淺析維維股份多元化戰略模式

上海大學經濟學院 吳楚俊

1 戰略分析

1.1 宏觀經濟分析

(1)產業生命周期

目前，中國的乳品產業正處于成長期，液態奶主導市場。城市市場達到飽和狀態，企業數量過多，產品價格對居民消費有著非常大的影響。消費者對價格非常敏感，廠商更傾向于降價。另外，競爭對手之間對價格的較量，價格戰一旦爆發，利潤空間下降。當價格成為消費者購買的唯一影響因素時，乳品企業之間博弈的結果是選擇將價格下降到可以維持的最低水平，故行業利潤普遍偏低。

(2)乳品市場

中國的乳品需求近年來快速增長，但豆奶產品市場發展卻非常緩慢。我國乳業企業有著規模不大、水平低、重復建設的現象，品牌集中度不高。目前，我國乳品消費水平與世界水平有著巨大的差距，所以我國存在著非常大的潛在市場，吸引了眾多國內外資本的注入。中國乳品業激烈的競爭現狀，導致乳業地方割據狀態被打破。

1.2 行業競爭分析

(1)自身概況

自20世紀90年代維維豆奶品類進入市場以來，沖調豆奶成為除現磨外主要的消費形式，豆奶備受歡迎。維維豆奶粉市場占有率一度超過70%，占據了市場的主導地位，產品備受好評。但是，隨著同品類競爭者的出現，以及豆漿機、包裝豆奶的流行，豆奶粉同類產品的替代效應越來越大。附加值低，利潤空間小的豆奶粉產品出現劣勢狀態。傳統品牌開始創新，嘗試從豆奶粉轉向液態豆奶，進行液態化、方便化。

(2)競爭方式

豆奶行業的競爭主要是成本和銷售商的競爭，主要表現為怎樣減少成本，提高產品的市場競爭力，但在核心技術方面的競爭強度較小。在銷售商方面，體現為銷售商的數量和質量，當擁有龐大的銷售商時，就可確保產品的銷售量。

(3)主要豆奶競爭對手

第一，維他奶。其產品超過20種。在大陸地區，維他奶推出以年輕時尚的包裝，低糖低膽固醇的概念，定位了高端豆奶消費。

第二，豆本豆。達利在2017年推出了豆奶新品——“豆本豆”，希望在豆奶市場占有一席之地。達利作為成功運作多個食品飲料品牌的影響力企業，其全國布局的渠道優勢明顯。

第三，北大荒的東北豆奶。北大荒是中國耕地規模最大、機械化程度最高的國有農場群，是全國農業類最大的上市公司。目前，北大荒擁有中國最大的非轉基因大豆種植基地。北大荒的非轉基因大豆原料優勢明顯。

(4)替代品和互補品

豆奶作為飲料的一類，在市場上競爭力不足，主要購買客戶集中在中老年和兒童，豆奶本身的特點也注定了在年輕人中很難擁有市場。其替代品主要是其他各類飲料、碳酸、果汁類等，這些是市場上的主流。豆奶作為替代品來說，對其市場擠壓非常大；對于互補需求來說，豆奶也沒有明顯的優勢。

1.3 SWOT分析

S：(1)豆奶行業龍頭，市場占有份額非常大；(2)品牌效應，家喻戶曉，口碑良好；(3)行業普遍發展態勢良好；(4)營業范圍擴大，一定程度上降低風險。

W：(1)市場萎縮，飲料市場競爭壓力大；(2)戰略決策失誤，盲目冒進；(3)維維豆奶的轉型受困；(4)行業內出現強有力的競爭者，市場份額受到一定程度壓縮。

O:豆奶行業春天的大環境，使維維的利潤大幅度增長。

T：(1)全球性的經濟危機，市場發展遲緩；(2)同行業競爭壓力大，維他奶等企業快速發展。

2 多元化戰略模式

2.1 多元化發展歷程

2006 年11月，維維股份用8000萬元的金額購買了雙溝酒業38.27%的股權，成為雙溝酒業的第一大股東。

2008年7月，公司計劃與中糧地產一起以現金出資成立中糧維維聯合置業有限公司，參與徐州市新城區的開發建設。

2008年12月，公司以現金出資5000萬元注冊成立維維川王酒業有限公司，計劃打開白酒市場。

2009年10月，公司收購湖北枝江酒業股份有限公司51%的股權，強力進軍白酒市場。

2010年4月，公司子公司西安維維資源有限公司以現金出資收購王茂盛等五名自然人所持有的烏海市正興煤化有限責任公司49%股權，正式進入煤炭行業。

2012年5月，維維股份斥資3.57億元控股貴州醇，又一次進軍白酒行業。

2013年2月，其全資子公司維維印象城和徐州中財科技將成立合資公司——徐州維維中財置業有限公司。這意味著維維股份重回房地產行業。

2.2 多元化發展失敗

自2002年以來，維維注重多元化發展。從傳統的豆奶領域到白酒、煤炭及金融業都有涉及。但是維維乳業在近年來多次出現虧損現象，而且維維乳業旗下的品牌并沒有幾個能在市場占有一席之地。從2006年開始，維維股份開始投資白酒業，先后出資近5億元收購了多家白酒企業的股權及白酒廠，不過隨后禁酒令出臺和塑化劑等事件接連發生，重挫了維維股份的白酒板塊。

2015年，白酒行業普遍回暖，但是維維股份的白酒業務收入卻無回暖跡象。維維股份還在2007年聯合中糧成立房地產公司，意欲進軍徐州新城區建設市場，但不到一年便退出了。2013年，維維出資8000萬元再次涉足房地產業。2011年，維維股份又收購了一家煤化公司，但次年該公司巨虧2000萬元，為此維維股份還曾發公告向投資者道歉。2013年底，維維股份以7650萬元收購了怡清源公司51%的股權，進軍茶葉領域。

3 多元化戰略下的各項財務指標

3.1 短期償債能力分析

維維股份2015—2019年短期償債能力指標數據，如表1所示。

分析了維維股份近年來的短期償債能力，我們可以得出維維股份的短期償債能力較弱，企業的債權人需要注意。主要是因為近年來維維股份的商業模式多元化，除了豆奶主業之外，還從事白酒、煤炭、茶葉、生物制藥甚至房地產業務，導致需要大量的資金投入在其中，業務相當多元化。加上近年來多次回購股份，使得現金較少，短期償債能力下降。

3.2 長期償債能力分析

維維股份2015—2019年長期償債能力指標數據，如表2所示。

由表2可看出，雖然近年來維維股份在白酒、房地產等方面投入資金較大，導致負債較多，但總體來看其長期償債能力強。企業可以結合需要資金數量的多少、資金的使用時間、利率的大小、償還的期限、企業自身的還款能力制定出合適的舉債方案，自有資金和負債資金應保持一個合適的比例才有利于企業發展。

3.3 盈利能力分析

維維股份2015—2019年盈利能力指標數據，如表3所示。

維維股份近年來的盈利能力不強，主要因為涉及房地產、白酒等業務出現虧損，導致整體盈利水平不高，這也是錯誤的商業模式所導致。

3.4 營運能力分析

維維股份2015—2019年營運能力指標數據，如表4所示。

以上4個指標都是表現營運能力的，可以看出維維股份在營運能力方面有待加強。主要還是其商業模式選擇的多元化，四處收購擴張，但其收購的子公司營業下滑，同時自身豆奶業務發展不良，導致營運能力下降。

表1 維維股份2015—2019年短期償債能力指標數據

表2 維維股份2015—2019年長期償債能力指標數據

表3 維維股份2015—2019年盈利能力指標數據

表4 維維股份2015—2019年營運能力指標數據

4 結語

維維豆奶近年來走多元化戰略路線，在公司凈利潤持續下滑的情況下，維維依舊大量借債開展多產業經營，提出“多元化”的發展戰略，努力尋求新的利潤增長點。開始快速進軍白酒市場，隨后又進入煤炭市場、房地產市場等，可這些“多元化”發展戰略的實施并未使維維股份得到長遠的利潤增長和發展，也未能實現維維股份的預期目標，越做越雜亂，反而失去了原本豆奶業的優勢。結果導致公司資金短缺，償債壓力增加。所有的根源在于維維豆奶沒有專注聚焦，如果把重心放在豆奶行業，盡全力做好，不要涉及多產業經營，也許財務狀況會有所改善。本文認為維維需要回歸到主產業，增加市場占有率，引領整個植物蛋白飲料品類發展，起到豆奶行業帶頭羊的作用。

維維股份實際創造成就了豆奶這個品類，維維在豆奶行業具有成立時間早、發展速度快、品牌價值高、公眾認知度好、市場占有率強的優勢。所以維維股份應當堅持做好豆制品類領先者角色，擴大豆奶市場，做全產業鏈，而不是在其他領域淺嘗輒止，只有將自己的領域做大做強才能維持長久發展。