突發事件對股票市場的影響研究綜述

【摘 要】 近年來國內外突發事件頻發，對經濟社會方方面面造成了重大影響，突發事件對股票市場的影響因此也成為學術界的重要議題。縱觀已有文獻研究，本文從宏觀、中觀、微觀三個層面，總結探析了國內外突發事件對股票市場的長期和短期影響，便于日后學者們對股票市場影響因素的擴展研究。

【關鍵詞】 突發事件 股票市場 作用機理

根據《中華人民共和國突發事件應對法》，突發事件是指突然發生，造成或者可能造成嚴重社會危害，需要采取應急處置措施予以應對的自然災害、事故災難、公共衛生事件和社會安全事件。國內外關于突發事件已涵蓋眾多領域，尤其是聯系資本市場。目前，國內外對股票市場影響的研究主要集中在宏觀和微觀角度，也有少數學者從中觀角度進行探究。此外，多數學者研究本國突發事件對本國市場的影響，也有少數學者研究某國突發事件對其他國家的影響。

1.從宏觀角度進行的研究。Andrew（2004）通過分析澳大利亞1983-2002年42次自然災害，發現野外火災、龍卷風和地震對市場收益有重要影響;而暴雨、大雪和洪水卻沒有影響，發現大多數自然災害在發生當日即對股價產生影響。Nikkinen等（2008）探究了“9·11”事件對全球股票市場的影響，證實“9·11”事件在短期內嚴重影響股票收益，但很快消失，并未造成長期的影響。Yang（2008）運用事件研究法，以幾個典型自然災害為例，得出自然災害對日本整個股票市場沒有顯著影響的結論。但是，學者們對此研究不盡相同。不同于Nikkinen等（2008）的研究，Brounen （2010）發現“9·11”恐怖襲擊是唯一一次對金融市場造成長期影響的事件。國內研究圍繞地震和“非典”，劉慶富等（2011）以汶川大地震為例，研究證明我國股票市場在地震期間總體市場風險相對較小，震后明顯增大，但又很快消失。楊秀剛和黃玉龍（2011）通過VAR模型和VECM模型分析了突發公共衛生事件對我國股票市場價格的沖擊，發現股票市場的自我修復功能并不強，市場對沖擊有過度的反應。李曉林等（2013）發現SARS事件對我國股票市場產生了負向沖擊，對國債市場產生了正向影響。

楊欣和呂本富（2014）理清了突發事件引起股市波動作用機理，發現突發事件主要通過影響投資者情緒作用于股票市場。重大突發事件作為一種暫時性外生沖擊，對企業、行業、國家宏觀經濟都會產生影響。投資者對事件的關注，會改變其心理預期。即突發事件招致投資者的信息需求，影響投資者的關注及心理預期。投資者通過對信息的整合，做出投資決策，表現為股票市場會對相關企業，上相關股票交易量及交易價格的變動。證券市場上股票的表現也會通過各種媒體報道、網絡傳遞給投資者，影響投資者的決策。也有很多學者證實突發事件是通過影響投資者情緒作用于股票市場的，使股價波動。

2.從中觀角度的研究。陳照和危平（2019）將關于自然災害對經濟和金融的影響延伸到了中觀層面和地區層面，探析了不同規模自然災害對不同地區、不同行業股票市場的影響。任一規模的地質災害對西南地區和東北地區的農林牧漁、采礦、運輸倉儲行業都有顯著負向影響。大規模地質災害對西南地區建筑行業產生顯著負向影響，對東北地區建筑業產生顯著正向影響;任一規模的氣象災害都對西南地區和東北地區的建筑、農林牧漁、運輸倉儲產生顯著影響，但影響方向相反。大規模氣象災害對西南地區采礦業產生顯著負向影響，對東北地區采礦業

則產生顯著正向影響;地質災害只對西南地區水利/公共設施業、租賃業產生影響，對東北地區相同行業沒有影響。

3.從微觀角度的研究。Cummins等（2003）認為災害發生時，投資者會提高預防意識，導致未來保險的需求量會大幅上升，從而保險公司股價將大幅上升。李鋒（2009）發現旅游業受金融危機、洪水、SARS等突發事件影響較大，突發事件持續時間越長，造成的經濟損失越重。我國旅游業發展越成熟，低于突發事件的能力越強。Klomp等（2014）探討了大規模自然災害對商業銀行違約距離的影響，證實自然災害增加了銀行違約的可能性。

陶萍和劉先偉（2015）創新性的研究國外突發事件對國內股票市場的影響，發現國外突發事件會引起國內股價大幅波動。事件發生前后A股市場的活躍程度及收益率顯著不同，異常收益（ 累積異常收益） 在事件后3個交易日內達最值;企業業績能夠起到穩定股票價格，獲得超額收益的作用;機構投資者持股比例越高的股票，在突發事件中表現越穩定，獲得的超額收益越高。

目前關于突發事件對股票市場的影響研究還有很多擴展空間。首先，突發事件對股票市場的作用機理已被眾多學者證實，但是就產生的影響而言，目前學者們的研究結論并不一致。其次，大部分學者圍繞對股票市場短期影響的研究，長期影響顯有學者追蹤。客觀條件是很大一部分原因，長期數據的有效性很難衡量。最后，很多突發事件具有行業性，研究整個資本市場會導致偏差。值得學者們探究。

【參考文獻】

[1] 劉慶富，周程遠，張婉寧.地震災難對中國股票市場的沖擊效應[J].財經問題研究，2011，（4）.

[2] 楊秀剛，黃玉龍.突發公共事件中金融市場價格與均衡價格的協整分析[J].經濟論壇，2011（05）：5-10.

[3] 李曉林，李仕明，李成剛，羅聰.非常規突發事件對股票市場收益率與債券市場收益率的影響研究——基于ARIMA模型的實證[J].電子科技大學學報（社科版），2013，15（06）：41-46+54.

[4] 楊欣，呂本富.突發事件、投資者關注與股市波動——來自網絡搜索數據的經驗證據[J].經濟管理，2014，36（02）：147-158.

[5] 陶萍，劉先偉.國外突發事件對國內股票市場的影響研究[J].預測，2015，34（02）：66-70.

[6] 陳照，危平.不同規模自然災害對行業股票指數的沖擊效應——基于西南地區與東北地區的對比分析[J].金融發展研究，2019（12）：13-21.

作者簡介：丁海燕（1995-），女，漢，黑龍江人，北京工商大學碩士在讀研究生，會計準則、財務管理方向。