九陽股份財務績效探討

【摘 要】 本文基于九陽股份2015-2019年財務報表數(shù)據(jù)，從企業(yè)償債能力、營運能力、獲利能力和成長能力等四個方面進行財務績效分析，同時對比同行業(yè)格力、海信和美的三家企業(yè)的財務數(shù)據(jù)進一步從宏觀方面進行分析。通過對各項財務指標的選取和對比分析，對九陽目前財務方面的特征和發(fā)展狀況進行了闡述 。

【關鍵詞】 九陽股份 財務績效 家電行業(yè)

一、引言

隨著社會經(jīng)濟發(fā)展，消費觀念轉變，消費者購買力不斷提高，消費市場蓬勃發(fā)展。其中，與消費者日常生活密切相關的家電行業(yè)也正經(jīng)歷著前所未有的繁榮發(fā)展。然而，隨著家電行業(yè)的不斷發(fā)展，家電產(chǎn)品在技術上已經(jīng)相對成熟，市場上品牌種類繁多，家電消費更新?lián)Q代的速度正在加快，發(fā)展過程中問題不斷。針對于此，財務績效分析的重要性也逐漸顯現(xiàn)了出來。財務績效分析不僅是企業(yè)內部的管理活動，更是企業(yè)利益相關者了解企業(yè)的重要窗口。

二、公司簡介及其行業(yè)特征

（一）公司簡介

九陽是一家專注于豆?jié){機領域并積極開拓廚房小家電研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的現(xiàn)代化企業(yè)。九陽作為國民健康品牌，不斷引領行業(yè)發(fā)展方向。目前，公司主要產(chǎn)品涵蓋豆?jié){機、破壁料理機、電飯煲、電壓力煲、電燉鍋、開水煲、面條機、原汁機、電磁爐、凈水機、洗碗機、炒菜機器人、空氣炸鍋、烤箱等品類。九陽一直保持著健康、穩(wěn)定、快速的發(fā)展，近五年平均增長率均超過40%，是小家電行業(yè)的著名企業(yè)，在2019年，公司的主要產(chǎn)品均位列行業(yè)前三。

（二）家電行業(yè)特征

中國自改革開放以來，經(jīng)濟快速發(fā)展，家電產(chǎn)業(yè)保持連續(xù)增長，家用電器產(chǎn)量逐年提升，一躍成為世界家電生產(chǎn)大國之一。由于家電行業(yè)內的不斷重組和整合，我國家電行業(yè)市場也呈現(xiàn)出以下鮮明的特征。

1.產(chǎn)業(yè)高度集中

規(guī)模經(jīng)濟的存在決定了我國家電行業(yè)生產(chǎn)集中的趨勢越來越明顯，諸多小規(guī)模生產(chǎn)商不斷被大企業(yè)兼并、收購和聯(lián)合。提高生產(chǎn)集中度不僅能擴大名牌產(chǎn)品的市場占有率，還能增強企業(yè)市場競爭力。目前，國內三大家電品牌格力、海爾和美的合計市場占有率已高達八成。未來行業(yè)集中度的持續(xù)提高會使品牌寡頭壟斷地位越趨明顯。

2.產(chǎn)品更新?lián)Q代快

近年來，我國家電行業(yè)的自主設計和開發(fā)能力逐年增強，不斷開發(fā)出各種智能化概念的高端產(chǎn)品，各大家電品牌相繼推出智能化轉型戰(zhàn)略，使得企業(yè)間的競爭進一步加劇，產(chǎn)品更新速度也加快，令擁有技術優(yōu)勢的企業(yè)在競爭中持續(xù)保持主導地位。

3.以消費者需求為導向

消費者對產(chǎn)品的個性化需求越來越高，針對于此，企業(yè)近年來在產(chǎn)品設計方面越加注重定制化、時尚化、個性化等產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略。類如品牌在產(chǎn)品基礎功能上增加自清潔、殺菌消毒等附加功能，很好的迎合了消費者對健康衛(wèi)生方面的需求，得到了消費者的高度關注。

三、財務績效分析的基本思路

財務績效是企業(yè)戰(zhàn)略及其實施和執(zhí)行是否正在為最終的經(jīng)營業(yè)績做出的貢獻。財務績效不僅能夠很全面的表達企業(yè)在成本控制的效果、資產(chǎn)運用管理的效果，還能體現(xiàn)資金來源調配的效果以及股東權益報酬率的組成。通常，企業(yè)財務績效由以下四個方面進行分析。

（一）償債能力

償債能力的強弱是企業(yè)經(jīng)濟實力和財務狀況的主要體現(xiàn)，也是衡量企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健的重要尺度。因債務有短期和長期債務之分，償債能力分析也可以分為短期償債能力和長期償債能力分析。

短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力，反映了企業(yè)償付日常到期債務的能力。主要分析指標有流動比率和速動比率。企業(yè)的長期債務是指償還期在一年或超過一年的一個營業(yè)周期以上的負債，而長期償債能力是企業(yè)償還長期債務的現(xiàn)金保障程度。主要分析指標有資產(chǎn)負債率、權益乘數(shù)、利息費用保障倍數(shù)等。

（二）營運能力

營運能力是指企業(yè)的經(jīng)營運行能力，即企業(yè)運用各項資產(chǎn)以賺取利潤的能力。企業(yè)對營運能力的研究，實際上就是企業(yè)在資產(chǎn)管理方面所表現(xiàn)的效率研究。這種能力主要表現(xiàn)為各類資產(chǎn)的周轉率和周轉額的貢獻上。

營運能力分析包括流動資產(chǎn)周轉情況分析、固定資產(chǎn)周轉情況分析和總資產(chǎn)周轉情況分析。其中，流動資產(chǎn)周轉分析指標主要有應收賬款周轉率、存貨周轉率和流動資產(chǎn)周轉率;其余兩種情況的分析可用固定資產(chǎn)周轉率和總資產(chǎn)周轉率指標分別進行分析。

企業(yè)資產(chǎn)周轉越快，流動性越強，企業(yè)的償債能力就越強，資產(chǎn)獲取利潤的速度就越快。

通過營運能力的分析，可有助于正確引導企業(yè)經(jīng)營方式，尋找經(jīng)營差距及產(chǎn)生的根本原因，促進企業(yè)加強各項資產(chǎn)的管理和提高經(jīng)濟效益，并為利益相關者的決策提供一定的依據(jù)。

（三）獲利能力

獲利能力是指企業(yè)在一定時期內獲取利潤的能力，即企業(yè)的資金或資本增值能力，利潤率越高，獲利能力便越強。通過對盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理環(huán)節(jié)中出現(xiàn)的問題。

獲利能力指標主要包括總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率等。

（四）成長能力

成長能力是指企業(yè)未來發(fā)展趨勢與發(fā)展速度，可包括企業(yè)規(guī)模的擴大，利潤和股東權益的增加。通過對企業(yè)成長能力的分析，不僅可以考察企業(yè)逐年增加的收益或通過其他融資方式獲取資金擴大經(jīng)營的能力，還能判斷企業(yè)未來經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的變動趨勢，預測未來現(xiàn)金流量的大小。

評價企業(yè)成長能力的主要指標有主營業(yè)務增長率、主營利潤增長率、凈利潤增長率。

四、九陽股份財務績效分析

本文在對九陽財務報表分析時，首先選擇2015至2019年五年的財務數(shù)據(jù)，然后以行業(yè)中的主要競爭企業(yè)格力、美的和海信三家作為財務報表分析的行業(yè)樣本。分別從企業(yè)的償債能力、營運能力、獲利能力以及成長能力四個方面選擇合適的財務指標對九陽公司的財務績效進行分析和評價，同時通過與所選取的行業(yè)標桿企業(yè)的相關財務指標對比，評價九陽公司以及家電行業(yè)的財務績效表現(xiàn)。

（一）償債能力分析

1.流動比率和速動比率

五年中，九陽的流動比率都接近于2，但有下降的趨勢，而同業(yè)競爭者的三家企業(yè)流動比率基本在1.2左右;而速動比率大于1，仍舊略高于同業(yè)數(shù)據(jù)。兩種指標基本滿足短期流動資金管理需求，變現(xiàn)能力較為穩(wěn)定，表明企業(yè)既有較好的債務償還能力，又有較為合理的流動資產(chǎn)結構。

2.資產(chǎn)負債率

資產(chǎn)負債率基本在0.4左右，低于行業(yè)均值0.6，資金結構比較穩(wěn)定。流動負債中應付賬款以及預收賬款占主要比例，來自正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，尚無重大風險。總體上，九陽負債水平較低，抵御風險的能力較強，經(jīng)營風險較小。但相較于同業(yè)水平，企業(yè)還可以進一步通過提高負債優(yōu)化資本結構來提高其償債能力，合理使用財務杠桿，有效利用資金，尋求更高的經(jīng)濟收益。

（二）營運能力分析

1.流動資產(chǎn)周轉率

自2015年起，企業(yè)流動資產(chǎn)周轉率均高于美的和格力的行業(yè)均值，基本在1.9左右，且呈現(xiàn)指標逐年下降的趨勢。而與海信將近2.5的財務指標相比較，企業(yè)還可以進一步優(yōu)化，注意盤活現(xiàn)有資產(chǎn)，提高流動資產(chǎn)的運用效率。

2.應收賬款周轉率

五年間，九陽應收賬款周轉率逐年下降，從2015年的84.42%到2019年已下降至49.74%，但仍遠遠高于同業(yè)水平，三家同行企業(yè)的數(shù)據(jù)指標均位于30%以下。表明企業(yè)在應收賬款回收管理工作方面效率極佳，上下游企業(yè)間談判能力較強，資金鏈周轉效率較好。今后企業(yè)還可以對應收賬款的管理運營還需進一步加強，提高在產(chǎn)業(yè)上下游中的議價能力和應收賬款變現(xiàn)能力。

3.存貨周轉率

自2017年起，企業(yè)的存貨周轉率呈現(xiàn)下降趨勢，存貨的變現(xiàn)速度變慢，同行業(yè)內比較，較海信的財務指標要略低一點，行業(yè)內處于中等水平。企業(yè)日后應繼續(xù)改進存貨管理，減少存貨對資金的占用，使資金的使用效率得到提高。

（三）獲利能力分析

1.總資產(chǎn)收益率

近五年來，總資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，但要高于三家同業(yè)水平。尤其在2017年，九陽總資產(chǎn)收益率創(chuàng)最高值13.27%，要比美的高出5.57%。但同時，企業(yè)的營業(yè)收入、營業(yè)成本、營業(yè)成本率均有所增長，使得企業(yè)營業(yè)利潤下降。而這些指標表明九陽產(chǎn)品競爭力較為薄弱，市場盈利能力總體上呈現(xiàn)低落的趨勢。

2.凈資產(chǎn)收益率

通過縱向對比，九陽2017至2019年的凈資產(chǎn)收益率分別為19.27%、19.8%和21.96%，指標呈現(xiàn)上升趨勢且與行業(yè)走勢基本相似;橫向對比來看，近年來家電行業(yè)標桿企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率的行業(yè)均值在25%左右，而九陽基本保持在20%左右，各年度都要低于同行業(yè)均值，與競爭對手有著一定的差距。企業(yè)凈資產(chǎn)收益率有所下降可能是受到中國經(jīng)濟發(fā)展大環(huán)境的影響，經(jīng)濟環(huán)境的不景氣導致家電行業(yè)整體獲利能力下滑。

3.銷售凈利率

從歷年數(shù)據(jù)走勢可以看出，總體來看增幅較為平穩(wěn)，基本保持在10%左右，但從2016年開始趨勢逐漸走向下滑，表明公司產(chǎn)品的銷售獲利能力逐年開始下降，競爭能力有所降低。再通過橫向比較可以看出，公司的銷售凈利率連續(xù)五年處于競爭同行業(yè)的中高水平，且出現(xiàn)該指標逐漸降低的趨勢。其中，格力五年的數(shù)據(jù)要遠高于行業(yè)水平，大約比九陽高出5%。因此，企業(yè)還有進一步提高空間，提高自身產(chǎn)品的銷售獲利能力，提升生產(chǎn)經(jīng)營的管理水平，根據(jù)市場情況及時調整戰(zhàn)略。

（四）成長能力

1.主營業(yè)務增長率

主營業(yè)務收入增長是一段變化的過程，在2017年企業(yè)的收入增長率首次為負值，而到2019年飛速增長14.48%。再將其按地區(qū)進行分解，國內市場對其收入產(chǎn)生巨大影響，至2018年占比已高達96.5%，增長率為10.93%，而來自國外市場的主營業(yè)務收入僅占3.5%，相較于上一年增加了102.23%。因此，可以看出公司收入主要依賴國內市場，海外市場規(guī)模較小。但是隨著國內市場的逐漸飽和，企業(yè)意識到國內外宏觀環(huán)境并正開始向海外市場拓展。

2.總資產(chǎn)增長率

從總資產(chǎn)的變化來看，企業(yè)資產(chǎn)在2016年也首創(chuàng)負增長，之后便穩(wěn)步增長，但依舊要低于同行企業(yè)的增長率。其中，貨幣資金呈現(xiàn)逐年增長趨勢，而對于家電制造輕資產(chǎn)企業(yè)來說擁有充足的流動性較強的現(xiàn)金儲備是非常重要的。整體來看，九陽的未來發(fā)展情況和未來成長情況是較為可觀的。

3.凈利潤增長率

從凈利潤方面來看，企業(yè)凈利潤呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢，且財務數(shù)據(jù)要遠低于行業(yè)水平。這表明了企業(yè)實現(xiàn)價值最大化的擴張速度較慢，在行業(yè)間的成長狀況和發(fā)展能力較弱。企業(yè)應進一步加強運營管理和資金管理，為企業(yè)賺取更多的利潤。

五、結論

通過分析九陽股份的財務報表，縱看家電行業(yè)的發(fā)展，自2017年的行業(yè)經(jīng)濟低落之后，又重新快速發(fā)展。至2019年不論是從獲利能力還是成長能力來看，家電行業(yè)都有了可觀的發(fā)展態(tài)勢，為國民經(jīng)濟的增長貢獻巨大。然而，九陽隨著宏觀環(huán)境的變化也受到一定的影響。隨著大數(shù)據(jù)、電商產(chǎn)品等新興產(chǎn)業(yè)技術的出現(xiàn)，傳統(tǒng)家電行業(yè)的未來發(fā)展也勢必會受到影響。而有效的財務數(shù)據(jù)可以真實反映企業(yè)財務狀況，從而合理預測未來前景，有效改善經(jīng)營績效。因此，從九陽目前財務報表中的問題出發(fā)，探討企業(yè)財務績效，不僅僅是對九陽，也可以對整個家電企業(yè)普遍存在的問題給予未來發(fā)展啟示，使得企業(yè)能及時調整戰(zhàn)略，響應市場發(fā)展變化。

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作者簡介：王麗靈，1998年10出生，女，蒙古族，內蒙古通遼市人，本科在讀，北京工商大學商學院 研究方向：供應鏈管理