基于EVA的企業業績評價實踐

摘要：近年來，隨著我國社會主義市場經濟的高速發展，傳統財會評價體系已經無法很好的滿足企業管理的要求，需要能夠更加真實合理地反映企業真實業績的管理工具。由此，基于EVA的企業績效評價方法應運而生。本文在分析基于EVA的企業業績評價的重要性基礎上，以A公司為典型案例，選取了A公司2015年～2019年的數據，對傳統會計評價與EVA評價體系進行對比，分析了相比傳統的會計績效評價體系，基于EVA的績效評價的優點缺點以及存在的問題，并針對存在的問題，提出相應的改進建議，以期促進基于EVA的企業業績評價方法在企業的實際應用。

關鍵詞：經濟增加值（EVA）;企業績效評價;資本成本

中圖分類號：F279??文獻識別碼：A??文章編號：

2096-3157（2020）16-0082-03

一、引言

隨著我國資本市場的迅猛發展，企業經營目標由利潤最大化轉變到股東財富最大化。傳統財務評價指標不考慮股東資本投入的規模及時間、風險等重要因素，認為股東投入的資本可以免費使用，這種觀點是錯誤的，它忽視了股東投入資本的機會成本。股東投入資本是希望得到收益的。使用股東的錢和債權人的錢同樣需要支付利息。EVA評價體系充分考慮了股東投入資本的成本，以增加股東財富為最終目標，彌補了傳統財務評價方法（如利潤總額等）只關注債權資本成本，忽視股權資本成本的缺陷。EVA評價體系有利于反映企業真實的盈利能力，為股東創造更多財富，為我國企業的轉型升級帶來積極的推動作用[1]。

二、EVA的概念及計算方法

經濟增加值（Economic Value Added），簡稱EVA，是指從稅后凈營業利潤中扣除債權資本和股權資本后的剩余收益。它認為股東的資本投入和債權人的資本投入一樣，都是有成本的。只有當企業的資本（包含債務資本成本和權益資本成本）小于企業所創造的利潤，才能給企業帶來真正的收益。《經濟增加值考核細則》中規定了EVA的計算方法，本文主要討論簡化的EVA。

1EVA的算法

經濟增加值等于企業的稅后凈經營利潤與調整后的資本和平均資本成本率的乘積的差額。其中：稅后凈營業利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發費用調整項-非經常性收益調整×50%）×（1-25%）;調整后的資本等于企業的平均負債與平均所有者權益之和減去平均在建工程和平均無息流動負債后的差額

2經濟增加值的會計調整項目的說明

（1）非經常性損益

非經常性損益指的是和公司正常經營業務沒有直接的聯系;或者雖然和公司的正常經營業務有直接聯系，但由于其性質特殊，容易讓財務報表的使用者，對公司經營業績或者盈利的能力做出錯誤判斷的各種交易或者事項產生的損益。

（2）簡化的經濟增加值會計調整項目分為五項

①利息支出：財務報表中“財務費用”科目的二級科目“利息支出”。

②研究開發費：財務報表中“管理費用”科目下的二級科目“研究開發費”和“無形資產”科目下的“開發支出”科目之和。

③無息流動負債：指的是流動負債中不需要付息的科目，具體包括：“應付賬款”、“預收賬款”、“應付票據”、“其他應付款”等。

④在建工程：指的是企業財務報表中的“在建工程”科目。

⑤非經常性損益：包括“營業外損益”、“投資收益”、“公允價值變動損益”等科目。

3資本成本率的確定

國資委對資本成本率做了統一規定，具體規定如下：中央企業為55%;軍工企業為41%;資產負債率大于75%的工業企業或者資產負債率大于80%的非工業企業的資本成本率在前兩項的基礎上上浮05%。

三、A公司簡介及其EVA的業績評價

1A企業簡介

A公司于1996年在深圳證交所掛牌上市，注冊資本864億元，現有員工932人。公司主導產品為高性能高模低縮浸膠滌綸簾子布、帆布，已形成三大系列100多個品種。年產高模低縮工業絲12000噸，高性能滌綸簾子布20000噸，高性能帆布12000噸;主要生產設備高模低縮工業長絲生產線、雙浴法浸膠生產線系從德國、美國等國引進。研制生產的產品，廣泛適用于橡膠輪胎、三角帶、輸送帶、膠管、防彈服、軍用軟體油罐、漁網和橡膠水壩等產品的制作，暢銷全國20多個省、市的160多家企業，出口60多個國家和地區。

2A公司經濟增加值的計算與解析

本文數據均采用A公司公布在巨潮資訊網中2015年～2019年公布的年報數據，按年分別計算經濟增加值。本文計算中用到的平均值，均采用當年年報中年初數和年末數的算術平均值。“利息支出”項目，取自當年財報中“財務費用”科目下的“利息支出”。“研發費用”數取自“研發投入情況明細表”中的列明的研發投入費合計數，非經常性損益數值，取自當年年報中的非經常性損益明細表中列示的合計數。

（1）計算稅后凈營業利潤

具體如下所示（以下列示的數據單位均為元）：

①列示各年的凈利潤。根據A公司公布的年報數據，2015年～2019年，A公司的凈利潤分別是5880248212、1626593299、77328547、64306898、1798038644。

②列示各年的利息支出。根據A公司公布的年報數據，2015年～2019年，A公司的利息支出分別是：10106592675、378426968、328417511、523436037、1028745172。

③列示各年的研發費用調整項。根據A公司公布的年報數據，2015年～2019年，A公司的研發費用調整項為：1037823450、1986600000、2086600000、25160000.00 。

④列示各年的非經常性損益調整項。根據A公司公布的年報數據，2015年～2019年，A公司的非經常性損益合計數分別為：381490992.83、4565807.82、2508552.71、-524506.79、687660.02。

⑤計算稅后經營業利潤。根據EVA的算法公式，可以計算出A公司2015年～2019年的稅后凈經營利潤分別是-67351925、3229145732、2490477881、2942315020、2792400815。

（2）調整資本

按照國資委發布的《經濟增加值考核細則》中的要求，計算中涉及的所有平均值，取自A公司公布的2015年～2019年年報數據。

①計算平均負債。根據A公司公布的年報數據，A公司2015年～2019年的平均負債分別是：132273272249、20097231661、21770283382、20466358480、20198452515。

②計算平均所有者權益。根據A公司公布的年報數據，A公司2015年～2019年的平均所有者權益分別是：59746599170、63500019926、64699959312、65406786543、66625988510。

③計算平均無息流動負債。根據A公司公布的年報數據，A公司2015年～2019年的平均無息流動負債分別是：69482479764、11938277876、12172423182、130453611.86、12930118161。

④計算平均在建工程。根據A公司公布的年報數據，A公司2015年～2019年的在建工程分別是：1106426016、7566000、2425105507、2425105507、0。

⑤調整后資本。根據前述的EVA的算法公式，計算可得到A公司2015年～2019年度調整后的資本分別是：121430965639、71651407710、71872714005、704026783.30、73894322864。

（3）確定適用的資本成本率

根據前文論述，為了簡化經濟增加值的計算，國資委對資本成本率進行了統一的規定。根據上述規定，A公司屬于紡織企業（工業企業），屬于非軍工企業，根據2015年～2019年的年度報表，可以確定這5年的資產負債率分別是6889%、2404%、2578%、2383%、2386%，均低于75%，所以按照《經濟增加值考核細則》的規定，將2015年～2019年的成本率定為55%。

（4）計算EVA

根據前面的計算結果，可以計算經濟增加值，具體計算過程見表。

由表中計算可知，2015年～2019年（除2015年外），雖然A公司的凈利潤都是正數，但是EVA卻是負數，也就是說這5年來，A公司的經營活動一直在減少股東財富，并沒有增加股東的財富和企業價值。由此可見，傳統的財務業績評價具有一定的局限性，不能很好的反映公司的經營活動為股東創造價值的能力，不能正確反映企業的真實業績。

四、案例啟示

1基于EVA的企業績效評價的優點

與采用傳統單一的凈利潤等指標來進行業績評價相比，采用經濟增加值對企業進行業績評價，考慮了投入資本（含債務資本和權益資本）的成本以及貨幣價值和風險等因素，提高了企業業績的真實性和可靠性。它第一次真正的把管理者的利益和股東利益結合統一起來，讓企業管理者像公司股東那樣思考和行動，有利于維護股東合法權益，增加企業價值。

2當前基于EVA的企業績效評價的缺點

（1）EVA考核所采用的的數據具有滯后性

企業在利用EVA對企業業績進行評價時，采用企業公布的年報數據為基礎加工計算而來。而根據我國現行的會計政策，企業一般在次年4月30號之前公布上年年報數據，故而，年報數據是有滯后性的，其滯后性對企業未來決策有巨大的影響。

（2）EVA考核沒有考慮到企業的長遠發展能力

EVA僅對當期或者未來1～3年的價值創造情況進行衡量，用這一方法評價時，往往使企業注重當年的經營業績，無法衡量企業長遠發展戰略的價值創造情況。

（3）統一的資本成本率不符合實際情況

不同行業、規模或者發展階段的企業，它們的加權平均資本成本各不相同。而國資委卻給它們規定了統一的資本成本率，這樣雖然簡化了EVA的計算，但同時，也影響了指標的真實性。

3基于EVA的企業績效評價改進建議

（1）采用預測值替代使用以前年度財務報表數據

如果企業擁有完善的預測系統，可以對當年以和以后年度的財務狀況進行測算，那么用預測出來的數據進行EVA業績評價是一個不錯的選擇。另外，企業還要綜合考慮各種因素的變化，將預測數據與實際數據之間的誤差降至最低，使評價結果盡可能的接近企業的真實業績水平，促進股東財富的價值不斷增加[2]。

（2）將3年～5年的經營業績納入績效考核

現在的經濟增加值計算方法，只考慮了本年的經營業

績，不能引導企業創造長期價值。為改變這一現狀，可以將連續3年～5年的業績納入業績評價體系，而不是只考慮當年的經營業績。這樣的話，企業的管理者就會更加關注企業的長期價值增值能力，不斷促進企業價值增值。

（3）資本成本率的優化

國資委給出的EVA計算方法，規定了統一的資本成本率。筆者認為，這樣雖然簡化了EVA的計算，但是損害了它的真實性。筆者認為加權平均成本是一個以債務資本成本和權益資本成本為基礎，以資本構成率為權數的一個加權平均數。債務資本成本可以采用3年～5年期中長期銀行貸款基準利率。股權資本成本可以用資本資產定價模型進行估計。然后根據權數計算加權平均成本[3]。

五、結論

綜上所述，經濟增加值既考慮了債權資本成本和投入產出的關系，又考慮了股權資本成本和投入產出之間的關系，這樣能夠更加客觀的反映企業的經營業績。盡管，經濟增加值評價指標在具體實施過程中仍然會存在一些問題。但是，隨著國資委考核辦法的不斷完善和細化，隨著中央企業管理者管理能力的提高，隨著央企管理者對經濟增加值考核指標內涵理解的加深，經濟增加值業績評價體系會在我國的社會主義經濟建設中發揮出更大的功效。

參考文獻：

[1]徐光華，顧庭瑜“中國重工”EVA業績評價研究[J].財會通訊，2019，（26）：53～53

[2]趙琪，回艷嬌A公司業績評價及其影響因素案例研究[J].河北農機，2019，（7）：69～70

[3]趙尋淺談EVA業績評價體系的設計與實施[J].中國總會計師，2017，（01）：50～50

作者簡介：

劉強，供職于貴州茅臺醬香酒營銷有限公司。