銀色經濟將成國家支柱型產業

巴曙松

2020年新冠疫情突如其來，讓人們意識到健康管理的重要性，銀色經濟重新獲得了加速度。

聯合國發布的《世界人口展望2019：發現提要》報告顯示，中國成為繼發達國家后人口老齡化速度最快的國家之一。2020年，中國健康服務業規模將達到8萬億元以上，養老健康產業將成為國家支柱型產業。

一場疫情，讓人們更加明白在銀色經濟時代健康的價值。隨著健康觀念的深入，潛在的養老服務需求被激發，而養老服務的準公共物品屬性，決定了養老服務的多元化供給。只有政府、市場、社會三方明確各自角色定位并進行高效協調聯動，才能產出高質量的服務供給并滿足老年人需求。

中國當前的養老模式，是以居家養老為基礎，社區服務為依托，機構養老為補充。未來中國養老模式將從家庭養老轉換為機構養老。目前社會資本投資養老產業的規模在急劇增大，金融機構、房地產企業以及有實力的民營醫療機構，均已在養老產業積極布局。但目前的養老機構主要是中小型企業，經濟實力非常有限，不少機構受疫情影響經營困難，這就給致力于在本行業長期發展并具有一定經濟實力的企業創造了機會。

中國養老保障體系由三支柱構成，即基本養老保險、企業職業年金和個人儲蓄性養老保險。基本養老保險已經實現了全覆蓋，但由于人口老齡化調整存在較大壓力。而企業職業年金覆蓋面不足，個人儲蓄養老保險處于試點階段，中國養老保障體系主要依靠第一支柱。投資收益率決定了養老保險的待遇水平，養老基金市場化運行是提高投資收益率的關鍵。

參考海外經驗，絕大多數國家的養老基金經過改革后，基本上采用市場化投資運營方式。從國際經驗來看，養老金投資從嚴格管制逐步轉向市場化和多元化。制度的頂層設計在這一轉變過程中至關重要。美國提升權益配置比例和擴大投資范圍，日本養老金加大海外配置等海外成功經驗，都是通過頂層制度設計在實現。

在全球范圍內收益率趨勢性走低、負利率資產規模不斷增長的環境下，賦予養老金投資更多的靈活性十分重要。2019年中國城鎮居民家庭資產負債調查顯示：戶主年齡在65歲以上的家庭，投資銀行理財、資管、信托產品的均值為23.9萬元，是總體平均水平的1.4倍，遠高于其他年齡段水平。這個結論說明老年群體具有投資金融產品的意愿，市場應當有好的產品實現對接，并幫助他們規避風險。

從期限類型上來看，養老金屬于長期資金。長期資金入市需要尋找長期資產，需要從全球范圍內拓展優秀標的，因此金融業開放也需要以比較穩妥的方式進行。為了推動長期資金入市，首先需要優化頂層設計，確立對長期資金管理人業績評價、風險評估和后續考核的機制，以提升管理效率；其次還需要發展權益和另類投資，對相應產品提供稅收優惠，優化發行和審批流程，為長期資金的入市提供良好環境；此外，還需要提高養老資金的利用率，并吸引外資流入，擴大長期資金的來源。