遠瞻資本：風險投資“離錢很遠”

倪榮頁

“運氣好”常是強者的謙詞。遠瞻資本成立于2011年，2012年成為大疆創新最早的外部投資機構。遠瞻資本的兩位合伙人胡明烈、李喆當時也沒想到“小眾”的“大疆”后來能成長為全球無人機獨角獸，并給基金帶來數百倍的賬面回報。

新基金剛成立就捕獲一只“獨角獸”，當然有運氣的成分，更重要的是運氣之外的專業準備。

遠瞻資本創始合伙人、董事長胡明烈于亞利桑那大學（University of Arizona）取得光學學士和碩士學位，并取得加州大學洛杉磯分校安德森商學院（UCLA Anderson School of Management） MBA學位。遠瞻資本創始合伙人、總裁李喆是一位電子產品的骨灰級愛好者。2012年，他拿到了大疆尚在實驗階段的測試版“云臺”產品，親手把玩后給出了“特別牛”的評價，隨后就全力投入促成這筆交易。

投資必須看得長遠

并非所有投資人都敢下注早期團隊，特別是尚無任何成熟產品的早期硬件團隊。胡明烈對投資的不確定性極為豁達：風險投資必然會遇到失敗，失敗本身不可怕；從基金總體回報來看，失敗項目對最終收益率的影響微乎其微，如果能從失敗案例中學到對行業、對團隊更加精準的判斷，也是一種收獲。

剛成立時，遠瞻資本曾關注Pre-IPO類項目，經過大疆創新一役，投資團隊的核心理念才得到驗證——基于認知變現的早期投資——由此全面轉型投入早期項目，特別關注那些能帶來革命性體驗的硬件創新。遠瞻資本看來，投資創新硬件項目并不應該僅僅關注眼前的產品線，更重要的是團隊能力、技術儲備、發展路線、產品化和市場化能力等綜合因素，很少有企業能通過單一產品“一招鮮吃遍天”。例如，在投資大疆創新的案例中，遠瞻資本的兩位投資人最先看中的是大疆的技術突破，而非具體產品；后來大疆的發展再造了整個行業，依靠系列產品提高了收入天花板10倍以上。

遠瞻資本投資的另一個項目“禾賽科技”案例中，創業團隊剛開始聚焦特種氣體的激光檢測——冷門而且市場規模有限——但隨后團隊發現他們的核心技術可以用于自動駕駛激光雷達，一下子就打開了大市場。遠瞻資本投資禾賽科技時，并不知道未來有一天它會成為熱門賽道中的隱形冠軍企業，但認同禾賽科技團隊對技術市場的深度思考和透徹理解。

胡明烈談道，汽車平均5年左右更新下一代平臺；手機平均半年左后更新一輪旗艦機型，其中每一款產品在發行前都會經過多次打磨、迭代、精益求精。最終獲得巨大成功的爆款可能是整個公司技術積累的體現。大眾只會對經典產品留下最深刻的印象，但投資人需要全面掌握創新產品背后底層邏輯，出手之前要做長時間的準備研究，把相關技術路徑圖摸透。

“早期VC是一個需要長期眼光的行業，一項新技術從走出實驗室，到走入大眾生活一般需要10到15年時間。15年后的某個‘網紅爆款很可能正在某個高校博士團隊的實驗室里孕育。風險投資的工作，就是提前發掘這樣的機會，加速技術轉化，信心堅定地陪跑創業者。胡明烈表示。

在他看來，早期VC離錢非常遠。做早期投資人最好自己已經財務自由，不是為了賺錢而來。如果為了賺錢做早期投資，結果可能會非常痛苦。

愛好對工作有益

面對投資的“長跑”之路，不同人會有不同的抉擇：有人追求穩定上市，有人追捕獨角獸——打法不同并無絕對的高低之分，但每個投資人只有先認清自己、找準定位，才能走好自己的投資之路。

李喆是一位電子產品的骨灰級愛好者，同時又是一位金石篆刻藝術的愛好者。這兩種身份看似一個“新潮”，一個“復古”，卻在這位科技投資人身上得到和諧統一。在李喆看來，正是興趣愛好幫助他認清自己。

以篆刻藝術為例，它是漢字獨有的一種傳統藝術形式，一枚小小的印章結合書法和篆刻，承載的是歷史上重要事件和記錄。通過篆刻藝術傳承的歷史故事，李喆仿佛看到了朝代輪替、國家興亡、民族遷徙——具體到個人，其中又有無數的個人經歷，有家人流離失所，有親人悲歡離合。歷史的細節通過印章與現實建立起一一對應。這樣的體驗讓他感覺到自己融入了歷史，感覺到自己屬于東方古老民族的一部分，而不是一個孤家寡人。

在李喆看來，有一項專精的興趣愛好對工作也大有益處。創業之路非常難，沒有千百次的失敗不能成功。在創新技術方面，投資人即使不能達到和創業團隊同樣的理解深度，也至少能夠理解關鍵技術思路。對于愛好領域的研究，就非常有助于思維模式培養和知識積累，并且能幫助拓展與創業團隊的關系。每當李喆沉浸于自己的愛好中，就會進入全情投入的“心流”狀態。這種深度沉浸研究愛好的狀態，無意中又能和創業者對事業的忘我投入產生共鳴，對創業者的內心產生天然的認同。

躲坑也是一種投資能力。

早期投資領域，項目估值可能因為各色的“風口”而飛漲，但股權投資市場流動性差，“只賺到估值，沒賺到錢”的案例比比皆是。

當大眾完全厘清某個創新背后的邏輯，那么通常它已經吸引了眾多熱錢的關注，此時市場一定是擁擠的。公認的機會反而可能成為陷阱。優秀的投資團隊普遍對經濟周期和技術趨勢有所把握，理解VC 在產業中的定位，當其他機構快速布局的時候，能做到不焦慮——技術創新總是持續存在的，價值最終總會回歸。

成立的前五年，遠瞻資本非常珍惜手中有限的“子彈”，僅僅出手35次，完美錯過了那幾年所有偽風口。近年來，遠瞻資本三位合伙人每年接觸商業計劃書超過1000份，篩選后溝通的項目超過200個，進一步深度接觸的不到20個，最后真正出手投資的只是個位數。謹慎態度的背后，是大量調查研究、數據統計、實地研究……

遠瞻資本合伙人楊倩倩有自己的投資原則。她認為，投資人天生是理性邏輯的；但在做早期投資的時候，卻要跨出“反邏輯”的一步，因為有時候“反邏輯”、“反潮流”的才是真正正確的事。這樣的“反”絕對不是憑空而來，而是需要深入實地了解情況，實事求是地做出判斷。2015年，為了驗證線下母嬰店的產業邏輯，楊倩倩在三、四線城市跟母嬰店老板娘、年輕的新媽媽們聊了一個月的“媽媽經”，通過這場調研，她看到了母嬰產業實實在在的樣子。最終促成了遠瞻資本投資海拍客團隊。

遠瞻資本的多個早期投資成功案例中，優勢同樣主要來自“信息差”，即投資團隊的認知比市場平均水平領先一步。

梳理過往的投資案例，胡明烈總結優秀的創業者的共性：常常是謙虛的，能夠用開放的心態聽取外部意見——是否按照意見行動是另一會事。優秀的創業者都能夠看到非常遠的愿景，推動團隊往前走，不斷想要把企業做大，突破自己的思維邊界。

2020年對于創業者和投資者而言都是不平凡的一年。遠瞻資本胡明烈提醒創業者，宏觀環境影響的是所有的市場參與者，未來具有強不確定性；但在國內創投市場，還是有一些機會值得關注。