新疆天業(yè)：糊樹脂高度景氣全年業(yè)績有望再上新臺階

大飛

2020年8月22日，新疆天業(yè)發(fā)布半年報。今年上半年，公司完成了對天能化工的并表，2020年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.4億元，歸母凈利潤1.32億元。在并購了控股股東盈利能力最強的資產(chǎn)后，公司綜合實力顯著提升。

公司目前主營業(yè)務(wù)涵蓋氯堿化工和農(nóng)業(yè)節(jié)水。在氯堿化工領(lǐng)域，公司產(chǎn)品目前已涵蓋聚氯乙烯樹脂、糊樹脂、特種樹脂，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步豐富和優(yōu)化，逐步實現(xiàn)差異化、高端化布局;在農(nóng)業(yè)節(jié)水領(lǐng)域，公司積極推廣農(nóng)業(yè)節(jié)水滴灌技術(shù)，深入智能化節(jié)水領(lǐng)域，公司生產(chǎn)的農(nóng)業(yè)節(jié)水器材和管材等塑料節(jié)水器材，廣泛應(yīng)用于農(nóng)業(yè)種植、農(nóng)田水利、給排水等領(lǐng)域。

糊樹脂行業(yè)高度景氣

PVC樹脂按用途主要分為通用樹脂和糊樹脂。PVC糊樹脂又分為大盤料與手套料，其中手套料主要用于生產(chǎn)醫(yī)療/非醫(yī)療級的PVC手套。自2010年以來，醫(yī)療級與非醫(yī)療級手套都處于穩(wěn)健增長的態(tài)勢，受疫情影響，今年全球醫(yī)療與非醫(yī)療手套的需求大增。從近年來美國、歐洲和日本的進口手套數(shù)據(jù)來看，不易引起過敏的PVC手套是各國醫(yī)療類手套的首選。

今年以來，手套料供不應(yīng)求，價格大幅增長。而隨著部分大盤料企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)，其5月份價格有所回落，不過在海外需求旺盛的刺激下，6月下旬開始國內(nèi)PVC糊樹脂市場價格開始明顯上漲，據(jù)統(tǒng)計，7月份PVC糊樹脂均價在14649元/噸，環(huán)比6月上漲60.73%。從上市公司互動平臺交流情況來看，生產(chǎn)PVC糊樹脂的企業(yè)均處于滿產(chǎn)滿銷的狀態(tài)。

目前，手套生產(chǎn)商的訂單普遍已經(jīng)排產(chǎn)至四季度，而由于糊樹脂手套料成本占比較低，下游企業(yè)普遍對于糊樹脂價格并不敏感。根據(jù)西南證券7月13發(fā)布的研報，當時每箱PVC手套（1000只）出廠價約200元/箱，毛利率已超過40%，按照手套料17600元/噸價格計算，PVC糊樹脂成本約46.5元/箱，價格每上漲1000元/噸，成本只增加約3元/箱。8月份以來PVC手套價格明顯增長（目前已漲至450元/箱），下游廠商盈利能力繼續(xù)大幅提升，也帶動手套料價格不斷創(chuàng)出新高，并在高位形成強勁支撐。由于下游不斷有手套生產(chǎn)線開工，而糊樹脂企業(yè)擴產(chǎn)周期在1年以上，因此預(yù)計PVC糊樹脂手套料價格仍將在較長時間內(nèi)維持強勢。

根據(jù)公開信息，自疫情以來，公司全資子公司天偉化工10萬噸糊樹脂產(chǎn)能全部用于生產(chǎn)手套料，7月份糊樹脂日均產(chǎn)量已達到了332噸，并且通過技改進一步降低了生產(chǎn)成本。據(jù)西南證券測算，8月中旬PVC糊樹脂手套料毛利超過12000元/噸，因此，今年天偉化工全年業(yè)績將十分亮麗。

節(jié)水業(yè)務(wù)具有廣闊的空間

農(nóng)業(yè)節(jié)水是公司另一大主營業(yè)務(wù)。公司控股子公司天業(yè)節(jié)水作為中國節(jié)水灌溉行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，率先實現(xiàn)了滴灌技術(shù)創(chuàng)新突破，其首創(chuàng)的大田膜下滴灌技術(shù)可以大面積應(yīng)用于40余種作物種植。根據(jù)兵團統(tǒng)計，小麥、玉米、棉花等主要作物平均增產(chǎn)30%以上、節(jié)水37%以上、節(jié)肥29%以上。該技術(shù)目前已推廣至全國29個省市區(qū)，并實現(xiàn)了中國節(jié)水灌溉技術(shù)的首次大規(guī)模輸出國外。

我國水資源時空分布不均，供需矛盾突出，用水粗放、浪費嚴重已經(jīng)成了農(nóng)業(yè)發(fā)展的頑疾，推廣規(guī)模化高效節(jié)水灌溉勢在必行。“十三五”規(guī)劃要求發(fā)展節(jié)水灌溉，全國新增高效節(jié)水灌溉面積1億畝，到2020年，全國高效節(jié)水灌溉面積達到3.6億畝，占灌溉面積的比例提高到32%以上。此外新疆絲綢之路經(jīng)濟帶核心區(qū)建設(shè)以及南疆發(fā)展戰(zhàn)略的實施，也為公司節(jié)水業(yè)務(wù)推廣提供了良好的契機。

公司通過在南疆貧困地區(qū)建立高效節(jié)水農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基地，推動高效節(jié)水技術(shù)項目建設(shè)，積極為當?shù)嘏囵B(yǎng)技術(shù)人才的同時，也為當?shù)貏?chuàng)造長期、穩(wěn)定的就業(yè)機會，帶動貧困地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展。公司在積極履行社會責(zé)任的同時，也為公司節(jié)水業(yè)務(wù)的拓展打下了良好的基礎(chǔ)。

規(guī)模優(yōu)勢將逐步轉(zhuǎn)化為成本優(yōu)勢，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展

總體而言，公司基本面已發(fā)生重大改變。短期內(nèi)，公司看點在于糊樹脂價格維持強勢帶來的盈利暴增;長期而言，公司看點在于氯堿化工和塑料節(jié)水器材雙主業(yè)的綠色循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展模式，尤其在氯堿化工領(lǐng)域，公司正逐漸形成“自備電力→電石→PVC→電石渣制水泥”的一體化循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈，在實現(xiàn)環(huán)境友好的同時，規(guī)模優(yōu)勢也正逐漸轉(zhuǎn)化為成本優(yōu)勢，實現(xiàn)公司長期穩(wěn)定的可持續(xù)發(fā)展。