上市公司員工持股計劃存在的問題及解決對策

王雁橋 李愛華

摘要：員工持股計劃是一種通過使員工持有股份建立起員工與企業的利益共享和風險共擔機制、鼓勵員工為企業做出貢獻的長期股權激勵計劃。文章闡釋了員工持股計劃的動因，分析了我國上市公司實施員工持股計劃過程中存在的相關問題，并針對問題提出了相應改進建議。

關鍵詞：上市公司;員工持股;股權激勵

員工持股計劃是一種由員工購買本企業股份，參與企業利益分享和管理的長期股權激勵計劃，員工持股通過股份分配實現企業持有者與員工之間的利益捆綁，使二者共享企業所有權和未來經濟收益。員工持股起源于20世紀50年代的美國，20世紀80年代，其概念被引入我國。2014年6月20日，證監會發布的《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》，首次對中國模式的員工持股計劃做出了規范。截至2017年年底，共有724家國內上市公司推行了員工持股計劃，其中僅2017年就有202家上市公司推行員工持股計劃，滬深主板市場企業67家，中小板75家，創業板60家。

一、員工持股計劃動因

（一）吸引并留住人才，增強企業競爭力

企業的可持續發展與內部人才不可分割，隨著當代中國在國際上地位的提升以及對科技的加速探索，以知識和能力為主要價值創造的高新技術企業蓬勃發展，保持企業自身競爭力吸引人才和留住已有人才對企業來說越來越重要。

員工持股計劃的實施能夠實現員工身份從“工作人員”到“持有者”的轉變，通過這種方式調動員工工作積極性和價值創造力，使員工兼顧企業的長短期利益，保證人才引進和核心力量穩定，促進企業經營業績提升，從而提高企業的市場競爭力。

（二）短期融資緩解資金壓力，優化企業股權結構

通過員工持股，一方面，可以作為企業短期融資渠道之一，員工投資能為企業爭取更多存量資金，緩解企業資金壓力，實現員工與企業“雙贏”;另一方面，使員工成為企業股東能夠調整企業所有者權益結構、穩定組織結構、優化股權結構，在一定程度上分散企業股權，同時增加股權制衡度，促使員工更好地發揮自己的監督作用，提高企業運營效率。

（三）提升企業財務指標，促進企業改革與發展

從員工持股計劃的目的出發，員工持股計劃對企業發展有利。首先，員工持股的實施能夠提高企業的盈利能力，改善企業的收益水平;其次，員工持股可以提升企業資產利用率，對企業的營運能力產生正向影響;再次，員工持股能夠改善員工的風險意識，優化企業的流動比率，使企業更加充分地利用資金，為企業的償債能力提供了保障;最后，計劃實施中企業管理者對企業現狀和未來發展趨勢的分析能夠更好地促進企業的優化改革與長期發展。

二、員工持股計劃存在的問題

（一）相關法律法規尚未完善

1. 準入和退出制度不完善導致員工持股失去意義

2014年6月，中國證監會正式發布《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》，《意見》規定：上市公司不得讓員工強行持股。但由于制度不完善，很多上市公司強制員工持股，這種強制行為不僅不能激勵員工，反而使員工持股成為了企業融資、降低人工成本的工具。

2016年8月，我國出臺的《關于國有控股混合所有制企業開展員工持股試點的意見》正式提出員工持股鎖定期至少為36個月。員工購股價一般都會低于市場價格，我國對鎖定期做出約束前，企業上市后員工可以直接對持有股份進行拋售，股份流向外部很容易影響企業股權結構，對企業造成影響的同時，員工持股也失去了本身的激勵意義。

2. 稅收政策不完善造成員工持股稅率過高

目前我國尚未出臺員工持股的相關稅收優惠政策，根據個人所得稅法及其實施條例和財稅[2009]5號文件等規定，個人因任職、受雇從上市公司取得的股票增值權所得和限制性股票所得，由上市公司或其境內機構按照“工資、薪金所得”項目和股票期權所得個人所得稅計稅方法，依法扣繳其個人所得稅。即員工在持有上市公司股份后，即使是無償贈予和定向轉讓，也要按照股份的20%繳納個人所得稅。高額的所得稅費用將導致員工對持有股票望而卻步。

（二）資金籌集存在問題

1. 籌資途徑較為單一

籌資途徑較為單一是大多數企業員工持股率低的主要原因之一，由于員工收入水平受經濟發展的局限，如果員工持股資金依靠員工自籌，那么其購買力可能難以達到要求。這種現象不僅會影響計劃的實施進程和企業資金運轉，還會降低員工購股的積極性，更可能成為企業采取強制措施要求員工持股的原因。

2. 缺乏保護機制和政策支持

我國上市公司員工持股相關制度和保護機制并不健全，員工投入資金存在風險，未來收益也無法得到保證，員工自然沒有強烈的持股意愿。同時，國家目前對員工持股的限制仍比較嚴苛，同時也缺少對實行員工持股企業以及為企業提供持股資金的金融機構的優惠政策，無法激發企業和員工參與的積極性。

（三）股份分配不合理

1. 股份分配比例平均化

我國很多企業采用等額分配的形式分配員工股，忽視了員工對企業所作貢獻的差異性。如果無論員工對企業有多少貢獻，通過持股獲得的收益都與他人沒有差距，長此以往會導致員工產生一勞永逸的想法，打擊員工工作的積極性和熱情，員工持股計劃的實施也就無法達到理想效果。

2. 員工與管理層持有股份有較大差距

企業在確定員工持股比例時，員工與管理層持股的比例可能存在不小差距。企業提取較小份額的股份分配給員工，每個員工所得股份過小，無法實現對員工的激勵作用。而相對于管理層，其持股比例通過員工持股計劃得到進一步加大，二者之間差距的增大導致員工無法行使監督權力，在企業管理中的作用微乎其微。

（四）監督監管機制不健全

1. 企業內部監督機制不完善

企業實施員工持股過程中，企業監事和高管也會參與其中，而他們本就是監督者，如果不完善內部監督機制、沒有制度約束管理層與員工之間的監督，員工持股計劃的實施就可能出現信息不對稱和員工利益受到侵害等方面的問題。

2. 員工持股平臺監管不全面

隨著企業規模的擴大，需要依靠持股平臺對員工持股進行管理，而我國大多數上市公司忽略了對持股平臺的約束和管理，所以很難找到適合企業的平臺。很多時候，企業采用工會形式對員工持股進行管理，原始且不創新的管理形式無法使企業和員工產生實質上的改變。

三、改建意見與建議

（一）加強相關法律法規制定

1. 完善員工持股的準入和退出制度

作為一種相對較新穎的企業運營模式，員工持股尚未形成完整體系，員工持股制度的完善對良好的法律環境具有很強的依賴性。因此，應結合我國各方面發展現狀建立適用于我國員工持股的制度體系，規范其準入標準，防止企業強制員工購股。

其次，應量身定制員工持股的鎖定期。當市場上股價高于企業內部定價時，大多數員工會在鎖定期后立即拋售股份，大量股份流出會造成企業資產流失。小份額的持股員工適合相對寬松的鎖定期限，而針對企業的技術和核心人員，應當規定較長的鎖定期限以避免人才流失。

2. 完善相關稅收政策

稅收制度上的優惠將更好地促進計劃開展并調動企業管理層和員工參與的積極性。政府方面可以出臺相關減免稅政策、適當擴大稅收優惠的范圍，覆蓋參與計劃的員工、企業和銀行等各個主體，既能降低員工持股成本，又更容易獲得相關部門支持。

（二）采取措施解決資金籌集問題

1. 拓寬入股資金渠道

我們可以學習和借鑒國外成熟經驗，拓寬入股資金渠道。一方面，鼓勵企業擔保申請專項貸款，員工也可以以個人資產申請員工持股貸款;另一方面，為激勵員工持股，企業可以把額外收益作為購股資金獎勵給表現優異的員工，或者鼓勵員工從薪資或獎金中按比例提取資金購股。

2. 制定相關保護機制并出臺相關優惠政策

政府相關部門應制定員工持股計劃保護措施，嚴格地判定和懲罰企業利用員工持股轉嫁風險的行為，保護員工利益。同時應允許銀行等金融機構為實施員工持股計劃的企業和員工提供優惠信貸服務、放寬抵押貸款政策，并制定企業外部資產管理機構對上市公司員工持股計劃的管理費用標準，降低員工持股成本。

（三）優化股份分配方案

1. 股份分配應以員工績效為基礎

企業在分配股份時應形成動態股權激勵體系，即采用定期考核的方式對員工工作情況進行比較并據此對其所持股份做出調整，這種方式可以避免員工在持股后一勞永逸，使員工看到自己的發展前景，保證企業與員工之間利益連接的穩定性。

2. 科學制定企業員工持股比例

員工持股的目的是對員工產生激勵作用，從國外成功案例中可知，高持股比例是激勵員工參與積極性的必要條件。企業應當減小管理層與員工持有股份比例的差距，注重員工為企業所作貢獻，并區分技術人員與普通員工，給予技術人員某些特殊政策，實現激勵和留住人才的雙重作用。

（四）完善員工持股監督監管機制

1. 制定有效的企業內部監督制度

上市公司管理層與普通員工相比更有能力購入股票，在企業中也掌握著更大的權力，因此對管理層持股后權力的約束首當其沖。如果企業能夠針對管理層制定相應的懲戒制度，則不僅能夠鼓勵管理層關注企業股票市場的表現，還能強化員工的監督權力和作用。

2. 健全持股平臺內部管理制度

對企業來說，根據自己的類型和經營模式選擇合適的持股平臺尤為重要，平臺的良好配合和運作可以降低企業對員工持股管理的成本、省略繁瑣的審批流程，持股平臺股權管理制度的健全、內部監管系統的完善、相關審批機制的建立不可或缺。

四、結語

作為順應時代發展的產物，員工持股計劃對于提升企業競爭力、優化企業股權結構和促進企業發展有著重要的作用。本文介紹了員工持股計劃的意義，闡述和分析了計劃實施過程中法律規范、資金籌集、股份分配和監督監管機制的相關問題，并針對問題提出了完善準入退出制度和稅收政策、拓寬籌資渠道并制定保護機制和優惠政策、優化股權分配方法和制定有效內外部監督監管制度的建議。員工持股計劃的實施還需要企業與政府及有關部門的積極配合、相互協作，真正實現計劃對企業發展的促進作用。

參考文獻：

[1]仲懷公，胡夢.員工持股計劃會計處理實例分析[J].會計之友，2019（03）.

[2]黃萍萍，焦躍華，張東旭.員工持股計劃與企業創新[J].華東經濟管理，2019 （05）.

[3]張宇普.我國員工持股計劃研究[D].杭州電子科技大學，2017.

[4]朱爭，朱亮.股權激勵的所得稅政策與會計處理[J].會計師，2012（14）.

[5]黃速建，余菁.企業員工持股的制度性質及其中國實踐[J].經濟管理，2015 （04）.

[6]方重，汪忠新，康杰.上市公司員工持股實踐[J].中國金融，2016（07）.

[7]王文兵，干勝道，段華友.員工持股計劃：值得期待的一種嘗試——兼評《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法（征求意見稿）》[J].現代經濟探討，2012（11）.

（作者單位：沈陽大學）