李錦：混合所有制改革走向何方?

混合所有制改革是國企改革的重中之重，屬于關鍵性、基礎性重大改革，“積勢蓄勢謀勢”已久，亦需要“識變、應變、求變”。日前，中共中央、國務院發布的《關于新時代加快完善社會主義市場經濟體制的意見》已經透露一些動向。在國企改革三年行動方案以及深化國企混改實施意見呼之欲出的背景下，預計會對加快混改做出新的部署、提出新的要求，并提出分層分類分階段的具體目標。

可以預計，2020年的混改將以深度轉化經營機制為主線，向主業主責范圍外、戰略性投資、經營機制、壟斷企業內部、集團公司整體上市、管理層股權激勵、試點經驗推廣共七方面深化。

在混改范圍上，分層分類推進，速度加快，規模擴大。主業主責范圍外的企業會加大力度。《關于新時代加快完善社會主義市場經濟體制的意見》中提出，破除制約市場競爭的各類障礙和隱性壁壘，完善支持非公有制經濟進入電力、油氣等領域的實施細則和具體辦法，大幅放寬服務業領域市場準入，向社會資本釋放更大發展空間。

在混改主題上，由“混資本”為主向“混機制”為主轉變。從外部看，由財務型投資向戰略性投資方向深化;從內部看，支持建立管理層骨干員工持股;從結構看，積極推動深度發揮非國有股東的積極作用。顯然，此前國企混改更多表現在“混”的方面，而“改”的力度加大是本質特征。“混”與“改”的關系，改革是動力，而混合是形式與手段，相輔相成，互為條件，由“混”到“改”的轉變趨勢將會明顯起來。國企混改實現預期目標的重要環節是市場化機制改革，而市場化機制改革的核心是員工中長期激勵機制，只有通過員工持股實現員工與國企利益共享和風險共擔，才能真正推動管理層及員工釋放經營動力，從而促進國企混改預期效果達成。

在混改形式上，綜合改革形式顯露。從單一的混改，走向以混改為主線、借混改推綜改的新階段。400多家“雙百企業”，標志著綜合改革實施大幅提速。“雙百企業”本身便是由“分項試點”轉向“全面協同推進試點”的一個措施。而“雙百行動”與上海、深圳、沈陽三個國企改革綜合示范區的推行，也使得2019年混合所有制經濟進入“實施綜合手段、追求乘數效應”的階段。特別是推進企業經營機制轉換，在法人治理、選人用人、強化激勵等方面取得實質性進展。

在混改內容上，與經濟布局結構調整、戰略性重組結合。產業鏈重組使得國企民企聯系更加緊密。在國有經濟布局優化和結構調整方面，再提“堅持有進有退，有所為有所不為”，具有很強的針對性和導向性，為混改釋放了更大的空間。此外，鼓勵民營企業參與實施重大國家戰略，也與混改內容相銜接。

在混改現象上，上市公司發生的國企混改事件大幅增加。大多數充分競爭領域的企業上市，截至6月23日，今年以來A 股上市公司發生的國企混改事件（包含完成、實施中及中止等情形）共460起，較去年同期增長364.65%，交易金額達2277.85 億元，較去年同期增長765.97%。資產證券化和股權激勵將成為國企改革看點。在“十四五”期間，將大力推動國有企業上市，推動集團公司整體上市，加大市場化并購上市公司力度，推動國有資產向上市公司集中，使上市公司成為國有企業主要組織形式和管理資本的重要載體。

在混改管理上，探索實施更加靈活高效的監管制度。營造支持發展的制度環境，對混合所有制企業，探索建立有別于國有獨資、全資公司的治理機制和監管制度;對國有資本不再絕對控股的混合所有制企業，探索實施更加靈活高效的監管制度。探索在公司章程和實際治理過程中保護出資人利益的相關制度安排。對充分競爭領域的國家出資企業和國有資本運營公司出資企業，探索將部分國有股權轉化為優先股，強化國有資本收益功能。

在混改推廣上，進入試點經驗推廣階段。要將頂層設計、試點與基層探索結合起來，充分發揮基層首創精神。