伐逐步加快時，外匯期貨也應適時推出。此外由于期權可以應用于各個期貨交易品種，因此應盡快推出，從而增強期貨市場投資組合和風險對沖的能力。因此要加快金融期貨、期貨期權的研發和培育力度，使期貨品種結構更趨合理。其次要對國外市場加大關注度，創新出境外的新品后不僅加大了國內外的聯系，還對國際市場經濟價格的定位起到了一個基礎。交易所在對于期貨物品的銷售中擁有了更多的所有權，也為交易所未來的發展提供了前所未有的機遇。

3.5 對機構投資者的創新培育

套期保值是一個很關鍵的手段，它可以保證期貨市場擁有一個好的價值產生。然后擁有一個資金供其運轉，就需要引入大量的投資商進行資金的投入。為機構投資者創造有利條件，鼓勵其進入期貨市場，同時在設置保證金、持倉比例、套期保值比例等方面減少對其限制。投資者結構不和諧匹配的問題在2010年4月得到了解決，證監會就投資者結構作出了相關的研究和討論，最終確立頒布《證券投資基金參與股指期貨交易指引》。市場的風險不可避免，但是就期貨市場的價格是市場本身價值的深入，對該項法律政策的頒布起到了一個很大的影響。再緊接著站在客戶角度分析問題，并就此提出征集方案，然后集合公民意見和建議，整合提升，確定出新的《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》，這樣無意間加大了基金公司和期貨市場之間的合作，而如何對于機構投資者的創新培育，應該更需要我們深入思考。

3.6 加快期貨市場國際化建設

政府應該加強期貨市場的宣傳與引導工作，提升國際競爭力與影響力，讓國際舞臺上也擁有期貨市場的一席之地，將市場拓展開來，讓國家與國家之間建立友好的合作關系，以此促進期貨市場價值利益的產生，將國際期貨市場價格的定位盡可能地提高。我們始終需要銘記市場的包容多元性，嘗試接受境外的不同投資者，引入境外的商場和經濟，用境外的力量豐富期貨市場的活力，通過廣大的交易范圍創造更大的價值。完成可持續發展的目標，帶領期貨市場走入國際領域。還要加強國際期貨機構合作的創新，同時擬定沖突解決和監管合作的方案。風險的來臨往往都是不定性的，沒有人可以預料它的到來，而期貨市場有著自身的營業時間，因此建立市場對沖合作機制是國際期貨市場的重要方面。最后還要擴大國際產品定價權的創新。今日之時代飽含著經濟一體化和資本國際化的氣息，發達國家和發展中國家之間的差距也越來越大，期貨市場作為它們爭奪利益的利器，肆無忌憚地利用本國自身良好的經濟條件和背景條件在國際交易中謀取一大筆錢財。它們的行為已經嚴重影響了國際發展間的和諧與平等。期貨市場的完善和法律制度的建立迫在眉睫，我們需要通過更好的方式與發達國家抗衡，以此保證我國自身的經濟利益。

參考文獻

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